關于資本促進區塊鏈產業發展的思考

□ 文 焦 松

近期，習總書記在中央政治局第十八次集體學習會議上強調要加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。在此背景下，投資機構應該如何開展區塊鏈產業布局，助力產業的快速發展，是值得探討的問題。本文將梳理行業發展現狀，總結區塊鏈特征及其社會價值，分析區塊鏈廣泛應用的前提，給出資本促進區塊鏈產業發展的建議。

一、國內區塊鏈行業發展現狀

近幾年，國內區塊鏈行業得到了長足發展，ChinaLedger和金鏈盟（深圳）等組織紛紛成立，微眾銀行、平安科技、螞蟻金服等企業積極開展技術儲備和落地應用，諸多行業標準相繼發布。整體來看，如下四方面行業現狀值得關注。

（一）監管部門未認可虛擬貨幣的法律地位

習總講話中提及了“數字金融”、“數字資產交易”等，但這跟比特幣等虛擬貨幣沒有關系，未認可這些虛擬貨幣具有金融屬性。當然，ICO（Initial Coin Offerings）仍舊是一種未經批準的非法公開融資行為，其它以“虛擬貨幣”、“區塊鏈”名義進行集資的行為仍會被加強防范。

（二）國內行業已具有良好的發展基礎

2016年，官方陸續發布了《區塊鏈參考架構》和《區塊鏈數據格式規范》，并將區塊鏈列入了“十三五”國家信息化規劃。2017年，我國還積極推進了國際標準ISO23257的制定。2019年上半年，國內企業申請的區塊鏈專利數量位居榜首，構建了良好的行業基礎。

（三）基礎性技術的安全可控備受重視

此次中美貿易戰讓大家認識到了安全可控的必要性，也暴露了國內基礎性技術的不足。分布式存儲、加解密、腳本是區塊鏈最為基礎的三種技術，且均源自海外。如果要利用區塊鏈構建社會信任的基石，這些技術本身的安全可控自然就成為社會關注的焦點，也是行業要大力發展的著力點。

（四）推進與經濟社會融合發展是目標

發展技術的根本是為了解決應用問題。區塊鏈與大數據、人工智能等技術結合應用，可整合數據、算力、模型等資源，充分釋放它們的價值。圍繞“區塊鏈+”開展應用創新，不僅可助力數據隱私、食品安全、中小企業貸款等問題的解決，還能賦能產業鏈，促進產業上下游企業之間的協作。

二、區塊鏈的社會價值分析

防篡改、可溯源、去中心是區塊鏈呈現出的三個重要特征。其中，“防篡改”確保鏈上數據真實可信，“可溯源”呈現鏈上數據前世今生，“去中心”確保各方約定準確執行?；谏鲜鋈齻€特征，區塊鏈能以較低的成本，為整個社會構建一種可信度較高的信任框架，增強社會運轉效能。

（一）提升政府監管能力

區塊鏈的“去中心”應該只能是去“業務中心”和“技術中心”，而不能去“監管中心”。一些區塊鏈白皮書和標準已設置了可查閱鏈上任何數據的“特殊節點”。對于政府而言，如果各行各業的數據真實上鏈，監管機構能更加準確及時地把握社會運轉狀態，進而更有針對性的制定治理政策。

（二）增強價值發現能力

金融通過解決信息不對稱，發現標的價值，實現資金融通。如果大小企業均在區塊鏈上開展業務，則企業的真實運營情況很容易就能被掌握，信息不對稱程度減輕。各類金融機構能很高效地判斷企業價值，同時規避欺詐風險，進而促使不同風險偏好的資金合理地流向不同的實體企業。

（三）降低社會協作成本

人們向大城市“聚集”、企業員工到辦公樓“聚集”，都是為了破除時空阻礙，更好協作?；ヂ摼W讓很多協作線上化，但仍存在諸多簽字、蓋章的線下場景，究其原因是“信任”難以線上化。區塊鏈有望實現協作完全線上化，打破傳統協作方式，可緩解由“聚集”帶來的交通、住房等社會問題。

（四）促進資源整合利用

在價值發現和便利協作的基礎上，一是可讓“同質”資源共享使用，例如共享數據、算力、存儲、網絡資源等，破除資源孤島，實現“集中力量辦大事”；二是可讓“異質”資源組合適用，促進上下游企業靈活協作，實現產業鏈效能最大化，及時滿足終端客戶的各類個性化需求。

三、區塊鏈應用的前提總結

區塊鏈不是空中樓閣，而是實實在在的IT技術，會存在自身的優勢和不足。安全性、高效性、可用性是區塊鏈賦能社會各領域的三個重要前提條件。

（一）安全性：落地應用的基本條件

數據一旦上鏈，則全網共享，由此就帶來了“數據隱私”問題。密碼學為解決該問題提供了技術途徑，既可以實現數據密文上鏈，又可以在授權范圍內實現數據明文共享。但加密算法也存在被破譯的可能，算法實現的安全性成為新挑戰。智能合約是“腳本化”的合同，此前很多黑客攻擊事件都源自其中的“漏洞”。由此，一方面需要保證合約無代碼漏洞，另一方面還需要確保合約準確表達了各方的事先約定。

（二）高效性：成熟應用的補充條件

影響區塊鏈運行效率的因素主要有三個，有待改進：一是“集體協商”的共識機制，會因為多方彼此確認帶來很大時耗；二是同態加密、零知識證明等加解密算法的使用，會增加額外的時耗操作；三是“鏈式存儲”是查詢效率最低的數據存儲方式，不利于數據的查詢分析。

（三）可用性：廣泛應用的前提條件

區塊鏈涉及分布式存儲、加解密、腳本等技術，具有較高的使用門檻。為了促進區塊鏈技術的推廣應用，提供便捷的開發和部署環境是很有必要的。例如，圖形化的智能合約開發平臺能大大簡化腳本化合約的開發，區塊鏈部署平臺能大大提升每個節點運行環境的配置效率。

四、區塊鏈產業投資布局建議

任何新興技術出現時，總會有兩面聲音，既有夸贊其無所不能的，也有質疑其為騙子的。面對魚龍混雜的區塊鏈行業，投資機構還是需要從價值投資角度分析問題，把握好行業發展脈搏，有效地促進行業發展。

（一）基礎技術：初創企業在“點”上有突破機會

雖然諸多金融和科技機構已將區塊鏈成功落地應用，但是區塊鏈技術仍尚未成熟，還難以推廣應用。目前，以太坊和IBM的Fabric是最常用的兩個技術平臺，金鏈盟（深圳）的BCOS是在國內有一定影響力的國產化技術平臺，三個平臺均已開源發布。在此背景下，初創企業已難以在技術平臺方面獲得機會，可能更適合圍繞解決安全性、高效性和可用性等問題，尋求“點”上的突破。

基于上述分析，如下幾類技術型企業，會具有一定投資價值：一是為解決隱私安全問題，提供同態加密、零知識證明等成熟算法的企業；二是為確保智能合約安全性，提供相關漏洞檢測的企業；三是為優化鏈式存儲的使用效率，實現DAG有向圖存儲的企業；四是為提升加解密算法效率，提供加解密芯片的企業；五是為實現便捷開發，提供圖形化智能合約開發工具的企業。

（二）系統解決方案：ToG業務值得期待

對于企業客戶而言，大多只會為短期“效果”買單，在當前IT系統還夠用，新技術投入難以看到明顯回報，且還需要承擔技術風險的前提下，他們通常不會冒然使用，最多是為了儲備新技術，開展一些嘗試性應用。因此，當前區塊鏈系統解決方案商在開展ToB業務方面會舉步維艱。

在國內，很多信息技術行業的前期發展均離不開政府助力，政府先試先行，為技術迭代提供機會，例如云計算、大數據、人工智能等領域均獲得大量的政府建設投入。參考上述邏輯，如果行業里的解決方案商開始獲得ToG業務訂單，則是較為合適的投資時機。

（三）應用模式創新：央行數字貨幣可能是引爆點

互聯網誕生于上世紀60年代，建成于上世紀90年代，創新應用爆發于本世紀。作為構建“互信”網絡的區塊鏈也應該會經歷類似的過程?；ヂ摼W的最初應用是共享文件、發郵件、聊天等，僅限于信息的交互，不涉及任何交易。直到“網絡銀行”出現后，也就是在互聯網世界里出現了“法幣”之后，交易可以在互聯網上完成，這才真正引爆了整個互聯網的創新應用。

在此次區塊鏈浪潮中，爆發級應用仍未出現，大多應用主要是存證、確權、溯源等，與互聯網早期應用類似，這些只是圍繞信息的管理使用。央行即將推出的數字貨幣DCEP（Digital Currency Electronic Payment），其實是將“法幣”引入到區塊鏈世界里，此意義可類比于當年“網絡銀行”的出現。一旦法幣上鏈，交易就可在鏈上完成，商業模式就能實現閉環，諸多去中心的創新應用便有望遍地開花。

建議可投資布局如下應用創新賽道：一是不碰“幣圈”項目，它們在國內就是非法存在；二是可關注基于區塊鏈整合IT資源的企業，包括整合云資源的多云/邊緣云、整合存儲資源的星際網絡文件IPFS、整合數據資源的多方安全計算MPC等；三是可關注基于區塊鏈提供多方協作基礎服務的企業，包括電子簽章、電子合同、電子發票、電子支付等；四是可關注基于區塊鏈賦能產業鏈的企業，包括供應鏈金融、靈活用工、個性化生產等；五是雖然未來一段時間，“聯盟鏈”應會成為主流，但在監管掌控下的“公鏈”創新也值得關注?！?/p>