茅臺“飛天”，意料之外還是情理之中

套路蘭

茅臺正處于風口浪尖。盡管茅臺股價近期開盤有所回落，但不斷刷新的市值在資本市場熱度不減。

市場對白酒漲價的關注，從茅臺酒開始。近日收盤，貴州茅臺（600519，股吧）報649.63元/股，總市值為8161億元。有人大膽預測這只消費股市值突破萬億、股價升至千元已近在咫尺?？炊嗝┡_除了公司自身的基本面、稀缺性、成長性外，還有MSCI進入滬深股市將起到助推作用。

隨著白酒的人力成本、生產費用、運輸費用、營銷費用等上漲，成本上升，白酒上漲確實存在合理因素支撐。消費升級也被視為這一輪白酒價格上漲的主要原因。作為快消品的白酒進入消費升級通道，加上中國人口基數大，高端白酒受益順理成章。

股價漲的同時，茅臺酒的終端售價也在漲。貴州茅臺集團對于漲價顯得比誰都著急，明確要對茅臺酒市場價格進行管控，以“劃紅線方式”把出廠價、批發價、零售價摁下來。

業績表現與增長預期主導，茅臺股價漸漸掙脫了原始的價值軌道，茅臺上漲已經有些“不太正?！?。而這一波上漲的不同尋常還在于，它開始于本該是白酒消費的淡季，2017年的夏天，市場卻意外迎來了以茅臺為首的白酒集體漲價風。

茅臺“飛天”，情緒早已超越價值。2012年開始，中高端白酒市場受“三公消費”、“禁酒令”影響而結束“黃金十年”，此后卻借由“消費升級”再次進入上升通道，更多普通消費者和投資者相信，漲勢還將繼續。

私人消費之所以能替代公務消費托起白酒市場，得益于中國獨特的白酒文化，它更像是一種“面子消費”和“心理消費”。針對這種消費心理，白酒里作為國酒的茅臺又比其他酒類更有先天優勢。而大品牌的酒在漲，小品牌卻動靜不大，高檔白酒價格上漲中是否存在市場炒作同樣引人關注。

任何產品超出市場規律的大起大落都值得警惕，栽過跟頭的茅臺也不例外。2017年以來茅臺酒市場價格出現的瘋狂上漲，很容易讓人聯想起2012年的教訓，當時茅臺酒零售價格飆升至2000多元一瓶，隨后幾年價格急速下滑，甚至出現市場零售價低于出廠價的情況。

“三公消費”后市場萎縮，到消費升級市場重新“敞口”，相對前一階段，這一輪白酒漲價具有更強的“恢復性”，歸根結底受制于市場供需關系。

未來無論是茅臺還是其他高端白酒仍將面臨產銷量下滑、價格上漲的局面。消費升級趨勢下，名優酒的產銷量會增大，而低端白酒的產銷量會減少，再加上紅酒、洋酒、啤酒的沖擊，白酒的總產銷量無疑會受到不同程度的擠壓。

眼下，一方面是市場關于貴州茅臺的爭論持續升溫，而另一方面已經有股東謹慎減持了。作為“國家隊”的證金公司做出了最大減持。endprint