淺談高科技企業適用風險投資融資模式的問題與對策

廣東金融學院 黃偉麟

我國的高科技企業發展的特點和融資環境決定了企業發展最理想最高效的方式是風險投資。市場有風險，投資需謹慎。這是一句在企業發展中人盡皆知的話。但高科技企業自身的特點決定了高科技企業是一項高科技、高風險、高收益、高投入、高智力的一門企業，這就意味著高科技企業在發展過程中若是遵循循環漸進、步步為營的發展原則，將永遠不能獲取更大的成就和發展。收益波動大是高科技企業最大的特點，企業在發展過程中有時會收益很低甚至是負收益都是很正常的現象，這時就需要企業在不景氣或者是瀕臨倒閉的時候不能自亂陣腳，而是需要等待合適的時機冷靜分析逆轉絕境。同時高科技企業還具有及時更新快、運營周期短等鮮明的特點，這些都表明了投資固然有風險，但合理的投資融資仍是高科技企業制勝的不二法門。

1 高科技企業在發展過程中應該看清形勢、穩中求勝

1.1 市場投資

所謂市場投資，就是指企業或個人通過對現在的承諾來收益未來的一種做法。從當前的市場體制來看，市場投資是高科技企業在創業期間或待發展期間因為個體的經濟實力水平還不能滿足于個體的發展需要，因此需要借助其他企業或個體，向其投資以便于日后收取其中一部分收益。

目前主要的投資方式有以下幾種，按對外投資形成的產權關系可分為債券聯營投資、債權租賃投資和實物投資。債券聯營投資主要是通過合資、聯營，便于從國內外其他單位直接獲取先進技術，快速提高企業技術檔次，以此來實現本企業的快速發展。債權租賃投資一般是指出租人根據承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，購買相應的的租賃物件，承租人向出租人支付租賃資金來使用這些物件，出資向供貨人購買租賃物件。融資租賃由于其融資與融物相結合的特點，相對來說只適合中小型企業的投資，因此對于一些高檔大型企業來說不是特別有優勢。而實物投資就是指企業以現金、實物、無形資產等投入其他企業進行的投資。投資的是能直接產生價值并且能運用到生產經營活動上來的具有直接經濟效益的物品。但市場經濟中一般不會采取實物投資的方法，因為其具有與生產經營緊密聯系、投資回收期較長、投資變現速度慢、流動性差等特點，嚴重影響企業發展的速度和效率。一般來說實物投資包括聯營投資、兼并投資等。其他的分配方式如按投資方式不同，證券投資用現實實物無形資產購買存價證，按收回期限可分為短期投資和長期投資。綜合來看，無論哪種投資都是以投資現在，收獲未來的選擇來發展個體企業，現階段的高科技企業在投資方面可以說是具有很大發展前景。

1.2 集團融資

集團融資是指兩個或兩個以上的企業或集團單獨發展并不是特別完善，因此多個企業開始在某一方面各自投資一部分資金進行合作。既然不是一個企業，那么就會需要單獨指定一些規則來管理這些融資，同時能讓企業及時清晰地了解企業籌措和集中生產經營所需資金，我們管這些叫做融資管理，融資管理是一種財務管理活動，其主要內容是明確具體的財務目標等活動，本著公開性、公正性的原則重點將融資權限集中化管理。企業向企業外部有關單位或個人以及從企業內部籌措和集中生產經營所需資金的財務管理活動。

第一，明確具體的財務目標。集團融資的最大目標就是企業價值最大化，因此企業在具體經營管理過程中必須確定具體的財務目標，只有這樣才能對有效實施財務的融資管理職能具有直接指導作用。

第二，科學預測企業的資金需求量。財務部門需要按照集團和企業現階段的投資規模和經營方針，使用合理的、高效的、科學的預測方法，正確地判斷本企業在未來發展中所需要的資金，避免出現因為企業資金不足或資金不能正常運轉而導致企業的財務虧損。

第三，選擇合理的融資渠道和方式進行融資。渠道是指企業在發展過程中通過除收益外的其他資金來源；融資方式是企業在融資中取得資金的具體方法?？梢赃@樣說，在一般的融資方案中，可以用不同方法集中同一個渠道的資金，也可以用不同的融資渠道都采用同一種融資方式。這樣融資渠道和融資方式相結合可以產生多種可供選擇的融資組合。因此，高科技企業在市場發展中，有必要對二者的特點加以分析研究和比較并且做出合理的判斷，做出最有利于企業發展的融資組合。

第四，確保資金結構的合理性。所謂的資金結構就是指我們的一個企業主要的權益資金和負債資金的比例關系，我們又可以把他們稱為資本結構。既然不同的融資方式不同，那么由其產生的資金成本就不會相同，那么由于不同的融資方式會帶來不同的資金成本，而且不同的融資方式會帶出不同的財務風險，因此，我們的高科技企業在選擇融資組合的同時務必要考慮當代市場實際的市場競爭和市場風險，以確保企業的正常高收益發展。

1.3 雜合融資

這里所說的雜合融資指的是企業融資通過市場投資和集團融資相結合的一種投資方式。根據市場調查表明，多數正值創業期或者起步期的企業都是采用的這種雜合投資的方式來對企業尋找資金緩解，而且橫向比較中可以發現，通常情況下雜合融資可以把市場風險降低到最小化，把市場收益提高到最大化。

舉個例子，一個企業在尋求市場投資方案的過程中，有以下三中方案：(1)全部市場投資；(2)全部集團融資；(3)40%的市場投資和5%的集團融資。相對于前兩種方案，相信任何一個企業決策者都會不意外的選擇第三種方案?？傮w上來說，高科技企業在投資中主要是通過以上三種方式來進行投資融資，結合當時代的企業發展規模和方式來看，無論是那種方式都是保守性的附帶有一些市場風險，但是在企業的發展中，我們不能因為這些風險的存在而去逃避投資融資，而是要在投資融資方式上分清輕重，運籌帷幄，抓住時機，以此來讓風險降低到最小化的同時收取最大化的利益。

2 科技企業在投資融資過程中會遇到的問題和對策

改革開放以來，我國的經濟體中中小型企業的發展突飛猛進，這也使得其逐漸成為我國國民經濟的又一個增長點。然而，中小企業雖然在當下迅速發展，但因為一些不足，像資金短缺、創新力不足、管理不規范等嚴重制約了這些企業的發展。其中，最大的瓶頸當屬融資困難。關于在投資融資方面預測和判斷也成為眾多企業頭疼的難題，這時就需要我們的企業多學習應對這些困難的決策和方法，力求讓企業在短時間內迅速適應社會的發展，立足于市場經濟之上。

2.1 企業融資方式存在的問題

第一，權益融資不完善。在當前的社會經濟體制下，企業的權益融資不完善是一個老問題，也是必然存在的問題。主要包括以下幾個方面：企業資金欠缺、非公開權益資本市場融資不活躍、風險投資體系欠發達。天使資金在企業的整個權益資本中所占比例較小，這倒并不代表著天使資金對整個企業融資的影響不大，相反的，由于天使資金一個主要的功能是能夠幫助企業提高管理水平和開拓市場。所以天使資金的影響還是存在的，值得注意的是，天使資金一般只在國外企業中使用，在我國，天使資金基本上是不存在的。而非公開權益資本市場融資已經逐漸成為我國高科技企業融資的主要途徑之一，但是在我國，中小企業在非公開權益資本市場上融資的使用上還存在著許多困難，對于非公開權益資本市場的投資還多為個人經濟能力比較強的個體單位或者企業，而我國這些中小企業相對的資金旋轉空間不是很強大。但它卻成為我國高科技企業更加青睞的對象，高科技企業具有高收益、資金周轉期比較短的特點，在非公開權益資本市場融資中比較容易發展。

第二，欠發達。這里所說的欠發達主要指的是目前我國的風險投資體系處于無規則、低效率的運行狀態，它只存在于業內市場的潛意識中，沒有穩定的規則性和固定性，這對于高新技術成果市場化、產業化的需求是極為不利的。因為這些問題長久得不到解決，風險投資體系在我國一直難以改善和完整，以至于因對國內風險投資的安全感缺乏，普遍的企業不敢承擔投資融資的風險。綜合這里的幾個問題來看，權益資金在我國經濟市場中還有很大的提升空間，建立一套有效的風險投資市場退出機制是當前改善權益資金體系的重中之重。

2.2 債務性融資渠道不暢通

我國在債務融資渠道方面的主要問題是企業很難取得銀行的貸款資金。一般來說，國內中小型企業很難得到國有商業銀行經營體制的支持和幫助，那么高科技好產業企業理應受到更多的支持，但為什么高科技企業也會局限于債務融資渠道的不完善而難以發展呢？這就要介紹到我國目前的金融格局基本就是通過銀行作為經濟市場的潤滑劑，來協調各企業間的資金調度問題，但現在面臨的一個無法改變的現實是，我國的企業需要遠比銀行多的處理能力，因而國家經濟暫時還不能對相應的管理方式和操作規程建立起有效的管理機制。

2.3 地方金融機構的主導作用尚未發展

中小企業應該是地方金融機構的主要對象，但是目前地方金融機構的主導作用還未充分發揮和發展，不僅數量嚴重不足，而進一步發展也面臨著巨大障礙。

3 完善我國中小企業融資的對策

3.1 創造天使投資環境

不得不承認的是目前我國的市場經濟體制跟一些發達國家比，還有很多欠缺。我們應該學習和借鑒發達國家的經驗建立起天使資金，通過政府和專業機構以及媒體大力宣傳，普及風險投資知識，在各種企業中普及培養風險意識，讓他們樹立正確的投資理念，調動企業的積極性，讓更多的企業參與其中。同時也應該完善這方面的法律法規和政策，確保該體系做到無黑洞，無漏洞。

3.2 發展非公開權益資本市場

我們前面已經提出我國非公開權益資本市場的存在的問題在于其不完善，所以我國政府要積極改變建設態度，成為主張完善非公開權益資本市場的管理者、監督者、政策制定者和執行者。做好了第一點，接下來就要做的是鼓勵企業進入非公開權益資金體系，以此來建立更完善的制度，降低市場投資風險，更好地保護企業的權益。

3.3 要有可行的風險投資退出機制。

當前我國的風險投資體系欠發達，需要擴大風險投資市場的容量，同時擴寬風險資本的退出渠道，以此來滿足市場投資的安全性和需要。

4 結語

為了我國經濟的快速發展，要加快對融資方式的改革。以前是傳統的商業信貸，以后要向以資本市場為目的的融資方式前進。目前，從我國的經濟狀況來看，我國需要對經濟的產業結構做出一定的調整?！爸R就是力量”這句話說明了我國首先要培養高素質的人才，把知識、資本、人才融合起來，這樣就能在一定程度上促進高科技企業的發展，從而使我國的經濟更好、更穩、更快地發展起來。

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