匯金科技存貨風險暗藏

鐘禾

營收增速在兩年內大幅下降，且存貨周轉率明顯下降，公司的盈利能力存在嚴重下滑的風險。

2月29日，珠海匯金科技股份有限公司（下稱“匯金科技”）進入證監會預披露名單，公司主要從事銀行現金、票據、印章等實物流轉內控風險管理整體解決方案的相關應用產品研發、生產和銷售。

財務數據顯示，近年來，匯金科技營業收入增速放緩，部分產品產量下滑嚴重，公司存貨周轉率亦出現明顯下滑。

營收增速放緩 存貨周轉率下降

財務數據顯示，2013-2015年，匯金科技實現的營業收入分別為1.15億元、1.41億元和1.7億元，同比增速分別為49.69%、22.7%和20.41%，逐年下降。

匯金科技在風險提示環節表示，近年來，公司將農業銀行作為銀行自助設備現金管理系統的銷售重點。

招股說明書顯示，2013-2015年，匯金科技對農業銀行的銷售金額占比分別為64.09%、54.68%和40.48%。

2014年和2015年，匯金科技分別對交通銀行、建設銀行合計實現銷售收入3097.39萬元、4038.46萬元，占比分別為21.91%、23.72%。

數據顯示，2013-2015年，匯金科技對銀行類客戶的銷售收入分別為1.12億元、1.37億元和1.33億元。

2015年，非銀行類客戶成為匯金科技營收增長的主要來源，其中公司對ATM廠商實現銷售收入3137.34萬元，占比為18.43%。

需要注意的是，近年來， 匯金科技部分產品產量下滑明顯，存貨周轉率亦出現明顯下滑。

根據招股說明書，匯金科技產品硬件依托的外協、委托加工環節廠家眾多，不存在明顯的產能瓶頸；公司自主生產主要為系統集成、測試等，且共線生產，因此無法單獨準確計算產能。

“產銷情況”顯示，2013-2015年，匯金科技PDA產品的產量分別為6172只、6301只和3941只，銷量分別為3623只、4208只和3718只，2013年和2014年的產銷率分別為58.7%和66.78%；2015年，匯金科技PDA產量同比下滑37.45%，銷量同比下滑11.64%，產銷率提升至94.34%。

2013-2015年，匯金科技動態密碼鎖和印控儀產量均有較大幅度提升，其中動態密碼鎖產量分別為13374只、45531只和67323只，年均增幅約為124.36%；銷量分別為17429只、25527只和42414只，產銷率分別為130.32%、56.07%和63%。

此外，2014年和2015年，匯金科技印控儀的產能利用率分別為48.55%和49.38%，均低于50%。

受此影響，匯金科技存貨增速明顯。財務數據顯示，2013-2015年，匯金科技期末存貨的賬面價值分別為1972.27萬元、2932.66萬元和5817.33萬元，年均增幅約為71.74%。同期，公司存貨周轉率分別為1.49次/年、1.25次/年和0.99次/年，下滑明顯。

警惕利潤率下滑風險

匯金科技在風險提示環節指出，銀行實物流轉內控風險管理領域作為一個發展較快的新興市場，隨著新競爭者的進入，公司將逐漸面臨國內外較強競爭對手的競爭。

隨著競爭對手的逐步加入和競爭激烈程度的增加，公司產品面臨的市場競爭壓力將逐步加大。未來，如果公司不能及時推出新產品和對原有產品進行升級換代以提高市場的進入門檻、不能擴大和維持現有的市場份額和市場影響力，公司將面臨因市場競爭加劇導致毛利率下降的風險。

財務數據顯示，2013-2015年，匯金科技的綜合毛利率分別為74.48%、77.98%和74.24%。

報告期內，匯金科技的銷售費用分別為2455.14萬元、3242.16萬元和3801.77萬元，管理費用分別為1816.77萬元、2257.24萬元和2768.84萬元，期間費用分別為4255.27萬元、5492.83萬元和6551.25萬元。2014年和2015年，匯金科技的銷售費用分別同比增長32.06%、17.26%，管理費用分別增長24.24%、22.66%，期間費用增長率分別為29.08%、19.27%。

受此影響，匯金科技凈利潤率由2014年的43.09%下降至2015年的41.69%。