賽富亞洲任棟跨界的“多面手”投資人

楊絢然

賽富亞洲合伙人 任棟未來幾年技術賦能與垂直場景結合帶來的投資機會將不斷涌現

賽富亞洲投資基金合伙人任棟，是一位跨界的“多面手”投資人。兩年君合律師事務所金融律師的經歷，三年華興資本投資銀行的融資并購經驗，是其職業生涯的第一次跨界。

他也是業內少數同時擁有美國特許金融分析師（CFA）和中國律師資格的復合背景投資人。

今年是他在賽富的第九個年頭，他有著負責募投管退全過程的完整經歷。他首個五年投資期的項目逐漸進入收獲期，2019年到2020年，他所投資的慧擇保險、每日互動等陸續完成IPO，這一時期的其他項目也基本全部或部分完成退出。

任棟畢業于復旦大學，擁有法律碩士學位。職業經歷2006 年—2008 年，就職于君合律師事務所，擔任金融律師一職 ;2008 年 —2011 年， 就 職于華興資本，擔任高級經理一職;2011 年至今，就職于賽富亞洲投資基金，目前為合伙人。?主導投資項目慧擇保險、每日互動、徐工信息、節卡機器人、數位科技、壹心理。?聚焦領域人工智能、企業服務、工業物聯、智能制造。

在第二個“五年計劃”，他關注以數字化為特征的技術賦能主題，特別是傳統場景數字化改造和線下資產數據化的投資機會，以其前瞻性的洞察，近年挖掘出了徐工信息、數位科技、節卡機器人等細分行業的頭部項目。

跨界轉型

2006年復旦大學畢業時，任棟拿到了中信證券投行部的錄用通知，但在準備簽署offer（錄取通知）的最后幾個小時，他放棄了，轉而選擇了追隨他仰慕已久，也愿提攜自己的一位君合律所的大佬，開始了金融律師的職業生涯。其間，他接觸了大量融資并購和IPO項目。然而，沒日沒夜加班審閱堆積如山的文件，讓他產生了些許厭倦。他捫心自問：“如果要被‘剝奪得一無所有，那也要獻給自己最喜歡的職業?！?然而，什么是自己理想的職業，他沒有清晰的答案，或許重回投行試試，是個不錯的選項。

2008年，他28歲。任棟離開律師行業，進入華興資本，擔任分析師。他從零開始學習財務分析、估值建模、撰寫PPT等投行基礎技能，也逐步開始積累項目交易經驗。而令人意外的是，任棟剛進入投資銀行領域不久，就發生了全球金融危機，全球金融業受到重創。而他所在的華興資本也未能幸免，當時投資機構都持幣觀望，導致項目斷崖式下跌。公司隨即開始縮編，為保住飯碗，任棟申請到項目相對較多的北京辦公室工作。

就這樣，2006～2007年，A股大牛市，他放棄進入投行，2008年重回投行即遭遇全球金融危機，任棟曾一度質疑自己是否選錯了“跑道”和“時機”。然而，現在拉長到十年來看，這段折騰的跨界經歷是值得的，也成為了他有辨識度的一個標簽?！叭绻耶敃r沒去做執業律師，只是通過了司法考試，是難以形成律師嚴謹的邏輯思維框架的?，F在，投資條款談判上，‘忽悠我還是比較困難的;如果只是完成了CFA考試，沒有華興三年的實務鍛煉，也不能形成扎實的財務與金融基礎”。任棟說。

在風險投資領域，不斷有所謂的風口出現，從各式 O to O、VR/AR、共 享 模 式到無人貨架，任棟都少有觸及?；蛟S這讓他錯過一些項目，但任棟還是希望遵守一些投資紀律，可能有時候需要有所為有所不為。

更直接的是，沒有華興資本賣方投行的從業經歷，他也很難有深入接觸優秀的買方投資機構的機會。2011年，任棟在和賽富一個項目溝通過程中，彼此產生了“吸引”，早上他以面試者的身份見了賽富創始管理合伙人閻焱，中午還以顧問的身份給他推薦了個項目，很快他拿到了賽富的offer。在離開華興前，當時的主管合伙人特意安排他去北京和華興資本創始人包凡聊了聊，包凡給當時“三十而立”的他分享了華興未來和個人建議，他頗為感激，但最終還是決定再次轉型，加入賽富，開始其風險投資的生涯。那年他31歲。

現在復盤來看，嚴格來說，任棟經歷了兩次轉型而非簡單跳槽，而這些過往的經歷，恰恰為他今天在風險投資行業的“收獲”打下扎實的基礎。

垃圾郵件中的“金子”

2010年，如今已經上市的慧擇保險還處于創業初期。那時候，“互聯網金融”概念尚未普及，“互聯網保險”的說法也沒有出現。采訪時，任棟還翻出了他2010年在華興時和慧擇創始人馬存軍的溝通郵件，但彼時的溝通并未促成正式的合作，但與慧擇的緣分已經結下。

任棟加入賽富亞洲不久后，開始梳理相關行業的邏輯和思路，其中一個是科技賦能金融。于是，他給馬存軍發了一封郵件，這封郵件被錯配到垃圾郵箱，許久后被馬存軍翻出，并因此打開了他們再次合作的大門。

這時候，慧擇保險的數據已經比2010年精進不少，并且擺脫了純燒錢的狀態。同時，外部環境也發生了一些積極變化： 一方面，隨著互聯網成長起來的80、90后結婚成家，他們的保險消費意識開始覺醒;另一方面，互聯網的基礎設施建設也逐漸完善。任棟以及他所在的賽富基金已經注意到了這個公司狀態和行業趨勢的變化。任棟迅速和閻焱商討了這個投資機會，閻焱早年曾在AIG亞洲基礎設施投資基金工作，對中國保險行業也有天然感覺，加之在互聯網行業持續有成功布局，他們商議后很快就做出了投資決策。

任棟說，如果每個項目成員都能在募投管退各個環節像發動機一樣，這個團隊就會容易自我驅動。因此，他經常要求自己和團隊都能夠像一個小型馬達，而不是只做一個傳聲筒。

但對于任棟而言，拿下這筆投資，除了與馬存軍的淵源，還跟他對行業的洞察密不可分。那時候，任棟覺察到互聯網和萬億保險市場結合所蘊含的機遇?！盎ヂ摼W保險不同于一般實體電商，不僅需要在獲客成本和渠道上有其特長，而且在產品端、服務端、系統對接、數據賦能和風控合規等方面都需要較強的能力，雖然公司當時在產品和業務形態都不成熟，但在這些方面已經有了初步積累，這幾年來又得到了進一步強化并形成了其獨特的競爭壁壘?！比螚澱f。

當然，除了上述宏觀行業趨勢的把握之外，微觀操作上任棟的律師背景或許無形中也發揮了作用。當時慧擇保險的股權結構并不健康，公司最大股東為一家A股上市公司，團隊股權占比相對較小，而這樣股權結構的公司是很難獲得資本青睞，并保持持續健康發展的。為此，任棟為慧擇保險設計了類MBO獨特的交易結構，使得創始團隊重回第一大股東地位，這也為慧擇后續融資和業務發展奠定了基礎。

結構問題順利解決之后，這筆投資就很快談定了，投資了約1000萬美元，賽富成了慧擇保險最早的財務投資者。

事實也沒有辜負任棟的期待。在拿到賽富亞洲的A輪投資后，慧擇保險在第二年就獲得了由考拉基金、創東方投資、萬融資本投資的2億人民幣B輪融資，以及達晨創投上億元人民幣的B+輪融資。這是當年行業內最大的一筆的融資。賽富由于早期對慧擇重注加持，直至公司完成上市，賽富一直都保持著第一大財務投資者的地位，目前持股比例仍近20%。

2020年初，慧擇保險趕在美國疫情全面暴發之前，順利在美國納斯達克上市，慧擇此次發行仍然受到了美國主流機構投資者的認可，最終還實現了超募?！吧鲜星耙惶焱砩?，我們還和團隊、投行一起進行電話會議，進行最后的推敲。這種從公司早期開始一直陪伴到上市的感覺，還是令人充滿欣慰的?！比螚澑锌?。

不追風口，避免虧錢

“我不傾向那種撒胡椒面的投資方式，很少一個賽道投好幾家，更多的是看好一個賽道，選擇一家，盡量加持、重注。雖然風險投資很難避免失敗，正如蘇世民在其《我的經驗與教訓》中提到的避免賠錢一樣，我也是希望以自己最大的理性去思考和決策，盡量避免虧錢?！比螚澱f。目前為止，任棟主導的項目尚無打水漂的，他希望盡量保持這一原則。

冷靜的思考為任棟避免了一些“坑”。在風險投資領域，不斷有所謂的風口出現，從各式O to O、VR/AR、共享模式到無人貨架，任棟都少有觸及?；蛟S這讓他錯過一些項目，但任棟還是希望遵守一些投資紀律，可能有時候需要有所為有所不為。

任棟說：“讓我在風口上匆忙決策，或者說依賴其他機構的背書，在這種外部噪聲下，我寧愿不決策?！狈缮嫌袀€概念叫自由心證，也就是說，在既定的原則下，有時候法官需要依靠自己的理性及良知進行判斷。任棟覺得投資也是一樣，他當然不會投資時就確定這家公司是否賺大錢或成為行業翹楚，但需要想清楚的是它的脈絡和邏輯，形成自己的內心確認，同行已投或者這個行業很火，本身并不是一個充分的投資邏輯，相反可能是思維懶惰的體現。

“在退潮的時候，很多東西都會回歸常識?！比螚澱f。他認為，要投到好項目，一是要有深度分析和思考，二是要扎在一線去了解和感覺需求的變化，因為只有將內在真正需求和外在技術環境的變化進行結合分析，才能感受并發現到真正的商業機會。

任棟坦言，不追風口、獨立思考、避免虧錢，也是閻焱經常提及的原則。這些原則理解簡單，但自己投資過程中逐步體會和落實，則需要時間的沉淀。

今年是任棟在賽富的第九個年頭，他首個五年投資的項目逐漸進入收獲期：2019年到2020年，他所投資的慧擇保險（HUIZ.US）、每日互動（300766.SZ）、青客公寓（QK.US）陸續完成IPO，總體回報金額有望超10億元人民幣;此外，這一時期，他的其他項目也基本全部或部分完成退出。

關注以數字化為特征的技術賦能

回望過去十年，任棟認為，前五年他的投資邏輯大體以技術加C端場景為主，那時的技術更多的是互聯網化，包括PC端和移動端，主要切入的是生活服務場景。比如，慧擇保險（互聯網+保險），壹心理（互聯網+心理健康）;而后五年，隨著大數據、人工智能、物聯網等技術成熟，他更多地關注技術加B端的場景應用。

因而，任棟的第二個“五年計劃”的投資框架也逐漸清晰，他開始關注以數字化為特征的技術賦能主題，特別是傳統場景數字化改造和線下資產數字化的投資機會。

2018年，任棟沿著這條主線投資了線下大數據服務商——數位科技。三個月后，數位科技就獲得了螞蟻金服1.5億元人民幣的新一輪投資，估值在短期內差不多翻了一倍?！霸缙陧椖空业剿皇亲铍y的，關鍵是它出現的時候，要能夠敏銳地捕捉到中間的機會，并以一個合理的條件在合適的時點把它拿下?！比螚澱f。

因為在他看來，一方面，隨著線上互聯網巨頭的局勢基本確定，線上的數據被挖掘和利用得比較充分。

而大量商業、工業、城市管理等線下場景的數字化水平還相對較低，與互聯網和物聯網結合，將產生豐富的數據價值和明顯的效率提升。另一方面，隨著5G時代的到來，將產生眾多物聯網、互聯網與傳統產業結合的新機會。數字化改造是第一步，有了數字化以后才有數據的積累可能，有了數據積累才有人工智能的舞臺。而這次疫情，催生了數字“新基建”，或許也為數字化的發展提供了契機。

順著這一邏輯，近年來，他已經挖掘出了徐工信息、數位科技、節卡機器人等細分行業的頭部項目，他相信未來幾年技術賦能與垂直場景結合帶來的投資機會將不斷涌現。

有思想的狙擊手，有執行力的多面手

在系統梳理和思考行業機會之外，任棟認為，一個成熟的投資人還要參與到基金管理與運作之中。

“我覺得作為合伙人，應該有募投管退的完整能力和經歷，視野才會更加開闊。對于項目小組推薦項目和一個投委會決策項目，心態可能是不同的。特別是有了成功募資經歷后，我一直會提醒自己考慮到LP對投資回報的期待，甚至在投的時候就努力對項目退出邏輯有個大致明確的預判?！比螚澱f。

任棟說，如果每個項目成員都能在募投管退各個環節像發動機一樣，這個團隊就會容易自我驅動。因此，他經常要求自己和團隊都能夠像一個小型馬達，而不是只做一個傳聲筒。只有這樣，整個機構才能進入良性的自循環狀態，對團隊成員來說，這也是最好最快的成長方式。

展望下一個十年，任棟希望能夠有更多獨立思考的時間，希望自己投資上是有思想的狙擊手，運作上是全流程的多面手，與更多優秀的創業者為伍，行穩致遠 。