兩部委聯合發文試點基礎設施領域公募REITs

中信證券：對投資方而言，基建REITs增加了長線資金進行大類資產配置的新渠道，同時，過去的地方交通產業基金或可通過基建REITs產品實現退出。對融資方而言，基建REITs增加了地方城投/地方國企的融資渠道，但落地進度需要看具體項目資質;僅僅建設完畢的資產不一定符合REITs收益要求，還需運營至成熟期且有穩定收益。隨著未來基建REITs的發展，公募REITs的收益率預計將逐漸與長線資金相適配，并推動城投降杠桿，但信用分層下作用尚待觀察。

華泰證券：經濟增長在新冠肺炎疫情下承壓、不動產進入存量經濟階段，加上多年來REITs領域的嘗試，我們認為啟動公募REITs的時機成熟。首先，中國經濟已經到達了新階段，當下啟動公募REITs試點正當其時;其次，由操作難度較低的基礎設施類打頭陣，我們預計底層資產將逐步擴展到租賃、商業地產等領域，REITs產品的長期發展空間仍然值得期待;不過，中短期來看，發展公募REITs市場還有諸多障礙需要跨越，短期可能難以上規模。如果公募REITs得到快速發展，將有助于提升經濟運行效率，降低宏觀杠桿率，也有助于相關企業盤活存量資產，降低資產負債率，加快資產周轉。未來會否出現專注于REITs的基金公司值得關注，具有公募和資管雙牌照的券商或是受益者。

平安證券：短期看，基礎設施REITs有助于增加地方政府收入，降低債務風險，擴大基建投資融資來源。長期看，基礎設施REITs有望為資本市場提供優質的金融產品，有利于完善儲蓄轉化投資機制，改善直接融資和間接融資失衡，降低實體經濟杠桿率;允許公募基金持有REITs意味著未來基礎設施REITs的規?？梢宰龅煤艽?，流通的單位份額額度可以比較小，大大增強基礎設施REITs的流動性;基礎設施REITs的運行參與主體包括地方政府、公募基金、個人投資者以及各類機構投資者，未來可能存在如下問題：其一，地方政府官員的任期不同，會導致參與基礎設施REITs的積極性存在較大分化。其二，公募一旦取得“基礎設施項目完全所有權或特許經營權”后，需要參與基礎設施的運作、維護、后續發展，這與公募基金財務投資的理念和定位可能沖突。其三，根據文件要求，個人投資者最多只享有基金份額的16%，那么公募是否有動力花較大的成本向個人投資者銷售存在較大的不確定性。

圖說

4月我國官方外匯儲備30914.59億美元，環比增加308億美元，我國國際收支維持基本平衡。4月估值因素對外儲的影響為+100億美元，另外我們認為資本流動和4月經常項目順差均有正貢獻。3月外儲回落幅度較大主要是受美元流動性危機下資本流出的影響，未來再次發生概率小，但我們繼續提示關注經常項目貿易狀況對國際收支平衡的擾動?？傮w預計未來貿易將趨于平衡或呈衰退式順差，且我國更具韌性的基本面及資本市場的相對優勢有利于吸引資本流入，我國國際收支平衡壓力不大。4月黃金儲備已經連續7個月持平，從優化外儲資產配置的角度，隨著黃金價格的上漲可能使得增配黃金速度減慢，我們不改變中長期看多黃金的觀點。

——摘自浙商證券宏觀經濟研究報告