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《華爾街日報》

大摩相關性指數創新高

追蹤各地區和各資產類別的摩根士丹利全球相關性指數飆升，已經創下2016年12月以來的新高。

英國經紀商“橄欖巖金融有限公司”的董事總經理蒂姆·艾默特認為，這可能意味著當前多個資產避險的趨勢可能不是短期行情，市場迎來中期的系統性風險。

目前，反映市場恐慌程度的波動性指數VIX仍處于5年來的平均水平，但如果相關性指數高位運行，新興市場貨幣和大宗商品遭遇的拋售可能蔓延至其他資產，押注經濟和政治立場轉變的宏觀對沖基金策略的良好表現可能終結。

《福布斯》

科技股市值突飛猛進

根據美銀美林的統計，截至6月12日，美國的5家科技巨頭FAAMG和中國的BAT組合總市值超過5萬億美元，已經超過歐元區股市總市值，也超過了日本股市總市值。

FAAMG是指Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟和谷歌母公司Alphabet，BAT包括百度、阿里巴巴和騰訊。

美銀美林首席投資策略師邁克爾·哈特奈特認為科技股市值迅速膨脹正是投資者應該撤離的原因之一，因為這一現象通常意味著泡沫已經最大化。

但是，高盛以及對沖基金傳奇人物朱利安·羅伯特持相反觀點。

《財富》：瑞銀看好區塊鏈

瑞士金融服務業巨頭瑞銀集團首席執行官塞爾吉奧·埃莫替最近表示，區塊鏈技術有助于企業提高效率，幫助企業解放生產資源，對企業來說“幾乎必不可少”。

埃莫替表示，“區塊鏈技術具有突破性的重要意義，正如過去10年中金融監管領域的革命?！?/p>

然而，他并不是非?？春眉用茇泿?，其同僚、瑞銀集團首席投資官馬克·哈斐樂也認為比特幣是一種高風險資產。

瑞銀目前正在與IBM合作組建基于區塊鏈的貿易融資平臺Batavia，并在4月與企業客戶進行了首次實時跨境交易。

《吉普林》：都鐸·瓊斯看空市場

保羅·都鐸·瓊斯他最近表示，與2008年金融危機期間相比，各國央行目前擁有的貨幣政策騰挪空間更小，財政政策的靈活度也大打折扣，而多年的量化寬松導致所有資產類別都被高估，一旦出現下一次經濟危機，局勢將更加糟糕，因為“我們不再有任何穩定器和緩沖器”。

瓊斯認為，目前資本市場已經嚴重扭曲，資產價格過高，預計將發生新一輪經濟衰退，隨之而來的就是市場崩潰。

無獨有偶，法國興業銀行的大空頭阿爾伯特·愛德華茲也持有類似的觀點。

聶夫之道

約翰·聶夫1964年成為溫莎基金經理，并一直擔任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經營成當時最大的共同基金。

在聶夫執掌的31年間，溫莎基金的總投資回報率為55.46倍，累計平均年復合回報率達13.7%。

這個紀錄在基金史上尚無人能與其媲美。

聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經營合伙人。

聶夫的成功之道并不在于使用了高深的投資技巧及數學模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫的投資之道完全可以復制，因為低市盈率投資法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗的結果相當不錯。

我們運用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進行了回溯檢驗，結果表明聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復合收益率，而同期滬深300指數的年化復合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達到30.26個百分點。

在24個分季度檢驗區間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數的次數達到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達到56.77個百分點；在8個超額收益為負的檢驗區間中，單季最高超額負收益只有10.69個百分點。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進行了對比，在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1149.07%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1549%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到16.49元。

如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰勝了以王亞偉所領銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金。

此外，與包括開放式和封閉式在內的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優點，即投資者可以根據自己的決定在任何期間買入和賣出。

06月13日-06月19日的五個交易日中，根據Wind統計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數的300家成份股公司，業績調升21家，調降22家。

過去一個月，滬深300指數成份股業績調升60家，調降91家。

截至06月19日收盤，滬深300指數成份股按總市值除以預測總利潤計算的2018年PE平均值為10.97，按照總市值從大到小分為5個區間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為9.55、14.68、16.25、18.07、23.94。

相比一周前（06月12日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0.01%，由29617億元變為29615億元；市盈率平均值減少3.57%，由11.38變為10.97。

相比一個月前（05月19日），滬深300指數成份股預測總利潤增加0.01%，由29613億元變為29615億元；市盈率平均值減少7.07%，由11.81變為10.97。

截至06月19日，過去一周（2018年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一周（2017年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側表格所示。

截至06月19日，過去一個月（2018年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一個月（2017年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側表格所示。 Wind評級的1分至5分，分別對應“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創一年新高（新低）股票概況

6.13-6.19日期間，共計21只股票創一年新高。

創新高個股位于前三名的行業（申萬一級行業分類）分別是：食品飲料（5只）、汽車（2只）、機械設備（2只）。

創新高股票在時間上的分布是：

6月13日16只；6月14日5只。

上述股票2018年6月19日總市值之和為11708.90億元。

2017年年報凈利潤之和533.17億元，以此計算的靜態加權平均市盈率為21.96。

2017年年報股東權益之和為2731.52億元（其中少數股東權益為52.38億元），以此計算的加權平均市凈率為4.37。

上述股票最高股價的平均值為43.93元。

6.13-6.19日期間，共計1673只股票創一年新低。

創新低個股位于前三名的行業（申萬一級行業分類）分別是：

機械設備（174只）、化工（146只）和電氣設備（110只）。

創新低股票在時間上的分布是：

6月13日9只；6月14日13只；6月15日26只；6月19日1625只。

上述股票2018年6月19日總市值之和為159449.83億元。

2017年年報凈利潤之和為9388.77億元，以此計算的靜態加權平均市盈率為16.98。

2017年年報股東權益之和為134218.10億元（其中少數股東權益為14429.37億元），以此計算的加權平均市凈率為1.33。

上述股票最低股價的平均值為8.29元。

創新高個股總市值與創新低個股總市值的比為0.07：1。

勝券投資分析第261期回顧

勝券投資工具，根據中國股市的具體特點，將CANSILM交易系統進行了優化和調整，使其更符合中國股市的特點，并能滿足中國投資者的需要。

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現在以下四個方面：

首先，牛股表現出良好的成長性。勝券投資分析通過個股的凈利潤評分、價格相對強弱評分以及兩者相結合的綜合評分，為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經過歷史回顧檢驗，牛股往往是綜合評分超過80分的股票。

其次，發展前景良好的行業是孕育牛股的溫床。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強力解讀的牛股恩華藥業（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2014年大盤的頹勢中股價逆市上揚并不斷創出52周新高；在年底大盤回暖后再創佳績。

第四，在回暖的行情中不斷創出52周新高，并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動的標志。

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A股神奇公式

神奇公式是由美國投資大師、戈坦資本的創始人兼首席投資官喬爾·格林布拉特所獨創，通過這一公式，他在20年的投資生涯中獲得了年均40%的復合收益率。

神奇公式的核心是“低價買入優質股票”。

所選用的兩個指標是投資回報率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報率篩選出來的是“好公司”，收益率篩選出來的是“好價格”。

“好公司”主要是對上市公司的相關財務指標進行衡量。

即以基本面為導向的分析，所選出的都是一些“質優”的公司，這個指標相對容易確定。

“好價格”的目標是“低價”股。

以價值為導向的投資理論認為，低價是相對于企業的內在價值而言，但內在價值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價格走勢，通過股票的價格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質優低價”股。

需要指出的是，神奇公式的目標并不是單純的尋找“好公司”或者“好價格”，而是尋找能夠將上述兩個因素進行最佳組合的公司，也就是“綜合得分”占優的股票。

基于價值投資的理念，神奇公式采用定量與定性相結合的分析方法，理性去篩選和評估某一上市公司的長期投資價值，并建立了詳盡、準確的數據庫。

與上期（6月12日）“質優價廉”的前20只股票相比，本期（6月19日）的股票池沒有變化，但個股名次有所調整。