高盛集團投行業務發展現狀及對策研究

羅美娣 朱彥秋

【摘要】2008年次貸危機后，高盛集團經美聯儲批準從傳統的投資銀行轉型為一家銀行控股公司。投行業務仍然是高盛的核心業務之一，投資銀行部門主要針對收購兼并、資產剝離、企業反收購、重組、資產分拆及風險管理等方面提供金融顧問服務。高盛集團能夠抓住機遇為自身謀求發展，業務能力也達到全球領先水平，積極改善業務發展過程中存在的缺陷，這是高盛能夠在市場角逐中能夠存活至今并成為全球實力強盛的投資銀行之一的重要原因。本文對高盛集團投行業務發展現狀及對策研究進行探討與分析。

【關鍵詞】高盛集團;投行業務;發展機遇

高盛集團在1869年成立，總公司設在紐約，并在香港、倫敦和東京設有分公司，在全球23個國家共設有41個辦事處，是金融市場上規模最大、經營時間最長的投資銀行之一。它提供了一個廣泛的全球性咨詢、投資和金融服務，有著豐富的市場經驗和國際運作能力，同時也擁有大量不同行業的客戶，包括民營企業、金融企業、政府機構以及個人。經過時間的洗刷，高盛在業務開發、公司內部治理、薪酬管理體系和戰略布局等方面不斷完善與發展創新，逐漸形成了集團自身獨特的企業文化，掀起一股金融潮流，成為金融服務行業競相學習效仿的楷模。在2020年1月22日，高盛集團在2020年《財富》全球最受贊賞公司榜單中位列第27位，同年的5月13日，在2020福布斯全球企業2000強榜位列第47位，用實力和意志在激烈的市場競爭中鑄造輝煌。

一、高盛集團發展史

如表1所示。

二、高盛投行業務及業務發展現狀

高盛集團為企業、金融機構、投資基金和政府等不同的客戶群體提供廣泛的投資銀行服務，其中包括并購、風險管理、資產出售、重組和分拆、企業反收購活動、公開發售和私募配售的債券和股票承銷以及與這些活動相關聯的衍生工具交易提供策略咨詢服務。

（一）承銷業務

高盛在股權承銷方面實力較強，近年來債權承銷方面也有較大進步。高盛的優勢業務之一就是股權承銷，在過去九年來，其排名一直是全球前三，比較華爾街另一大投行——摩根士丹利，可見高盛股權承銷規模較大，但在2016年至2018年承銷費率略低，說明高盛投行客戶規模較大，承銷能力較強。

隨著近年高盛加大對債券投資的投入，其債券承銷規模在2016至2018年均高于摩根斯坦利，且費率也處于較高水平，為公司帶來了良好的收益，證明高盛在債券承銷方面實力有了顯著的提高。

（二）并購業務

據統計數據顯示，在去年已完成的全球并購交易業務中，高盛集團在參與顧問服務的交易中，所涉及的金額約為2010億美元，占市場份額的39%，與美國銀行、摩根大通和摩根士丹利相比排名更高。2019年前三季度高盛在全球并購收入Top10的投資銀行的競爭中，穩居世界第一位，并購收入達19.45億美元，同比增長了3.37%。

（三）財務顧問

高盛擁有雄厚的資本實力，通過投行業務與許多大型企業都保持良好關系，為企業兼并收購、資產剝離、公司反收購、公司重組、資產分拆等業務提供財務顧問服務。近幾年高盛財務顧問收入對投行收入貢獻率維持在45%左右，是投行最具優勢的項目。在比較8家全球著名投行財務顧問收入占比結構中，高盛各年比重均領先10%以上，可以看出，高盛集團不僅有效傳承了投行傳統優勢業務，更在此基礎上不斷革新，為公司貢獻增益業績。

三、發展機遇

（一）反對惡意收購

上個世紀70年代，高盛集團看準商機，在那時資本市場上興起的“惡意并購”中反其道而行之，從而在投資銀行領域嶄露頭角?！皭阂獠①彙睒I務的產生使得投資管理行業徹底打破了傳統的格局，催生了一種新的行業市場秩序，但高盛卻不隨波逐流，堅守自己的行業準則，率先發出“反收購顧問”的聲明，幫助遭受惡意收購的公司邀請友好的競買人、采取反托拉斯訴訟或抬高收購價格，以擊退惡意收購者為目標，維護客戶的利益。高盛對自身和客戶的長期利益負責的做法，使其真正成為投資銀行界的世界級“選手”。

（二）中國放寬外資入場

我國放寬外資準入原則，促使越來越多的外資流入國內市場。自20世紀90年代初以來，高盛集團就一直把中國作為拓展全球業務的重點領域，因此我國對外開放市場的政策無疑是為高盛在華發展創造良好機遇。高盛逐步在中國建立起勢力強盛的國際投資銀行業務分支機構，向中國政府和占據行業領導地位的國內大型企業提供全面、完善的金融服務，是我國第一家獲得上海證券交易所B股交易許可的外資投資銀行，也是獲得QFII（合格的外國機構投資者）資格的首批外資機構之一。

（三）籌建“戰備基金”

在疫情沖擊下，經濟下行壓力增大，停產停工導致企業迫切需要現金來擺脫業務下滑的困境，高盛集團看準時機，預籌建一只規模最高達到100億美元的“戰備基金”。高盛擁有在投資銀行領域最大的投資平臺，并且企業客戶群的需求龐大，能夠為陷入生存危機的企業及投資者提供廣泛多樣的融資選擇，隨著世界經濟的逐漸復蘇能夠為高盛集團帶來可觀的利潤，并且高盛將回避可能使這只基金陷入企業控制權爭奪的投資領域，注重在資本結構的高層次引導資金進入債券類工具，為企業克服經濟不確定性搭建一個穩固的橋梁。

四、高盛目前存在問題

（一）沿襲舊時期的業務模式，業務轉型較慢

2008年次貸危機后，各大金融集團的掌權人將財富管理、零售和商業銀行業務視為集團的壓艙石，認為通過這些業務可以平滑收益且可以吸收到低成本的資金，能夠促使投資銀行業務提升競爭力，但高盛集團在這方面業務轉型較慢，需要加快速度來追趕同行業的領先者。高盛前期的收益率明顯好于美國投資銀行的平均水平，但到了2019年，高盛的ROE是9.2%，而美國投資銀行的平均ROE（凈資產收益率）是9.7%，低于美國投資銀行的平均水平，且其股票價格方面也落后于股票指數和其他大型的投資銀行。