建筑施工企業負債籌資財務風險分析

和 進

建筑施工企業負債籌資財務風險分析

和 進

根據目前建筑施工企業負債融資的現狀,分析了其產生原因,并通過全面分析施工企業籌資風險的來源及負債經營的利弊,就如何防范負債籌資的財務風險提出了對策,以期提高企業經營效益,增強市場競爭力。

施工企業,負債籌資,風險防范,經營效益

0 引言

負債經營是建筑施工企業的主要經營手段之一,會成為企業發展經濟的有力杠桿。但是,如果運用不當,則會使企業陷入困境,甚至破產。針對建筑施工企業負債率普遍偏高的實際,本文從筆者自身所處的建筑施工行業資金緊張的狀況及籌資渠道出發,通過全面分析籌資風險的來源及負債籌資的利弊,就如何防范負債籌資的財務風險提出了相關的觀點。

1 建筑施工企業當前負債融資的現狀及原因

資金是建筑施工企業生存和發展的重要條件,是維系企業生命的基礎,它歷來被譽為企業經營的“血液”。當前許多建筑施工企業營運資金高度匱乏,普遍以高額負債維系經營,資產負債率平均達到 85%～90%,究其原因,主要由以下幾點引起：

1)激烈的市場競爭,往往導致低價中標,使項目利潤下降,企業資金流之根本來源受到嚴重影響。根據調研現在大型公路標往往降標達到 21%～28%;另外企業自身管理水平不高,盈利能力低下,也是造成企業資金流來源不足的重要原因。

2)工程項目在投標和中標過程中的各項保證金對企業流動資金的占用,如投標保證金、履約保證金、質量保證金、預付款保證金、農民工工資保證金等,有的履約保證金甚至高達 10%。

3)墊資項目增多,墊資金額加大,許多項目沒有預付款條款,有的甚至屬于全墊資項目,使企業必須通過負債融資來解決資金流的問題。

4)企業在生產施工期間由于種種原因收入得不到業主及時的確認,導致工程進度款或變更理賠款往往不能及時到位。

在目前建筑施工行業經營特質下,大多數施工企業要想立穩腳跟,在競爭中取勝,對負債籌資的風險管理和防范就顯得尤為重要和關鍵。以下本文重點對負債風險的來源,籌資的利弊,如何防范負債籌資的財務風險,以及企業通過建立風險防范機制提升管理水平等進行簡要論述。

2 施工企業籌資風險的分析

2.1 籌資風險的主要來源

1)企業經營利潤率和負債資金利息率的不確定性。當施工企業投資利潤率高于負債資金利息率時,企業使用一部分負債資金,可以因財務杠桿的作用提高自有資金利潤率;當企業投資利潤率低于負債資金利息率時,企業使用借入資金將使自有資金利潤率降低,甚至發生虧損,嚴重時還會導致資不抵債而破產。

2)企業經營的獲利能力是否能帶來足夠的現金流;負債籌資的還本付息歸根結底是依靠企業的經營收益,如果經營不善,長期虧損,那么企業的現金流將出現問題,財務支付出現危機,還債壓力驟然加大,企業聲譽遭受損失,財務風險惡性膨脹。

3)資本結構的合理性帶來的風險。企業需要保持一個適當的資本結構,也就是自有資金和負債資金的比例,通常來說當投資收益率大于負債利息率時,負債比例越大企業自有資金收益率越高,這種情況下應當適度加大負債比例,但比例過大時,企業的集中還債風險就會加大,盡管企業有著較高的收益率,一旦資金流出現問題,依舊可以導致企業破產;另外一種情況就是企業的投資收益率小于債務利息率,這種情況下,負債越高,自有資金收益率就會越低,嚴重時可能虧損,這種情況下,企業更應該注意對資產負債率的控制。

4)利(匯)率變動給企業帶來的籌資風險。當市場率或外匯匯率的變化出現變化時,一定會對企業的負債資金成本帶來影響,變動率越大,影響越大,通常來說當貸款利率上升或借入外幣升值時企業的負債成本就會加大,籌資風險相應加大,反之籌資成本降低,風險減小。

5)項目經營失敗帶來的風險。這包含兩方面,一方面是決策失誤導致的項目經營的必然失敗;另一方面是經營過程中自身管理出現問題,導致經營失敗,無論哪種帶來的結果都無法歸還項目投入的大量負債資金,從而導致嚴重的財務風險。

2.2 負債經營的利弊分析

負債籌資既可帶來財務杠桿利益,又能引起籌資風險。對企業來說,采用負債經營必須衡量由其帶來的收益和風險損失。

2.2.1 負債經營對施工企業的積極作用

1)負債經營有利于企業在較短的時間內籌集足夠的資金應對經營的需要,增強了企業的市場競爭能力。

2)在投資利潤率大于債務利息率的情況下,負債經營可使企業得到財務杠桿效益,提高企業股東的收益。

3)負債可以使企業獲得節稅潛在收益。由于負債利息允許稅前扣除,在同樣經營利潤的條件下,負債經營可以少繳所得稅,企業可獲得潛在的利益。

4)負債經營在通貨膨脹情況下可以潛在獲益,通脹會導致貨幣貶值,負債的受益正是來自于這種貨幣貶值期間的借款與還款的實際價值差。

2.2.2 負債經營對施工企業的消極作用

1)負債經營增加了企業的財務風險。首先企業進行負債經營必須保證投資收益高于資金成本,否則,將出現收不抵支或發生虧損,降低了償債能力。其次即使投資收益率高于資金成本也不能過高的負債,否則償債風險會加大,一旦資金流出現問題,企業可能破產。

2)過度負債降低了企業的再籌資能力。企業過度負債,導致債務負擔過大。企業債務到期,若不能按期足額的還本付息,就會影響到企業的信譽,再籌資能力降低。

3)負債比率過高,可導致股票市場價格下跌。就股份制企業而言,負債經營所產生的財務風險,不僅影響企業所有者權益,而且還會影響到股票的市場價格。當負債率超過允許范圍,負債比率越高,股票風險越大,其市場價格也必然隨著下降。

2.3 施工企業籌資風險的防范

1)強化風險意識,建立有效的風險防范機制。

市場經濟下的企業內外部環境變化往往是企業難以預測和把握的,所以企業必須要時刻保持高度的風險意識,要定期對風險進行必要的評估和測試,掌握科學的風險防范措施。另外企業一定要有完備的風險防范機制。

2)保持合理的負債比率。

企業負債經營是否適度,是指企業的資金結構是否合理,即企業負債比率是否與企業的具體情況相適應,以實現風險與報酬的最優組合。在實際工作中,如何選擇最優化的資金結構,是復雜和困難的,對一些生產經營好,項目利潤高,資金周轉快的施工企業,負債比率可以適當高些;對于經營不理想的施工企業,其負債比率應適當低些,否則就會給企業帶來較大的籌資風險。

3)合理制定負債財務計劃。

根據企業一定資產數額,按照需要與可能安排適量的負債。同時,還應根據負債的情況制定出還款計劃。因此,企業利用負債經營加速發展,就必須從加強管理,加速資金周轉上下功夫,努力降低資金占用額,盡力縮短生產周期,提高產銷率,降低應收賬款,增強對風險的防范意識。同時還要注意,在借入資金中,長短期資金應根據需要合理安排,使其結構趨于合理,并要防止還款期過分集中。

4)準確把握利率風險。

企業必須認真研究市場貨幣供求狀況及國家利率政策的變化,合理作出負債籌資安排;當在利率處于高水平時期,盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期,也應盡量少籌資,不得不籌的資金,應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時,籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期,應積極籌集長期資金,并盡量采用固定利率的計息方式。

5)匯率風險的把握。

當企業有外幣籌資時,應根據預測匯率變動的趨勢制定外匯風險管理戰略,通過其內在規律找出匯率變動的趨勢,采取有效的措施防范籌資風險。并且在預測匯率變動的同時,還應在籌資戰略上和具體籌資的過程中做出防范風險的安排。例如：注意債務幣種和期限的分散以及對債務貨幣實行“配對管理”等。

6)提高施工企業自身管理水平。

a.實行資金集中管理,發揮企業的整體優勢。施工企業的資金大多較為分散,通過建立資金池等方式對資金集中管理提高整體資金利用率。

b.加強工程項目管理,提高項目盈利水平。項目中標后,要對項目進行方案優化和全面預算分解,強化責任成本控制,通過良好的施工組織和過程控制,提高項目的盈利能力。

c.加速資金周轉,降低資金占用。企業應通過種種措施加速各項應收款項的回籠,同時對存量資金管理和應付款項支付要做好籌劃,確保最佳的資本結構和最高的資金使用效率。

3 結語

面對客觀存在的籌資風險,施工企業應建立適應市場變化的風險管理機制,規范項目管理,提高企業盈利水平。在正確認識籌資風險的基礎上,充分重視籌資風險的作用及影響,掌握籌資風險的防范措施,使企業既獲得負債經營帶來的財務杠桿收益,同時將風險降低到最低限度,使負債經營更有利于提高企業的經營效益,增強企業市場競爭力。

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On analysis of financial risks of debt finance in architectural construction enterprises

HE Jin

According to the current situation for the debt finance of currentarchitecturalenterprises,the paperanalyzes the reasons,and points out strategies for the ways of how to prevent the financial risks caused by the debt finance according to the full analysis of the origin of the finance risks of the constructing enterp rises and the debtoperation,so as to improve themanagementbenefits of enterprises and increase themarket competition.

construction enterprises,debt finance,risks prevention,managementbenefits

TU723.3

A

1009-6825(2011)03-0222-02

2010-09-27

和 進(1974-),男,會計師,中鐵二十局集團西安工程機械有限公司,陜西西安 710032