關于農村商業銀行資產證券化的思考

2014年11月，信貸資產證券化由審批制改為備案制；2015年5月，國務院常務會議提出新增5000億元資產證券化。與此同時，從國有銀行到股份制銀行再到農村商業銀行，紛紛開展信貸資產證券化創新與實踐，政策紅利讓資產證券化全面提速。尤其是面對當前諸多經營發展壓力，資產證券化作為一種高效的融資手段，其降低融資成本、提高融資能力、提升競爭實力等優勢對于服務縣域經濟的農村商業銀行而言，不僅是一次業務創新的嘗試，也是一次運用資產證券化思維進行資源整合的“思維革命”。

一、農村商業銀行開展資產證券化的必要性

當前，農村商業銀行經營發展所面臨的經濟金融形勢嚴峻復雜。一是從宏觀整體到農村商業銀行所根植的縣域經濟，下行壓力仍然較大，實體經濟回暖還需要更長時間。尤其是受經營范圍所限，不同的農村商業銀行所在的區域經濟轉暖形勢不盡相同，因此，在經濟回暖區間所呈現的發展態勢也不同。二是行業格局發生變化，同業競爭日趨激烈。一方面，銀行業平均收入增速不斷降低，在日趨嚴格的監管和新政要求下，銀行想要持續發展必須高度關注資本的使用效率和資產質量，作為一種有效且相對容易運用的工具，資產證券化對于農村金融機構無疑具有很強的吸引力和可操作性；另一方面，傳統銀行競爭同質化、白熱化程度更高，雖然各家銀行在產品和服務創新上做了許多嘗試，但目前來看，主要還是存貸款客戶的競爭，且爭奪對象的范圍進一步收縮，除了價格戰外還要比拼服務軟實力。在業務同質化嚴重的情況下，農村商業銀行迫切創新新的業務品種。三是新競爭對手闖入且不斷壯大。隨著移動互聯等技術的風生水起，新興的金融科技企業通過分解銀行業務不斷獲取客戶的錢包份額，撬動客戶關系，蠶食市場份額。以支付寶、微信為代表的互聯網金融支付平臺擴張迅速，客戶行為模式正在發生轉變，尤其是改變了年輕客戶群體的支付習慣，分流了銀行存款資源。且各類保險、信托、基金等投資類產品層出不窮，在低利率、通脹時期，對于客戶資金的吸引力大大增強，使得銀行為維護存款規模付出更高的成本。四是實體經濟對銀行服務的需求更加多樣化，銀行業務和產品創新能力面臨調整。單純存款業務難以滿足日益多樣化的資產管理需求，銀行大資管業務創新勢在必行；單純信貸業務難以對接社會融資方式轉變的趨勢，銀行投行業務和傳統業務相結合的綜合服務方案有待豐富；單純持有信貸資產的策略難以適應資本充足率對業務規模擴張的約束，銀行需要綜合運用信貸資產轉讓和資產支持證券等工具靈活控制資產規模，有效經營存量資產。

二、農村商業銀行開展信貸資產證券化的動因與難點分析

1.信貸資產證券化運作機制

資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。自1970年美國的政府國民抵押協會，首次發行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券-房貸轉付證券，完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創新工具而得到了迅猛發展。信貸資產證券化是指資產出售銀行將銀行內部流動性不高或者不具有流動性但擁有穩定現金流的信貸資產作為證券化的基礎資產，轉讓給特殊目的機構（Special Purpose Vehicle， SPV），SPV作為證券化產品的發行人，將資產池中的基礎資產進行結構分層、信用增級等一系列環節，轉化成能在市場上自由流動的證券出售給投資者，以及托管機構管理證券化過程中的現金收支。

2.農村商業銀行開展信貸資產證券化的動因分析

分散和轉移系統風險。農村商業銀行地域和行業特征突出，在開展資產業務的過程中，受客戶群體和行業性質限制，在進行資產業務選擇時往往傾向于收益高、期限短的高風險項目，容易造成系統風險。信貸資產證券化的出現為農村商業銀行提供了新的渠道，可以通過買賣的方式去進行調整資產及業務結構、提升收入水平，實現金融資源整合，一定程度上分散和轉移系統風險。

（1）有利于提高信貸資產的流動性，加大支持“三農”、中小微企業力度

通過開展信貸資產證券化可以將部分缺乏流動性的貸款轉化成具有流動性的證券，有效解決因貸款展期、期限錯配等原因造成的資產流動性問題，減少風險資產。同時信貸資產證券化能加速處置不良資產，降低不良貸款率，改善財務指標狀況，釋放貸款額度，帶動實體經濟發展，盤活金融市場的流動性，起到循環效應。尤其是在經濟下行階段，農村商業銀行積聚了相對較多的不良資產和信用風險，資產證券化的不僅可以作為農村商業銀行管理風險的一種途徑，還可以將騰出的信貸規?？臻g用于加大對重點領域和薄弱環節的投放，特別是加大對“三農”、中小微企業的資金支持，有效緩解實體經濟融資難問題。

（2）有利于更好地服務當地實體經濟

農村商業銀行區域化經營的特征明顯，相對應的其資金來源、服務渠道、服務手段相對單一。為拓寬企業融資渠道、降低企業融資成本、提供多元化服務，農村商業銀行作為地方法人銀行，以資產證券化帶動投行業務的創新與管理，積極探索企業資產證券化業務，使銀企合作更加密切。通過開展資產證券化業務，不僅可以豐富農村商業銀行資金來源、產品和服務渠道，并且對于新市場的開拓和管理能力的提升具有較強的推動作用。

（3）有利于改善盈利模式，加速業務的經營轉型

通過信貸資產證券化，農村商業銀行可以在傳統信貸業務之外開拓新的中間業務收入來源，減少對傳統信貸業務的依賴，開辟新的利潤增長點。在信貸資產證券化業務中，農村商業銀行作為貸款服務中介，繼續為證券化資產提供管理、咨詢等服務，獲取服務傭金；此外，通過開展證券化操作的結算、托管、財務顧問等中間業務，強化金融服務中介功能，在不消耗資本的情況下，有利于增加收入改善盈利模式，加速業務的經營轉型。另外，信貸資產證券化能分級彌補同業增信困境，在全國農村金融機構之間實現資金及資產的調配，降低融資成本，擴大融資規模。

（4）有利于提高管理水平，加強風險管控能力

一方面，通過資產證券化業務引導農村商業銀行嘗試經營角色的轉變，使農村商業銀行逐步從貸款人轉型到資產服務商，提升了農村商業銀行在非信貸領域的經營管理水平；另一方面，資產證券化業務需要運用較復雜的金融技術對基礎資產的現金流、財務、風險等各個環節進行定量分析或預測，資產證券化業務的開展可以為農村商業銀行培養專業人才隊伍，積累專業經驗，提高產品開發能力和科學管理水平。同時，開展資產證券化需要與券商、律師事務所、會計師事務所、評級機構等各類型中介機構進行合作，引入外部市場約束機制，提高了業務的透明度，促使業務管理標準化、規范化，進一步強化了風險管理，提升了運作效率。

3.農村商業銀行開展信貸資產證券化的難點

（1）基礎資產穩定性較差、存在信用風險

農村商業銀行的服務對象主要為“三農”、中小微企業，信貸資產具有規模較小、抗風險能力較弱、貸款期限較短等特點，而一個信貸資產證券化往往需要半年以上的時間，難以符合對入池資產的穩定性以及審批周期較長的實際情況。另外，農村商業銀行的基礎資產中往往受制于地域性局限，行業集中度高，且貸款對象來自于有限的幾個行業，在證券化過程中面臨信用評級障礙。

（2）自持5%的監管規則，降低農村金融機構實踐動力

根據規定，信貸資產證券化發起機構應持有由其發起資產證券化產品的一定比例，該比例不得低于該單證券化產品全部發行規模的5%，這個規定對于防止發起機構不負責任，任意選擇基礎資產、防范風險有著積極意義。但當前我國農村商業銀行的發行規模并不大，如果還要自持一部分產品，可能會加大銷售難度，提高運營成本，降低實踐動力。

（3）缺乏相關完整的法律法規，降低市場對證券化產品偏好

資產證券化較長的金融衍生鏈條必然意味著更復雜的系統性風險，這要求與之匹配的法律法規進行保障。但是目前我國缺乏覆蓋發行、上市、交易等全業務流程的法律制度，也未出臺關于發行主體、破產隔離、信用增級、稅收以及會計等內容的更高層級的法律法規。非標準化下的信貸資產證券化將阻礙信貸產品的多次流通，增加了諸如早償、抵押權轉移、信息披露等風險，降低市場對證券化產品偏好。

（4）投資主體多樣性不足，存在銀行互持現象

由于農村商業銀行基礎資產穩定性較差，違約風險和較高的早償率使其證券化產品市場認可度不高。在銀行既可以作為信貸資產證券化的發起人，又可以成為其他銀行發起的信貸資產證券化產品的持有者的模式下，存在農村商業銀行和城商行互持產品的現象，使得表內貸款轉移到表外持有證券，相關風險仍在農村金融機構內部自我循環，未能實現有效分散。

三、農村商業銀行開展信貸資產證券化的路徑選擇

1.統籌思考，謀定而動

對于農村商業銀行而言，由于受體制機制及歷史發展所限制，信貸資產證券化是一項創新業務，所涉及到的風險管控機制、內部評估與監督機制等相對不完善。但新業務不代表一定要開展，信貸資產證券化業務并不是獲利的唯一途徑，開展信貸資產證券化會消耗部分優質信貸資產，盲目開展有可能導致成本大于收益。因此，開展資產證券化業務要堅持“審慎原則”，在業務開展之前要對開展的必要性以及風險等情況進行全面評估。要認真思考開展該項業務的動因是什么，是資產出表、增加中間收入，還是資本釋放、團隊培養，并且要結合自身長期戰略部署作出合理安排，謀定而后動，切忌盲目跟風。

2.分類推進，理性開展

開展信貸資產證券化是一個系統性工程，對銀行自身資產規模、財務抗風險能力有著較高的要求。因此，要充分考慮自身規模、抗風險能力、管理能力等因素，選取部分優質資產去嘗試開展證券化，或選擇把基礎資產打包轉移給大行。同時，農村商業銀行還可以考慮抱團的方式，通過聯盟、結構重建等形式為信貸資產創造流通市場。

3.完善定價，提高成熟度

隨著利率市場化的深入推進、金融市場格局日趨成熟，農村商業銀行的產品定價機制應與宏觀經濟環境相匹配。因此，應充分利用FTP系統評估產品定價，使利率的變動可以真實、有效地反映實際貸款資金價格的變動趨勢，使產品定價體現出信貸資產證券化產品的真實價值，提高產品定價的成熟度，增強市場對的認可度。

4.團隊培養，提升核心競爭力

產品的創新、業務的開展，歸根到底都是人的因素，人才是核心競爭力。信貸資產證券化流程復雜、涉及面廣，整個發行過程涉及了銀行、信托、SPV、券商、評級機構、律師事務所等多個機構，需要入池資產的選取、測試、操作、法律關系以及會計處理等一系列知識儲備，如果一味依賴項目外包只會陷于被動，增加風險性。對此構建自身的專業團隊顯得尤為重要。另外，農村商業銀行應積極探索與互聯網結合，在各項運作中開發IT系統支撐，提高整體運營效率，提升核心競爭力。

作者簡介：

宋萍（1977—），女，籍貫：湖南省瀘溪市，本科，經濟師，江蘇宜興農村商業銀行行長。