培育資本市場健康的“內功”

閆肖鋒

股市牽動萬眾心。滬指在7月10日站上3400點后又失守，由此引發人們對A股市場的情緒化擔憂。對于這波突如其來的上漲，股民還是半信半疑。這種謹慎是長期受傷的結果。

當然，這波股市行情還是有支撐的：一是寬松貨幣驅動居民投資傾向;二是經濟底部確認預期帶動盈利數據回暖;三是資本市場改革紅利兌現。尤其是中國的疫情得到基本控制，國際游資青睞大A股也是安全考慮使然。

但反對的意見認為“牛市”根基不牢，此說也是有依據的：一方面，疫情、中美關系、地緣沖突等問題，均給下半年的市場帶來不確定性;另一方面，宏觀經濟剛從疫情重創中復蘇，與全球其他國家相比雖具備較強相對優勢，但從基本面看，A股上市公司業績短期內仍以恢復性復蘇為主，多數企業難以快速恢復增長，有些甚至步履艱難。

長期以來，很難用“股市是經濟晴雨表”的理論去分析中國股市。解決中國股市的這種“非常態”是下一步改革的方向。

早在2014年，一場以注冊制改革為推手的探討，引起了整個資本市場的興奮，也帶動了藍籌大盤股一飛沖天，但那一輪行情卻在2015年的股災中鎩羽而歸。其間幾屆證監會主席上任時無不豪言壯語，信心滿滿，但他們離任時又無不黯然收場。中國股市是諸多既得利益盤根錯節的所在，動一方則牽動全局。但又不可能推倒重來。為此，必須以經濟改革為本，以證券改革為標。

首先，以國企改革、土地改革、地方政府改革為代表，政府主導的一系列改革必須給經濟結構帶來深層次改變;同時創造出眾多的投資機會，放活存量，催生增量，才能給中國股市打造一個良好成長的宏觀環境。

其次，國家大力推廣“互聯網+”行動計劃，讓更多企業受益，催生新經濟、新服務、新外貿，實現產業升級轉型，才能給中國股市提供源源不斷的優質上市企業，淘汰那些早已不勝任的垃圾股。

第三，才是來自資本市場的改革，希望2020年是資本市場改革之年。4月，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》，6月，深交所發布《創業板股票發行上市審核規則》等8項業務規則。資本市場一系列的改革無疑會令股市迎來重大利好。尤其是“科創板+注冊制”作為資本市場改革力度最大、影響最深的舉措，不僅開啟了資本市場全方位深化改革的大門，補齊了資本市場服務科技創新企業的短板，而且為資本市場的基礎性制度建設和完善創造了有利條件。

中國股市要建立長期信心，必須破除盤根錯節的既得利益，加速資本市場基礎制度建設，以資本市場改革鞏固股市元氣。股市財富效應明顯，錢自然都會跑到股市里，實體經濟融資難的問題就自然能得到解決。至于擔憂資金的脫實向虛以及金融投機問題，市場的問題由市場解決，人們遲早要從市場中學會風險意識和教訓。而對于那些惡意欺詐的害群之馬，主管方則須嚴加監管。

必須堅信，加快全面深化改革腳步，建立起注重價值和回報且公平高效的市場體系，真正實現配置資源和發現價格的功能，確保資本市場內在的力量通過可持續的健康方式釋放，徹底改變中國證券市場暴漲暴跌現象。