新會計準則下杜邦財務分析法的應用

孫建波　葉志瑾

2007年1月1日，我國正式執行新修訂頒布的《企業會計準則》，新企業會計準則的執行適應了市場經濟條件下對會計信息需求多元化的需要以及經濟全球化下會計準則國際趨同的世界潮流，它是會計界的重大突破，其中關于財務報表列報的變動和相關列示項目的變動極大改變了財務報表的內容和結構，由此對基于財務報表數據的財務分析產生較大的影響。對財務報表綜合分析的方法有很多，杜邦財務分析體系（Du Pont System）是其中的一種，它是利用財務報表中的關聯指標，建立財務比率綜合分析模型，對企業營運能力、償債能力、周轉能力及盈利能力進行綜合分析以全面評價財務狀況和經營成果的一種分析方法。

一、新會計準則對財務報表分析的影響

新會計準則與舊會計準則相比較不論在會計信息質量方面，還是在財務報表結構和內容方面有很大的改變和突破，財務分析是基于財務報表數據的基礎上進行的分析，所以新會計準則的頒布對財務報表分析必然產生較大的影響。本文僅對新會計準則中涉及到杜邦財務分析體系中的財務數據項目的變化對財務報表分析的項目進行初步探討。

（一）資產負債表的變動對財務分析的影響。

資產負債表的變動對財務分析的影響主要從資產負債表列示項目變動和資產負債表結構兩個方面來分析：

1.資產負債表列示項目變動。

新會計準則下資產負債表的列示重在遵循真實性、重要性，充分反映企業資產公允價值的原則，單獨列示一些舊會計準則中不存在或者沒有單獨列示的項目，如：交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、投資性房地產、交易性金融負債、專項應付款、遞延所得稅負債等，這些項目的增減變動直接影響著杜邦財務分析法的應用。

2.資產負債表結構變動。

新會計準則規定，資產負債表中資產和負債項目應根據流動性與非流動性列示，先列報流動性強的資產或負債，再列報流動性弱的資產或負債，充分體現實質重于形式原則，對于財務分析中的一些指標提供了更加合理的計算基礎。

（二）利潤表的變動對財務分析的影響。

利潤表的變動對財務分析的影響主要從利潤表的列示項目變動、費用采用“功能法”列報、直接計入利潤的利得和損失單獨列示三個方面來分析：

1.利潤表列示項目變動。

基于我國企業多元化經營的日益增強，主營業務和其他業務劃分不明顯甚至無法劃分，新會計準則規定利潤表不再區分主營業務和其他業務，這些業務產生的收入、成本統一在營業收入和營業成本中反映。這一規定符合我國企業經營的實際情況，有利于收入的準確確認。

2.費用采用“功能法”列報。

新會計準則規定，對于費用的列報不再采用“成果法”，應采用“功能法”列報，即按照費用在企業所發揮的功能進行分類列報，分為從事經營業務發生的營業成本、管理費用、銷售費用和財務費用等，并將營業成本與其他費用分開披露。

3.直接計入利潤的利得和損失單獨列示。

《新企業會計準則第30號——財務報表列報》規定：“對直接計入利潤的利得和損失要單獨列示，所以利潤表中對‘公允價值變動損益、‘資產減值損失、‘非流動資產處置損益項目單獨列示，在應用杜邦財務分析法對企業財務報表分析時一定要考慮它們對相關比率的影響?！?/p>

二、新會計準則下杜邦財務分析體系介紹

杜邦財務分析體系以凈資產收益率為主線，將企業某一時期的經營成果、資產周轉情況、資產負債情況、成本費用結構以及資產營運狀況全面聯系在一起，層層分解，逐步深入，構成一個完整的分析體系，它能夠較好地全面評價企業的經營狀況及所有者權益回報水平，及時幫助管理者發現企業財務和經營管理中存在的問題，為改善企業經營管理提供有價值的信息。利用杜邦財務分析法進行綜合分析可把各項財務指標間的關系繪制成杜邦分析體系圖，如圖1所示：

圖1 杜邦財務分析體系

從圖1得知：凈資產收益率與企業的盈利能力、資產周轉能力、成本費用結構以及流動資產和非流動資產結構等指標有著密切的聯系，這些因素共同構成一個相互依存的系統，只有把這個系統內各個因素的關系安排好、協調好，才能使凈資產收益率達到最大，從而實現股東權益最大化。執行新會計準則后，杜邦財務分析體系中涉及了一些新會計準則中新增加或單獨列示的項目，比如：營業凈利率＝凈利潤÷營業收入，其中：凈利潤＝收入總額－成本費用總額。在計算收入總額時，與舊會計準則相比要考慮公允價值變動收益及投資收益，在計算成本費用總額時要考慮資產減值損失及投資損失。又如：總資產周轉率＝營業收入÷資產總額，其中：資產總額＝流動資產+非流動資產。

在計算資產總額時，要考慮新會計準則中單獨列示的交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、投資性房地產、開發支出、商譽等科目。一般而言，流動資產直接反映企業的償債能力和變現能力，非流動資產反映企業的經營規模和長期發展潛力，兩者之間應有一個合理的結構比率。

三、新會計準則下杜邦財務分析法的應用

某石化股份有限公司是一家石油化工企業，主要生產燒堿、氯、氟和聚氯乙烯等系列化工原料及加工產品。公司于2007年1月1日起正式按照新企業會計準則編制2007年度企業會計報表，以下是該公司2006年度、2007年度的財務報表主要數據，具體見表1：

表1：基礎數據表單位：元

基于以上基礎數據，按照杜邦財務分析體系計算各具體指標，結果見表2：

表2：杜邦財務分析各項指標

下面結合該公司杜邦財務分析體系的各個指標計算結果，分析新會計準則下杜邦財務分析法的實際應用情況：凈資產收益率是一個綜合性財務分析指標，它是衡量企業利用資產獲取利潤能力的指標，由于它充分考慮了籌資方式對企業獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業經營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。該公司的凈資產收益率從2006年的0.0094增加至2007年的0.0102，由于凈資產收益率是總資產收益率與權益乘數共同作用的結果，下面對凈資產收益率進行具體分解分析：

（一）對總資產凈利率的分析。

由圖1及表2得知：

凈資產收益率＝總資產凈利率×權益乘數

2006年：0.0094＝0.0051×1.8293

2007年：0.0102＝0.0043×2.3878

經過分解得知，凈資產收益率的增加是公司全部資產利用情況（總資產凈利率下降）及資產對負債的保障程度，即資本結構的改變（權益乘數上升）共同作用的結果。我們繼續對總資產凈利率進行分解：

總資產凈利率＝營業凈利率×總資產周轉率

2006年：0.0051＝0.0124×0.4142

2007年：0.0043＝0.0119×0.3576

經過分解表明，總資產凈利率的下降是營業凈利率下降及總資產周轉率下降共同作用的結果。下面繼續對營業凈利率及總資產周轉率進行分解：

（1）營業凈利率＝凈利潤÷營業收入

2006年：

0.0124＝25 989 193.13÷2 091 172 004.74

2007年：

0.0119＝28 258 168.94÷2 368 690 040.24

該公司凈利潤及營業收入2007均比2006年有所提高，由于凈利潤增加的幅度（8.73％）小于營業收入增加的幅度（13.27％），所以營業凈利率2007年與2006年相比反而下降了0.0005。分析其原因主要是成本費用過高，其中營業成本增加360 829 071.28元，期間費用增加64 290 103.63元，執行新會計準則后2007年資產減值損失為39 344 205.00元。

（2）總資產周轉率＝營業收入÷資產總額

2006年：

0.4142＝2 091 172 004.74÷5 049 193 971.48

2007年：

0.3576＝2 368 690 040.24÷6 623 106 140.17

從上式得知公司營業收入、資產總額2007均比2006年有所提高，營業收入增加13.27％，小于資產總額增加的幅度（31.17％），所以總資產周轉率2007年比2006年下降了0.566，這個數據充分說明總資產利用不充分，另外由于執行新會計準則非流動性資產增加使得總資產利用率下降，比如可供出售金融資產為3 828.35萬元，開發支出為96.92萬元，無形資產增加1.14億元，商譽為2.74億元。

總之，通過以上的分解分析總資產收益率下降有兩方面原因：一是成本費用的大幅度增加導致凈利潤增加幅度遠遠小于營業收入，以致營業凈利下降0.005；二是由于執行新會計準則增加了可供出售金融資產、開發支出、商譽等單獨列示的資產，非流動性資產遠遠多于流動性資產，較多非盈利性資產最終導致總資產周轉率過低。

（二）對權益乘數的分析。

由圖1及表2得知：

權益乘數＝1÷（1－資產負債率）

2006年：1.8293＝1÷（1－0.4533）

2007年：2.3878＝1÷（1－0.5812）

經過分解得知，權益乘數2007年與2006年相比增加0.5585主要是資產負債率增加所致，權益乘數反映了財務杠桿對利潤水平的影響，權益乘數越大，企業負債程度越高，債務償還能力越差，財務風險程度也就越高。下面對資產負債率進行分解分析：

資產負債率＝負債總額÷資產總額

2006年：

0.4533＝2 289 013 072.86÷5 049 193 971.48

2007年：

0.5812＝3 849 269 242.61÷6 623 106 140.17

由上式得知，資產負債率2007年比2006年上升0.1279，這反映該公司資產對負債的保障程度增大，企業的資本結構有所變化，但是該公司的資產負債率總體水平不高，公司沒有充分利用好財務杠桿這把雙刃劍，在負債經營方面過于保守，特別是流動負債過低。從企業經營角度來說，雖然企業財務風險程度較低，但是資產負債率過低導致權益乘數不大，最終會導致凈資產收益率過低。歸根結底還是會損害股東、投資人以及經營者的利益，所以企業經營者應審時度勢，在進行借入資本決策時充分估計預期利潤和潛在風險，權衡二者利弊，作出正確決策。

四、結束語

杜邦財務分析法是利用幾種主要財務比率之間的內在聯系來綜合分析并反映企業的財務狀況、經營成果，從而評價企業經營業績的一種經典方法。杜邦財務分析體系的實際應用，關鍵不在于指標的計算而在于對指標的理解和運用。通過對杜邦體系自上而下的分析，不僅可以揭示企業各項財務指標間的結構關系、查明各項指標變動的影響因素，而且還可以為決策者節約成本、優化資金結構、提高資金周轉能力、提高資產管理能力以及樹立風險意識提供思路。所以，我們要積極倡導將杜邦財務分析體系運用到企業財務分析實際當中去，更好的幫助企業經營管理者全面評價企業的總體財務狀況以及經營成果。

（作者單位：中石化齊魯分公司氯

堿廠、西南石油大學研究生院）