金融創新、道德風險與法律責任

劉嘉慧

【摘 要】金融創新是一把雙刃劍，在促進中國經濟發展的同時，不可避免會由于與生俱來的道德風險的發生而給金融市場帶來巨大的沖擊，乃至影響整個國民經濟的健康發展。本文將立足于此探討金融創新過程中的道德風險，以及如何使用法律手段預防金融創新的道德風險所產生的不良后果。

【關鍵詞】金融創新；道德風險；法律責任

2008年的美國金融危機仍歷歷在目，它不僅對美國經濟發展造成了嚴重的影響，而且使亞洲的經濟也產生了震蕩，全球經濟發展進入蕭條時期。追求其原因我們不難發現這與美國金融的過快發展、金融創新產品層出不窮、金融市場缺乏管制等因素密切相關。我們不可否認的是金融創新會給國家經濟的發展帶來活力。但是任何事情都要有個度，尤其是金融產品本身就自帶風險，若不對其進行合理有效的管理一旦風險發生將會產生比收益更大的損失。接下來本文將探討金融創新的道德風險、法律責任以及如何利用法律手段規避金融創新的道德風險。

一、金融創新的道德風險

美國金融危機對世界經濟所造成的破壞力之大，讓人們不得不反思究竟是何原因造成了這場危機。金融機構及成員為了自身利益在開拓金融市場的同時，不斷地創新金融產品，由于金融產品的專業性和復雜性使得金融風險得以巧妙的地轉移到金融投資者身上。而一旦金融產品的道德風險積累到一定程度勢必會對整個國民經濟發展造成不利影響。

金融創新的道德風險與一般意義上的道德風險既有差別又有聯系，即都是指為了自身利益最大化而采取對他人不利的手段和方法，以致對它人造成不利影響。不同的是金融創新的道德風險是通過金融創新產品的轉移而實現的，通過金融創新產品的轉移實現收益最大化。其具有潛在性、隱蔽性和突發性等特點。由于金融創新產品是知識密集型產品，使得普通的投資者對于其風險難以衡量，這就進一步促進了金融創新產品的流通轉讓。

金融機構為了規避我國法律制度的管制，以及滿足人們渴望利益的需求，在我國金融管制領域的灰色地帶創新金融產品。這些金融產品只有不斷地轉移和分散道德風險才能夠得以持續。尤其是近幾年來我國市場經濟的不斷發展，可以說由于市場經濟的存在人們在獲得利益的同時不可避免的會產生道德風險。由于信息不對稱的存在，再加上人們本身知識的有限性和對金錢欲望的存在。當投資人與金融機構達成協議時，金融機構為了實現自身利益最大化，不可避免的會產生道德風險。因此，我們必須從道德約束和法律責任兩個方面入手控制道德風險的發生。

二、金融創新的法律責任

伴隨著實體經濟的發展，我國的法律制度也不斷完善，法律制度為實體經濟的健康發展起著保駕護航的作用。21世紀以來在實體經濟飛速發展的同時，虛擬經濟也呈現蓬勃發展的態勢。這里所指的虛擬經濟主要是指金融領域，即各種證券及股票的買賣流通。特別是近幾年來金融創新產品的層出不窮。但是若把實體經濟領域的法律制度用于虛擬經濟這必然是不行的，畢竟實體經濟與虛擬經濟是不同的。美國由于次級貸款危機而產生的金融危機恰好驗證了這一點。表明各國在金融領域方面的法律制度不夠完善，伴隨著金融產品的創新也沒有與之相適應的法律體系。法律體系的缺失必然會助長金融創新的不良風氣，導致金融創新產品道德風險的發生。因此，為了預防金融創新產品道德風險的發生我國需要建立合理高效的法律體系，使法律體系能夠與金融創新與發展相適應。不至于重蹈美國次貸危機的覆轍。為我國金融領域的發展保駕護航，使實體經濟能夠與虛擬經濟相互協調配合，促進我國國民經濟持續經濟健康的發展。

追究美國次貸危機發生的原因，我們主要歸結于以下4個方面：（1）在金融創新產品不斷出現和增多的同時，美國相關方面的法律制度不夠完善。由于法律制度存在的缺陷這就為金融創新產品道德風險的發生的提供了寬松的市場環境。（2）美國的信用評級系統成為一紙空文，許多美國商業評級機構把一些次級債券甚至評為A級。許多投資者由于自身儲備知識有限不能很好的辨別和認清這一虛假的現象。（3）過分夸大了保險的作用。盡管當時許多投資者意識到許多高風險投資產品的存在，在購買它們時會小心謹慎。但是由于保險行業如火如荼的發展，并且涉足到金融投資領域。這就為投資者吃了一顆定心丸，促進了債券的流通轉讓，也為美國次貸危機的發生起了推波助瀾的作用。（4）忘記了風險與收益并存這一亙古不變的道理，在投資者瘋狂的追求高收益的同時卻忘記了這些投資產品背后的高風險，以及風險發生的危害性。金融法律制度的意義就是維護市場的安全，促進經濟持續健康的發展。在美國的次級貸款危機中，最重要的原因之一在于次級貸款經過金融產品的不斷創新，原本可以控制的風險被逐級放大成為難以控制的市場性風險，最后成為引發全球金融市場風險的誘因。從次級貸款危機已經發生的事件和過程反思，現有法律制度的根本問題在于控制和防范風險的功能沒有發揮出來，出現了法律控制不足或失靈的問題。

三、如何加強金融創新管制及法律責任

對于金融創新產品道德風險的管制，我們要不斷加強和完善法制建設，合理的管制金融市場的發展。一方面法律制度的建設不至于使我國金融市場活力的喪失；另一方面又要保證金融虛擬經濟的發展離不開實體經濟的發展。加大對金融犯罪的界定和懲罰監督機制。根據金融市場和金融產品的發展制定合理有效的法律條例。并定期對金融市場的發展進行監督和檢查。

參考文獻：

[1]卓武揚，《以金融道德風險責任機制為契點的法律規制機理研究》，《江西財經大學學報》，2011年第5期.

[2]卓武楊，《金融創新、道德風險與法律責任》，《管理世界》，2013年第6期.

[3]郝云，《金融創新與道德風險控制》，《上海財經大學學報》，2009年第5期.