穩增長的“陷阱”

| 文 ·本刊記者 智強

5月份的宏觀經濟數據表明，固定資產投資、社會消費品零售總額等增速繼續下降；進出口方面雖有好轉，但并不樂觀。投資、消費、外貿拉動經濟增長的“三駕馬車”同時減速，導致經濟持續下滑。5月23日，國務院召開常務會議，調整了當前宏觀經濟政策，強調要“把穩增長放在更加重要的位置”。

國務院放出宏觀經濟調控信號后，人們注意到，國家發改委開始加快投資項目審批，尤其是加快鋼鐵、火電、機場等項目的審批。6月初，央行下調金融機構人民幣一年期存貸款基準利率各0.25個百分點，這是三年半來首度降息。對此，有媒體驚呼，新一輪刺激計劃開始啟動。

謹防落入經濟失衡的陷阱

面對經濟增速下行壓力的加大，政府繼4萬億刺激政策后，再次出手拉動經濟，但主要方法與過去似曾相識，即擴大投資和增加貨幣供給量。這樣的財政政策和貨幣政策在短期內的確能拉動GDP的增長，但若一再把這種調控經濟的短期方法長期化，則將導致經濟發展過度依賴投資和貨幣過度供給，消費需求萎縮，經濟失衡加劇。

“觀察投資和貨幣供應量的增量，可以得出結論，這三年（2009-2011年）的GDP增量，幾乎是靠貨幣供給和投資增加堆積起來的，并非依靠效率、效能的提高?！眹倚姓W院決策咨詢部陳炳才說。

2008年，我國固定資產投資為17.2828萬億元，投資占GDP的比重為57.5%；2011年，投資規模31.1022萬億元，投資占GDP的比重達到66%，創下歷史新高；2012年，投資增長速度將超過20%，投資規模很可能超過36萬億元。4年內投資規模翻番，這樣的情況真是絕無僅有。大規模的投資導致我國一些領域出現大量的產能過剩，正如魯比尼博士所說，“任何國家都不可能高效到可以將一半的GDP再投資于新的資本貨物，而最終不面臨巨大的生產能力過剩和大量的不良資產問題?！?/p>

2008年以前，我國信貸每年增長規?；静怀^3萬億元，2009年增加量一下子近10萬億元。今年1-4月我國信貸增速為15%，超過物價與經濟速度之和。

2011年，我國貨幣供應量（M2）為85.1591億元，GDP為47.1564億元，1.8元的貨幣供給只創造1元的GDP，而2008年，1.58元的貨幣供給就可以創造1元GDP。這說明貨幣供給量的增加雖然帶來了GDP的增長，但如果過度供給，將導致資金效率的下降。

2008年，金融危機發生時，我國經濟當時正處在調整期，經濟增速呈下行之勢，但當時我們錯誤地認為，我國經濟增速回落完全是受外部因素的影響，因此，下了一劑4萬億刺激經濟的猛藥。此后我國經濟被迅速地提振起來，在當時萎靡的世界經濟中一花獨放，一度被譽為世界經濟復蘇和發展的發動機。這個短期結果，導致一些人更加相信政府調控經濟的力量，相信政府可以改變趨勢，忽視市場的作用。三年前的“保增長”，和現在的“穩增長”有許多相似之處，我們應充分吸取前車之鑒，否則，我國經濟將進一步落入失衡的陷阱。

擴大消費需求是關鍵

消費對拉動經濟的作用盡人皆知，但擴大消費是一個中長期的戰略，尚須配合一個穩定的物價預期，并從改革收入分配及政府減稅讓利入手。但在這次穩增長的政策組合拳中，除了國家決定對居民購買節能家電進行補貼（303億元）外，沒有見到其他提高消費在中國經濟中所占比重的有效措施。

消費的增長是一個長期過程，“我們很難想象出現1998年應對亞洲金融危機那樣，大規模通過增加假期、漲工資，通過收入的效應來刺激消費的政策?，F在不具備那個時候的條件，何況我們現在勞動工資成本上升相對比較快，假期也不少?！敝袊鴩H經濟交流中心副秘書長曹文煉說。

中國國家信息中心經濟預測部主任范劍平認為，刺激政策選擇須慎重，在目前經濟下滑需要穩增長的時候，無論怎么擴大內需及調整財政和貨幣政策，都必須要充分考慮政策對價格的影響?！叭绻俅碳こ鲆惠喎績r的暴漲、高的通貨膨脹，應該說我們的短期保增長的政策得不償失。從長遠來看，可能對整個國家的可持續發展不利?！狈督ㄆ秸f，“擴大消費不能急功近利，而應該志在長遠?！?/p>

從長期來看，在我國擴大消費需要從改革收入分配及政府減稅讓利入手，徹底改變兩極分化不斷擴大的趨勢，培育中產階層群體，通過減稅，讓利于民，藏富于民。

此外，為了讓人們敢于消費，我們還應徹底解決社保問題。只有解決了后顧之憂，人們才敢于消費，儲蓄率才能降低，消費才能擴大。

不斷擴大消費在GDP中的比重，我們的經濟結構才能趨于合理，經濟才能真正實現穩增長。

怎樣穩增長

“所謂穩增長就是說，一方面要穩定外需，另外一方面是擴大內需。穩定外需，很重要的就是，要讓5月份出口的成績有可持續性?！眹鴦赵簠⑹率已芯繂T姚景源接著分析道：“更重要的還是擴大內需。在擴大內需上，我們應當堅持兩個原則，一個就是穩增長一定要和調結構、轉方式緊密結合。第二就是穩增長要和惠民生，改善民生緊密結合。如果我們抓住了這兩點，穩增長的任務就可以得到一個圓滿的效果?！?/p>

在拉動經濟的“三駕馬車”方面，目前我們還不能完全否定投資需求。事實上，中國有很多領域是需要投資的，當然“不是簡單地擴大鋼的產能、新能源的產能，而是扎扎實實地為進一步推動城市化提高基礎設施水平。醫療、教育、城市交通（包括地面和地下）、水、電、汽的供應都有很大的投資空間?！?中金公司首席經濟學家哈繼銘分析說。

但是，如果我們一遇到危機和困難，就大上“鐵公機”類的投資項目，甚至要把經濟增速維持在8%甚至9%以上的水平，那么，轉變發展方式和調整結構、穩增長就都將成為空話。