應該明令禁止“兜底式增持”

胡東輝

“兜底式增持”重出江湖，這一次很多人提出了質疑，主要是因為這次“兜底式增持”的對象是股價屢創新高的中順潔柔。以前的“兜底式增持”基本上都發生在股價低迷之時，公司實控人看不下去了，或是為了股價維穩，不得已而為之，因此大家還能夠理解。這一次中順潔柔股價正處于歷史高位，這個時候公司實控人號召員工增持，并且承諾包賺不賠，賠了算他的，這不就是變相誘導投資者高位接盤嗎？“兜底式增持”的賠付實際上是沒有保障的，實為忽悠，變相操縱股價，應該明令禁止。

兜底增持高管卻在減持

中順潔柔實控人鄧穎忠向員工號召并承諾，凡在2021年5月10日至2021年5月31日期間凈買入中順潔柔股票（不低于1000股），且連續持有至2022年5月30日并在職的員工，若因在前述期間買入公司股票產生的虧損，由其本人予以全額補償;若產生收益，則全部歸員工個人所有。有人替實控人算了一本賬，中順潔柔有6618名員工，假定每名員工買1000股，總成本將近2億元。巧就巧在這個數額與中順潔柔2022年3月14日限售股解禁的市值相近?？纯磳嵖厝诉@算盤打得多精，他在這個時候號召員工買進自家股票，并且要鎖定至2022年5月31日，原來是為了讓限售股解禁能賣個好價錢。

其實中順潔柔股價已經漲得很好了，但公司實控人還不滿足，這就是人性，賺錢是多多益善。本來這也正常，但為什么一定要拉上全公司的員工呢？難道是善心大發，要讓大家一起發財嗎？既然實控人這么有把握賺錢，那為什么公司的高管卻大多在減持呢？公司副總經理岳勇在2020年6月30日至2021年3月5日期間累計減持了370.975萬股，董事副總經理劉金鋒減持了40.34萬股，副總經理兼董秘周啟超減持了12.46萬股，財務總監董曄減持了5.6萬股，另有副總裁葉龍萬增持了15萬股，副總裁鄧雯曦增持了2.11萬股，監事李佑全增持了3000股。減持與增持根本不在一個數量級。

真跌慘了誰也兜不了底

實控人與其號召普通員工買進自家股票，還不如做做公司高管的思想工作，別拋售自家股票。公司高管前腳大肆拋售，后腳實控人就號召公司員工買進接盤，這可不厚道?；蛟S實控人會不服氣，因為員工賠了由他兜底，只賺不賠，這種好事到哪里去找？既然實控人如此財大氣粗，為什么自己不直接增持呢？承諾兜底是不是靠得住，其實并沒有保障。實控人自己不增持，本身說明資金也有限。之所以敢承諾兜底，是因為預設了理想的邊際條件，就是股價不會跌得太慘。但股市風險莫測，萬一真跌慘了，還能兜底嗎？

暴風集團的實控人馮鑫也發出過“兜底式增持”的號召，如果放到現在，公司退市了，實控人自己也進去了，還談什么兜底呢？還有東方金鈺，董事長號召“兜底式增持”后，控股股東卻在減持，減持價格比員工增持價還低。后來股價腰斬，虧損最多的超過70%，董事長有沒有履行承諾也沒有下文。不過員工也不傻，響應號召買進的只有32人，合計買入金額只有146.4萬元。這其實也在董事長設定的邊際條件中，他知道不會有多少員工買，本來就是吆喝給外面人聽的。員工呢，對董事長的話也不全信，誰也不比誰傻。但有誰能算到東方金鈺會退市嗎？碰到這種情況，誰也兜不了底。

堵塞變相操縱股價漏洞

碰到兜不了底的情況，神仙也沒有辦法。這種建立在理想邊際條件上的承諾，根本就不能當真。比如很多關于“終身”“永久”的承諾，就不能信。大家還記得股票BB機嗎？當年有的就承諾永久免費使用。相信這種承諾就上當了，因為當時人們不知道BB機根本就不能永久存在，現在找誰去??？還有什么終身保修，公司都倒閉了，找誰去論理？“兜底式增持”也一樣，一旦超出邊際條件，實控人自己都破產了，讓他拿什么來賠償？這種承諾說穿了就是忽悠，邊際條件沒破，承諾能兌現;邊際條件破了，也就只能兩手一攤，愛莫能助。

現在看起來，這種“兜底式增持”副作用很大，再也不能繼續存在下去了。這不僅是因為這種承諾靠不住，同時還因為有誤導投資公眾的副作用，并且涉嫌操縱股價。一般情況下，“兜底式增持”短時間里都會對股價產生正向刺激，但時間一長就會回歸常態，這對員工和投資公眾都不好。另外兜底保收益也游走在法律的灰色地帶。監管部門應該明令禁止“兜底式增持”，堵塞這個變相操縱股價的漏洞。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）