經營策略的轉變對企業績效的影響

蘇潔 張婧鑫

【摘要】? 文章基于主營業務調整的視角，聚焦于企業多元化經營策略向縱向一體化經營策略轉變的過程，以金宇生物技術股份有限公司（以下簡稱“生物股份”）為例，針對生物股份經營策略的變化進行較為系統、完整的過程性分析，進而剖析經營策略如何影響企業的經營業績。研究發現，企業單純地尋求多元化經營并不能很好地提升利潤以及可持續增長能力。企業只有選擇適合自身的優勢產業，整合內部資源，聚焦關鍵利潤點，方能獲得更高的收益、實現長遠發展。

【關鍵詞】? ?經營策略;多元化經營;業績評價;內含增長率

【中圖分類號】? F275? 【文獻標識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812（2019）10-0082-05

一、研究目的

隨著我國經濟的不斷發展，企業的經營模式與戰略方向千差萬別，在多元化經營模式領域，有很多企業取得了成功，如海爾、萬達等，除了自身原有的主營業務以外，還廣泛進入到其他相關性不大的行業，取得了更多的利潤，獲得了規模效應，并使品牌聲譽得到進一步提升。因此多元化經營模式獲得了許多大企業的追捧，并紛紛效仿，將產業鏈縱向延伸，或是橫向擴大自身的經營范圍。

本文擬探究不同經營策略下企業的經營業績與可持續增長能力的變化，遵循典型性原則，選取生物股份作為案例研究對象。生物股份在資本市場上的長期表現及其發展現狀與其經營策略的選擇密切相關，其在企業戰略上的轉變充分體現了在當前經濟環境不穩定、經濟增速放緩、市場風險增大的大環境下，許多企業開始變得更加謹慎，不再廣泛地投資于各種相關性不大、熟悉程度不高的領域，轉而深入發展核心業務，在核心產業鏈上進行深入挖掘，在提升核心競爭力的同時向上下游延伸，以擴大自身的可持續增長能力。對生物股份的戰略研究可以為其他面臨戰略選擇和轉變的企業提供借鑒。

二、文獻綜述

（一）多元化經營。多元化經營是現代企業增強實力的通用做法，可以促進企業總資產增長率的提升，以及主營業務收入的增長[1]。企業多元化經營的程度越高，通過不斷提升市場價值，可以獲得更好的成長性[2]。企業開展多元化經營的目的是降低經營風險，適度的多元化經營會給企業帶來經濟效益[3]，提升企業價值[4]。相關多元化經營會提高企業績效，而無關多元化經營會給企業帶來風險[5]。我國上市公司的多元化經營和績效呈負相關關系[6]。多元化經營對企業的資金獲得能力有較高要求，如果企業的應收賬款周轉速度較慢可能會帶來財務風險、債務危機等問題[7]。企業的多元化經營受到多種因素影響，如環境因素、數據因素以及研究方法因素等。多元化經營會增加企業的管理難度和管理風險，在擴大企業規模的同時增加管理、組織方面的成本，同時過度投資又會分散資源。企業自身的經營狀況決定了個體的特異化需要及能力。要開展多元化經營，企業最先需要考慮的是未來的發展方向，以及是否有足夠的經濟實力和管理人才 [8]。多元化經營對企業的發展和擴張可以起到推動作用，但必須將企業的主業放置在第一位[9]。

（二）縱向一體化。當前，很多學者都在研究縱向一體化理論，注重對單個行業或者企業進行分析，并著重對比其對經營業績的影響?？v向一體化是指生產或經營過程相互銜接、緊密聯系的企業實現一體化，是一種在產、供銷兩種不同方向上擴大企業生產經營規模的增長方式，動因包括降低交易成本、提高企業效率、排斥競爭等[10]。王冬、呂延方以我國藥品制造行業為對象，研究發現企業通過縱向一體化能夠將外部性問題轉化為內部性問題，對企業業績有正向影響[11]。企業要想提高市場控制力，可以選擇向縱向一體化程度高的方向轉移[12];選擇適宜的縱向一體化戰略，減少不盈利的項目，拓展盈利項目[13];回歸主業，圍繞主業開展專業化經營[14]。

通過對國內外現有研究進行總結歸納可以發現，多元化經營策略與企業業績的提升關系并不明顯，部分企業或行業顯示出較強的相關性，部分企業或行業又顯示無關。由于企業在戰略實施的過程中面臨著很多不確定因素，如政策變化、市場波動、技術進步等都有可能使經營策略的實施出現偏差，因此探究單一戰略的實施效果難以給其他行業或企業提供借鑒。在選擇和實施縱向一體化戰略的過程中，不同企業之間的差異也非常大。因此本文重點關注企業經營策略的選擇和變化過程，將多元化和縱向一體化兩大經營策略聯系在一起，探究同一企業在采取不同經營策略下經營業績的變化。本文著重挖掘生物股份的經營策略由多元化經營向縱向一體化經營的轉變。生物股份逐漸剔除經營范圍內一些風險較大、企業控制力較弱的業務，著重發展生物制藥，合并優勢資源，在原有規?；A上進一步擴大生產，建造技術頂尖的生產車間，將產業鏈進一步延伸。生物股份經營策略的轉變使企業獲得了長足發展，對其他面臨經營范圍模糊、缺少核心競爭力、盲目追求多元化發展等問題的企業提供了借鑒。

三、研究設計

（一）研究方法。本研究采用解釋型單案例研究方法，屬于單案例多階段過程分析。首先，本研究旨在回答經營策略如何影響企業的經營業績。本文研究的是經營策略，是一個動態和發展的過程，因此適宜采用案例研究方法。其次，由于本文研究的是經營策略對企業經營業績的影響，需要豐富的案例材料和數據作為支撐，以進行深入系統的探索。對于某一特定現象或問題進行深入描述和剖析可以選取單案例進行研究，這對理解某一特定現象有很大幫助，有助于提煉出解釋復雜現象的規律。此外，本文采用多層次、多數據源的資料收集方法，形成三角驗證，以提供給研究主題更加豐富、可靠的解釋，增強研究結果的準確性。

（二）案例選取。內蒙古金宇集團股份有限公司作為內蒙古自治區最早實行股份制試點的企業之一，1993年改組成立金宇生物技術股份有限公司，并于1999年在上海證券交易所上市（股票簡稱“生物股份”，股票代碼600201），目前主要從事獸用生物制品的生產、研發和銷售。自1999年起，生物股份的市場占有率逐年上升，2000年全年的銷售收入增加至3億元，在行業中保持著前三的位置。2002年，生物股份旗下的金宇保靈生物藥品股份有限公司（以下簡稱“金宇保靈”）被農業部評為全國動物保健行業50強，并建成全國第一個農業部認證的強毒滅活苗GMP車間。2007年，金宇保靈研發生產的?？谔阋逜siaI型、O型雙價滅活疫苗被評為十大科技名牌產品。2007年，生物股份成功收購了揚州優邦生物制藥有限公司，貫徹落實了生物股份優化產業布局和擴張式發展的重要一步。目前，生物股份作為農業部指定的七家定點生產口蹄疫疫苗的企業之一，在行業內處于國內領先水平。

本研究遵循典型性原則，選取生物股份作為案例研究對象。選擇生物股份的主要原因有：首先，生物股份曾面臨產業升級，經營業務發生多次調整變化，此類問題在企業經營策略的選擇中具有很強的代表性。其次，生物股份自1999年上市以來，現已成為全國知名生物制藥品牌。期間曾廣泛涉足房地產開發、羊絨產品出口以及健康食品等行業。后期為了貫徹將強優勢產業壯大的戰略目標，生物股份將資源進行整合，放棄了一些不盈利的業務，加大了對生物制藥的投資力度，把資源向優勢業務匯集，實現了縱向一體化戰略，生物股份探索與轉變的過程與本研究的主題非常吻合。

四、案例分析

（一）案例企業經營策略的變化分析。生物股份曾經的發展格局是以生物藥品制造為主，房地產開發、羊絨紡織和農牧業資源綜合開發利用為輔，自上市以來多次發生業務變化，最終選擇以生物制藥為主導業務。如下頁圖1所示，2000—2005年，企業凈利潤的變化不明顯，保持低速增長;2006—2012年，企業凈利潤的變化較大，產業結構不斷優化調整;從2013年至今，企業凈利率的變化明顯，且呈逐年上升趨勢。

依據生物股份凈利潤的變化情況，可以將企業經營策略的變化劃分為3個階段，如圖2所示。

第一階段（2000—2005年）：經營策略初始建設階段。如圖3所示。

1.生物制藥方面。內蒙古生物藥品廠（金宇保靈的前身）是生物股份的下屬子公司，主要生產獸用藥品，在全國同行業中生產能力和市場占有率屬中上水平，在預防各類牛、羊、豬傳染病的藥物制造等方面處于全國領先地位?？⒐げ⑼ㄟ^GMP認證的全國規模最大的凍干弱毒苗生產車間年產100億羽份，打下了內蒙古生物藥品廠成為全國知名品牌的基礎。之后通過不斷摸索和開辟新的高附加值產品，著重于技術引進，挖掘新的經濟增長點，給企業的持續發展注入了新的活力，率先打入市場的是高端產品“O型-亞洲1型口蹄疫雙價強毒滅活疫苗”。

2.房地產方面。生物股份自2001年開始培育房地產業，重點開發建設內蒙古高校后勤園區項目，為生物股份的房地產開發樹立了良好的品牌形象，為實現房地產開發業務成為內蒙古自治區第一品牌的戰略目標奠定了基礎。

3.羊絨產品加工方面。生物股份開發研制高支羊絨紗、絲絨紗，生產的大部分羊絨制品出口歐美等國家。之后生物股份將重點放在開拓高支絲絨紗的市場和采用積極的方法盤活存量資產上。由于受到歐盟和美國對我國紡織品出口制裁和反傾銷的影響，再加上人民幣升值、原料市場價格上漲等因素，2005年生物股份羊絨紡織業務的出口訂單大幅度下降，全年虧損1 724萬元。

4.其他方面。自1998年啟動至2005年，生物股份歷經八年艱苦探索承擔的亞麻籽綜合開發項目，開發了亞麻籽膠、油系列產品。由于受到市場競爭、原料價格等多種因素影響，亞麻籽項目一直處于虧損狀態，出于產業調整的需要，生物股份決定淡出健康產業。

綜上，在2000—2005年產業創建階段，生物股份不斷優化產業結構，選擇更優的產業。在羊絨紡織產業受到歐盟和美國對我國紡織品出口進行制裁和反傾銷的影響，企業及時把握國家政策，增強動物防疫力度，大力開拓獸用生物藥品市場。在經濟全球化、國家實施西部大開發的大背景下，企業成功實現了以生物制藥為主業的戰略轉型，之后得到進一步鞏固和快速發展，并克服了SARS等帶來的負面影響。在這一階段，企業把“做生物制藥全國知名品牌、房地產開發全區第一品牌”作為戰略目標?？傮w來說，盡管生物制藥為企業帶來了很高的利潤，但亞麻籽項目虧損較多，生物股份2005年的凈利潤僅為12 014 102.14元，較2000年的凈利潤下降了60.87%。

第二階段（2006—2012年）：經營策略變化階段。如圖4所示。

1.生物制藥方面。2007年，內蒙古生物藥品廠和揚州優邦生物制藥有限公司合并為金宇保靈生物藥品有限公司。該公司擁有四個GMP標準車間，使得生物股份的生物制藥產業規?？焖贁U大，實現了以國家強制免疫的牛羊豬特種疫苗為核心產品的生產、銷售格局。金宇保靈在豬藍耳朵病疫情的防治上做出了重大貢獻，其市場銷售份額在國內排在第一位。行業內僅有的“獸用疫苗國家工程實驗室”項目建設任務由金宇保靈承建。金宇保靈采用懸浮培養技術的?？谔阋咭呙缟a線，發明了定量檢測口蹄疫抗原146S含量檢測技術，推進了國內獸用生物制藥的產業升級。金宇保靈是國家高新技術認證企業，并獲得了國家高級別生物安全實驗室建設任務。

2.房地產方面。2008年，呼和浩特市預售樓盤中獨占鰲頭的“金宇紫光”項目如期交房。同時，國家宏觀政策對房地產企業的工程質量、成本費用、物業服務、小區景觀等開始進行嚴格把關。2009年，生物股份得到呼和浩特卷煙廠土地項目，為生物股份在房地產業的可持續發展和戰略轉型奠定了基礎。2012年，受國家對房地產業宏觀調控的影響，在融資受到政策限制的背景下，生物股份從切身問題出發，突破政策障礙，在當年度基本實現了房地產業的淡出。

3.羊絨紡織方面。國際金融危機對羊絨紡織產業造成了沖擊，人民幣對美元匯率上升，原材料價格激增，再加上取消出口退稅，在整體行業不景氣的情況下，生物股份一方面減員增效，另一方面直銷賣場，全年實現銷售額近1億元。企業及時調整經營策略、產品結構，經受住了全球金融危機的沖擊和考驗，扭轉了年初生產經營急速下滑的不利局面。通過嚴格把控各項費用，制定了保合同、保生產的經營策略和薄利多銷的銷售策略，簡化內部審批流程，提高服務意識，最終在危機中培育了市場，建立了品牌。2010年，為了實現產業結構優化，生物股份逐步從羊絨紡織產業淡出。

綜上，2006—2012年間，生物股份通過不斷改進品牌與產業的關系，在經濟不景氣的環境下，生物制藥在“品質金宇”戰略的指導下實現了產業、產品升級，提高了疫苗質量標準，市場化營銷取得了效果。生物股份2012年的凈利潤為128 599 675.39元，較2006年增長28.90%。

第三階段（2013年至今）：經營策略確定階段。如圖5所示。

2013年，在淡出房地產業務后，生物制藥成為生物股份唯一的主營業務。2014年，在世界經濟復蘇依舊艱難、國內經濟發展進入新常態、行業壓力加大的復雜形勢下，生物股份不斷加大對生物制藥產業的投入，擴大產能規模，開發新產品，增加產品線，實現了產業升級、產品升級;采用懸浮培養和純化濃縮技術生產豬、?？谔阋咭呙?，使得國內獸用生物制藥產業得到了升級，制定了口蹄疫懸浮培養疫苗的行業標準。生物股份口蹄疫疫苗的質量在國內處于領先水平，傳統口蹄疫疫苗的質量標準被先進的懸浮培養和純化技術所替代，進而全面升級，疫苗的產品質量得到了有效提升。受到養殖規?；?、國家加大對動物疫病防控力度的影響，生物股份跟隨市場變化，分析動物疫情和市場需要，選擇以口蹄疫疫苗產品為核心的單品牌戰略，2016年實現凈利潤642 764 173.88元，較2013年增長了257.97%。

（二）案例企業經營業績分析。在完全不對外融資的情況下，預測企業增長率最高水平的指標是內含增長率。由于企業的成長必須有外部資金的注入，因此從內含增長率可以看出，僅利用留存收益來滿足企業所需增加的資產時，企業最多能有什么樣的成長空間。因此，一般采用內含增長率來表示企業的經營業績。內含增長率的計算公式為：內含增長率=總資產收益率×留存收益比率;留存收益比率=1-股利發放率。生物股份內含增長率的變化情況如圖6所示。

生物股份從1999年上市至今經歷了多次產業、產品升級，最終以生物制藥作為主導產業。隨著經營策略的變化，生物股份的利潤整體呈現上升趨勢。在經營策略初始建設階段（2000—2005年），企業2001—2004年的內含增長率呈下降趨勢，原因在于：弱勢產業沒有完全退出，尚存不良資產有待消化;新產品和新技術的應用效果一般;極其依賴生物制藥產業的盈利能力，其他支柱產業盈利能力不足。在經營策略變化階段（2006—2012年），企業的內含增長率在持續增長之后出現了較為平穩的增長，原因在于：2010年企業擴大了弱毒藍耳疫苗的防疫范圍，滅活疫苗市場份額受到了沖擊;2009年底，為了調控房價，國家出臺了一系列政策，以促進房地產市場的健康發展，這些政策在短期內對房地產市場交易產生了抑制效應;生物股份下屬的金宇置地公司2009年沒有新開工項目，由于已開發房地產產品庫存減少，在建項目又沒有達到收入確認條件，生物制藥收入的增加不足以填充商品房銷售的下降。2012年，企業的內含增長率較2011年下降1.69%，沒有出現大幅下降的原因是生物制藥收入較去年增長10.24%，直銷苗銷售取得了較大成功。在經營策略確定階段（2013年至今），企業一直堅持走國際化、市場化道路，用核心單品牌戰略來鞏固品牌優勢;制定調整措施，完善公司治理;實施創新管控模式，引進管理人才，提升管理水平，企業2014年的內含增長率有了很大提高，企業的經營業績有了較大提升。2015年養殖業低迷，企業在確定發展方向后，推動養殖戶群體規?；?，完善市場營銷網絡，同時提供專業化服務，提高企業盈利能力和客戶忠誠度。2016年，企業進軍人用制藥領域，延伸主導產業布局，盡管企業的內含增長率較2014年下降了6.86%，但總體仍呈上升趨勢。

五、研究結論

本文通過對生物股份尋求多元化經營的過程進行分析，發現多元化經營并不一定會引起企業凈利潤以及可持續增長能力的提高。多元化經營模式，雖然可以在一定程度上分散企業的經營風險，進一步開拓市場，廣泛獲得客戶，但是需要配合相應的投融資策略，對資金的籌集速度、運作效率也有較高要求，因此企業不應一味地追求多元化經營模式，而應該充分發揮自身優勢，尋找可靠的利潤增長點，在整合核心資源的情況下，充分利用國家給予的優惠政策，建立自己的核心競爭力。生物股份在長期追求多元化經營的過程中，嘗試了進出口貿易、房地產等相關性不大的行業，在市場行情較好的情況下獲得了一定的收益，但是一旦面臨市場不穩定，便很容易受到沖擊，以至于影響整個集團的凈利潤。在此情況下，生物股份通過整合優勢資源，剔除競爭力較差、風險抵御能力較低的副業，專心經營生物制藥，最終實現了凈利潤的大幅增長，獲得了較高的可持續增長能力。

本文的研究分析為其他尋求多元化發展的大企業提供了借鑒，企業應認清自身優勢，選擇適合自身的經營策略，切勿盲目追求多元化經營。同時本研究也存在一些不足，沒有對多元化經營失敗的影響因素進行更加深入的分析，缺少對整個影響過程的機理研究等，有待進行進一步的探討。S

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