制藥行業上市公司盈利能力分析
——以千金藥業為例

張玉偉

(河北大學　經濟學院　金融系,河北　保定　071000)

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制藥行業上市公司盈利能力分析
——以千金藥業為例

張玉偉

(河北大學經濟學院金融系,河北保定071000)

[摘要]盈利能力的分析是企業財務分析的重點,由于利潤的分析可以說明企業財務成果的增減變動狀況及其原因,為改善企業經營管理指明方向,所以對企業盈利能力的分析主要指對利潤率的分析。同時,由于上市公司因為股權流通、股票價格公開等因素,而具有一些特殊的指標,比如每股收益、普通股權益報酬率以及每股經營現金流量等指標,因而對這些指標也要進行分析說明。

[關鍵詞]制藥行業；盈利能力；利潤率

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.24.125

1千金藥業的盈利情況分析

1.1資本經營盈利能力分析

凈資產收益率在2012年、2013年、2014年分別為12.44%、12.28%、9.37%，可以看出2012—2014年凈資產收益率呈下降趨勢,從12.44%降至9.37%,說明企業盈利能力近三年來逐年下降。具體分析：2012年公司實現營業總收入同比增長26.02%；實現營業利潤同比增長39.60%,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長45.09%。2013年公司實現營業總收入同比增長24.59%；實現利潤總額同比增長1.03%；實現凈利潤同比增長3%。2014年公司實現營業收入較上年同期增長11.22%；實現凈利潤較上年同期下降15.09%。2014年報告期內,公司業績出現下降的主要原因是中藥產品銷售未達預期,主要由于中藥產品結構較為單一、市場競爭加劇、營銷轉型效果不佳。2014年,面臨行業競爭加劇、新版GMP實施、國家藥品招標工作緩慢推進等多種影響因素,使得公司經營較為吃力。

1.2資產經營盈利能力分析

總資產報酬率在2012年、2013年、2014年分別為9.2%、8.05%、6.30%，可以看出2012—2014年總資產報酬率逐年下降,從9.20%下降到6.30%,說明企業的盈利能力逐年減少。又由于總資產報酬率受總資產周轉率和銷售息稅前利潤率的影響,即總資產報酬率=總資產周轉率×銷售息稅前利潤率×100%(其中總資產周轉率=營業收入/平均總資產,銷售息稅前利潤率=(利潤總額+利息支出)/營業收入),所以可以分析其對總資產報酬率的影響。2012年、2013年總資產周轉率為0.9624、1.0393、0.9844,銷售息稅前利率為9.55%、7.75%、6.4%,總資產報酬率為9.19%、8.05%、6.3%

因素分析法：

總資產報酬率的變動：8.05%-9.19%=-1.14%

總資產周轉率對總資產報酬率的影響:

(1.0393-0.9624)×9.95%=0.77%,總資產周轉率使總資產報酬率提高了0.77%

銷售息稅前利潤率對總資產報酬率的影響：

(7.75%-9.55%)×1.0393=-1.91%,銷售息稅前利潤率使總資產報酬率降低了1.91%

即2013年總資產報酬率比上年降低了1.14%,是銷售息稅前利潤率降低的結果,它使總資產報酬率降低了1.91%；而總資產周轉率使總資產報酬率提高了0.77%,由此可見,要提高總資產報酬率,就要主抓銷售息稅前利潤率。

1.3商品經營盈利能力分析

1.3.1收入分析

2012年、2013年、2014年營業收入利潤率分別為9.53%、7.60%、5.94%,毛利率為50.34%、48.97%、48%,銷售凈利潤率為8.27%、6.53%、5.36%,千金制藥公司2012—2014年三者均有所下降,尤其是營業收入利潤率和銷售凈利率下降近3個百分點,這都說明企業的盈利能力在下降。凈利潤減少的其中一個原因是營業利潤的減少。具體分析：隨著國家新醫改的推進,藥品價格特別是進入國家基本藥物目錄品種面臨降價風險。2013年營業收入金額較上期增長比例為24.59%,主要原因是主導產品銷售數量增加,新產品價格上漲、銷售數量增加,藥品批發及零售銷售額增加,新收購公司使銷售額增加。2014年營業收入金額較上期增長11.22%,主要原因是醫藥藥品批發與零售收入增加1.6億元；藥品生產銷售增加0.38億元,其中子公司千金湘江藥業化學藥銷售同比增加0.94億元；母公司中藥銷售同比減少0.62億元。

1.3.2成本分析

由于受勞動力成本上升、自然災害及游資炒作等因素的影響,原藥材價格呈長期上漲趨勢,導致公司原材料成本增加。2013年營業成本金增長比例為28.04%,主要原因為外購原材料價格上漲、新收購公司增加。2014年營業成本金額較2013年增長了13.34%,主要原因為毛利率低的藥品批發零售銷售額增長,藥品批發零售成本額相應增加所致。

1.3.3費用分析

2013年銷售費用金額較2012年增長為22.73%,主要原因是本期銷售收入增長,銷售費用相應增加及新收購公司增加。2013年財務費用金額較上期增長比例為593.99%,主要原因是本期本公司及子公司湖南千金湘江藥業股份有限公司借款利息增加及辦理大額承兌貼現。2014年銷售費用金額較上期增長比例為16.09%,主要原因是本期銷售收入增長,子公司為了拉動新板塊銷售,加大相應的銷售費用投入。2014年年度報告本期管理費用金額較上期增長比例為8.72%,主要原因是技術開發費增長。

1.4每股收益

千金藥業每股收益在2012年、2013年、2014年分別為0.3942、0.4060、0.3448,哈藥集團為0.26、0.09、0.13,同仁堂為0.438、0.503、0.582。通過對上述幾個制藥行業每股收益的分析可以看出,千金藥業在此行業處于中上水平,各公司每股收益的水平主要是受每個公司的盈利水平和發行股數的影響。

2影響千金藥業盈利能力的內部因素(核心競爭力)分析

2.1品牌優勢

2014年年度報告經過20多年的持續打造和培育,形成了良好的企業品牌,“千金”品牌已成為婦科用藥領導品牌,塑造并形成了良好的女性健康產品品牌形象,“千金”商標被認定為國家馳名商標。

2.2營銷網絡優勢

打造專業化營銷隊伍。術業有專攻,專業人做專業事,千金營銷隊伍的專業化分工更為明確,超過2000人的營銷隊伍,按照OTC、醫院進行專業化分工,醫院隊伍細化為二、三級終端維護等。同時,組建了200多個市縣級辦事處,使服務更加貼近基層,公司營銷服務的能力與效率均大幅提升。

3制藥行業良好的發展前景保障了該行業的盈利能力

3.1我國醫藥行業市場容量廣闊

醫藥行業是我國國民經濟的重要組成部分,其與國人身心健康密切相關,具有較強的剛性需求,是典型的弱周期行業。我國已成為全球醫藥消費支出增速最快的地區之一。我國醫藥行業將繼續保持快速的增長勢頭,未來市場空間廣闊。

3.2國家政策支持力度持續加大

3.2.1醫療體制改革促進醫藥行業的發展

醫藥行業是我國國民經濟的重要組成部分,因此國家對醫藥行業的體制改革也在不斷深入。近年來,國家相繼出臺《中共中央國務院關于深化醫藥衛生體制改革的意見》等文件,這些政策釋放了醫藥行業的市場需求,提高了醫藥企業定價靈活性,為醫藥企業創造了大量發展機遇。

3.2.2中醫藥行業得到政策扶持

近年來,中醫藥產業通過與現代醫學的結合,已發展成為一個獨具中國特色的現代經濟產業鏈條。中共十八屆三中全會提出“完善中醫藥事業發展政策和機制”,將中醫藥產業放在我國改革發展大局的戰略高度,為中醫藥產業的發展帶來勃勃生機。近年來,國家相繼出臺很多文件,以此繼承和弘揚中醫藥,促進中醫藥事業發展。這些政策從產業政策扶持、基本藥物制度改革和中醫藥事業發展方向等多個方面為中醫藥行業提供進一步的政策支持。

3.2.3醫藥行業整合加速

近年來,我國醫藥行業迅速發展,但相比國外發達國家,其產業結構仍處于較低層次,行業集中度不高。為促進醫藥行業的快速發展,工業和信息化部制定的《醫藥工業“十二五”發展規劃》中明確提出：“基本藥物生產向優勢企業集中,主要品種銷售前20位企業占80%以上市場份額；產業集中度提高?！痹谡叩耐苿酉?我國醫藥行業將產生新一輪的整合大潮。

參考文獻：

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