基于關聯規則的我國股市行業輪動現象研究

周彩節

[摘要]隨著股票市場的不斷完善，我國上市公司數量呈快速增長，吸引了越來越多的投資者。行業輪動現象日益成為我國股市的基本運行規律。本文基于關聯規則，通過一對一行業、多對一行業間的輪動現象研究我股股市，研究表明：預測未來存在強勢表現的行業，是有效的、可行的。以期為投資者制定合理的投資策略，以獲得超額收益提供參考依據。

[關鍵詞]關聯規則;行業輪動;投資策略

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.26.

1關聯規則的內涵

關聯規則是從大量的事務或關系的數據中發現事物之間存在著關聯、相關或因果關系。關聯規則挖掘則是從事件集合中挖掘出同時滿足最小支持度和最小置信度的關聯規則，該關聯規則也稱為強關聯規則。關聯規則可以這樣描述：A→B，A指的是前提條件，B表示為結果，即為條件推出結果的蘊含關系。關聯規則算法中有兩個很重要的概念，一個是支持度，表示數據項集中包含某幾個特定項的概率，反映了規則的有用性。另一個是置信度，表示在數據項集中出現A時，B發生的概率，反映了規則的確定性。

關聯規則挖掘分為兩個步驟：首先從事務集合中查找頻繁項，滿足最小支持度，找出所有的強關聯規則;其次由頻繁項集生成關聯規則，保留滿足最小置信度的規則。

2我國股市行業輪動現象的原因與特點

2.1 原因

我國股市之所以會出現行業輪動現象，一是我國宏觀經濟調控下的沖擊效應。中國股市一直有所謂的“政策市”，國家對財政、貨幣、產業等經濟政策的調整，對股票市場的收益與波動都會產生影響，也給不同行業帶來了發展機遇。二是各個行業產業的周期性不同。不同行業的特點使得各個行業對經濟周期、盈利周期的關聯性、周期性變化也存在差異，從而形成了行業投資收益的規律性輪動。因此，行業輪動現象已經成為我國股市的基本運行規律，對于投資者而言，最理想的投資是在每一波行情中都持有超越大盤收益的強勢行業的股票，從中獲得超額收益。

2.1特點

受國家產業政策的變化、經濟環境的影響、個股基本面變化以及大莊家的操控等因素，使各行業呈現出齊漲齊跌的走勢狀態，這種同漲同跌的現象，業內人士稱為行業聯動現象。簡而言之，當一只股票成為龍頭股和其他個股領漲市場時，該股所在板塊中的其他股票也會一同走強;當A股市場的其他個股下跌時，該板塊的其他股票也將一同下跌。

3 我國股市行業輪動現象分析

3.1行業輪動概述

行業輪動指的是行業各個板塊之間呈現出的輪動，使得股票市場交易的整體行情逐漸上漲。行業輪動規則比行業聯動規則更為復雜，很難直觀發現其背后存在的邏輯關系，而其輪動規則在不同周期上也存在差異，因而并不能完全適用。除此之外，具有強勢輪動規則和弱勢輪動規則的行業也不盡相同，而強勢輪動規則對于投資者來說更具有參考意義。下面從日、周、月三個時間維度上去探尋行業間可能存在的輪動規律。

3.2數據選取

本文選取了2010年1月4日至2017年3月7日的申萬指數行情，以各行業指數的收盤數據，得到了1742條日收盤數據記錄，共54，736個數據觀測值。申銀萬國指數行業包括農林牧漁（農業）、采掘（礦業）、化工、商業貿易、黑色金屬、有色金屬、紡織服裝、建筑建材、電子元器件、食品飲料、公用事業、信息服務、交運設備、綜合、醫藥生物、建筑材料、房地產、建筑裝飾、電氣設備、機械設備、國防軍工、金融服務、家用電器、計算機、傳媒、通信、信息設備、輕工制造、餐飲旅游、銀行、非銀金融、汽車、交通運輸、機械設備等34個行業。數據來自于國泰安數據庫。

3.3實驗分析

以1（正數）表示強勢行業，以0（負數）表示弱勢行業，分別計算在日、周、月三個時間維度上各行業的漲幅現象及其支持度與置信度，從中找出強勢行業與弱勢行業之間的關聯規則。

3.3.1一對一行業輪動

假設最小支持度為0.5，最小置信度為0.58。實驗結果發現，置信度最高的行業為家用電器與醫藥生物在月間的輪動，高達71.15%。然而，行業輪動在不同的時間維度下是有差異的，每個時間維度，如短周期或長周期下又有不同的輪動模式。置信度越高，行業的輪動現象越穩定，總體而言，最穩定的為月間輪動規則，其平均置信度為62.22%;其次為周間輪動規則，其平均置信度為59.54%;最不穩定的為日間輪動規則，其平均置信度僅為58.85%。

在日間行業輪動模式下，有色金屬行業和采掘行業遙遙領先，其強勢表現引起了次日的輕工制造、紡織服裝、綜合、餐飲旅游、國防軍工5個行業的強勢連鎖反應。在周間行業輪動模式下，除了有色金屬、采掘、建筑裝飾、房地產行業外，黑色金屬、計算機也屬于強勢行業，影響了次周的綜合、紡織服裝、電氣設備行業的強勢表現。在月間行業輪動模式下，家用電器、國防軍工、采掘、有色金屬等行業以一定頻率下漲幅領先，繼而影響了次月的醫藥生物、計算機、汽車等行業的漲幅現象，其中最明顯的是家用電器行業的強勢表現下，使得次月的醫藥生物行業出現的頻率高達71.15%;國防軍工行業在本月跑贏了大盤，使得計算機、汽車、機械設備行業在次月的貢獻值大幅增長，其跑贏大盤的概率均為68.89%。當然，并不是所有的行業在各個時間維度下都能保持穩定，但也有小部分行業是較為穩定的，如有色金屬行業在日間和周間都能引起紡織服裝行業的強勢表現，而電子元器件行業在周間和月間的行業輪動模式下的強勢表現，帶動醫藥生物行業表現強勢。

采用一對一的行業模式研究我國股市行業輪動現象，結果會產生一定的誤差，要想更準確的了解各個行業間存在的輪動規律，還需要多對一，即多個行業與單個行業進行分析。

3.3.2多對一行業輪動

規定最小支持度為32.07%，最小置信度為62.3%，得到了滿足條件的行業輪動規則：其一，日間時間維度。如果有色金屬、食品飲料、電子元器件行業表示強勢，則次日的輕工制造行業也會表現強勢，其置信度為62.76%。其二，周間時間維度。若電子元器件、計算機行業表現強勢，在下周中紡織服裝行業則有66.11%的可能也表現強勢;餐飲行業、銀行行業在本周表現強勢，則會有66.10%的概率影響到電子設備行業在下周中表現強勢。其三，月間時間維度。若黑色金屬、國防軍工行業在本月表現強勢，則在次月中紡織服裝行業將有77.78%的概率超越股票市場交易的整體行情（即跑贏大盤）;同樣，國防軍工、銀行行業在本月跑贏大盤，則在次月中機械設備跑贏大盤的概率為75.86%。

輪動規則在日、周、月三個時間維度上的置信度達62.3%以上，強勢表現基本穩定，可為投資者配置相應的投資策略提供參考依據，具體如圖1所示。

4 結論與不足

4.1結論

本文主要運用關聯規則，根據近8年的行業收益數據在不同周期上，針對一對一、多對一行業進行了研究，得出了行業間存在的輪動規則，投資者大體了解哪些行業間存在順序輪動，根據其輪動規則對其他行業進行預測;并懂得運用行業輪動規則配置資源投資是否有效性和可行性。通過實驗與分析，說明了我國股市確實存在明顯的行業輪動現象，并得到了準確度較高的行業輪動的相關規則，為投資者的投資提供了參考依據，主要歸結為。

第一，在日、周、月三個時間維度下各個行業間存在明顯的行業輪動效應。從以上行業輪動特征分析可以發現，在按周和月這兩個時間維度上的支持度和置信度的值是最高的，即行業間的輪動規則是最穩定的，其操作性也是最強的。而在一對一的行業模式下的輪動規則表現的是單個行業間的輪動關系。其中，有色金屬、采掘、國防軍工、電子元器件等行業表現強勢的概率較高，進而引起了輕工制造、紡織服裝、機械設備、醫藥生物等行業的強勢表現。在多對一的行業模式下的輪動規則表現的是多個行業與單個行業間的輪動關系，其置信度達到了62%以上，該輪動規則對投資者進行合理性投資具有很大的指導作用。

第二，可以在不考慮投資成本的前提下，根據行業輪動規則預測行業未來的發展情勢，構建簡單的投資策略，有針對性的進行投資。

4.2不足

本文通過對行業的輪動現象進行了分析，以一定頻率的收益價格在日、周、月三個時間維度上漲跌幅領先的行業指數分析，最后得出強勢行業其穩定性的長期有效性顯著。即對行業輪動規則對未來存在強勢表現的行業進行預測，驗證其可行性與有效性，從而為投資者獲得超額利益提供參考，而投資者在投資過程中，可以參考以下策略：

（1）投資者要緊跟政治風向，密切關注國家關于市場經濟的宏觀調控以及相關政策調整，同時也要關注股票基本面的變化以及大莊家的操控動向，時刻注意股市信息，不要盲目跟風。

（2）研究結果得出：板塊行業在一定的時間維度上存在強聯動性，投資者可以選擇這些具有強聯動性的行業進行投資，或是對具有明顯的行業輪動效應的行業進行合理配置投資，盡量避免對強勢行業與弱勢行業組合投資，否則強弱相抵，投資者將很難獲得預期利益。

當然，規則并不是一成不變的，影響股價的因素很多。若認為只要根據規則，就一定賺取超額收益的想法是不科學的。就研究數據而言，本文所得出的規則也是基于最近8年的股票市場數據，其穩定性的提高還有待于后續市場數據的不斷加入。就研究內容而言，本文只分析了各行業間的強勢現象，對于弱勢行業的研究明顯不足，而行業之間弱勢的輪動規則對于投資者來說也具有重要的參考意義。就研究方法而言，本文使用的關聯規則也是最基本的運算，更加深入有效的關聯規則挖掘還需要考慮更多的細節問題，這就需要數據的不斷更新，事件樣本的不斷豐富以及更為嚴謹的邏輯思維和更為精密的算法支撐。

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