企業對外直接投資、逆向技術溢出與生產率進步

畢鈺

摘?要：中國對外直接投資對全球貢獻持續加大，這在帶動相關產能、裝備、技術和服務輸出的同時，也對國內企業產生深刻影響。利用2003—2013年中國工業企業統計數據庫與商務部對外直接投資企業名錄的匹配數據，實證檢驗了企業對外直接投資的逆向技術溢出效應對其生產率的影響。研究發現：我國對外直接投資的逆向技術溢出對企業生產率進步的影響存在滯后效應，企業生產率在實施對外直接投資的來年得到明顯提升，隨后呈現邊際遞減的趨勢。企業吸收能力、投資動機和東道國技術水平是影響對外直接投資逆向技術溢出效應發揮的重要因素。異質性分析表明，相較于中西部地區而言，東部地區的企業對外直接投資的逆向技術溢出對企業生產率的提升作用更大;相比于包含外資的企業，內資企業對外直接投資的逆向技術溢出對其生產率的促進作用更大。為中國企業更好地進行對外直接投資提供了有益的政策啟示。

關鍵詞：對外直接投資;逆向技術溢出;全要素生產率;企業技術創新

中圖分類號：F 207?文獻標識碼：A?文章編號：1672-7312（2020）05-0468-10

Does Chinas OFDI Reverse Technology Spillover Enhance Domestic Total Factor Productivity

BI Yu

（School of Business，Renmin University of China，Beijing 100872，China）

Abstract：Based on the matching data of outward foreign direct investment and Chinese industrial firm-level micro data from 2003 to 2013，this paper examined the impact of outward foreign direct investment reverse technology spillover effect on the total factor productivity.The results show that the outward foreign direct investment reverse technology spillover has a lag effect on the promotion of enterprise productivity.Enterprises with stronger absorptive capacity can better promote the productivity through the outward foreign direct investment reverse technology spillover effect.Investment in a host country with advanced technology has a more evident effect in promoting enterprise productivity.The outward foreign direct investment reverse technology spillover has a great impact on the promotion of home country productivity，especially for commercial service oriented outward foreign direct investment.This paper provides empirical support that transnational enterprises can use different strategies to promote corporate technological innovation.

Key words：outward foreign direct investment;reverse technology spillover;total factor productivity;technological innovation

黨的十九大報告提出“推動建設開放型世界經濟”，改革開放40年來，中國加快建設高層次開放型經濟，不斷構建新的競爭優勢。當前，中國經濟與世界經濟高度融合，中國對外直接投資占全球對外直接投資流量比重也在逐年提升，中國企業通過對外直接投資獲取全球優質創新資源，是否提高了母公司生產率，哪些因素在影響對外投資的企業進行自主創新，成為學界廣泛關注的問題。

中國經濟從高速發展階段轉向高質量發展，同時，中國對外直接投資在全球直接投資的地位和作用日益凸顯，然而，從對外直接投資的逆向技術溢出這一視角展開研究的還很不足。

跨國公司通過海外并購、綠地投資等方式嵌入國際產業鏈，在科技知識與管理能力逐步積累的過程中，將自身吸收掌握的先進技術傳導反饋到母國企業，推廣運用到企業經營管理當中。盡管既有研究為我們探討對外直接投資逆向技術溢出對企業生產率的影響提供了豐富而深刻的洞見，但是這些文獻仍然存在一定的局限性。首先，學者們對于這一問題的研究結論存在很大分歧，現有的研究僅利用對外直接投資流量或存量數據，測量指標較為粗略，難以準確全面地揭示對外直接投資逆向技術溢出真實的影響效應。其次，現有文獻對海外投資逆向技術溢出效應的傳導渠道、影響因素等方面缺乏細致深入的研究。另外，既有的大部分文獻在實證研究中對東道國的選取數量較為有限，這容易低估逆向技術溢出效應。

一方面，隨著“一帶一路”建設和國際產能合作的不斷推進，越來越多的中國企業通過對外直接投資嵌入全球研發聚集地，積極參與國際分工，主動融入全球經濟一體化，在海外投資策略等方面積累了大量信息和經驗。另一方面，市場主體對外直接投資日趨成熟理性，對外投資企業作為落實創新驅動發展戰略的重要載體，創新相對活躍，智能制造和服務型制造業等領域逐漸成為了中國企業海外投資的重點。中國企業對外直接投資對其生產率存在怎樣的影響，通過何種渠道對中國企業技術研發和生產制造能力產生作用，對外投資的影響對于不同特征的企業存在著怎樣的差異，這些問題值得進一步深入分析。因此，利用微觀企業數據實證檢驗企業對外直接投資的逆向技術溢出效應對其生產率進步的影響效應，不僅有助于深刻地理解中國企業對發達國家進行直接投資的行為，同時對于進一步引導和規范對外直接投資方向也具有一定的現實意義。

1?文獻綜述與理論構建

以往文獻通常聚焦于國際貿易和外商直接投資的溢出渠道，隨著微觀企業數據獲取難度的降低，國內外有關對外投資逆向技術溢出效應的研究成為學術界關注的焦點。Kogut等利用1976—1987年日本制造業對美國直接投資的相關數據，實證研究發現美國研發強度對日本企業進入美國市場的數量產生了顯著的正向影響，首次提出了對外直接投資會產生逆向技術溢出這一假設[1]。Branstetter研究發現對外直接投資的逆向技術溢出效應因分支機構類型而異，日本企業更多通過設立研發類子公司獲得技術溢出，而美國本土企業更容易從外商的綠地投資中獲得技術溢出[2]。Coe和Helpman研究發現對研發強度高的國家和地區進行直接投資獲取逆向技術溢出有利于母國企業技術進步和生產率提高[3]。Bertrand和Capron基于法國企業樣本研究發現企業進行跨國并購會帶來國內生產率的顯著提高[4]。已有文獻關于發達國家對外直接投資的生產率效應得到了廣泛認可，有關發展中國家對外直接投資的逆向技術溢出效應的研究則起步較晚，研究結論尚不一致。Herzer利用發展中國家海外投資相關數據，發現發展中國家大規模增長的對外直接投資顯著提升了母國企業生產率[5]。國內學者也從不同角度對這一問題展開中國經驗證據的相關研究，但研究結論尚存爭議。理論上，跨國公司的對外直接投資活動可以給東道國企業帶來技術外溢效應，有助于東道國的技術進步。但是，跨國公司進行國際直接投資可以憑借壟斷技術優勢獲得壟斷利潤，基于這樣的考慮，可能不會輕易轉讓核心技術，有些國家還會制定相關法律對先進技術和高科技產品的出口進行限制。但盡管如此，對于技術基礎薄弱的發展中國家而言，尋求與東道國的技術研發企業的合作，能夠極大地縮短新技術的研發周期。因此，向技術先進的國家進行投資顯得尤為重要，這里提出假設1。

假設1：對外直接投資的逆向技術溢出效應對企業生產率進步產生顯著的促進作用。

以往研究表明對外直接投資的逆向技術溢出效應通常出現在經濟發展程度較高的經濟體，只有當母國企業具備一定程度的吸收能力，才能對所獲取的先進技術進行有效的學習和吸收，中國東中西地區的企業吸收能力不同，其促進作用也不盡相同。劉明霞、王學軍認為中國對外直接投資對國內技術效率的影響效應并不顯著，提高了國內全要素生產率，但是阻礙了國內技術效率的提高[6]。沙文兵利用中國省級數據研究發現企業對外直接投資通過逆向技術溢出效應對國內創新能力產生了顯著的正面效應，并且這種對國內創新能力的影響效應存在顯著的地區差異[7]。

李梅、柳士昌從研發強度、人力資本等方面測算了影響逆向技術溢出發揮作用的門檻水平[8]。由此可以提出假設2。

假設2：企業吸收能力越強，對外直接投資的逆向技術溢出效應就越能顯著提高企業生產率。

對外直接投資的逆向技術溢出對企業生產率的促進作用也會受到母國與東道國之間技術差距的影響。一些學者認為技術差距越大，相對落后的投資主體吸納先進技術的空間越大，逆向技術溢出對企業生產率的促進作用就越明顯。另一些學者則認為技術差距過大，反而不利于促進作用的發揮，甚至產生抑制作用。韓玉軍、王麗側重于考察中國與東道國的技術差距、東道國研發支出、全要素生產率、人力資本、制度環境等因素對于發揮對外直接投資的逆向技術溢出效應的影響效應，基于技術差距這一門檻變量的視角進行分析時發現，當中國與東道國之間的技術差距縮小后，正相關關系的影響程度也隨之下降[9]?？兹合?、王紫綺、蔡夢研究發現，相較于沒有對外直接投資的企業，對外直接投資的企業對其經濟增長質量具有顯著的正向效應，特別是對發達國家的直接投資，使企業自身經濟增長質量得到了明顯的改善[10]。因此提出假設3。

假設3：東道國技術水平越高，企業對外直接投資的逆向技術溢出效應就越能顯著提高企業生產率。

企業投資動機的不同也會造成對外直接投資的逆向技術溢出對本國生產率影響效果的差異，一些學者從企業投資動機出發進行分析。蔣冠宏、蔣殿春等研究發現進行對外直接投資的企業的生產率增長顯著高于那些沒有進行對外直接投資的企業，以技術尋求為動機進行對外直接投資對企業生產率的提升作用呈倒U型[11]。毛其淋、許家云研究發現對外直接投資在總體上顯著地延長了企業創新的持續期，不同類型的投資動機對企業創新持續期的影響存在差異[12]。王恕立和向姣姣基于技術，市場，資源三方面異質性投資動機，發現中國中部地區對發達國家的技術尋求型對外直接投資存在積極的逆向技術溢出效應，然而資源尋求型、市場尋求型對外直接投資的逆向技術溢出對企業生產率產生了顯著的負向影響[13]。楊連星、羅玉輝研究結果表明行業層面和國家層面的對外直接投資的逆向技術溢出對中國全球價值鏈升級呈現顯著的促進效應，但是對于技術密集型行業而言，這種促進效應并不顯著[14]。隨著企業對外投資對其生產率的影響因素逐漸完善，企業投資動機得到進一步的細分，投資動機的影響需要考慮不同情境?；谝陨险撌?，這里提出假設4。

假設4：投資動機不同，企業對外直接投資的逆向技術溢出效應對其企業生產率的影響效應存在差異。

2?研究設計

2.1?模型設定

為了檢驗對外直接投資逆向技術溢出效應對企業生產率的影響，參考Coe和Helpman研究，文中設定如下計量模型

TFPjrit=α+β·techit+γ·Zit+j+ηr+ωt+εjirt

式中：TFPjrit為地區j行業r的企業i在t時期的全要素生產率;techit為企業對外直接投資的逆向技術溢出; Zit為企業層面的控制變量，包括企業從業人數、資本密度、成立年限、是否出口、是否含有外資、是否進行研發，控制了地區、行業、年份固定效應;εjirt為誤差項。

2.2?數據和變量說明

我國對外直接投資相關數據來自于歷年《中國對外投資統計公告》，各東道國的國內生產總值和研發支出數據來自聯合國貿易和發展會議數據庫和《中國科技統計年鑒》。微觀企業數據來源于商務部統計的中國對外直接投資企業與中國工業企業統計數據庫，樣本時間范圍為2003—2013年。商務部統計的數據庫公布了投資東道國、海外投資的母公司名稱、海外投資分支機構名稱、母公司所屬省份、設立時間及其主要投資性質。將商務部統計的對外直接投資企業名錄與中國工業企業統計數據庫進行匹配，得到了3 028家適合本研究的企業樣本。

2.2.1?因變量

全要素生產率（TFP）通常叫做技術進步率，用來衡量技術進步在生產中的貢獻，是資本、勞動、土地等生產要素投入量不變時，生產量仍能夠增加的部分。本文首先采用Olley和Pakes提出的OP方法計算作為基準進行分析[15]，參考Levinsohn和Petrin的相關研究[16]，再以LP方法和OLS方法進行穩健性檢驗。

2.2.2?自變量

對于自變量對外直接投資逆向技術溢出（tech）的測算，由于使用數據的限制，我們無法獲得每一家企業每一筆對外直接投資的具體金額，因此這里采用兩種方法計算對外直接投資的逆向技術溢出：一是將投資同一東道國的所有企業視為相同，其獲取的對外直接投資逆向技術溢出也相同，用tech來表示;二是根據企業固定資產總值占同一年度投向同一國家的所有企業固定資產總值的比重折算出每個企業所得到的逆向技術溢出，用tech 1代表。參考Potterie和Lichtenberg對于國外知識溢出的測算方法[17]，中國對外直接投資的逆向技術溢出計算公式可以表示為

techit=OFDIjt

YitSjt

在上式中，techit為t時間中國對j國直接投資所獲得的逆向技術溢出;OFDIit為t時間j國對外直接投資存量;Yit為t時間j國的國內生產總值;Sit為t時間j國的研發資本存量。

2.2.3?控制變量

從業人數（labor）用企業年均從業人數來表示。資本密度（k）用企業的固定資本存量與從業人數之比來表示。成立年限（age）用當年年份與企業開業年份的差來衡量。 是否出口（export）如果出口則取值為1，否則為0。是否包含外資股份（fdi）如果包含外商資本或港澳臺資本則取值為1，否則為0。是否研發（research）如果有研發投入則取值為1，否則為0。變量的描述性統計見表1。

3?實證結果分析

3.1?基準回歸

表2報告了對外直接投資逆向技術溢出對企業生產率影響的基準回歸結果，第（1）列和第（2）列假設不同企業投資同一國家所獲得的逆向技術溢出相同（tech），第（3）列和第（4）列是根據企業固定資產總值占同一年度投向同一國家的所有企業固定資產總值的比重折算出每個企業所得到的逆向技術溢出（tech 1）?？梢钥吹?，無論是何種因變量類型，企業對外直接投資逆向技術溢出的系數均顯著為正，這就說明，企業獲得越多逆向技術溢出就越能夠提高企業生產率，對外直接投資作為國際技術溢出的一種重要途徑，能夠對企業生產率的進步產生顯著的促進作用。伴隨著企業成長和海外擴張，嵌入技術密集產業鏈，借助自身優勢充分吸收所獲取的高新科技和前沿信息，逐漸具備了包含技術創新在內的一系列競爭優勢，企業生產率得到提高[18]。從而使假設1得到了驗證。

3.2?影響因素檢驗

為了檢驗對外直接投資逆向技術溢出對企業生產率的影響因素，首先引入企業吸收能力與逆向技術溢出的交互項，表示為k_tech和k_tech 1。

表3報告了基于企業吸收能力這一影響因素的回歸結果。第（1）列和第（2）列以企業資本密度（K/L）來衡量企業吸收能力，第（3）列和第（4）列以企業研發費用來衡量企業吸收能力，第（5）列和第（6）列以新產品產值來衡量企業吸收能力。所有交互項的系數均顯著為正，說明企業吸收能力越強，對外直接投資的逆向技術溢出效應越能顯著提高企業生產率，從而印證了假設2。企業通過海外直接投資，帶動母國企業生產率的提高[19]。

考慮到高收入國家通常具備較為先進的技術和管理經驗，將東道國劃分為高收入國家和中低收入國家，表4報告了基于投資東道國技術水平這一影響因素的回歸結果?？梢钥闯?，高收入國家的回歸系數顯著為正，說明東道國技術水平越高，對外直接投資的逆向技術溢出效應對企業生產率的促進作用就越明顯，而中低收入國家的對外直接投資的逆向技術溢出對企業生產率沒有顯著影響，這一結果為假設3提供了有力證據。這里可能的原因在于，向中低收入國家進行直接投資時，吸納先進技術的空間偏小，企業學習成本較高，因此對企業生產率的影響并不明顯[20]。而跨國公司在高收入國家的產業集群地則能夠有效地參與先進技術企業的合作交流[21]，加快學習進程。與此同時，“干中學”可以改善東道國與母國之間的人力資本和技術差距，將逆向技術溢出效應發揮到最大，進而提升企業的生產率[22]。

表5報告了基于企業對外直接投資動機這一影響因素的回歸結果。參考商務部統計分類，將企業對外直接投資動機分為資源開發、商貿服務和技術研發這3類?？梢钥吹?，商貿服務型對外直接投資的回歸系數顯著為正，表明商貿服務型對外直接投逆向技術溢出效應顯著促進了企業生產率的提升。商貿服務型對外直接投資主要目的在于占領國際市場，擴大企業出口，因而在一定程度上能夠促進創新成果向現實生產力的轉化，帶動企業生產率進步[23]。技術研發的回歸系數為正但不顯著，表明技術研發型對外直接投資逆向技術溢出的生產率促進作用并不明顯，可能的原因在于東道國企業為了保護自身技術創新秘密，維持企業的市場競爭優勢，不可避免地將技術創新知識隔離和封鎖在企業內部，限制了中國企業在投資過程中獲得逆向技術溢出。資源開發投資的回歸系數為負但不顯著，表明資源開發型投資的逆向技術溢出效應對企業的生產率并沒有促進作用，可能的原因在于中國企業的資源開發型對外投資主要流入發展中國家，出于長期戰略資源的投資動機，因此可能不利于企業生產率的提升。

這一結果使假設4得到了驗證。隨著“一帶一路”

建設以及國際產能合作持續推進，中國企業應該根據投資環境和自身優勢調整投資動機，更加注重商貿服務和技術研發，才能有效提高自身生產率[24-25]。

3.3?滯后效應檢驗

表6報告了基于連續兩年以上進行對外直接投資的企業數據得到的滯后效應檢驗結果，第（1）列到第（4）列分別列示了全樣本滯后一期到滯后四期的回歸結果?？梢钥闯?，企業對外直接投資滯后一期的系數顯著為正，滯后二期到滯后四期的回歸

系數均不顯著，表明企業實施對外直接投

資的來年，對外直接投資逆向技術溢出效應仍然顯著提高了企業生產率。在企業掌握了一定的先進技術后，對外直接投資逆向技術溢出效應對企業生產率的

促進作用呈邊際遞減的趨勢。第（5）列至第（8）列分別列示了商貿服務型對外直接投資企業樣本滯后一期到滯后四期的回歸結果，商貿服務型對外直接投資的滯后效應檢驗依然成立?？赡艿慕忉屖瞧髽I對外直接投資前存在剩余產能，在此過程中，企業將會學習到國際先進的研發技術和創新趨勢，進而提高母國企業生產率。然而后續增加的額外投資則會給企業帶來負擔，反而不利于生產率進步。

4?進一步分析

4.1?生產率重新測算

基于生產率重新測算的穩健性檢驗是為避免用不同方法測算企業全要素生產率對回歸估計結果可能產生的影響，從而得到更為可信的結果。在前文的基準回歸中使用了OP法對企業生產率進行測算，這里分別用LP和OLS的方法對企業生產率進行重新測算，表7的回歸結果表明，企業對外直接投資的逆向技術溢出效應對企業生產率進步的顯著促進作用沒有發生實質性的改變，研究結論依然成立。

4.2?異質性分析

一般而言，擁有較好區位條件的對外直接投資企業，往往具有以較低的交通成本和交易成本來獲取各種創新要素資源的獨特優勢。同時，眾多文獻發現，中國情景下所有制類型是企業異質性的重要來源，逆向技術溢出效應對于企業生產率進步的影響效應，可能因企業自身的所有制類型特征而表現出顯著的差異性。表8報告了按照不同區域和不同所有制劃分樣本企業的回歸結果。其中第（1）列至第（4）列展示了按照東部地區、中西部地區劃分企業樣本組的回歸結果，東部地區對外直接投資逆向技術溢出的系數顯著為正，這表明了我國東部地區的企業通過對外直接投資的逆向技術溢出對企業生產率產生了促進效應。而中西部地區對外直接投資逆向技術溢出的系數不顯著，造成這些差異性的原因可能在于，相比非東部地區，中國東部發達地區擁有相對完善的市場機制，更能促進地區企業生產率進步。第（5）列至第（8）列展示了按照本土企業和外資企業劃分所有制類型樣本組的回歸結果，可以看到，內資企業的對外直接投資逆向技術溢出系數顯著為正，而外資企業對外直接投資逆向技術溢出系數為正但不顯著。這就說明內資企業對外直接投資的逆向技術溢出對其生產率提升的促進作用更大。

5?結論與啟示

基于中國工業企業統計數據庫與商務部統計的對外直接投資企業名錄的匹配數據，實證檢驗了中國企業對外直接投資逆向技術溢出對其生產率的影響。研究發現：第一，對外直接投資逆向技術溢出效應顯著地提升了企業生產率，中國對外直接投資逆向技術溢出效應對企業生產率進步的影響存在滯后效應，企業生產率在實施對外直接投資的來年得到明顯提升，這種促進作用呈邊際遞減趨勢。第二，對外直接投資的逆向技術溢出效應發揮的影響因素主要有3個方面。從企業吸收能力視角來看，吸收能力越強的企業越能夠通過對外直接投資逆向技術溢出效應提高母國企業生產率;從東道國技術水平視角來看，對技術先進的東道國進行直接投資對企業生產率的促進作用更加明顯，當東道國技術水平較低時，對外直接投資逆向技術溢出并不能推動企業生產率進步;從母國投資動機視角來看，商貿服務型對外直接投資逆向技術溢出比技術研發型對外直接投資逆向技術溢出更能促進企業生產率進步。第三，區分地區和企業所有制性質的檢驗結果表明，相較于中西部地區而言，東部地區企業通過對外直接投資獲取逆向技術溢出對企業生產率的提升作用更大;而相較于包含外資的企業，內資企業對外直接投資逆向技術溢出對其生產率的促進作用更大。

本文的研究結論對優化中國企業對外直接投資結構、提高對外直接投資效率、進一步貫徹落實創新驅動發展戰略具有重要的政策啟示。從政府層面來看，首先要完善科技法律制度，健全自主知識產權保護體系，制定一系列促進投資便利化的措施，積極推動國際合作;其次，在以市場為基礎的同時，要充分發揮政府對外投資服務功能，鼓勵企業對外直接投資，幫助企業防范投資風險，限制非理性對外投資，培育擁有技術優勢的中國企業，為國內產業結構優化升級提供支撐。從企業層面來看，首先要逐步提高合規經營能力，在熟悉東道國引資政策的前提下，控參股發達國家創新潛力強、市場成長空間大的高技術企業，發展境外研發活動，完善技術轉移渠道，集成科技創新資源;其次，結合企業的戰略目標，基于自身特征和優勢進行對外直接投資決策，與海外創新團隊合作，利用發達國家相對有利的創新制度、融資與人才環境，設立合資公司，塑造全球價值鏈和品牌形象，不斷增強自身吸收能力，提高對先進技術的轉化能力，以最大限度地獲取對外直接投資的逆向技術溢出效應，提升企業自身競爭力，從而助力中國經濟高質量發展。

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（責任編輯：嚴?焱）