我國上市公司營業周期與本年利潤關系的研究

摘 要：目前，我國對于營業周期與本年利潤關系方面的研究較少，營業周期作為反映企業從取得和銷售存貨到收回貨幣的時間依據，對本年利潤有著一定的影響。本文希望通過研究我國上市公司營業周期與本年利潤的關系，對上市公司今后的營業周期管理作出有意義的指導。

關鍵詞：營業周期；本年利潤；相關性

一、相關概念

（一）營業周期的計算方法：營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數。其中，存貨周轉天數=（平均存貨×360）÷銷貨成本；應收賬款周轉天數=（平均應收賬款×360）÷銷售收入。

（二）相關系數：相關系數是研究變量之間線性相關程度的量，一般用字母 r 表示。|r|越接近于1，表明兩變量相關程度越高。

二、研究方法

本文以2006-2016年滬深兩市所有A股上市公司（剔除金融業和房地產業，刪除并限定極端觀測值）為樣本，通過理論與實證、定量與定性相結合的方法，依次從總體分析、行業分析和企業性質分析三個方面對國上市公司營業周期與本年利潤的關系作出了相關研究。

三、實證分析。

（一）總體分析

首先，本文通過對全部數據利潤與營業周期的回歸分析，發現線性擬合斜率為負，說明營業周期與本年利潤呈負相關。接著，分別對利潤與存貨周轉天數和應收賬款周轉天數進行了回歸分析，發現影響營業周期與本年利潤呈負相關關系的主要因素是應收賬款周轉天數。

（二）典型行業—制造業分析

本文按照中國證監會制定的《上市公司行業分類指引》統計了行業分布情況，數據顯示制造業上市公司占據絕對比重，達到63.5%，一定程度上說明制造業產出在經濟中的重要地位。其次，筆者發現營業周期與本年利潤的相關性在制造業行業尤為明顯（如表1所示，營業周期與本年利潤呈中度相關，營業周期能解釋利潤變化16.5%的原因）。

經統計，由圖1可知，制造業企業的營業周期主要分布在15～600天，本年利潤主要集中在-10000～50000萬元。當其營業周期維持在15～500天時，公司收益較穩定，企業的本年利潤基本圍繞25000萬元上下波動，財務風險較??；其后隨著營業周期的增長，本年利潤越不穩定，且出現利潤虧損的可能性明顯增加。當制造業公司的營業周期在300天（一年）左右時，公司本年利潤有望達到一個較高的收益值。

（三）企業性質—國企與私企分析

我國上市公司按企業性質可分為國企與私企。本文將國有企業和民營企業分類進行實證研究，以進行不同企業體制下的營業周期與本年利潤關系的比較分析。

在相關性分析中，私企的營業周期與本年利潤在 0.05 水平上顯著相關（相關系數|r|=0.53），而國企相關性弱（相關系數|r|=0.12）?？梢?，相較于國有企業，營業周期對本年利潤影響顯著的民營企業更應關注對營業周期的管理控制，從而有效推動經濟增長和激發經濟活力。

四、結論及建議

本文通過對我國近2000家上市公司的營業周期與本年利潤進行實證研究，得出以下結論：其一，總體上，我國上市公司的營業周期主要分布在15～1000天，本年利潤主要分布在-10000～150000萬元。應收賬款周轉天數與本年利潤的負相關關系較為明顯。其二，對于制造業行業，營業周期與本年利潤呈顯著負相關。當其營業周期維持在300天（一年）左右時，公司本年利潤有望達到一個較高的收益值，凈利潤為負值的風險較小。其三，較之于國有企業，民營企業的營業周期對本年利潤的影響較大。

以下是筆者對于我國上市公司應如何把控營業周期長短以增加本年利潤的幾點建議。第一，對于大多數企業，應盡量將營業周期維持在500天以內，有助于穩定經營利潤，降低經營風險。第二，制造業公司可將營業周期控制在一年左右，一般情況下此時的公司利潤可以達到較高的水平。第三，對于民營企業，較長的營業周期有望獲得較高的本年利潤，但同時也伴有較高的風險。私企更要注意把控營業周期長短對本年利潤的影響，回歸財務報表中反映企業主營業務活動的基本信息，促使財務報告分析與經濟活動分析全面結合。避免因工期過長、企業流動性、變動成本增加和壞賬增加出現利潤走低現象，致使公司收益縮小。第四，應付賬款增加會延長營業周期、降低資產周轉率，這被認為是企業流動性惡化的表現，各企業應盡量避免。

參考文獻：

[1]梁棟楨，朱學義.談談營業周期的分析[J].財經界，2010，（11）：142-144.

作者簡介：

黃錦帆（1997-），女，陜西省西安人，本科，在讀于中國農業大學；研究方向：會計學.