共富時代的財富管理創新亮點

文/連平 張秉文 編輯/白琳

2022年的財富管理行業充滿挑戰，也蘊藏機遇。海外地緣政治風云變幻，全球資本市場波動風險加劇，給財富管理行業的投資者服務、投資者教育等方面帶來了挑戰。政策紅利則成為推動行業發展的重要力量，區域性財富管理中心建設、養老金融等新政都有利于夯實行業發展基礎，促進行業發展。行業主體積極以創新求發展，重視投研、風控體系建設，借助科技力量，發展家族傳承和慈善公益等非金融服務?？偟膩砜?，財富管理行業在共同富裕的新征程上，展現出了更多新的發展亮點。

行業積極助力共同富裕目標落地

我國的共同富裕目標提出后，得到了財富管理機構的紛紛響應，2022年以來這一趨勢表現得更為突出。

一方面，各類財富管理機構從產品、服務、資金投向和準入門檻等方面自發進行多領域、多模式的創新實踐。在證券公司領域，2022年3月，某頭部機構發布《服務共同富裕目標行動計劃（2022—2025）》，明確提出“提升廣大中小投資者的獲得感”“當好鄉村振興和公益慈善的踐行者”等。在銀行領域，2022年有理財公司推出“同富”系列慈善理財產品，還有理財公司推出首款“鄉村振興、共同富?！崩碡敭a品等。在信托領域，一些信托機構探索推出普惠型的家庭信托，起步門檻僅需100萬元，且可通過期繳的方式實現，大大降低了信托賬戶的設立門檻（傳統的家族信托委托資產規模高達1000萬元以上，通常只有高凈值或超高凈值人群方能問津）。

另一方面，政府、監管部門和行業自律組織積極推動、引導財富管理機構形成供給合力。例如，為加快支持浙江共同富裕示范區開展先行探索，2022年3月，人民銀行、銀保監會、證監會等部門聯合浙江省政府發布了《關于金融支持浙江高質量發展建設共同富裕示范區的意見》，浙江省內多家銀行、證券公司等金融機構出臺了支持共同富裕示范區建設的舉措，展現出各類財富管理行業在監管指導下助力共同富裕加快落地的決心和作為。2022年6月，中國信托業協會啟動了《信托業助力共同富裕的模式與路徑研究》專題研究課題，旨在加強信托業助力共同富裕的理論探索與實踐。

財富管理中心建設吸引機構和人才集聚

國內財富管理中心建設加快推進是2022年值得關注的重要趨勢。2022年5月，北京市地方金融監督管理局等多部門聯合發布《關于推進北京全球財富管理中心建設的意見》，提出到2025年，基本建成國際影響力較大的全球財富管理中心。2022年8月，深圳市地方金融監督管理局發布《關于加快建設國際財富管理中心的意見（公開征求意見稿）》，目標是打造要素集聚、業態齊備、開放融合的現代化財富管理生態圈。此外，青島、廣州、成都、重慶等地近年來也出臺了打造財富管理金融綜合改革試驗區或區域性財富中心的政策目標。

國內外更多業內領先的財富管理機構和專業人才將加快向北京、上海等核心城市集聚。根據規劃，到2023年北京將培育一批優質財富管理機構和人才，財富管理產品類型不斷豐富，財富管理服務能力持續優化，其中不少成果在2022年就將初見成效。2022年1月，上海提出，將進一步提升全球資產管理中心建設的能級；大力支持各類資產管理機構及其專業子公司落地，在人才落戶、住房等方面給予更大便利。2022年3月，上海陸家嘴金融城與國際信托與資產規劃學會（STEP）簽署戰略合作備忘錄，就加強行業交流、助力中國財富信托與規劃機構和從業人員的專業水平提升等達成協議。

展望未來，國內將形成由北京、上海、粵港澳大灣區三大高能級、強輻射的財富管理高地和青島、成渝等區域性或特色化財富管理中心構成的財富管理市場多極發展格局。

投資者權益保護和投資者教育日益受到重視

2022年，財富管理機構在市場持續下行和理財產品全面凈值化的情況下，全面加強投資者教育和投資者保護。由于今年以來許多金融投資產品出現較大幅度的回撤，一向穩健的銀行理財產品也出現了短期“破凈”的情況。為穩定投資者的投資信心，保護投資者的權益，監管部門多次向市場宣導正確的風險理念。在監管指引下，財富管理機構更加注重對投資者利益的保護。2022年3月，中國證券投資基金業協會（以下簡稱“協會”）以線上線下相結合的方式召開了2022年度“一司一省一高?！蓖督袒顒訂訒?。協會鼓勵各機構積極探索創新投教工作方式，并通過豐富多彩、貼近大眾的形式傳播科學的投資理財知識。許多基金公司也舉辦了形式豐富的投教活動。2022年3月，按照銀保監會的統一部署，多家保險機構舉辦了投資者權益保護、教育宣傳活動：有的舉辦活動聚焦老年保險消費者群體，旨在全面提升消費者權益保護水平；有的借助公司官網、微信公眾號等線上平臺，擴大消費者權益保護教育的普及面。在監管部門的指引下，將有更多保險機構加入到投資者權益保護、教育的隊伍中來。

養老金融產品迎來新一輪發展熱潮

在監管的規范引導和積極推動下，養老金融產品迎來蓬勃發展。在銀行理財方面，自2021年底首批養老理財產品開始募集之后，養老理財產品快速進入常態化發行階段。其中，首批試點的理財公司發行了多只養老理財產品；第二批試點理財公司也開始發行產品。截至2022年6月，全市場存續的養老理財產品有22只。在公募基金方面，監管方面不僅積極參與各類養老金投資運營管理政策設計，還支持優秀基金管理人參與養老金管理，鼓勵其開發適配個人養老金長期投資的基金產品。結合2022年上半年發行情況和監管導向來看，2022年中長期限（3—5年）的養老基金中基金（FOF）發行數量和規模將明顯增長。在保險方面，鑒于監管部門已批準自2022年3月1日起專屬商業養老保險試點范圍擴大，加之2022年4月國務院辦公廳印發了《關于推動個人養老金發展的意見》，專屬商業養老保險、養老年金保險等產品將保持較好的發展勢頭。值得一提的是，2022年3月，國民養老保險公司正式獲批開業后，很快推出了“國民美好生活養老年金保險”等產品?？紤]到國民養老保險公司擁有多家大中型銀行、證券公司、保險的發起方背景，其產品分銷能力和市場影響力將遠超一般保險機構。在信托方面，通過銀信合作，2022年可能會誕生一批“養老保障信托”創新產品。

展望未來，國內將形成由北京、上海、粵港澳大灣區三大高能級、強輻射的財富管理高地和青島、成渝等區域性或特色化財富管理中心構成的財富管理市場多極發展格局。

權益類資產仍是配置熱點

隨著新冠肺炎疫情得到較好控制，宏觀經濟基本面逐漸改善，權益類資產的估值有望獲得基本面、政策面等多方面支撐，走出“前低后高”的向好態勢。權益類資產估值水平取決于國內宏觀經濟走勢以及市場對未來的預期和信心。目前看，這兩方面都正在出現回暖。供給和需求端受到的疫情影響正在減弱，消費、生產、投資等都在逐步恢復，部分消費領域甚至可能出現報復性反彈。較大力度的政策推動會在節奏上加快企穩反彈的進度，經濟回暖的程度可能會在一定程度上超出市場預期。

權益類資產估值“前低后高”的走勢可能在2022年三季度后帶動權益類金融產品熱度回升。一是偏股型基金、銀行理財、信托等類型產品有望在下半年獲得市場的更多關注。部分投資者由于對行業和個股投資缺乏信心，可能更加傾向于交易性開放式指數基金（ETF）等指數型產品。二是“固收+”類型銀行理財、基金等產品估值有望回暖。三是部分投資者可能開始增加和股票市場相關性較低的另類權益資產投資，如房地產投資信托基金（REITs）等。權益類資產仍有望成為2022年下半年的投資熱點。

營銷與服務“線上+線下”模式更加普及

受疫情因素影響，財富管理行業線上、線下一體化服務更加普及。一方面，疫情之下，線下網點營業受到一定限制，不少財富管理機構相繼升級完善線上“云理財”平臺，加大理財產品的線上推廣宣傳力度。2022年6月，某大型商業銀行發布公告將對線上平臺相關業務進行整合升級，并計劃將以手機銀行作為面向C端用戶的線上主入口，為客戶提供一站式全方位“金融+非金融”服務，更好地滿足客戶對線上金融服務專業化、綜合化、場景化、便捷化的需求。另一方面，銀行、證券公司等財富管理機構紛紛推動數字化轉型，上線財富開放平臺，與資管機構共建財富管理開放生態。有的銀行率先以線上APP為依托構建了“財富開放平臺”，一端鏈接全市場優秀的資管機構和產品，形成完善的財富管理生態循環；另一端鏈接個人客戶，以“去中心化”的模式讓客戶同時享受銀行和優秀資管機構的專業服務。一些證券公司也相繼上線財富開放平臺，并邀請資管機構入駐共建財富管理生態，為客戶提供線上線下一體化的“產品超市”和“服務聚合”。此外，公募基金等財富管理機構探索內容視頻化等模式，將理財產品營銷與互聯網直播結合，并嘗試通過制作投資科普小視頻等形式，開展線上投資者教育，在滿足疫情期間客戶購買理財產品需要的同時，豐富客戶的金融和理財知識，為經營受限網點拓寬了營銷渠道的同時增加客戶黏性。

“管顧分離”趨勢近幾年已經開始形成，隨著監管政策的推動將實現加速發展，形成全行業范圍的運作模式。

“管顧分離”模式得到更多推廣

“管顧分離”模式，即資產管理業務和投資顧問業務作為相互獨立的公司實體運營，而不是以同一公司不同部門的方式來運營。這一趨勢在近幾年已經開始形成，2022年隨著監管政策的推動將實現加速發展，形成全行業范圍的運作模式。

2022年4月，證監會發布了《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，適度放寬同一主體下公募牌照數量限制，支持證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財公司等專業資產管理機構依法申請公募基金牌照，從事公募基金管理業務。5月，證監會又發布了《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》，對證券資管、保險資管和銀行理財公司設立公募基金公司做出了具體規定。這就為證券公司和保險資管獨立公募資管機構掃清了障礙。在此背景下，5月28日，某頭部保險資管機構發布公告稱，旗下控股的基金管理子公司于5月26日獲證監會核發的《經營證券期貨業務許可證》，由此其公募事業部正式轉型為獨立的基金公司。隨著越來越多的機構開始獨立資產管理部門，未來銀行、保險、證券、第三方財富管理等類型機構將形成和鞏固母公司運營投顧服務業務、子公司獨立運作資產管理業務的模式。投顧服務將更加以客戶為重心，避免受到強勢資產管理部門掣肘，從根本上扭轉行業“銷售導向”的市場形象。

家族信托和慈善信托業務加快發展

信托投資在財富保值增值方面的獨特作用越來越受到投資者的重視。隨著高凈值人群對代際傳承需求的持續增長，2022年財富管理機構將加快家族信托、慈善信托業務發展。

一方面，作為信托本源業務之一，慈善信托成為信托行業轉型的重要方向。目前超過九成的信托公司設立了慈善信托，涉及三農、環保、扶貧、助老助殘、教育、醫療等多個公益領域。另一方面，銀行、證券等聯合信托公司推動家族信托業務發展。2022年，某私人銀行引入合作信托和保險公司，推出集家族信托、人身保險、養老理財、養老增值服務四大功能于一身的“養老保障特殊目的家族信托”，由合作方組織資源，向客戶提供衣食住行、老有所醫、老有所學等增值權益，并發揮家族信托“財產獨立性”特有優勢，保障資金安全，為老齡客戶提供個性化的金融服務。一些頭部證券公司也相繼發力高凈值財富市場，與信托公司合作推出家族信托服務。2022年3月，某外資證券公司協同第三方合作信托公司正式推出境內家族信托信息資訊服務等相關方案，幫助客戶實現資產傳承、風險隔離、資產保值等需求挖掘。此外，主流的第三方財富管理機構通過旗下家族辦公室搭建服務架構，再由合作信托機構執行的模式打造家族信托業務的差異化競爭力。