套期保值在進出口企業防范匯率風險的重要作用及實踐應用

黃青

【摘 要】隨著我國國民經濟的快速發展，我國社會經濟結構發生了重大轉變，企業經營范圍也不僅局限于國內市場，更多向國外市場靠攏，以此尋求新的利潤空間。但是，在2008年隨著金融危機的爆發，加之近幾年我國人民幣不斷升值，我國進出口企業的外匯風險不斷加強，嚴重制約了我國進出口企業的發展。因此，我國進出口企業必須分析匯率風險的成因以及相應的解決措施，套期保值作為規避外匯風險的有效手段，進出口企業應加大對其的研究力度，并應用在經營活動中。

【關鍵詞】匯率風險；套期保值；進出口企業；實踐應用

一、引言

國家外匯管理局將“外匯”區分為靜態風險和動態風險兩種概念，其中動態意義上的“外匯”是指進出口企業在償付商品時，和國外企業形成的債權債務的行為，進出口企業和國外企業將本國貨幣兌換成外國貨幣的形式；而靜態意義上的“外匯”是指可以結算國外支付手段的、并且以外幣的形式最終體現的，就目前而言，國家外匯管理局所說的“外匯”，一般都是指靜態意義上的外匯。外匯匯率是將一國貨幣折算成另外一國貨幣的比價或者價格。

二、進出口企業面臨的外匯風險

進出口企業面臨的外匯風險主要是指以國外貨幣計算的資產與負債，并且由于外匯匯率的變動引起的外幣價值上下的波動和不確定性。主要包括以下方面：

1.交易風險

進出口企業面對的交易風險就是，進出口企業在使用外幣結算時由于外匯變動所造成損失的可能性。

2.折算風險

進出口企業面對的折算風險也稱為會計風險，也就是進出口企業在結算時將支付的金額按照當時的匯率，折算為本位幣并且可能造成損失的可能性。

3.經營風險

進出口企業面對的經營風險也就是在預算之外產生的匯率風險，并且該項因素直接導致進出口企業成本增加、銷量下降等，甚至左右進出口企業在未來某段時間內利潤和現金遭受損失的可能性。

在以上所述的三種外匯風險的表現形式中，經營風險影響力最大，隨著我國人民幣不斷升值，這也就意味著我國進出口企業出口商品的成本和售價有所增高，這必然影響國外市場的縮小，也將影響進出口企業隨著匯率的變化而產生利潤增加或者減少的情況。對于進出口企業而言，交易商品是無法真正做到“錢貨兩清”，一般都會享受一段時期的信用期間，所以進出口企業在會計核算角度也隨之產生“應收賬款”和“應付賬款”，這都直接收到匯率變化的影響，并且隨著匯率的增減而增減。

我國自從2005年開始實施匯改政策，我國人民幣不斷升值，在2005年可達到1：8.1917，到2007年為止達到1：7.6040，發展到2010年為1：6.7695，到2016年年末為止，人民幣匯率為1：6.6423。以進出口企業A公司為例，A公司于2005年收購澳門和珠海等地貿易公司作為其子公司，近幾年，港幣對人民幣的匯率不斷貶值，在近5年的發展中，A公司的生產收入由于匯率的變化造成近50萬的資金損失，雖然外匯造成的損失金額并不大，但是A公司在收購之日開始和2016年年末匯率二者之間的差額約為130萬元人民幣，由于人民幣匯率的變化導致相應的價值被低估的現象舉不勝舉。

三、套期保值在進出口企業防范外匯風險的實踐應用

由于外匯變動造成的外匯風險對于進出口企業的打擊是巨大的，但是外匯風險也并非是不可避免的，因此進出口企業試圖尋找規避外匯風險的辦法，防范外匯風險給企業帶來的損失，最常見的方法有遠期外匯交易和套期保值等等，本課題僅僅針對套期保值進行分析闡述。

1.套期保值原理

套期保值是指進出口在現匯市場買入或者賣出的時候，進出口企業又在期貨市場進行賣出或者買進數量、金額大致相同的期貨合約，因為外匯變動造成進出口企業的資金損失可以由期貨市場進行彌補。

套期保值的基本目的進出口企業為了規避風險，并且利用期貨市場的不確定性進行彌補，進出口企業對于準備買入的或者未來某段時期需要買入的商品進行保險的活動，套期保值屬于一種期貨行為。套期保值的最核心意義在于“風險對沖”機制，從財務會計角度而言，套期保值是進出口企業為了應對外匯風險、利率風險、股票風險等，并利用某項套期保值工具，抵消被套期保值項目的公允價值的變化。所以，套期保值可稱為進出口企業規避外匯風險的重要手段。

2.進出口企業利用套期保值規避匯率風險的應用

進出口企業利用套期保值又可分為買入和賣出套期保值，其中，進出口企業買入套期保值是指企業在現貨市場中處于空頭地位，但是在期貨市場上買入期貨合約，進出口企業這樣做的目的就是防止匯率上升帶來的經濟損失，例如，進出口企業可在期貨市場中買入期貨，隨后在現貨市場上也買進相同貨物，進出口企業在期貨市場中賣出期貨合約，進而完成套期保值。而賣出套期保值是指進出口企業在現貨市場中位于多頭地位，并在期貨市場中賣出期貨合約，這樣做的目的是進出口企業防止匯率下跌造成的風險，最常見的做法是進出口在期貨市場賣出期貨合約后，隨后在現貨市場賣出現貨，并在期貨市場中買入期貨合約，這種做法適用于出口企業等。

例1：2010年X企業向美國某公司出口一批電視，預計3個月后雙方交貨付款，X企業3個月后可收匯200萬美元，2010年市場主要匯率如下：

即期匯率7.0215人民幣/美元

3個月遠期匯率：7.0312人民幣/美元

3個月無本金交割遠期匯率：7.0102人民幣/美元

3個月美元貸款利率：2.34%

X企業在3月份簽訂合同后即買入3個月的遠期匯率，那么將再2010年6月份收到美國某公司200萬美元的賬款后，也就是在外匯市場進行交割，到時按照3個月遠期匯率7.0312人民幣/美元賣出200萬元，到時可收到1406.24萬人民幣。

在2010年6月份，即期匯率為6.9012人民幣/美元，若按照6%的利潤計算，X企業將收到遠期外匯鎖定利潤為（200×7.0312—200×7.0215×95%）/200×7.0215×95%×4.2%，倘若A企業不利用套期保值進行操作，那么毛利潤僅僅為2.83%×（200×6.9012—200×95%×7.0215）

例2：某出口企業2017年1月收到國外1000萬美元的訂單，6個月之后交貨，采用貨到付款的方式。假如1月份美元兌人民幣的匯率為6.9000，到了6月份時美元兌人民幣匯率下降到6.5000，即美元貶值，人民幣升值。那么該企業最后收到的貨款以人民幣計算就從之前的6900萬下降到6500萬，企業的利潤也就少了400萬。

如果銀行1月份的即期匯率報價為6.9000，6個月的遠期匯率報價為6.8800，此時企業就可以6.8800的匯率與銀行簽訂一份6個月的遠期匯率賣出協議，金額為1000萬美元。6個月后，與銀行的協議到期，而企業也收到了貨款，此時就能將1000萬美元交付給銀行。雖然此時美元兌人民幣匯率已經下降至6.5000，但因為企業與銀行之前有協議，所以實際收到的貨款為6880萬人民幣，相比沒用利用外匯工具進行套期保值而言多了380萬的利潤。

3.進出口企業提高套期保值的措施

（1）進出口企業管理者必須提高外匯管理的意識

進出口企業管理者可設置相應的風險管路部門，專職負責研究進出口業務的套期保值工作，并將最終設定的外匯管理方案提交到董事長處，由職能機構批準后，將套期保值方案落實到實處，保證套期保值管理方案更加具體，執行力度更強。

（2）進出口企業可加強和商業銀行的溝通合作

商業銀行憑借自有的業務優勢可為進出口企業提供更多的便利條件，其中包括重要的外匯市場信息，進出口企業可加強和商業銀行的溝通合作，收集更多外匯信息，提高自身決策行為的科學性。

（3）進出口企業應杜絕投資行為

進出口企業若進行投機將加大企業的管理難度，套期保值的重要意義便是鎖定利潤的同時鎖定進出口企業收入。企業若進行投機行為，必然使用財務杠桿操作，當匯率走勢較低時，那么將放大企業損失金，為進出口企業帶來不可彌補的損失，因此進出口企業在管理外匯風險時必須選擇科學的套期保值工具，盡量不使用杠桿交易。

四、結束語

進出口企業利用套期保值雖然可以規避外匯風險，但是運用套期保值手段規避風險時，并非任何時候都會盈利，同時，套期保值業務也存在一定的風險性，所以進出口企業在開展套期保值業務時，必須提高外匯管理的意識，加強和商業銀行的溝通合作，杜絕投機行為，鎖定進出口企業的正常生產利潤，保證經營的科學性和合理性。

參考文獻：

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