全球經濟前景撥云見霧

美聯儲將避免過快升息，地緣政治沖突和中國經濟增長放緩對金融市場的影響將很有限。

美國房貸利率剛剛觸及了16個月的新低。

當30年固定房貸利率跌至4.01%，出現低于此利率上個時段是2013年5月29日的3.99%。而一年之前是4.42%，15年房貸利率已從3.37%跌到了3.23%。

金融市場牽一發而動全身，上周，美股的拋售讓資金從股市出逃到債市，從而打壓房貸利率，這是外界對聯動的合理分析，如果股票繼續下跌讓投資者擔心投資縮水而轉向債市，就會讓房貸者進一步受益。

當前，有助推低房貸的因素可不止一個，例如依波拉病毒在全球蔓延態勢，中東的政治亂流和其他地緣政治熱點問題，一旦發酵都可能影響延伸。

但壓力可以向下，也可以向上，如果人們發現其實問題并不大，就像曾經恐慌出逃一樣，也會瞬間釋懷。

但16個月以來的走勢，相對于短期變動，則更具趨勢參考意義。美國的經濟復蘇仍在持續進行中，房利美Fannie Maes月度對1000名住戶的電話隨機調查顯示，美國家庭樂觀情緒仍在滋長，68%的人認為現在是好的購房時機，相對于8月上漲了4個百分點。

房利美首席經濟學家Doug Duncan稱，不斷向好的就業和消費者的樂觀讓2015年美國房地產市場勢將保持復蘇。

與此同時，Brandes Investment Partners創始人及總裁Charles Brandes、貝萊德（BlackRock）首席投資策略師Russ Koesterich、PIMCO全球信貸研究主管Christian Stracke華爾街三大頂級策略師展望全球經濟，亦可為中國投資人參考。

Brandes稱，歐股和新興市場表現將超越美國和加拿大：相對北美、歐洲和新興市場股票當前估值接近歷史低位，未來三年，投資者將看到雙方估值趨同。

盡管他認為當前北美股市已經充分估值，Brandes認為，未來三十年應投資全球股市。未來三十年股市將以創紀錄的優勢跑贏債市。

這顯然是看好企業的長期成長性。

Koesterich認為，名義增長放緩將是常態：大多數發達市場未來十年將“發育不良”，原因是不利人口趨勢（人口老齡化意味著消費傾向減弱）、高債務水平相伴的成本上升、通脹調整后薪資下降趨勢將持續。Koesterich指出，美國男性通脹調整后收入在1974年就已觸頂。

美國長期利率將走高：經濟狀況改善、美聯儲升息在即，未來一年長期利率將小幅上升。

與此同時，波動性將升高：地緣政治動蕩、美聯儲預計2015年升息推動近期波動性上升，投資者應預計未來一年上升勢頭將持續。他稱：“股市平穩期將結束?！?/p>

全球最固定收益投資管理公司PIMCO的全球信貸研究主管Christian Stracke稱，股市調整不會很快出現：2008年過度金融杠桿狀況今日沒有出現，這部分要感謝巴塞爾III設定的監管標準。Stracke認為，美聯儲將避免過快升息，地緣政治沖突和中國經濟增長放緩對金融市場的影響將很有限。

未來一年垃圾債收益率有望維持低位：充裕流動性和強勁公司盈利將阻礙信貸息差顯著擴大。

將出現更多“稅收倒置”：美國公司將繼續利用海外更低的公司稅稅率。Stracke還對新債質量惡化提出警告。

美聯儲會否很快升息，至少目前看來未到，很大程度上，在解決美國實體經濟穩定步入復蘇后，目前的決定因素也許反而更大程度上變成了外部環境變動。endprint