人民幣適當貶值有利經濟回升

陳志龍

人民幣在經歷了8年的持續升值后，適當回轍，允許一定程度的貶值將有利于中國經濟止跌回升，對世界經濟穩定也是一種貢獻。如果特立獨行，持續前些年的堅挺，一枝獨秀，那吃虧的是自己。

為便于對各國匯率政策進行有效監督，防止匯率市場過度波動，國際貨幣基金組織將匯率制度按其靈活程度分為三大類，一是錨型的釘住匯率制度，二是有限的靈活匯率制度，三是更為靈活的匯率，不受幅度限制，實行獨立自主調節原則。

實際上，去年三季度以來，國際匯率市場風云變幻，油價暴跌，金價猴性十足，美元兌各主要貨幣持續上行，盧布跳水大幅貶值，俄羅斯經濟增長率只有1%左右，資源依賴型的單一經濟結構下，過早放開資本管制，盧布難以在內憂外患下維持幣值穩定。而盧布匯率市場彈性不足，沒有發展避險工具市場，捉襟見肘的外匯儲備和單一的經濟結構也無法應對外來沖擊，所以盧布過幾年就崩潰一次也不奇怪。

新一輪不見硝煙的全球“貨幣戰爭”背后，本質是全球性的產能過剩，需求萎靡，各國只有通過貨幣放水保出口，轉嫁危機已成各國擺脫困境的不二選擇。從日本到歐洲，紛紛祭起量化寬松的大旗干預匯市，人為壓低本國匯率以促進出口增長。

兩年前，日本內閣就要求央行推行更為激進的量化寬松，以實現2%的通脹目標。其央行也一直在增加量化寬松的火力。去年12月，日本央行把購買資產及貸款規模再加碼10萬億日圓，至101萬億日圓（1.1456萬億美元），刷新歷史紀錄。

在歐債危機泥淖深陷余音繞梁的歐洲，雖然早已有統一的貨幣，但沒有統一的財政，貌合神離的歐元區國家內部，早有嚷嚷聲要退出歐元區。因為經濟低迷，不退出的話就必須堅持沿著財政緊縮的路往下走，而繼續緊縮，經濟增長則無望，民眾福利就更下滑，百姓一鬧事，政府又只能繼續放松緊縮政策，如此進入一個死循環。

回頭看去，2007年次貸危機以來，美國搞了6年的量化寬松，美國搞完日本接著搞，眼下歐盟又開始搞，這場看誰比誰印鈔更快更爛的貨幣競賽中，人民幣面臨的壓力不言而喻。

如果特立獨行，持續前些年的堅挺，一枝獨秀，那吃虧的是自己——商品價格沒有競爭力，出不去，三駕馬車就失衡，外貿引擎就難以驅動，出口不暢，企業難以為繼，過剩產能難以消化，經濟繼續下行，債務風險和金融風險顯性化，就業和經濟失速等問題就會接踵而至，經濟回升的拐點就更尋覓。

所以，人民幣在經歷了8年的持續升值后，適當回撤，適當貶值有利經濟止跌回升，對世界經濟穩定也是一種貢獻。

編輯/張玉榮