測算中國銀行業資產

文‖秦　曉

測算中國銀行業資產

文‖秦曉

不良率去年同期呈現較大幅度的下降，逾期生成情況明顯改善，表明未來不良生成壓力趨緩

隨著中國經濟增速的下行，商業銀行當然面臨資產質量惡化的壓力。但目前市場上對銀行業不良率的估算分歧很大，2016年4月，國際貨幣基金組織（IMF）發布《全球金融穩定報告》（Global Financial Stability Report），專門章節研究中國的“在險債務”（debt at risk）問題。根據IMF的估算，2015年國內上市公司在險債務占比14.1%，進而推導商業銀行的公司貸款中潛在風險貸款的比例為15.5%，對應潛在風險貸款規模1.3萬億美元（合8.2萬億元人民幣）。

IMF進一步假設這部分潛在風險貸款的損失率為60%，對應損失貸款規模7560億美元（合4.9萬億元人民幣），相當于中國GDP的7%，這一估算結果激起廣泛反響。IMF的研究對于判斷國內企業部門的債務風險有積極的意義。但是，招商證券首席經濟學家丁安華的研究團隊所作的重復性檢驗發現IMF的分析方法有明顯的邏輯錯誤。

第一，IMF所采用的財務數據經過處理，將投資凈收益在EBITDA中扣除，導致風險債務比率計算結果偏高；第二，IMF報告將企業債務與銀行貸款混淆，須知貸款只是企業債務中的一個高等級的構成部分（通常含有抵押擔保）； 第三，IMF忽視了不良貸款體現在債務人（企業）和債權人（銀行）財務報表上的差異，銀行作為債權人通過核銷轉讓處置不良貸款之后，這部分不良貸款已經離表，但企業作為債務人所欠的銀行貸款依然在其資產負債表中存在；第四，從不同國家的數據看，在險債務比率與銀行不良率之間沒有統計意義上的正相關關系。

鑒于《全球金融穩定報告》的廣泛影響，以及IMF對中國銀行業貸款損失的過高估計對市場產生了某種程度的誤導，需要深入分析和正確理解銀行不良率乃至銀行的貸款資產質量問題。

公開數據

銀行業不良貸款數據，主要有兩個來源：一是銀監會官方統計公告數據，其中又分為“商業銀行”和“銀行業金融機構”兩個口徑?！吧虡I銀行”數據按季度披露，包括五大國有銀行、股份制商業銀行、城商行、農商行和外資銀行?！般y行業金融機構”則是在“商業銀行”基礎之上增加了政策性銀行、郵儲銀行、農信社、農村合作銀行、新型農村金融機構（村鎮銀行等）和非銀行金融機構（信托、企業財務公司、金融租賃、消費金融公司等）。銀行業金融機構不良率數據以銀監會年報的方式披露。二是上市商業銀行公開披露的財務報表數據，目前在A股上市的商業銀行有16家，相比銀監會數據而言，高質量和高頻度的上市銀行財務數據更具有分析意義。

在不同口徑下，最新的銀行不良率數據分別為：“銀行業金融機構”2015年末不良率1.94%，同比上升34個基點（bps）；“商業銀行”2016年第二季度末不良率為1.75%，季度環比持平；A股上市銀行2016年第二季度末整體不良率為1.68%，季度環比微幅收窄1bp。

由于五級貸款分類存在一定的主觀性，從審慎原則出發，我們擴大了巴塞爾協議不良資產的口徑，用“不良+關注類貸款”占比衡量已暴露和潛在的資產質量狀況。這一數據只在商業銀行和上市銀行口徑下可獲得。

2014年至今，商業銀行“不良+關注類”貸款占比逐季上升，2015年底商業銀行“不良+關注類”貸款余額為4.16萬億元，占總貸款比重為5.46%（其中不良貸款占比1.67%，關注類貸款占比3.79%）；截至2016年上半年末，商業銀行“不良+關注類”貸款余額增加至4.76萬億元，占比達到5.78%（其中不良貸款占比1.75%，關注類貸款占比4.03%），較2015年底上升32bps。

以A股上市銀行口徑觀察，不良貸款的暴露要更早一些。2012年以來貸款資產質量惡化的壓力逐步凸顯。2015年底上市銀行“不良+關注類”貸款余額為3.06萬億元，占比5.05%（其中不良貸款占比1.64%，關注類貸款占比3.41%）；2016年上半年末，上市銀行“不良+關注類”貸款余額上升至3.42萬億元，占比上升至5.26%（其中不良貸款占比1.68%，關注類貸款占比3.58%），較2015年底上升21bps。

綜上，以“不良+關注類”貸款占比評價當前商業銀行資產質量，2016年上半年末銀監會“商業銀行口徑”為5.78%，A股上市銀行為5.26%。

潛在不良估算

估算商業銀行資產質量，還需要考慮中國的影子銀行體系的不良貸款規模?！坝白鱼y行”是指那些游離于銀行監管體系之外，從事與銀行信貸相類似的信用中介活動。它具有兩個特征，一是從事類貸款業務；二是監管套利，規避相應的信貸業務監管。

中國的影子銀行體系下的貸款指的是銀行表外的貸款，例如信托貸款（trust loans）或者通過理財產品（wealth management products）投放的貸款。大部分表外貸款直接或間接地與房地產行業和地方政府平臺相關。中國影子銀行的不良貸款如何很難做出準確的判斷。近來，雖然影子銀行體系下的貸款已經出現逾期現象，然而由于比較罕見，剛性兌付在很大程度上依然存在，違約回收率（default recovery rate）很高。

按照商業銀行表外貸款（表外理財非標規模和表內信貸類非標規模）推算，中國影子銀行體系的總規模約為14.49萬億元。表外非標——2016年中期理財資金余額為26.28萬億元，其中非標資產占比16.54%，估算理財非標規模4.30萬億元；表內信貸類非標——銀行體系的應收款項類非標資產規模（假設全部為信貸類非標資產）約為10.19萬億元。

假設影子銀行體系的貸款不良率為10%-20%，估算其中不良貸款規模為1.45-2.9萬億元。若加上影子銀行中的不良貸款，2016年中期中國商業銀行的不良貸款率將從1.75%上升為2.98%-4.48%。若進一步加上銀行關注類貸款占比，商業銀行最大口徑潛在不良率（“不良+關注+影子銀行不良”占比）將達到6.41%-7.91%。

銀行不良率的未來走勢

2016年第二季度上市銀行的財務報告顯示，不良生成率從高位回落，先行指標預示不良生成壓力邊際好轉。如果不考慮加回核銷處置的不良貸款，估算上市銀行單季度平均不良生成率為25bps，環比下降19bps，下降幅度比第一季度的12bps加大?？紤]加回核銷的情況下，我們計算2016年第二季度上市銀行單季平均加回核銷的不良貸款凈生成率（年化）環比回落7bps至128bps。二季度作為不良確認和核銷的季節性高峰，上市銀行單季度平均加回核銷后的不良貸款凈生成率（年化）延續一季度的下行趨勢應更為困難，這表明今年不良生成趨勢減緩。

作為不良貸款的先行指標，關注類貸款和90天內逾期貸款的變化對未來不良壓力有極強指導意義，2016年上半年，關注類貸款生成率和90天內逾期貸款生成率較去年同期大幅下降，披露季度數據的7家上市銀行關注類貸款生成率環比回落，印證銀行資產質量邊際向好的趨勢。剔除逾期貸款生成的季節性因素，2016年逾期生成率（尤其是90天內逾期生成率）較去年同期呈現較大幅度的下降，逾期生成情況明顯改善，表明未來不良生成壓力趨緩。

（作者系香港金融發展局成員，招商局集團、招商銀行原董事長，本文原載于《中國銀行業》雜志）