深港通是否會再度成為A股的興奮劑

郭施亮

據了解，深港通結算接口已開始測算，這也意味著深港通的技術準備進入到了比較關鍵的時刻。由此可見，隨著政策發力、技術準備等事項的陸續進行，實際上預示著深港通推出的時間點也不遠了，而今年年內推出的概率還是非常高的。

此外，值得一提的是，在深港通緊鑼密鼓作出系列準備的同時，港股通的使用額度也完成了大半，這也意味著如果港股通不進行擴容，這將會暗示著港股通額度將會在不久的時間內耗盡?；蛟S，面對這樣的狀況，未來不排除深港通與滬港通額度的擴容將會在不久的日子里得到落地。

時至目前，市場對深港通推出以及滬港通擴容抱有比較高的期望值。受此影響，相關的受益品種，也于近期的市場行情中有所表現。

不可否認，在深港通即將推出之際，市場對此會抱有一定的期待，這也是完全可以理解的。實際上，對于深港通推出這一舉措，市場很容易會聯想起當年滬港通“通車”前后的市場情景。

其實，自2014年4月中上旬兩地證監部門宣布決定開展滬港股票市場互聯互通機制試點之后，滬港通的推進就顯著提速，而其從宣布到最終“通車”，也耗用了7個月左右的時間。

但是，我們回顧一下滬港通“通車”前后的市場表現，滬港通“通車”這一舉措卻間接起到了助漲股市的作用，而在當時杠桿資金逐漸激活的大環境下，滬港通“通車”卻成為了當時A股市場的興奮劑。

那么，時隔兩年多時間后，深港通“通車”時間點的再度臨近，這是否會再度成為A股市場新的興奮劑呢？

事實上，無論是深港通的“通車”，還是滬港通額度的擴容，這都會從某種程度上起到活躍市場的功效，并或多或少地給予市場帶來一定的新增流動性支持，擬實現兩地資本市場的資本雙向流動，并最終實現互聯互通的目標。

但是，深港通最終可否成為A股的興奮劑，就現階段而言，或許仍需進一步觀察，更需要結合當下的市場環境進行判斷。

其中，滬港通“通車”得以成為當時股市的興奮劑，有賴于當時股市杠桿資金的逐步激活，而在杠桿資金逐步活躍的環境下，自然加速了股市上漲的步伐。然而，如今的杠桿資金撬動影響已經大不如前，且場外配資業務已基本遭到清洗，而場內融資增長速度卻處于萎靡不振的狀態。

再者，在股市內外部環境仍未有太大改觀的背景下，匯率的大幅波動容易加劇資金的避險情緒。與此同時，面對前期同樣出現大幅下跌的港股市場，其估值優勢會更為顯著，而考慮到匯率、估值等因素，資金南下意愿會大于北上的意愿。

此外，還需要注意的是，在牛市行情下，容易產生放大利好，縮小利空的效應，而當時股市正處于牛市初段，期間滬港通“通車”的消息無疑被市場大肆炒作，而牛市放大利好的特征也得到了很好的表現。但是，與之相比，熊市行情下，卻屬于放大利空，縮小利好的過程。與此同時，經歷了前期股災風波的沖擊影響，市場的心理陰影猶存，而市場信心的修復仍需一個過程。

“民間資金多，投資渠道少”，這是時下國內市場的真實寫照。但是，在股市不能夠形成持續賺錢效應之前，大量場外資金也不敢輕易進入A股市場。由此一來，在深港通推出之際，市場可否形成持續賺錢效應，將會直接影響到深港通對股市的刺激影響。退一步來說，假如在深港通推出之際，股市賺錢效應仍得不到本質上的激活，那么深港通對市場的影響也將會趨于弱化，而其落地對市場帶來的影響也會相對有限。

當然，對于深港通的推出，其長遠戰略性意義仍大于實際影響意義。