許盛淵：中國一直是最好的投資地

許　磊

編者按：

中國IT業十年成就和輝煌背后，少不了風險投資的身影。而在前仆后繼、熙熙攘攘的VC大軍中，企業創業投資（Corporate Venture Capital，簡稱CVC）這支“特種兵”的隊伍正在日漸龐大。無論是“跨國大鱷”英特爾、思科、IBM，還是“國內新貴”盛大、巨人、阿里巴巴，他們都在通過創投基金開拓新市場，打通上下游產業鏈。

英特爾投資無疑是創業投資領域的激進者，在進入中國的11年中，其投資覆蓋了從移動互聯網終端、數字企業、數字家庭、軟件服務等IT核心領域，到清潔能源、數字醫療、媒體與娛樂等看似與英特爾芯片主業無關的領域。2005年和2008年，英特爾更是兩次在中國設立累計達7億美元的“技術投資基金”。

回顧英特爾投資在中國的這11年，不難看出CVC這支“特種兵”眼光的獨到和專注; 他們的這些特性，更為中國IT企業提供了寶貴的財富——這些財富不僅包括資金，還有技術、客戶關系和管理經驗。

英特爾投資部中國區董事總經理許盛淵在IT產業里待了有10個年頭了—這正好是中國IT產業的黃金十年。

2000年互聯網泡沫破滅之際，剛剛入職英特爾不久的許盛淵走在舊金山的大街上，親眼目睹了失業者臉上流露出來的失落和彷徨。10年之后的今天，他身在中國，同樣感受到了危機的來臨。而帶給他這種感覺的，是投資市場的變化?！氨热缯f，有一家處在創業期的公司在兩年前進行了首輪融資，但即便這家公司業績一直在進步，由于市場投資熱度過低，它現在的估價可能比兩年前還要低?！?/p>

“危機中生存的代價要比正常狀態下大得多?！痹S盛淵說，目前的市場形勢無論對投資人還是創業者而言，都是非常棘手的?！半m然投資者還是會對所投公司的市場狀況和發展潛力做出評估，但危機之下，投資者的心態往往比較消極，于是所謂的‘好項目就看似越來越少了?！?/p>

事實確實如此。從2008年開始，很多風險投資基金放慢了腳步，各大投資機構也在悄然削減在華的投資。在外人看來，英特爾投資今年上半年的業務狀況也略顯平靜。但許盛淵依然堅信，經過半年多的調整期，下半年中國的資本市場將觸底反彈，畢竟“今天的中國絕不是2000年的美國，目前的中國仍處于最好的投資階段”。

十年起落沉浮

許盛淵的這種信心，來自對中國IT市場黃金十年發展規律的認知，以及英特爾投資在中國市場的投資經驗。

今年是英特爾投資進入中國的第11個年頭。許盛淵把互聯網業這11年分成了3個階段:1998年～2000年，是中國互聯網爆發性成長的階段; 2001年～2003年，全球進入了網絡泡沫階段; 2004年開始，進入平穩發展的階段。

英特爾投資的策略也隨著不同階段的市場走勢而調整。許盛淵介紹道，1998年～2000年的互聯網成長階段，英特爾投資的投資規模達到了頂峰。僅2000年一年，英特爾就在全球投資了100多個公司。而當時在中國市場投資的，大部分都是初創期的項目，包括盈科（后來收購了香港電訊）、亞信、UT斯達康等通信企業，以及洪恩、速達、適普等軟件公司。

2001年～2003年，中國隨全球進入了網絡泡沫階段。在這個階段中，許多VC機構都“消失”了。英特爾投資的日子也不好過，“當時感到非常痛苦”，許盛淵表示，投資者對市場的看法差異很大，很難找到合作投資者，就連兩年前融資成功的公司想要再融資都很困難，因為當時的估價可能比兩年前還要低，不少好公司只能選擇倒閉清盤。

但在這個階段，英特爾投資并沒有收兵，而是進行了內部調整，重建隊伍，精簡人手，并重新定位以爭取戰略高地，通過“英特爾投資技術交流日”（Intel Capital Technology Day）來提升競爭優勢?！盎ヂ摼W泡沫破裂之后，我們并沒有離開市場，而是更偏向于投資初創期的一些公司，因為這些公司沒有受很大的市場影響?！北热?001年，英特爾投資聯合另一家戰略投資者，共同向從事指紋識別業務的杭州中正注入了200萬美元。

而隨著互聯網和整個IT產業開始整體復蘇，英特爾投資也逐漸加大了在中國的投資力度，2005年，價值兩億美元的“英特爾投資中國技術1號基金”被投放到中國市場，這也是英特爾在全球的第一筆大規模投資。這筆資金在此后3年中投入到了中國的28家高科技公司，僅用了預期時間的一半。

雖然在今年年初，英特爾公司宣布了整合在華生產運營計劃，將在未來12個月內關閉位于上海浦東的封裝測試廠，將其整合到成都工廠去，以縮減成本，但英特爾投資卻加快了在中國的投入力度。2008年4月，英特爾投資又宣布將用5億美元成立“英特爾投資中國技術基金Ⅱ”，這筆基金預計在未來的5～7年內投完。

現在，英特爾投資已經向中國內地和中國香港地區9個城市的80多家中國公司投入資金。其中有的已經上市或被收購，并成為所在的IT細分領域的翹楚，包括香港電訊盈科、亞信集團、德信無線、東軟、UT斯達康、珠海炬力和金山軟件等。

只做IT投資

中國的風險投資資金，有半數以上是投向了IT領域，發源于IT產業最上游的英特爾投資對IT領域的關注更是“有過之而無不及”。

由于一直作為英特爾公司的部門存在，管理的資金也全部來自母公司，這就決定了英特爾投資的目標是:既支持英特爾長遠戰略發展目標，又能從投資中獲得現金收益。英特爾投資從事的業務，無一不與英特爾本身的技術發展以及運營策略有緊密的聯系，投資手段也是策略性的—以增強英特爾自身技術與產品的價值為目的; 而英特爾的技術優勢，也使它擁有許多其他投資機構難以企及的增值服務優勢。

據許盛淵介紹，一直以來，在英特爾公司制定好未來3～5年的發展戰略后，英特爾投資都會在相關領域進行研究，并尋找機會?！拔覀兊耐顿Y戰略一定會跟英特爾的產品戰略相關聯，所以地產、農業等傳統領域我們絕對不會涉足?！睋S盛淵介紹，按照具體目的的不同，英特爾投資將其投資對象劃分成4個領域: 生態系統、市場開發、彌合技術鴻溝以及尖端技術。在這4個領域里，英特爾通過投資，引導企業開發支持和采用英特爾技術的最終產品，拉動市場對英特爾產品的需求。

而相應地，隨著英特爾在不同時期戰略重點的變化，英特爾投資關注的領域也隨之改變。當英特爾著力向數字家庭、移動技術、WiMax等領域發展時，英特爾投資便分別于1999年和2004年建立了通信基金及數字家庭基金; 在2007年初投資凌訊，則是為了尋找新技術。當時，寬帶移動通訊正是國際半導體行業的關注焦點，而凌訊為數字廣播和寬帶傳輸制造核心集成電路，通過內置芯片，可以讓筆記本電腦接收高清電視，正是這筆投資幫助英特爾憑借資本手段，完成了對中國數字電視產業的戰略布局。

這種投資策略不僅利于英特爾，也惠及了中國IT產業。由于英特爾投資提供的不僅僅是資金，還有技術支持，幫助介紹客戶、供應商以及下一步要合作的投資商等，這些“附加價值”的存在，更令中國IT企業在規模壯大之余、得以提升技術實力和拓寬客戶關系。

看好三大方向

目前，英特爾投資在中國市場上的投資基本上保持了一個平衡的布局，有大約1/3為早期投資，1/3投向了成長期企業，1/3是晚期的投資。這和許多獨立的VC基金迫于市場風險和壓力、往往選擇回報期短的項目形成了鮮明對比，令英特爾在危機來臨之際更具抗風險性，也保證了一些成長型企業的資金需求?！艾F在的英特爾已經找到了一個平穩的投資節奏，而最近的金融危機，可能會帶來第四個投資階段?！痹S盛淵說。

在許盛淵看來，做投資就是在對市場形勢、技術趨勢和企業狀況有了充分了解和清晰判斷之后，選擇那些有市場價值的技術、有持續性的商業模式給予支持。所以“創新的技術和創新的商業模式”就是他判斷一個項目價值的主要標準。

許盛淵認為，經歷了中國投資環境起落的英特爾投資已經日趨成熟，“在目前外部環境發生巨大變化之時，我們有信心保持在中國的投資節奏不改變?！?/p>

他進一步闡明了公司的投資狀況:“就英特爾投資來說，我們并不存在需要進行新一輪融資的難題。我們的資金來自英特爾公司總部，然后再把投資收益返還給總部。在當前全球經濟低迷情況下，我們將進一步利用自身優勢，加強投資力度。通過技術創新，盡早擺脫經濟低迷局面。對于我們已經投資的對象，希望他們在壓縮開支的同時，不要削減研發資金投入?！?/p>

對于當前英特爾投資所關注的領域，許盛淵表示看好三個方向:移動互聯、軟件產業以及清潔能源?！澳们鍧嵞茉粗械闹悄茈娋W來說，電力網絡跟互聯網有相似之處，一天中不同時段的用電量有很大差別，其中就需要控制芯片給電力公司提供信息，使他們對電網的控制更有效率。而且未來早上的電價和晚上肯定會有所差別，家庭和企業也都需要調整用電的方法?！贝送庠S盛淵還預測，3G商用所帶來的變革將與互聯網寬帶技術相媲美，特別在消費者層面，新的應用必將層出不窮。

許盛淵也提醒中國投資者，在中國做投資尤其要關注本土消費者和企業的需求?！芭c美國相比，中國的市場成熟度、信息透明度都有較大差距，很多在美國看似運作成熟的商業項目一到中國就水土不服了?！痹S盛淵表示，對于一支投資團隊來說，擁有本土化的知識和理解本地市場是非常重要的。

全國外商投資景氣指數持續走強。

2008年IT兩會上，英特爾中國大區總經理楊敘在做主題發言時表示，英特爾堅信在低谷的時候還要為未來投資，只有在為未來投資的情況下，在逐漸走出低谷的時候，才能更好地迎接未來的機會。

在2005年IT兩會上，聯想控股公司總裁柳傳志表示，聯想集團絕對要走專業化的道路，而作為母公司的聯想控股要在多元化的領域里進行投資。

CVC

“IT兩會”一瞥

每一年參加IT兩會的企業高層，不僅有來自傳統IT制造業、服務業、互聯網產業等眾多業態的多位重量級人物，還有眾多與國際主流資本意志關聯的相關分析師和投資項目經理。

當然，這些投資人士，也各有特色。比如說，業內對VC合伙人和天使投資人普遍印象是：“咄咄逼人，夸夸其談，精神飽滿地如同打了雞血一般！”而同為投資人，許盛淵卻更像個職業經理人。他謹慎，謙和，彬彬有理，在鏡頭前會感到“緊張、不自然”。

他坦言，跟中國本土的投資人相比，“自己太保守了一點”，更加依賴調查數據，更多地對“事”而不對“人”。例如他投金山，并不是因為雷軍和求伯君的名氣，而是一來金山有網游和軟件兩項互補的業務模式，二來該公司的市場業績、財務狀況保持得很好。

這應該是源自IT企業的一種素養，他們在英特爾、IBM這種大企業氛圍中渲染出來的這些習慣，也代表了投資界的另一種風格：穩健、冷靜，目光也更為長遠。

投資界的這種多元化，對中國IT企業的發展其實是大有裨益的。這種多元化，使得我們在IT產業的不同細分領域中，在IT企業的不同發展階段中，都能找到合適的投資人。要知道，好的創業企業也是需要挑投資人的。

IT兩會也是一個多元化的舞臺。這里既有IT巨頭，也有大量的中小企業和初創企業；既有激進派的VC，也有穩健型的投資人。他們在這里既碰撞觀點，又尋找合適自己的機會。

相信今年，這個舞臺會更大、更多元。