金融素養對中小企業融資的影響研究

劉志霞

摘要：金融素養作為影響企業行為的重要因素，對中小企業現金流管理、風險管理具有積極的促進作用，為緩解中小企業融資難問題提供了一個新的視角。本文以中小企業為研究對象，從提高企業管理者金融素養的角度出發，梳理分析了金融素養對中小企業融資問題的作用機理，指出現階段金融素養能在一定程度上緩解中小企業融資難問題，并從金融素養視角提出相關政策建議以緩解中小企業融資難問題。

關鍵詞：金融素養? 中小企業? 融資

一、引言

改革開放以來，中小企業為經濟發展貢獻了重要力量，管海霞等（2014）指出，中小企業在經濟社會發展中發揮著不可替代的功能和作用，無論是發達國家還是發展中國家，中小企業都是經濟發展和社會穩定的重要支柱。但由于我國長期存在不均衡的二元經濟和社會結構，導致市場經濟體系和金融體系也呈現明顯的二元特征，對中小企業產生了較為嚴重的金融排斥（呂勁松，2015）。加之中小企業自身“硬”信息不足，銀行貸款更多依賴于“軟”信息（姚耀軍和董鋼鋒，2015），導致中小企業融資難一直是制約其發展的核心問題，也是政府相關部門努力解決但仍存在瓶頸的難點（黃宇虹等，2019），這一問題一直困擾著我國國民經濟的運行。中小企業融資難問題已經成為社會關注的焦點，解決中小企業融資問題迫在眉睫。

我國中小企業的資金來源主要依靠自籌和銀行貸款兩種方式（張曉玫等，2013）。因此，解決中小企業融資難、融資貴問題，不僅要加大金融服務供給側改革力度，還需要從企業自身內部進行改造提升（李建軍等，2019）。中小企業所有權與經營權高度統一，企業管理者個人的金融素養對于企業的經營管理往往具有直接重要的影響。目前，學術界對金融素養尚沒有統一定義，且大都定位于個人消費者層面和家庭層面，主要包括個人財富管理、家庭財富等方面。歐盟委員會將金融素養定義為“消費者和小企業所有者具備理解零售金融產品、作出有效金融決策的能力”。而本文描述的金融素養是一個相對系統性的概念，包括知識維度和應用維度。知識維度即通過教育或實踐獲得相關金融知識，主要包括對金融概念的理解以及對特定金融產品的認知;應用維度則是企業管理者運用金融知識，分析金融環境作出有效金融決策的能力。

一方面，由于金融素養定量分析難度較大，在已有的相關研究中，對金融素養的研究主要集中于金融素養測度、影響因素、金融教育項目有效性以及對家庭財富和金融行為決策的影響等方面。另一方面，由于企業內部所有權與經營權的復雜性，對中小企業融資問題研究，大都集中于經濟金融結構、銀企關系等角度，而金融素養對中小企業融資影響的相關研究較少，且進一步挖掘其內在影響機理的研究更少。因此，本文確定以中小企業為研究對象，從提高企業管理者金融素養的角度出發，梳理了金融素養影響中小企業融資的作用機理，指出現階段金融素養能在一定程度上緩解中小企業融資存在的問題，并從管理者金融素養視角提出相關政策建議以緩解中小企業融資難問題。

二、金融素養影響中小企業融資的作用機理

從企業自身角度出發，中小企業融資難、融資貴問題主要歸因于中小企業抗風險能力差、現金流及資金管理能力弱、財務制度不健全，且管理者及員工的金融素質不高，對正規金融機構產品及金融政策缺乏充分了解，存在著金融排斥現象。李建軍等（2019）學者通過分析京津冀、江浙滬和廣東三個地區企業的調查數據發現，緩解企業金融排斥是改善中小企業融資問題的重要途徑，而高管金融素養的提高可以通過影響企業風險管理能力和現金流管理能力，顯著降低企業受到金融排斥的概率。金融素養作為影響企業行為的重要因素，主要從利率計算、通貨膨脹和風險分散化三個角度刻畫（Lusardi et al，2007），對緩解中小企業融資難，促進其可持續發展具有重要現實意義。結合金融素養和中小企業融資的現有研究，本文構建出金融素養作用中小企業融資機理?；谥行∑髽I經營權和所有權高度統一的特征，中小企業管理者加強自身金融素養可以提高對利率、通貨膨脹以及風險分散化的認知，進而提高中小企業的風險管理水平，增強識別、分散風險的能力和現金流及資金管理的能力，從而增加其獲得正規金融服務的概率，降低金融排斥的程度，緩解中小企業融資難問題，促進中小企業可持續發展。且相較于發展狀況較差的企業，發展狀況良好的企業其管理者及員工的金融素養往往較好，企業的發展在一定程度上也促進了企業高管金融素養的提升，以此形成良性循環，達到緩解中小企業融資難和促進可持續發展的目標。

三、基于金融素養視角中小企業融資存在的問題

李建軍等（2019）學者指出，高管金融素養的提高可以顯著降低企業受到金融排斥的概率，緩解中小企業融資難問題。但由于金融素養研究的不充分性，以及中小企業融資問題的復雜性，目前通過提高金融素養緩解中小企業融資問題仍存在許多困境。

（一）企業制度不健全，人員金融素養薄弱

目前我國大部分的中小企業都是家族企業，雖然企業組織形式為公司制，但家族財產與企業財產的收入、支出邊界模糊不清，企業產權沒有明確界定，企業制度不健全，內部結構不合理。且中小企業大都從事傳統產業，常采取“拿來主義”，企業經營發展對技術管理水平的要求不高，管理者及員工對金融素養并不重視，缺乏可持續發展的人才基礎，金融素養的培養與提高難度較大，在一定程度上對中小企業風險管理、現金流及資金管理等造成負面影響，致使中小企業融資困難，長期處于市場競爭的劣勢。

（二）融資渠道單一，“軟”信息不足

我國中小企業融資渠道單一，主要分為民間借貸和正規融資。民間借貸融資成本高，沒有規范的借貸體系，融資風險較大。在正規融資方面，信息不對稱導致中小企業融資風險成本和交易成本激增，從而引發融資市場上的“劣幣驅良幣”，一部分資質尚可的中小企業得不到合理有效的資金支持而退出信貸市場;另一部分能接受高昂融資成本的中小企業信用風險激增，壞賬率升高。不良貸款的增多又會導致銀行縮小對中小企業的信貸規模。正規融資門檻高，中小企業缺乏完整的財務報表和信用記錄，有抵押資質的資產不足，抗風險能力差，難以向銀行提供“硬”信息。因此，中小企業向銀行貸款更多依賴于“軟”信息。企業“軟”信息主要包括企業的行為、經營、管理級企業管理者個人的能力、品德、聲譽等各個方面。但由于中小企業經營管理不規范，管理者的金融素養不高，企業“軟”實力有待提升。

（三）金融素養應用不足，銀企關系惡性循環

謝志華等（2019）學者認為，中小企業融資問題是一個結構優化的問題，解決其不僅要從總量視角緩解，還要通過結構優化提升資金使用的質量。但目前由于中小企業管理者的金融素養不高，導致中小企業融資結構優化存在問題。一方面，中小企業管理者對銀行金融產品及借貸流程缺乏充分了解，無法運用金融素養選擇合適的金融產品，獲得合理有效的資金支持;另一方面，企業經營管理者在風險分散和資金運用上缺乏準確認知，中小企業風險管理水平和現金流及資金管理能力弱，獲得資金不能有效應用于企業的生產經營，導致中小企業償付能力不足、資金流循環困難，無法進行正常的生產運作。最終形成銀行不良貸款，銀企關系緊張，導致銀行進一步縮小對中小企業的信貸規模。

四、金融素養緩解中小企業融資難的建議與對策

中小企業融資問題本質上是結構優化問題，是復雜而長期的。金融素養為緩解中小企業融資難問題提供了新的視角，但目前尚存在概念界定模糊、缺乏統一測量標準、企業金融素養薄弱應用不足等諸多問題，針對上文所述問題，本文提出以下幾點建議。

（一）完善金融素養理論體系，加大金融素養普及力度

從研究者角度，應當不斷完備金融素養理論體系，明確金融素養概念界定，理清相關概念間的關系，開拓具有可比性的全球性金融素養測量工具，制定標準化金融素養測度規范，豐富金融素養測量內容，為金融素養緩解中小企業融資問題提供堅實的理論基礎。從政府角度，提升企業的金融素養是一項長期且復雜的工作，各級政府有關部門應加大對企業高層金融素養的普及力度，因地制宜地推進普惠金融政策，建立有針對性的金融素養培訓項目，構建區域性企業家市場，為提高中小企業金融素養夯實基礎，為金融素養作用中小企業融資提供可行性條件。

（二）完善企業內部結構，加強金融素養人才培育

中小企業要完善企業制度，改善企業內部結構，明確企業財務、產權等信息。同時要注重發展創新，將“拿來主義”變為自主創新，積極投身新興產業，不斷提高市場競爭力。同時，中小企業應加強技術管理水平和人才要求，重視金融素養的提高和高素質人才的引進和培養，在認知上充分理解金融素養對緩解中小企業融資難問題的作用及對企業發展的重要性。企業要通過多途徑、多方式自覺提升自身金融素養水平，內部積極組織金融素養培訓課程，舉辦金融知識普及活動，定期開展企業管理層金融知識測試等。提高中小企業管理者及員工的金融素養，從而提高企業的風險管理、現金流及資金管理能力，緩解中小企業融資問題。

（三）提高中小企業“軟”實力，擴充融資渠道

中小企業融資渠道單一，且過度依賴于內部借貸。這主要是由于中小企業財務報表不全面、信用記錄周期較短，且可用于抵押的資產不足，難以向銀行提供較為充分的“硬”信息，中小企業向銀行貸款更多依賴于“軟”信息。尤其是大銀行對于信貸的門檻高，使得中小企業難以通過銀行獲得正規融資，融資渠道單一，融資困難且融資成本較高。因此，緩解中小企業融資問題應從兩方面著手，一方面，中小企業應當在完善財務報表和信用記錄等“硬”信息的同時自覺培養和提高自身的金融素養水平，提高風險識別與分散、現金流及資金管理能力，提升企業“軟”實力，降低信息不對稱帶來的負面影響;另一方面，相對于大銀行，中小銀行在向中小企業提供貸款時具有“小銀行優勢”，對處理中小企業“軟”信息方面具有比較明顯的優勢。因此，中小企業在申請獲得正規融資時可以適時適度地向中小銀行傾斜，不斷提高自身金融素養水平，充分發揮自身優勢，以此提高獲得正規金融服務和資金支持的概率。

（四）提升金融素養應用能力，緩解銀企關系

金融素養對中小企業的作用影響不僅體現在獲得資金支持方面，還體現在對所獲資金的合理運用方面。因此，中小企業應當注重提升金融素養的應用能力，以此緩解中小企業與銀行之間的信息不對稱，避免銀企關系的惡性循環。一方面，中小企業應當充分運用金融素養、金融知識選擇合適的金融產品，獲得合理有效的資金支持。另一方面，中小企業要運用金融素養將資金有效、充分、合理地應用于企業的生產發展經營活動中，提高自身償付能力，這樣才能真正提高中小企業自身的融資能力和市場競爭力，實現資金流良性循環，緩和銀企關系，從而達到緩解中小企業融資難的目標。

參考文獻：

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作者單位：齊魯工業大學（山東省科學院）金融學院