大“糖衣”下的小“炮彈”

| 文· 本刊實習記者 方卉

美國的債務危機警報還沒解除，全球的股市又一片慘綠，在這個時候，黃金就成為投資人的熱門選擇。自7月份國際金價邁入上升通道以來，僅僅一個多月的時間，黃金期貨價格漲幅逼近20%，近期更是幾乎以“一日一個新高”的姿態不斷刷出新紀錄，國際黃金期貨價格在《中國新時代》截稿日已達1793.8美元/盎司。有網友調侃說投資黃金“閉著眼都能賺錢”。

亂世買黃金，越來越多的投資者把目標投向黃金。金價究竟會漲多高？黃金究竟有沒有泡沫？這是一直糾結市場的問題。黃金披著巨大的“糖衣”席卷黃金期貨市場，就像是“糖衣”總要包裹“炮彈”一樣，熱鬧的市場也有風險暗涌。

黃金期貨的魅力究竟何在？

近期有專項調查表明，投資實物金條者占23.63%，投資紙黃金者有48.86%，而投資黃金T+D的只有8.89%，另有18.62%的投資者選擇了黃金期貨。黃金期貨是在確定的日期，以事先確定的價格進行特定質量、特定數量，通過交易所進行黃金交割的標準化合約。投資人需要購買黃金期貨時，無需支付合同的全部金額，只需支付部分押金作為經濟人交易的保障，亦即交易保證金。

“黃金價格高歌猛進，近期咨詢投資黃金期貨的客戶比以前多了不少”，宏源證券的期貨總監李哲告訴《中國新時代》記者，黃金的高價和投資者的熱情成了正比，數據顯示，8月之前，上海期貨交易所每天的黃金持倉量為5萬手左右，進入8月份黃金持倉量高達8萬手左右。他還說，“黃金期貨成交量的放大更是驚人，幾乎是歷史最高”，從2萬手翻7、8倍達15萬手左右。

黃金期貨的“引人入市”首先得歸功于黃金本身的魅力。在這個世界上，幾乎所有東西都會被損耗，唯獨黃金例外，黃金的“不滅性”成就了它的投資價值。

此外，從當今國際形勢上來看，黃金期貨大漲主要有三方面原因：首先，標普調降美國主權信用評級由AAA至AA+，評級展望負面，這是美國歷史上首次失去AAA主權信用評級。其次，金融危機的延續，政府難覓救兵，自救環境下QE3和弱勢美元將成現實。最后，歐美夢魘波及法國主權評級可能遭下調，引發法國銀行類股暴跌。紙幣的信用危機使人們有了一個普遍的認識，那就是紙幣不保值，天天在變，黃金成為唯一承載投資人避險情緒的安全港灣。

調查顯示，95%的投資者看好黃金，8月11日，剛剛開通黃金期貨業務的李先生買進了自己的第一單黃金，一萬多元現金變成了賬面上的數字。他有點激動：“關注黃金很久了，現在總算也參與進來了?！睂ν顿Y者而言，黃金作為稀缺資源，從長遠的角度看還要增值?！皼r且，目前也沒有什么好投資的，房子股票都不靠鋪，大量資金都從股市、樓市中撤出”，他說，畢竟黃金變成廢紙的幾率要比美元小。

有人總結，投資黃金期貨的優點：較大的流動性，合約可以在任何交易日變現；較大的靈活性，投資者可以在任何時間以滿意的價位入市；委托指令的多樣性，如即市買賣、限價買賣等；質量保證，投資者不必為其合約中標的成色擔心，也不要承擔鑒定費；杠桿性，即以少量定金進行交易；價格優勢，黃金期貨標的是批發價格，優于零售和飾金價格；市場集中公平，期貨買賣價格在一個地區、國家，開放條件下世界主要金融貿易中心和地區價格是基本一致的。

繼續牛市？泡沫？

正如美國著名期貨投資家江恩所說，順應趨勢，花全部的時間研究市場的正確趨勢，如果保持一致，利潤就會滾滾而來！那么，黃金期貨市場未來的走勢如何呢?

長遠來看，業內對金價上漲的大方向還相當樂觀：高盛則將12個月金價預期從1730美元/盎司上調至1860美元/盎司；摩根大通近日將年底前現貨黃金的目標價上調39%，預計金價將至少達2500美元/盎司；匯豐銀行則稱，在主權債務危機消退前，黃金的十年牛市不會就此終結。

據外媒報道，黃金反壟斷行動委員會主席比爾·默菲在倫敦近日召開的會議上表示，隨著各國央行儲備日益減少，預計黃金價格將翻番。默菲表示：“各國央行和儲金銀行將滿足日益增長的黃金需求，不斷耗費其儲備，預計黃金價格可攀升至每盎司3000-5000美元?！?/p>

默菲對黃金走勢的預計并不是沒有道理，國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌認為，這場美債危機是2007年和2008年經濟危機的延續。美國長期以來的高消費、低儲存造成這個國家沒有那么多的資金來支撐那么多的消費，它總是借錢來花。美國危機的實質是寅吃卯糧的經濟，經濟泡沫破了，資產和信用都要收縮，也就是說，資產負債表的修復是需要過程的。從美國自身條件看，這兩年沒有形成什么特別的新經濟增長動力，主要是靠錢修復，如果這個問題并不能解決，美國發國債就像是一個旁氏騙局，不停地發債——發新債，還舊債。

這樣看來，牛市是否終結不僅取決于歐債、美債的情況，還取決于世界經濟能否走入良性發展通道。在這兩個問題沒有真正解決之前，避險情緒下，黃金期貨還將長期處于牛市之中。

事實上，在普遍看漲的情況下，業內也有不同聲音發出，黃金屢創新高的背景下也暗藏泡沫，雖然黃金難言見頂，但大幅回調風險可能隨時降臨。雖然在歐美債務危機愈演愈烈、各國央行開始購金行動，特別是美聯儲可能推出第三輪量化寬松政策（QE3）預期等因素的影響下，金價目前還是處于加速飆升行情之中。但同時只有在金融危機時出現過的黃金價格超過鉑金倒掛現象再現，以及芝加哥商業交易所集團（CME Group）提高了一系列黃金期貨產品交易保證金，這些都會在一定程度上抑制黃金瘋長的勢頭。

黃金在1800美元這個位置需要技術性和結構性回調，1720美元是一個支撐。從1720美元啟動的話，有可能今年會達到1900美元，明年破2000美元應該是很容易的，所以不存在大幅度下跌的可能?！霸?720美元左右的位置，我覺得可以買入”，李哲還是樂觀地表示。

黃金期貨需要配套的理財產品

黃金期貨在國內是從2002年在上交所上市的，各個方面監管還不是很嚴格，市場還不是很成熟，這在一定程度上也放大了風險。隨著中國經濟的快速發展和居民收入的持續增長，中國需求將在國際黃金市場中扮演越來越重要的角色。因此，完善黃金期貨市場和推出黃金期貨配套產品的重要性越來越凸顯。

與國際市場不同，國內黃金期貨市場以中小投資者為主，這導致了市場厚度的不足。加上國內黃金期價走勢存在日間跳空缺口多、日內波動不明顯等問題，投資者參與的熱情往往受到抑制?！皩嵨稂S金的投資者來說，其持有成本很高，而且只能買漲，金價大幅波動時面臨的風險并不低”，李哲表示。黃金期貨需配套“親民”理財產品來活躍黃金期貨市場，需要推出更多符合投資者要求的相關理財產品。

海通期貨研究所副所長段世華表示，伴隨著國內經濟的發展，越來越多的個人投資者需要對其資產進行合理配置。而作為高端理財產品，黃金期貨以及以黃金期貨為標的理財產品有著很大的市場需求。海外市場中，個人黃金投資的主要渠道是以黃金期貨為標的物的指數化、結構化投資基金，黃金ETF產品近年來也非常流行。這些黃金投資產品能夠解決中小投資者缺乏專業投資經驗的問題，也有助于活躍黃金期貨市場，國內應當借鑒此方面的經驗。相關監管部門可通過試點并逐步推廣的方式，允許期貨行業設計基于黃金期貨投資理財產品，并通過銀行等渠道進行銷售，讓更多投資者間接參與黃金期貨市場。

投資者可謹慎介入 避免羊群效應

業內專家指出，黃金雖處于歷史高位，但投資者既不要冒進，也不必恐懼。關鍵是想好，自己投資黃金期貨是為了買實際資產，還是買風險，根據不同目標進行投資，才能實現黃金期貨投資的價值。

“承擔風險，無可指責，但同時記住千萬不能孤注一擲！”這是世界著名投資人喬治·索羅斯的忠告。從歷史走勢來看，黃金在1980年1月到達階段性高點后，走了20多年的熊市，對于黃金投資而言，不論是實物黃金、紙黃金或黃金期貨，風險都是同樣存在的。

黃金的非理性上漲使得更多人開始加入到防范風險的陣營中來，近期，上海黃金交易所罕見地發布了風險提示，“受標普下調美國主權信用評級及全球金融市場大幅波動的影響，黃金市場運行的不確定因素進一步增強，市場風險加劇”，投資者應提高風險意識，合理控制倉位，理性投資。

由于黃金期貨采用保證金交易，假設投資者花1萬元（假設保證金為10%）買入一手黃金期貨合約，相當于買入了10萬元價值的現貨黃金，但如果價格出現下跌，則投資者有追加保證金的義務，否則會被期貨公司強行平倉。因此，投資者需要經常注意保證金賬戶情況，這方面就沒有投資現貨那么輕松了。此外，黃金期貨投資風險較大，因為需要較強的專業知識和對市場走勢的準確判斷；市場投機氣氛較濃，投資者往往會由于投機心理而不愿脫身，所以期貨投資是一項比較復雜和勞累的工作。

全球著名投資商沃倫·巴菲特說過，“風險來自你不知道自己正在做什么！”在“亂世藏金”的大背景下，這就需要投資者根據自身條件冷靜思考，防止被從眾心理主宰，產生羊群效應。

最后，李哲總監給想要投資黃金期貨的人提出了幾點建議，他認為有閑有錢且有時間能承擔相應風險的投資者可以在自身資產中配置20%的黃金投資，如果有閑錢但工作較忙的人，他建議買一些實物黃金進行保值增值。李哲還特別強調，如果投資黃金期貨的話，首先用的資金必須是富余資金，因為期貨是一個杠桿交易，是用10%的資金來做100%的生意。想冒險且資金富余的投資者，可以投資黃金期貨，如果資金實力不強，且可用的錢不多，還是建議買實物黃金。

毋庸置疑，黃金是最好的保值工具，但越熱的市場風險越大，沒有人能預言黃金的高位到底在哪，這個尺度的掌握還是在投資者自己的心里。