石墨電極價格持續上漲龍頭公司值得關注

石墨電極價格持續上漲龍頭公司值得關注

本刊記者張婷

受鋼鐵行業整體低迷、石墨電極行業去產能影響等多重影響，石墨電極價格在2016年之前的這幾年一直持續低迷，但自2016年11月中旬價格觸底以來，短時間內石墨電極價格上漲幅度十分驚人。據相關數據顯示，截至5月2日，石墨電極各品種近一個月漲幅超過35%，年內漲幅超過60%。

石墨電極價格的持續上漲，對于行業龍頭公司而言著實構成利好。方大炭素（600516）是國內最大的石墨電極生產企業，其50%的銷售收入均來自于石墨電極。據測算，石墨電極價格每上漲1000元/噸，方大炭素的凈利潤將增厚1.1-1.2億元。在預期價格持續上漲的背景下，方大炭素業績將十分優異，其值得投資者重點關注。

供需格局反轉價格持續上漲

2008-2016年，由于國外鋼鐵行業整體低迷，受此影響，國外石墨電極的消費一直維持低迷。國內方面，鋼鐵產能嚴重過由于轉爐鋼的成本相對于電爐鋼更為低廉價，鋼鐵企業在困境中采用“多用礦石、少用廢鋼”的冶煉工藝，行業呈電爐轉爐化的趨勢，導致電爐鋼產量逐年下滑，從而影響國內石墨電極需求。

下游消費的持續低迷，使得石墨電極價格自2011年以來一直處于下滑趨勢。以高功率石墨電極（直徑400mm）為例，價格從2011年最高1.6萬元/噸，跌至1.1萬噸/噸，已經處于成本線附近。價格的長期低迷，也導致大量企業虧損，高成本等不具備競爭優勢的企業相繼退出。

隨著時間的推移，在供給端方面，因為行業經歷了長期低迷，海外龍頭都相繼削減產能出售資產。據相關統計顯示，2013-2015年期間，國外削減產能20萬噸以上（美國GRAFTECH及德國SGL分別關閉6萬噸產能），同時國內受環保因素影響，大量低效產能清出，全球削減產能近50萬噸，供給側嚴重收縮。

此外，在需求端方面，石墨電極主要用于電弧爐煉鋼和爐外精煉。隨著國內供給側改革的深入，以及平爐煉鋼將逐步退出市場，石墨電極的需求增長明顯。據測算，目前國內平爐煉鋼的產量接近1億噸，其中有3000-4000萬噸具備轉換成電爐資質，按每噸鋼鐵消耗石墨電極3公斤計算，將新增石墨電極需求近10萬噸，占國內產量約20%。

對于今年石墨電極市場需求增加的原因，方大炭素公司國內銷售負責人分析認為，主要有三個方面的原因：一是國家強制性關停中頻爐。隨著取締“地條鋼”、關停中頻爐工作的實施，預計接下來一段時間，合法合規的短流程煉鋼產能利用率將有所提高，石墨電極需求可能將相應增加；二是隨著高品質鋼進口量的減少，國產高品質鋼、優特鋼產量勢必增加，石墨電極需求將進一步加大。三是短期內黃磷價格上行趨勢不改。在利益驅動下，黃磷生產企業開工率上升，必然會拉動炭素制品需求量增加。

一方面是供給端不斷削減產能，另一方面是需求端對石墨電極需求的明顯增長，導致其價格觸底之后出現明顯反彈走勢。

據百川數據監測，繼4月28日山西地區石墨電極價格上調之后，5月2日吉林碳素、河南科峰等廠家也相繼上調報價。截止5月2日，普通功率石墨電極300mm報價區間9900-15000元/噸；高功率石墨電極300mm規格報價區間12500-18000元/噸；超高功率石墨電極300mm規格報價區間18500-25000元/噸。截止5月2日，石墨電極各品種近一個月漲幅已超過35%，年內漲幅超過60%。同時，目前場內銷售情況良好，有分析人士預測未來石墨電極將持續短缺，價格看漲預期較強。

業績大超預期未來彈性可期

相較于鋼鐵行業集中度低的情形，石墨電極行業集中度較高，方大炭素作為行業最大的生產企業，約占30%左右的市場份額。目前公司主要產品包括石墨電極、炭磚、特種石墨、鋰電負極材料、碳纖維等產品。其營業收入有85%以上來自炭素材料，其中石墨電極又占據了大多數。公司目前石墨電極權益產能約17萬噸，包括蘭州本部13萬噸，撫順炭素3萬噸（占65%）、合肥炭素2萬噸（占52%）、成都蓉光炭素2萬噸（占58%），為亞洲最大、全球第三的石墨電極生產企業。在供需格局向好，以及下游鋼鐵行業盈利仍較好的大背景下，公司議價能力強，未來有較強的漲價動力。

相關數據顯示，公司2016年全年石墨電極產量14.2萬噸，占國內產量約30%。包括蘭州本部產量10.1萬噸，其中超高功率5萬噸、高功率4.2萬噸、普通石墨電極0.9萬噸；撫順炭素產量2.2萬噸，其中超高功率1萬噸、高功率1.2萬噸；合肥炭素產量1.8萬噸，其中超高功率0.6萬噸、高功率1.2萬噸。

方大炭素目前公司超高功率石墨電極售價約3萬元/噸，高功率石墨電極2萬元/噸以上，普通功率石墨電極1.6萬元/噸，而公司超高功率石墨電極成本約1萬元，高功率石墨電極成本約7700元，普通石墨電極成本約7100元。公司盈利狀況出現大幅好轉。

有券商測算表明，石墨電極價格每上升1000元，將增厚方大炭素業績1.1-1.2億元。石墨電極價格在目前的基礎上有望至少再漲5000元，對公司的業績增厚將達到6億元，就此預估今年公司全年的凈利潤將高達11.2億元。在一季度業績大超預期的情況下，公司二季度業績將更為靚麗。

圖：方大炭素近幾年凈利潤情況（億元）