資本市場雙向開放意味著什么？

我國內地資本市場雙向開放的每一步都格外引人關注。近期，這一步伐悄然加快。

5月22日，中國證監會與香港證監會就開展內地與香港基金互認工作正式簽署備忘錄，允許符合條件的內地與香港公募基金通過兩地監管機構簡易的認可或許可程序后，分別向香港和內地市場的公眾投資者進行銷售。

此后3天，央行公布消息稱，經國務院批準，中國人民銀行與智利中央銀行簽署了在智利建立人民幣清算安排的合作備忘錄，并同意將人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點地區擴大到智利，投資額度為500億元人民幣。至此，RQFⅡ試點地區已經達到13個國家和地區，可投資額度超過1萬億元。

緊接著，5月27日，上海證券交易所、中國金融期貨交易所與德意志交易所集團就共同建設離岸人民幣金融工具交易平臺達成戰略合作協議，計劃在德國成立合資交易所。合資交易所將于2015年四季度正式投入運作，將主要研發和上市交易以離岸人民幣計價的證券和衍生產品。

這一系列舉措都是我國內地資本市場雙向開放進程中的重要步驟。

近年來，我國內地資本市場雙向開放的程度不斷加深，各領域對外開放的廣度與深度不斷拓展。從批準設立中外合資證券公司和中外合資基金管理公司，到允許外商投資企業在境內發行股票和債券，從實施QFII（合格境外機構投資者）和RQFII制度，到“滬港通”試點起航……一系列開放舉動，使我國資本市場發生了巨大變化，國際影響力大幅提升。

證監會國際合作部主任祁斌日前表示，以“滬港通”開通為標志，中國資本市場迎來了一個開放的新時代，它的主要特點是雙向開放。

正是由于內地資本市場開放度不斷提升，英國指數公司富時集團（FTSE）5月26日表示，富時將啟動包含中國A股在內的兩個新的新興市場指數，并作為將中國A股納入全球基準指數的過渡計劃，這一消息在一定程度上進一步刺激了A股市場的走強。同時，各方也在高度關注，6月9日，被全球機構投資人作為重要參考標準的MSCI指數是否會將A股納入其新興市場指數系列，這是資本市場開放度是否被認可的標志之一。

那么，資本市場雙向開放究竟意味著什么？

資本市場雙向開放，首先有利于內地資本市場逐漸走向成熟，推動資本市場長期健康發展。一般認為，新興市場開放主要是為了加快發展，提高競爭力，迅速成為一個成熟市場或者發達市場。在這方面，比較成功的案例是韓國，資本市場開放對其市場水平提升起到了非常大的作用，甚至是決定性作用。在雙向開放過程中，“引進來”和“走出去”同時推進，既能夠學習國際經驗，又能倒逼國內市場規范發展。已經試點的“滬港通”，即將開通的“深港通”以及內地與香港基金互認，都將發揮這種觸動作用，促進市場改革創新。一方面，通過引入境外機構投資者，能帶來成熟的投資風格和投資理念；另一方面，可以拓寬境內投資者的投資渠道，使內地資本市場與國際市場接軌。

資本市場雙向開放，有利于加快人民幣國際化步伐，推動資本項目可兌換。近年來，人民幣跨境金融交易渠道逐步拓展，人民幣資本項目可兌換有望在近期實現，外匯管理條例也在修訂之中。在這一過程中，資本市場雙向開放顯然將起到重要的推動作用。比如2011年底推出的RQFII，實際上就是人民幣國際化的重要一環，其規模不斷增加，意味著將有更多人民幣回流國內投資市場，完成人民幣國際化的一個回環。而對于前述中德成立合資交易所，上證所理事長桂敏杰表示，三所共同出資在法蘭克福成立離岸人民幣證券產品交易平臺，有利于促進中國資本市場的雙向開放，將為離岸人民幣市場提供豐富的投資工具，推動人民幣國際化步伐。

資本市場雙向開放，是構建開放型經濟新體制，實施新一輪高水平對外開放的需要。從自貿區試點，到“一帶一路”戰略，從籌建亞洲基礎設施投資銀行，到出資設立絲路基金，中國新一輪經濟開放步伐不斷加快，金融業對外開放新格局正日漸清晰。在這一進程中，資本市場雙向開放被給予厚望。比如“一帶一路”愿景與行動文件中，對金融業雙向開放有不少描述：推動亞洲債券市場的開放和發展；支持沿線國家政府和信用等級較高的企業以及金融機構在中國境內發行人民幣債券；符合條件的中國境內金融機構和企業可以在境外發行人民幣債券和外幣債券等等?？梢哉f，資本市場雙向開放，利于運用好國際國內兩個市場、兩種資源，更好地服務我國經濟參與全球競爭。

當然，盡管內地資本市場開放已經取得很大成就，但還存在一些不足。比如資本進入有很多限制和管制，國際認可度不夠等。未來5年是中國經濟社會發展轉型關鍵時期，也是資本市場實現高質量雙向開放的重要窗口期，成長為世界一流市場的難得機遇期。我們應當抓住這一機遇，進一步推動內地資本市場雙向開放，以開放帶動改革，促進發展。