丑聞之外，新城控股還有哪些“雷”？

孫庭陽　周琦

王振華實際控制的新城控股（601155.SH），從7月4日開盤被砸死在一字跌停板上，到7月9日，連續下跌33.59%，市值蒸發324億元。

其曾擔任董事長的兩家香港上市公司，新城發展控股（1030.HK）暴跌始于7月3日，到7月5日，跌幅36.46%，市值蒸發227億元港幣。新城悅服務（1755.HK）7月3日至5日下跌40.93%，市值蒸發28億元港幣。

這一切的導火索，都始于王振華因涉嫌猥褻兒童罪被警方刑事拘留，并且，王振華于7月2日被抓，7月3日港股暴跌，當晚公司才發布公告，這樣的信息披露是否違規，其間是否有內幕信息泄露，不少股民提出質疑。

直到7月9日，交易所問詢新城控股“董事長王振華因涉嫌猥褻兒童，于7月1日接受調查”，是否存在內幕信息提前泄露問題，新城控股給予回復，新城控股在丑聞前后時間鏈條上的動向浮出水面。

王曉松去派出所與港股暴跌時間高度關聯是巧合？

據上海市公安局普陀分局7月3日晚間發布消息：57歲的江蘇人“王某某”，7月1日下午自首，因涉嫌猥褻兒童罪，已被普陀警方刑事拘留。

新城發展控股（1030.HK）7月3日分時圖 圖片來源：東方財富Choice數據終端

據新城控股公告顯示，王振華于7月2日16：58因涉嫌犯罪被刑事拘留。

7月2日，時任公司董事兼總裁的王曉松，接到上海市長風新村派出所（下稱“派出所”）電話后，于當日23：00左右前往派出所，得知公司原董事長王振華被采取強制措施。

7月3日9：30起，王曉松逐一通知公司董事及主要高管要求召開緊急會議。

在公司會議室內，王曉松于13：00—14：00統一口頭告知與會董事及主要高管關于王振華被采取強制措施事宜。

7月3日15：00左右，王曉松接到派出所通知，前往派出所，領取了書面拘留通知書。

這時，A股市場已經收市，香港市場還在交易。

7月3日15：04之前，新城發展控股（1030.HK）還上漲2%，從此時開始暴跌，在其后的20分鐘之內跌幅最深至14.13%，市值蒸發超過120億元港幣，當天最大跌幅26%，收盤跌幅縮窄至23.96%，市值減少177億港元。新城悅服務（1755.HK）當天的暴跌起步稍晚，是從15：13開始，全天下跌23.72%，市值減少17億港元。

王曉松于7月3日16：30左右回到公司。當晚，公司召開董事會會議選舉王曉松任公司董事長。

在回復問詢時，新城控股強調：“公司在知悉公司原董事長王振華被采取強制措施時起，即根據相關規定對知悉人姓名、知悉時間及知悉內容等信息進行了全面登記。經公司及內幕信息知情人自查，公司及內幕信息知情人均不存在內幕信息提前泄露及違規交易（包括集合競價及大宗交易）的情況?！?/p>

“公司及內幕信息知情人未與在2019年6月29日至7月4日開盤前和公司有正常業務交流的股東、貸款銀行、債權人等，就相關內幕信息進行溝通與交流?！?/p>

“如果有內幕信息泄露或違規交易，以現在的技術手段，一定能夠查個水落石出。證監會近期處罰的內幕交易案件，有的發生于5年前，照樣能大白于天下?！庇胁辉妇呙穆蓭煂Α吨袊洕芸酚浾弑硎?。

大股東股票質押及資本市場壓力能緩解？

克而瑞研究中心發布的《中國房地產企業銷售排行榜（2018年1—12月）》中，新城控股的流量金額達2204億元，位列中國房地產企業第8位，在中海地產之后，華潤置地、龍湖集團之前。同時，新城控股的權益金額為1698億元，位列第9位，在華潤置地之后、華夏幸福之前。

在去年位居房企銷售前十強的新城控股2019年一季報顯示，該公司總資產為3666億元，負債合計3133億元。公司所有者權益合計532億元，歸屬于上市公司股東的凈資產為307億元，一年內到期的流動負債103億元，其他流動負債129億元。

據新城控股公告，截至6月30日，新城控股的合并范圍內借款金額約900億元，其中公開市場融資余額約420億元，包括境外發行美元債約18億美金、銀行間債務融資工具約161億元、交易所債券約137億元。公司于2019年下半年到期的公開市場融資金額約63億元，此外，公司于2019年下半年到期的其他金融機構借款約70億元。

資本是逐利，但還需要人來管理，管理資本的人是有價值判斷、有記憶的。

東方財富Choice數據還顯示，新城控股的控股股東富域發展集團有限公司（持股比例61.06%）累計質押新城控股的股票數量超過7億股，占新城控股總股本的31.29%;常州德潤咨詢管理有限公司（持股比例6.11%）累計質押新城控股的股票數量6520萬股，占新城控股總股本的2.89%。

新城控股2018年年報顯示，富域發展集團有限公司和常州德潤咨詢管理有限公司的最終控制人均為王振華。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，從企業輿情的角度看，地產企業高管個人事件一旦偏負面，易引起市場猜測、股價波動、企業品牌受損和地產業務的沖擊，當前股價下跌的現象符合預期。類似企業大佬違法事件的性質非常惡劣，資本市場的下跌恰也說明了市場的反應，而且后續還要注意一系列連鎖反應。

新城控股表示，未來對于新的土地獲取將采取謹慎態度，以改善資金壓力。此外，公司也將通過各種渠道積極尋找融資來源，以多重手段保障債務的安全兌付以及公司的正常運轉。

而債券評級機構反應迅速。

新城控股發行公司債券“15新城01”“18新控05”“19新城01”“19新城02”，及非公開發行公司債券“16新城03”“16新城04”“16新城05”。負責債券信用評級機構是中誠信證券評估有限公司，在7月5日公告稱，“對新城控股實際控制人被刑事拘留、董事長變更等事項對公司后續房地產業務經營、外部融資壓力、有息債務償還、公司股權質押及可能觸發的投資人保護條款等方面保持關注?！?/p>

公募基金調低估值更是沒商量。

公募基金從7月5日起下調新城控股的估值。截至發稿，共有近40家基金公司發布下調的估值公告。對比新城控股丑聞爆發前的股價，多數按照3個跌停進行估值。在上海辦公的華安、國泰等5家基金公司則按4個跌停估值，匯豐晉信直接給出5個跌停的估值。

“資本是逐利，但還需要人來管理，管理資本的人是有價值判斷、有記憶的?！币晃换鸾浝砀嬖V《中國經濟周刊》記者。