一種基于財務指標排名的綜合分析法

鳳曉星　楊昕昱

摘 要 對公司財務狀況進行綜合分析時往往需要使用標準值和行業平均值，這些數值的選取往往存在取數難、偏差大、實適用性差等方面的問題。本文提出一種基于財務指標排名的分析方法，介紹方法的主要步驟，舉例進行方法應用，并在此基礎上總結該方法的主要優點。

關鍵詞 財務指標 綜合分析

常用的綜合分析法，如標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法使用過程中都會碰到選取標準值和行業平均值的過程，然而這些值的獲取一般是通過先抽樣，再進行數值平均獲得的，這一過程中往往存在著樣本選取誤差和極限值影響的兩方面問題。因而，為了避免這一方面的影響，本文嘗試提出一種基于財務指標排名的綜合分析法。

一、基于財務指標排名綜合分析法的主要步驟

（1）確定合理的分析評價指標。分析評價指標的選取基本同標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法。本文中使用的評價指標為十項，分別是流動比率、資產負債率、主營業務利潤率、凈資產收益率、總資產收益率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率、主營業務收入增長率、凈資產增長率。其中，償債能力指標為2項，盈利能力指標為3項，營運能力指標為3項，發展能力指標為2項，十項指標較好地覆蓋了對企業財務能力評價的四個方面。較之標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法等，其增加了發展能力指標的考量。當然，實際運用中可以根據需要增減評價指標。

（2）根據各項指標的重要程度，確立其重要性系數，給予一定的權重，累計權重一般為100。本文應用中將各項指標權重均設為10。當然，實際運用中可以根據經驗和關注的側重點不同，或者結合行業特點，自行設置合理的指標權重。

（3）計算標的公司各指標在樣本中的排名，進而得到這一指標的系數得分，其計算公式為：某一指標排名得分=1-（該指標在樣本中的排名-1）÷樣本總數。從上面的公式可以看到，標的某一指標在樣本公司這一指標中的排名越高，這一指標的排名得分則越高，即當一項指標在樣本公司的排名為第一時，該指標得分為滿分1；當一項指標在樣本公司的排名為最后時，該指標得分最低，僅為樣本總數量分之一。

（4）計算某一指標得分，其計算公式為：某一指標得分=該指標權重×該指標排名得分。

（5）計算綜合得分，將所有評價指標得分相加匯總，得到標的公司的綜合得分。

通過以上的步驟，我們得到了標的公司的綜合評價得分，這一得分可作為綜合評價企業財務狀況的依據。通常，綜合評價得分大于50，表明該企業財務狀況較好，在樣本中處于平均值以上；綜合評價得分小于50，則表明該企業財務狀況不佳，在樣本中處于較差水平。

二、基于財務指標排名綜合分析法的應用舉例

下面以平高電氣為研究對象，利用財務指標排名綜合分析法研究分析在一定樣本范圍內的財務指標狀況。由于本方法的樣本選擇十分靈活，可以是同一地區（如河南省的上市公司），同一業務板塊（如電氣設備類），或者是同一公司規模（如中盤股）等，當然也可以只有幾家公司進行比較。本文僅以智能電網概念的上市公司為樣本，舉例說明財務指標排名綜合分析法的應用。

根據證券信息顯示，包括平高電氣在內的智能電網概念的上市公司共有34家，我們選取2014年報進行分析，通過數據收集處理，得到表1財務指標數據分析統計表（表中資產類盈利能力以期末值計算）。

在表1財務指標數據分析統計表的基礎上，我們對10項指標進行排序，其中資產負債率指標越低排名越靠前，其余9項指標值越高排名越靠前，進而得到表2。

通過表2財務指標排名匯總表，我們可以清楚地看到2014年平高電氣各項財務指標在智能電網這一數量為34家公司的樣本中所處的位置，其中：

流動比率在34家公司中排名第18位，資產負債率在34家公司中排名第11位，公司償債能力整體處在中游水平，其中長期償債能力相比好于短期償債能力。

主營業務利潤率在34家公司中排名第17位，處于中游水平；凈資產收益率在34家公司中排名第8位，總資產收益率在34家公司中排名第7位，這兩項指標處于上游水平；公司資產類收益相比好于收入類收益。

應收賬款周轉率在34家公司中排名第30位，處于下游水平；存貨周轉率在34家公司中排名第11位，總資產周轉率在34家公司中排名第19位，這兩項指標處于下游水平；公司營運能力整體處于中下游水平，特別是應收賬款周轉率在樣本公司中排名較低。

主營業務收入增長率在34家公司中排名第9位，凈資產增長率在34家公司中排名第3位，公司發展能力處于上游水平。

根據表2中平高電氣在樣本中的排名情況，我們開始計算其排名得分，進而得到每項財務指標的得分，并匯總產生財務指標排名綜合得分，見表3財務指標排名綜合打分表。

從表3中可以看到每項財務指標的排名得分，該得分大于0.5表示該指標處于中位數以上，大于0.5越多表示該指標排名越好；該得分小于0.5表示該指標在中位數以下，小于0.5越多表示該指標排名越差?？梢钥吹?，在全部十項指標中平高電氣應收賬款周轉率和總資產周轉率小于0.5，這兩項指標在中位數以下，應收賬款周轉率距離0.5值較遠；其余指標均大于等于0.5，其中凈資產增長率，總資產凈利潤率距離0.5值較遠。

從表3中可以得到，平高電氣的財務排名綜合評價得分為63.82，這一綜合評價得分大于50，表明該平高電氣財務狀況較好，在樣本中處于平均值以上。

此外，在本例中我們共選取了十項評價指標，并對每個指標賦予了相同的權重，以后應用此方法進行評價時，可以根據各個指標的重要性不同賦予不同的權重，這將會給最終的綜合評價得分造成影響。

我們也可以按照上述方法，同樣對以前各年度的數據進行分析，進而得到不同年度的綜合評價得分，從而得到平高電氣在樣本公司中的排名變化趨勢。

另外，在表2財務指標排名匯總表中，在各項財務指標賦予權重相同的情況下，我們可以將各項財務指標的排名數相加匯總，得到一個排名得分匯總數，我們對這一匯總數字進行排序，可以快速簡便地得到樣本中所有公司在這一評價體系中的排名情況。

從表2中看到，平高電氣2014年各項財務指標的排名得分匯總數為133，這一數字在整個樣本34家公司中排在第9位（按照得分匯總數從小到大的順序，得分匯總數越小排名越靠前）。

我們可以發現排在第一位的是艾派克公司，其得分匯總數僅為38。進一步查看其分項發現，該公司多項財務評價指標在樣本中均排名靠前。這就是我們評價體系中好公司的標準（當然，是不是值得投資還要看有沒有好的價格）。

我們可以將平高電氣的指標與排名靠前的公司進行逐一對比，發現公司管理中存在的缺點與不足，進而不斷改善提高。

三、基于財務指標排名綜合分析法的主要優點

（1）與標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法相比較，這一方法回避了標準值、平均值的選取和使用，減少了標準值、平均值產生過程的統計誤差。相比其他方法，本方法的計算過程更加簡潔，易于運用。

（2）本方法的樣本范圍選取靈活，樣本可以是一個行業，可以是不同行業，數量上可以多到幾萬個公司，也可以少到兩個公司。而標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法等方法多用于同行業的比較。

（3）本方法時間跨度上更靈活，利用本方法可以研究不同周期的財務報表，如季報等，而標準財務比率與綜合系數分析、沃爾綜合評分分析法常常只有年度的數據可供比較。

（4）利用本方法可以研究標的公司在樣本中的排名變化情況，通過分析不同年度的綜合評價得分，我們可以縱向比較標的公司在樣本中的排名，這可以用于了解標的公司的發展變化情況。本方法也可以用來在樣本中選擇出最好的公司和發展最好的公司。

（5）方法中的指標選取、指標權重設置、系數得分規則可以根據需要進行修改。例如，系數得分方面我們可以根據排名的高、中、低設置成三檔或五檔得分，從而簡化計算。

（鳳曉星單位為上海杰雍資產經營有限公司；楊昕昱單位為上海安吉汽車零部件物流有限公司）

參考文獻

[1] 陳希圣.企業財務分析[M].經濟科學出版社，2009.

[2] 池國華.財務報表分析[M].清華大學出版社/北京交通大學出版社，2008.

[3] 朱傳華.財務分析精要[M].立信會計出版社，2007.