23歲的搜狐 再現了“傷仲永”

翟菜花

搜狐的“方仲永之路”

作為國內第一代互聯網公司，搜狐在國內早期互聯網行業中風光無限。

據《天眼查》APP顯示，搜狐在經過兩輪融資之后，在2000年就登陸了美股市場，此時阿里巴巴還未成立，百度也才成立幾個月。

搜狐是國內第一家經過風險投資成立的互聯網企業，創始人張朝陽擁有博士學位，又是美國“海歸”，為搜狐再添光環。

作為國內三大門戶網站（搜狐、新浪、網易）之一，搜狐在互聯網行業中具備先發優勢，且由于搜狐前身愛特信在1996年就開始創建，為互聯網江湖留下了許多傳說。

例如搜狐創始人張朝陽曾拒絕馬云入職，激勵馬化騰創建QQ，邀請李彥宏入職被拒，但李彥宏卻利用搜狐的案例獲得了風險投資創建百度……除了與后來者BAT創始人的故事外，搜狐為中國的互聯網行業，輸送了很多人才。優酷的古永鏘、愛奇藝的龔宇、酷6網的李善友、秒拍的韓坤等，都是搜狐出來的創業者。

早期的搜狐，擁有先發優勢、知名度等多個紅利，旗下擁有門戶網站搜狐、年輕人社區ChinaRen、搜索網站搜狗、房地產網站focus.cn等資產，并且在2005年成為北京奧運會贊助商，在2008年出盡風頭。

回過頭來看，彼時搜狐的業績如“五歲仲永的詩”，皆有可觀。

不過，仔細分析，在搜狐的風光路上，已經錯失了很多機會。

在PC互聯網時代，騰訊的社交占據流量大頭，阿里巴巴的電商直擊變現，搜狐均錯失。而百度的搜索，靠著排名廣告“躺著賺錢”，搜狐則是跟隨推出搜狗。在2010年左右的微博潮，搜狐推出微博產品時間同樣落后于新浪。

搜狐的門戶網站、搜狗、新聞、暢游、視頻等為搜狐帶來了一定的營收，但到了PC互聯網與移動互聯網交接之際，搜狐在互聯網行業中的地位，其實已經“不能稱前時之聞”。

進入移動互聯網時代后，搜狐一步步“泯然眾人矣”。據搜狐公布的財務數據可以得知，甚至出現連續16個季度虧損?；ヂ摼W行業的商業邏輯是“流量獲取→分發→變現”，我們不妨從這三個角度來分析搜狐是如何落后的。

從流量獲取的角度來看，搜狐缺少拿得出手的國民級APP。

《搜狐視頻》雖然在2013年取得一定數量的美劇版權，卻因“先審后播”而停滯，搜狐新聞、門戶網站等難以擔當流量獲取大任。唯一稱得上國民級APP的還是在搜狗旗下的《搜狗輸入法》，工具屬性使其容易獲取流量，但難以變現。

從流量分發的角度來看，搜狐一直落后。探索到門戶網站綜合類信息展示的信息分發方式后，搜狐在搜索詞條類信息分發方式上落后于百度。進入到移動互聯網時代，搜狐又沒有抓住今日頭條為代表的算法推薦類信息分發方式，再次落后。

從變現方式的角度來看，除了旗下搜索類業務搜狗的工具屬性使其難以變現，搜狐現在的變現方式中廣告、游戲也都有些問題。在廣告方面，算法推薦技術加持的效果類廣告，價值大于搜狐新聞、搜狐視頻的展示類廣告；在游戲方面，搜狐暢游僅有最開始的一款《天龍八部》為爆款。且由于搜狐的流量池一直在下降，變現能力同樣受到一定的影響。

2016年，在烏鎮互聯網大會上，張朝陽提出“重回互聯網中心”；2020年，在搜狐2019年度財報會上，張朝陽表示首先要讓搜狐“活下去”。曾經的“互聯網一哥”早已“泯然眾人矣”。

近日，“泯然眾人矣”的搜狐發布了第二季度財報。據財報數據顯示，搜狐第二季度總收入為2.04億美元，較2020年同期增長28%。

或許是第二季度營收增長，據相關報道顯示，杰富瑞將搜狐（SOHU）評級從持有上調至買入，目標價從23.5美元上調至28美元。不過，投資行的短暫看好，并不意味著搜狐已不再“泯然眾人”。

掙扎與無奈

據雪球網公布的數據顯示，截至8月12日收盤，搜狐每股為21.33美元，總市值為8.38億美元，已經望不到互聯網行業第一梯隊。曾經的同列三大門戶的網易、新浪，PC互聯網時代的后輩BAT（百度、阿里巴巴、騰訊），移動時代興起的TMD（字節跳動、美團、滴滴出行），還有快手、京東、拼多多、愛奇藝等互聯網企業，搜狐市值與之均相差較遠。

從資本市場的成績來看，搜狐顯然不只是“泯然眾人”，甚至有些“不及眾人”?；仡櫵押鼩v史，就拿進入移動互聯網時代來說，搜狐避開了移動支付、即時通信和短視頻等多個風口，一直在吃老本。近兩年，或許是因為連年虧損，搜狐也開始掙扎。

一方面，搜狐開始追逐風口。2019年6月，搜狐推出“狐友”這一兼具社交、社區屬性的APP。雖然張朝陽極力為其站臺，但“狐友”依然難以生存。

2020年，直播帶貨極其火熱，搜狐同樣進軍直播領域。不過，也只是留下“張朝陽和伊能靜跳舞”等話題。

另一方面，搜狐對自身業務進行了取舍。一是將旗下游戲公司暢游私有化，自負盈虧。私有化之后過得不錯的也有先例，例如電商網站先行者當當，退市之后雖然離開了電商平臺的競爭中心，但連續多年保持盈利。

暢游的私有化也確實為搜狐帶來正向的現金流。據2021年第二季度財報顯示，搜狐在線游戲收入為1.51億美元，較2020年同期增長43%，較上一個季度下降14%，是搜狐當下的第一大營收途徑。

二是搜狗“賣身”騰訊。搜狗曾是搜狐營收占比最大的部分，以2020年第二季度財報為例，搜索相關業務占總營收比為63%，不過貢獻正向現金流的只有品牌廣告和游戲業務。搜狗“賣身”騰訊后，搜狐可以獲得大量資金，這對于常年虧損的搜狐來說，具有一定的積極意義。

搜狐的“掙扎”還是有一定的作用，近幾個季度，搜狐已經擺脫虧損，開始盈利。據2021年第二季度財報數據顯示，歸于搜狐的美國通用會計準則持續經營業務凈利潤為2 200萬美元，去年同期凈利潤為1 100萬美元，上一個季度凈利潤為3 200萬美元。

不過，搜狐的“掙扎”讓搜狐的處境變得更加“無奈”。據雪球網公布的數據顯示，截至2021年8月12日收盤，搜狐的動態市盈率（TTM）僅為8.02。一般來說，市盈率在0～14為低估。搜狐雖然擺脫了虧損，卻并沒有擺脫被低估的境遇。

資本市場看中的是企業的長期價值，押注的是企業的未來，但搜狐好像并沒有讓資本市場看到其想象空間。

一是社交、直播等新領域的探索沒有成績，搜狐該向哪方面探索？長視頻領域版權大戰，要么與內容端聯系緊密，要么就是有資本加持，搜狐的資金很明顯不足以支撐其在長視頻領域投入過多。

另外，搜狐在今年5月發布的明星數字人技術，可以播報新聞。先不說這一技術有沒有百度的AI強，明星本身存在的不確定性以及授權成本支出均是問題所在。

二是當下游戲行業的競爭愈發激烈，字節跳動、快手、B站等紛紛加入游戲圈“內卷”，米哈游、莉莉絲等游戲公司實力同樣強勁，搜狐暢游依舊面臨很多挑戰。

三是搜狗的“賣身”，讓搜狐失去了搜索業務。雖然移動互聯網時代去中心化，但搜索對于各個互聯網企業來說依舊是重要的流量入口，字節跳動、騰訊、阿里巴巴等企業都在加碼搜索，搜狐卻全賣了?；ヂ摼W行業的基礎是流量，搜索流量入口的失去，對于搜狐的商業價值想象空間，是一個沉重的打擊。

不做調整，搜狐一直在虧損；做了調整，搜狐未來的想象空間變得更低。做了多年“方仲永”，再想獲當年之風光，著實有些困難。

總而言之，搜狐早年的風光，“受之天也”，占據著互聯網發展的時代紅利，在后續的發展中“不受之人”，未能在互聯網的發展中抓住風口，改革自身，導致“泯然眾人”，甚至有些“不如眾人”。在搜狐近些年的調整中，也能看出其掙扎與無奈。