基于現金流量的企業財務危機預警研究

平頂山市瑞平煤電有限公司　郭東方

基于現金流量的企業財務危機預警研究

平頂山市瑞平煤電有限公司郭東方

摘要:在市場機制下，現金作為制約企業經營活動的首要因素，一直是經營者、投資者以及債權人所關注的焦點，現金流量若出現問題將引發企業的財務危機。本文通過分析現金流量的數量性指標與效益性指標，探討了如何建立現金流量的財務預警系統，以防范和化解市場經營活動中的企業財務危機。

關鍵詞:現金流量財務危機預警系統

財務危機的預警系統是建立于企業有效財務數據的監控與分析的基礎之上，對企業財務風險和經營管理的情況進行監測，盡可能地預測或避免企業財務危機的發生，為財務的管理以及經營者的決策提供有效的信息。

現金作為制約企業經營活動的首要因素，一直是經營者、投資者及債權人所關注的焦點。多數企業的破產都是由現金流量不足或者到期不能償還債務所引起的。另外，由于會計估計和會計政策的選擇與變更而導致會計數據所包含的損益表數據及資產負債表數據不能直接反映企業財務的真實狀況，因此，現金流量的財務危機預警系統對財務狀況的監測就顯得更加重要。

一、現金流量財務預警分析的方法

企業的現金流量表是現金流量預警分析的基礎。對現金流量表進行分析，一般有三種方法：變動趨勢分析法、結構分析法以及財務比率分析法。

變動趨勢分析法，是指通過較長時期的觀察來分析企業的現金流入與流出的變化和發展的趨勢。通常有定比與環比兩種分析方法。但無論是定比還是環比的方法，對于警度的設置都需要有一個基礎值作為標準，這個值必須于該行業的市場競爭中才能確定。而不能以某企業本身第一年或者上一年的數據作為判斷該企業危機或安全的標準，由此計算出的企業經營現金流量凈額增長率等數據指標也不能判斷該企業安全或危機的程度，它只能反映出該企業現金流量的波動情況。

結構分析法是指經營、投資及籌資活動流入與流出的總體結構分析。通常情況下經營活動的現金流量為正數，投資活動的現金流量為負數，籌資活動的現金流量正負相間。然而，現金流動于投資、經營、籌資等活動之間，不能僅憑借某項活動流量的高低、正負以及各項活動間的比例來預測企業財務的安全程度。

財務比率分析法是將某時期的現金流量表與財務報表中的相關項目的數據進行對比及分析，用計算所得的比率反映各個項目之間的相關關系，以此評價企業的財務狀況及經營成果。財務比率的分析方法是各分析法中最簡便且揭示能力最強的一種方法。它突出的特點能將現金流量表與資產負債表以及利潤表有機地結合起來，對那些不能直接進行對比的財務報表和性質不同的項目進行計算和分析，以揭示企業的財務狀況及經營成果。

二、現金流量財務預警系統的構建

一個財務預警系統的構建需要解決以下五個關鍵的問題：預警指標的選??；預警指標臨界值的確定；建立財務預警模型；設置預警的界限；判斷企業財務的安全程度。

(一)預警指標的選取

企業的現金流量從構成的角度看，可分為三個方面，包括經營活動、投資活動以及籌資活動的現金流量。而從財務預警的角度上看，每種活動的現金流量又都存在兩方面的因素:一是現金流量的數量因素，因為現金流入量與流出量的多少是有關企業財務危機的直接因子。二是現金流量的效益性因素，現金流量的效益性越差，企業就越有可能發生財務危機。因此，本文分別從數量與效益性兩個方面選取三種現金流量的預警指標。

1、現金流量的數量性指標

對三個方面的現金流量分別取數量性指標。首先，由于充足的經營活動現金凈流量是企業生產經營活動的最基本保障，因此，選取經營活動的現金凈流量作為數量指標。而對投資活動來說，投資過度將造成企業周轉資金的不足，從而導致財務危機，所以將投資活動的現金流出額作為數量性指標。對于籌資活動而言，負債籌資是有相當大的風險，故選取負債籌資現金流入額作為數量指標。

2、現金流量的效益性指標

選取總資產現金盈利率作為經營活動的現金流量效益性指標，它反映出企業利用總資產獲取現金盈利的能力?？傎Y產現金盈利率分為經營現金盈利率和總資產現金回收率兩個效益性指標。而經營現金盈利率也同時反映出企業投資活動的現金流量效益性。對于籌資活動的現金流量來說，因為本文選取負債籌資現金流入量為數量指標，所以，選取負債的利息率作為效益性指標，它基本反映出企業負債籌資的綜合成本。

本文選用的預警指標如表1所示。

表1　現金流量預警指標

(二)預警指標臨界值的選取

財務預警分析需確定每個指標相應的臨界值，用于計算和分析企業財務的狀況。

1、經營活動現金凈流量臨界值

依照我國將權責發生制基礎下的6%凈資產收益轉換為現金制條件下經營活動的現金凈流量。該臨界值等于前三年平均凈資產*前三年該行業平均現金利潤比率*6%。

2、投資活動現金流出額的臨界值

投資活動現金流出額的臨界值等于前三年平均的籌資活動現金流量的凈額+前三年平均的現金盈利值。

3、負債籌資現金流入額的臨界值

一般認為企業經營的現金流入利息支出比不超出5%。所以，該指標的臨界值等于5%*本期的經營活動現金流入量÷同期銀行的貸款年利率-期初負債的總額。

4、總資產現金回收率的臨界值

該指標的臨界值可用行業的平均數來表示。

5、經營現金盈利率的臨界值

該臨界值也可用行業平均值表示。

6、負債的資金成本率臨界值

考慮到負債籌資的風險，本文簡單地用同期銀行的貸款利率來表示。

(三)現金流量財務預警模型的構建

1、預警指標的規范化

由于各指標的量綱不同，為了能綜合各預警指標對財務的安全程度進行判斷，需對各指標進行規范化的處理。

對于極大型預警指標（現金凈流量、總資產現金回收率、經營現金盈利率）其規范化的方法是:個體預警指數=（實際值-臨界值）/臨界值。而對于極小型預警指標（其余的三個）的規范化方法是:個體預警指數=（臨界值-實際值）/臨界值。

各預警指標規范化后的個體預警指數，分別表示為X1、X2、X3、X4、X5和X6。

2、加權系數的確定

可用總資產為基數，以平均總資產（扣除對外投資）、平均非流動資產以及平均總負債的比例關系表示各預警指數間的權重關系。定義以下幾個系數:

K1=扣除短期投資與長期投資外的資產總額÷平均總資產

K2=平均非流動資產÷平均總資產

K3=平均總負債÷平均總資產

3、構建現金流量預警模型

以F值作為企業的現金流量綜合預警指數,其預警模型可以表示為:

F = K1* X1+ K1*X2- K2*X4+（K1+ K2）*X3- K3*X5- K3*X6

式中，X4、X5和X6為反向指數，系數為負值。

因為個體指標臨界值大多數是基于行業的平均數或最低值確定，所以，如果企業F值大于0，說明企業的財務狀況優于行業的平均值，無危機存在。同理，企業F值小于0，說明企業的財務可能存在危機，至于是輕警、中警還是巨警，需根據F值的偏差度來確定。

總之，現金流量的信息具有財務預警的功能，分析研究企業現金流量的信息對于防范財務風險具有一定的現實意義。

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