笑傲牛熊

本輪股災必將載入A股史冊，上半年曾如日中天的股市6月份突現劇烈動蕩乃至演化成流動性危機，對于市場參與者而言可謂一場深刻的風險教育。盡管許多基金產品也因此次股災而盈利大幅回吐甚至出現虧損，但借助股指期貨避險的量化對沖基金，卻在此次危機中大放異彩。其中，華寶量化對沖混合型基金（A類000753、C類000754）就以0.86%的期間微弱回撤，以及成立以來接近20%的年化收益率，充分展示了絕對回報產品的魅力。

自6月15日股市開始深幅下挫，至7月8日初步探明底部，此輪股市大動蕩，滬指跌幅深達32.11%，創業板跌幅更是達到39.38%。Wind資訊數據顯示：上述期間，全市場433只標準股票型基金平均收益為-41.66%，股票上限為95%、80%的偏股型混合基金平均收益分別為-39.73%、-34.23%，可謂損失慘重。然而“東邊日出西邊雨”，目前市場上9只對沖公募基金產品（A/B/C分開統計），在這一輪股市大幅調整中，同期全部大幅超越股指表現，屹立股災而不倒，排名最末者凈值下行也控制在-2.36%。華寶量化對沖基金期間僅微跌0.86%。

實際上，這已不是華寶量化對沖第一次安全避險，自2014年9月該基金成立以來，其“對沖股市系統性風險”的能力已屢經考驗。據Wind統計，在2015年1月下旬、4月下旬、6月下旬的三次股市劇烈調整中，華寶量化對沖基金都以微小回撤平穩度過，歷次凈值漲幅均超越同期滬指5個百分點以上。

華寶興業基金相關人士向記者“揭秘”了華寶量化對沖“漲跌皆牛、天下無熊”的原因 ：該產品在持有股票組合多頭的同時，做空股指期貨，以對沖組合的系統性風險，力爭獲取與基礎市場漲跌無關的絕對回報，到達市場中性。

“我們秉承完全套保原則，權益類空頭頭寸的價值占權益類多頭頭寸的價值比例一般在80%～120%之間?！鄙鲜鋈耸勘硎?。他同時指出，在對沖機制之外，華寶量化對沖在投資中還納入了“量化行業配置模型”和“量化Alpha選股模型”，通過量化選股來努力尋求超額收益α。

近期打新基金受IPO階段性暫停影響，量化對沖基金的稀缺性更為凸顯，有絕對回報產品配置需求的機構和個人投資者更多地關注到了此類產品。專業基金分析人士則認為，盡管市面上對沖型公募基金并不多，投資前也有必要仔細甄別，除了產品本身的回報能力、與股市的相關性、最大回撤等需要考量之外，基金管理人在這方面是否有比較成熟的運作經驗，乃至產品的費率高低等，都會影響到產品的投資運作和回報情況。

“從截止到上半年的同類產品比較數據來看，華寶量化對沖自成立以來區間收益較高（年化超過19%）、最大回撤最?。▋H為3.21%）、和滬深300相關度最低（僅為0.04），表現上佳。同時值得注意的是，華寶興業基金公司是國內基金業首批、上?；饦I首家量化對沖專戶管理人，4年來先后運作了5期量化對沖專戶產品，是量化投資領域比較成熟的管理者?！鄙鲜鋈耸肯蛴浾咧赋?。