芯片股份為三大類,第一類是業務包括設計和制造,例如英特爾;第二類是只做設計,例如高通;第三類是工廠代工,最出名的是臺積電。華虹半導體(01347.HK)屬第三類,以業績來說較為優勝,值得捧場。華虹主要生產嵌入式非易失性內存和分立器件,去年第三季營業額2.41億美元,按年增長14.9%;純利4,830萬美元,按年升36.7%。
首三季賺1.35億美元,已相當于2017年純利的93%,若第四季純利與第三季相近,去年全年賺1.83億美元,按年升26.2%。目前,華虹有三座200mm晶圓代工廠,年度產能利用率達101.5%,生意應接不暇。集團現時最小的工藝節點為90納米,跟臺積電和三星的10納米以下仍有很大差距。
公司去年第四季的銷售可望符合增長3%至4%的指引,毛利率為34%。預期今年首季銷售按年錄高單位倒退,因工作日減少、維修、SIM卡芯片業務放慢等因素所累,相信第二季起受分立器件和MCU芯片增長帶動支持復蘇,料今年全年可達10%增長目標。12吋晶圓的表現亦符預期,其廠房預期會于年中完工,第三季放入器材,并于第四季初投產。
華金證券認為, 「芯片國產化」已經成為市場和行業共同認可的主題。該行指出,盡管全球半導體行業周期性波動,使得中國廠商在經營業績上面臨著較大的挑戰,但估計全球市場短期庫存下行周期將在第二季度末段有望觸底,迎來趨勢性機會。
事實上,華金證券的觸底觀點并非沒有根據。美國企業德州儀器最新公布第四季每股盈利為1.27美元,略高于市場預期的1.23美元。重點是對首季展望,德州儀器對第一財季營收預測介乎33.4億美元至36.2億美元,與市場預期的36億美元相若。光大證券則認為,即使全球半導體景氣處于下行周期,惟中國半導體設備行業仍以成長性為主,皆因國產半導體設備進口替代模型。
光大證券認為,中國半導體設備市場需求巨大,但國產替代率非常低,相信需求驅動內地廠商快速發展。2020年后,摩爾定律趨近極限,行業技術進步放緩,半導體公司技術有望趕上國際大廠,工藝覆蓋率不斷提高,量產推廣能力顯著提升,借助本土優勢。
國家集成電路產業投資基金去年斥資31億元入股華虹18.9%,并計劃投資25億美元興建新廠房,預計至2022年底的月產能可達四萬片12英寸晶圓?;跀U產12英寸項目為集團提升盈利增長空間,現價相對預測市盈率(P/E)約15.2倍,中長線估值上升空間大。投資者可于10天線約17.5元買入,中線上望21元。