試論財務視角下的供給側結構性改革

彭桂秀

摘要：供給側結構性改革的根本目的是解放生產力，在經濟發展過程中一定要靈活運用辯證法，堅持既要看全面，又要抓關鍵點，堅持穩中求勝，著重解決五大任務，即去產能、去庫存、去杠桿、降成本以及補短板。所以，可以看出供給側改革的重要作用，筆者將從財務視角提出自己的見解。

關鍵詞：財務視角 供給側結構性改革

一、去產能

去產能，即化解產能過剩。是為了解決當前國內產品供過于求而引發的不利局面。重點在于升級生產設備，對產品進行轉型。

首先必須知道的是造成產能過剩的根本原因不是市場經濟的問題，也不是私企的問題。

20世紀80年代，中國政府以及經濟專家就從學術的視角對產能過剩這一現象展開了討論，同時匈牙利經濟學家科爾奈的《短缺經濟學》這本書逐漸進入國內學術界專家的視野?？茽柲螌π傺览麌鴥冉洕淖兓M行了分析，提出了諸如投資饑渴癥、擴張沖動、軟預算約束等概念。

一般情況下社會主義國家都有著消費結構急速變化的特點，從而易導致國家產業出現潮涌的狀況，因此對于社會主義國家而言，解決產能過剩這一問題十分緊急。所謂潮涌現象也就是企業的生產者將大部分的資金在一個時間段內都投入到一個產業中，增加這一產業的生產水平。之所以在社會主義國家出現的這一問題較為嚴重和棘手，主要原因是國家經濟水平的快速發展，使居民的收入有所增加，同時也帶動了其消費能力，而社會主義國家民眾的消費支出層面以及內容都比較相同，例如對鋼鐵、房地產、電子、能源等方面的支出占消費總支出的比重就會增加，因此在這些產業的投入也就大大增加。發達國家因為具備成熟的工業體系，其廠商更加注重創新，可以制造新的消費熱點。而與發達國家不同的是，發展中國家的廠商更容易涌向賺錢的行業，對容易賺錢的產業興趣度與投入度較高。此外，由于受到創新能力的限制，發展中國家只有通過對容易進入的新行業實行投資建設，才能更快、更好地獲取經濟效益，從而導致潮涌現象的形成。

二、去庫存

去庫存就是化解房地產庫存。2015年11月10日，在中央財經領導小組第一次會議中，習總書記有針對性地提出了化解房地產庫存，推動房地產業穩健持續發展，這也是習總書記對房地產行業的首次提及。房地產行業的泡沫近年來呈現破滅的趨勢，而一旦中國的房地產行業出現動蕩，就會危及整個宏觀經濟。所以解決房地產行業的去庫存問題就變得十分緊迫，受到了中央政府的高度重視。

在經濟學上，由美國經濟學家海曼·明斯基提出的一種經典經濟理論叫作金融不穩定理論，這個理論的一個重要論點就是，經濟運行中不穩定性的重要來源是為投資而進行的融資活動。在這個理論中，主要有三種常見的融資操作。

第一是對沖性融資，也就是說債務人希望從融資合約中所取得的現金流能夠涵蓋本金與利息，才能夠保證融資行為的安全性；第二是投機性融資，也就是債務人希望融資合同中的現金流只含有利息，此方式是利用短期資金作為長期頭寸而進行融資的行為；第三是龐氏融資操作，也就是根據著名的龐氏騙局所誕生的，通過再次借貸來完成前期利息或者本金的支付。

土地是中國房地產行業發展的基礎，沒有目前的土地財政制度就沒有房地產行業的發展。目前中國的房地產商只要能夠從銀行貸款拿到資金，就可以進行投資來建設商品房。一開始，這個行業的投資者較少，造出的商品房就少，這個時候商品房市場就處于供不應求的賣方市場，投資者能夠從中獲得大量利潤，以承擔貸款成本，這就屬于對沖融資的范疇。而當其他投資者看到房地產行業的高利潤之后，就會投入大量資金進入到這個行業。到這個時候，土地成本增加，利潤率降低，房地產商難以得到回報，維持資金，原先的對沖融資就很可能轉化為投機融資。到這個時候商品房市場就處于供過于求的狀況，有了大量庫存，房地產商到了難以承擔債務的地步，就只好向第三方再進行新債拆借，還有就是利用高利貸來進行債務的償還，此時投機性融資操作就轉換為龐氏融資操作方式。

2016年中國房地產行業商品房待售面積達70555萬㎡，達到了一個巔峰。筆者認為，如果任由中國的房地產再這樣發展下去，有極大的概率讓中國的房地產行業受到前所未有的負面沖擊，使得龐氏融資替代之前的投機融資。在所有的融資體系結構中，龐氏融資以及投機性融資占據的比重如果過大，則會導致整個產業的崩潰。因此對于當前中國房地產行業出現的產能過?，F象，有極大的風險潛藏于其中，倘若不及時合理地解決這一問題，易造成金融危機的爆發，引起社會的動蕩不安，同時這一影響會持久地存在于國家未來的經濟運行當中。

三、去杠桿

去杠桿，就是通過合理的手段對存在于金融中的風險實行防控與化解。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，在當前的經濟環境下，金融體系不僅要承啟新興產業向上的融資需求，更要承擔過剩產能消化的壓力；另一方面，事實證明高杠桿行業要去杠桿是一個不能避開并且難度較大的任務，因為經濟無法依靠債務的增長來實現自身的增長。

中國經濟所面臨的一個重大任務就是合理有效地解決顯著存在的產能過剩以及依舊在不斷累積的債務杠桿問題，同時這也在一定程度上對中國的金融體系提出了一定的要求。

當前隨著中國經濟的轉型，各個行業的差異和分化體現出了明顯的區別，具體來說，第三產業的發展呈現上升趨勢，一些創新驅動型的行業潛力十足，一線城市的房地產行業開始活躍，但是房地產投資的成本較高。

與此形成鮮明對比的是，第二產業的增長非常緩慢，PPI（生產價格指數）出現了連續四年的負增長，這些產能仍然處于過剩狀態的上游行業、高杠桿行業，在未來幾年必然要經過破產重組、清理過剩產能的艱難階段，因為中國經濟的持續復蘇絕對不能依靠部分高杠桿行業的債務持續積累，取代的一定是一個去杠桿的過程，這些都可能會導致金融業不良資產一定幅度的上升，但這是中國經濟進入新常態、推動經濟轉型過程中難以避免的問題。endprint

四、降成本

降成本就是要幫助企業降低成本。降成本在中央的供給側結構性改革重大戰略部署中處于重要的一環，只有將成本降下來才有可能解決經濟發展中所遇到的各類問題。針對我國未來的經濟發展，可以在以下方面實施“降成本”的改革措施。

（1）推進稅收體制以及收費制度的完備，從根本上減少企業稅務支出。針對小微企業、高新技術企業，要切實落實國家稅收的優惠政策。針對“三農”，進一步擴大稅收優惠政策面。

（2）降低勞動力成本。具體的措施包括，加大投入社保資金，增強收支平衡能力。部分經濟發展較為發達的地區可以根據實際的情況合理地減少對醫養方面的資金投入。此外，在人民群眾的基本生活以及就業方面能夠有所保障的前提條件下，對其失業保險的收支情況數據進行分析，深入探究以及合理地向下調整事業保險的費率，必須要更加深入的對工傷保險行業費率進行細化，構建其浮動機制。

（3）積極推動能源價格構成的改革政策的推行，要從根本上降低實體經濟企業的能源成本費用。一方面，必須要嚴格落實制定能源價格機制改革政策，加快在能源經營企業成本監審等方面的體制改革進程，降低企業能源成本。另一方面，將混業經營改革引進到能源領域的國有企業中來，真正打破國有資產對能源產業實施壟斷的局面，將運營成本和壟斷成本作為出發點，從而有效地降低實體經濟企業的能源成本支出。

（4）全面推進金融體系的改革，切實降低企業融資成本。當前我國銀行的主要的發展模式是依靠存貸款息差賺取利潤，這樣不利于中小企業的融資和經營，所以推進金融體系改革首先就要改變現有銀行業的盈利模式，使得金融資本能夠真正惠及實體經濟。其次就是加快銀行體系的混合經營，創新銀行的發展模式，從根本上來解決銀行貸款與實體經濟的問題，構建的金融系統不僅要滿足實體經濟發展的需要，同時也能夠優化各個產業結構。

五、補短板

補短板，就是要增加有效供給，主要表現在產業經濟、城市管理、民生保障等領域。

中國經濟中的短板主要有兩種：一種是由所處發展階段的經濟發展水平的局限所帶來的，具體表現為創新驅動不足、研發能力不夠、人力資源素質不高，這就導致了一些高新技術行業缺乏關鍵的供應能力，如發動機系統、特殊材料等；一種是由體制機制的障礙帶來的，由于一些壟斷現象的存在，一些現代服務機構的供應無法跟上市場的需求，造成供給的短缺?；蚴且蛞恢毖匾u的收入分配制度的不完善，造成普通人民群眾的有效需求以及消費能力短缺，從而導致了整個產業結構升級和社會總需求擴張緩慢。

補短板的根本辦法是改革創新，要在產業升級、技術創新方面加強投資，因為這種有效投資不會帶來新的產能過剩的情況。諸如企業能夠對城際鐵路、地鐵、互聯網、教育等公共基礎設施加大投資力度，并且隨著社會需求的增加，可以關注智慧城市、綠色城市等一系列項目的建設和推進，這些都將是我國未來城市構建的重點項目。

補短板的重點在于政府的行政改革。政府能否簡政放權是激活經濟發展活力的關鍵。本屆政府改革的亮點主要是簡政放權、放管結合、優化服務，實踐證明，這些舉措能夠有效地推動政府改革的進程，卻不代表政府的放、管、服的三種方式是等量齊觀的，對于政府來說，其相關政策改革的真正價值所在以及目的是對市場進行激活，使其充滿活力。同時，創新不能只是政府自身創新，李克強總理就強調，構建平臺，為大眾創業、萬眾創新提供環境條件，使得市場發揮出自己真正的效用。

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（作者單位：中國有色集團〈廣西〉平桂飛碟股份有限公司）endprint