基于虛擬交易的財經證券投資類課程教學中學生投資心理、行為和結果反饋機制的實踐與研究

楊 偉

（陽江職業技術學院）

在高職院校財經類專業人才培養中，普遍都設置有金融和證券投資類相關課程。此類課程無論是專業核心課程還是專業必修課程或是專業選修課程，都是專業教學中的重要組成部分。同其他專業課程實踐教學不同，證券投資活動具有一定的高風險性，讓學生直接進行現實的證券投資實踐不具備現實可行性。因此，在日常教學實踐中，為盡可能貼近實際，普遍以模擬證券交易平臺作為教學補充，讓學生通過模擬交易加深對金融市場及證券相關知識的理解和運用。筆者在此類教學實踐中，發現雖然是證券虛擬交易，但學生的虛擬投資行為依然表現出賭徒效應、處置效應、過度自信等投資心理，部分學生的模擬投資行為及結果超出了課程教學范疇，對其日常行為模式及心理也造成了一定影響，需要在專業教學和心理健康教育中加以重視，并進行必要的引導。

一、投資心理與行為相關理論概述

傳統金融學觀點認為投資者心理并非妨礙投資者做出正確決策的因素之一。過去30年，金融學的發展演進基于兩個假設：“人們會做出理性決策”及“人們對未來的預期不存在偏差”。然而，長期以來，心理學家一直認為這些假設是不合理的。人們的行為似乎并不理性，而對于未來的預測也常出錯，“經濟決策中存在可預見的偏見”這種觀點被金融學界接受程度一直較低。但自從2002年諾貝爾經濟學獎頒給心理學家丹尼爾·卡尼曼和實驗經濟學家弗農·史密斯開始，金融經濟學界逐漸認識到投資者可能做出非理性投資行為。行為經濟學支出即使最聰明的人也難免受到心理偏差的影響，但是傳統金融學卻認為人的行為與心理因素不相關。傳統金融學認為人是“理性的”，并且指導投資者去做到使財富最大化。與此不同的是，行為金融學研究人們在金融環境下如何進行投資決策，具體地說，它研究的是情緒和認知偏差如何影響金融決策、企業和金融市場。

行為金融學理論中，常見的心理偏差包括以下幾種：（1）過度自信。心理學家認為過度自信會導致人們高估自己的知識水平，低估風險并夸大自己掌控事件的能力。過度自信表現在兩個方面錯誤估計和自負。前一個指的是人們對某事的概率分布范圍估計得太過窄小，二者是指人們對自己抱有不現實的良好判斷。（2）處置效應。避免懊悔及尋求自豪的心理傾向會影響人們的行為。金融經濟學家赫什·舍夫林和梅爾·斯塔特曼對于投資者心理行為進行的分析表明，避免懊悔、尋求自豪的心理導致了投資者往往過早套現盈利股票，而過久持有虧損股票。（3）風險感知偏差。包括賭資效應、風險回避效應、翻本效應和稟賦效應、認知失諧。賭資效應會導致投資者在獲得收益或者利潤后，愿意承擔更大的風險。風險回避效應及蛇咬效應，在遭受經濟上的虧損后，人們會變得不太愿意冒險。翻本效應表現為賭輸的人并非總是回避風險，而是尋求機會彌補之前的損失。稟賦效應表現為人們通常會高估自己所擁有物品的價格，進而希望以買入價更高的價格出售一件物品。認知失諧表現為在評估自我時，人們傾向于忽略、拒絕或者最小化任何與其自我正面形象產生沖突的信息。（4）決策框架。決策框架會影響投資者所做的選擇，面對同一問題，如果采用不同的思維框架，投資者往往得出不一致的結論。（5）心理賬戶。表現為投資者通常會給金錢“貼標簽”，對于“輕松賺的錢”和“辛苦賺的錢”會區別對待，進而影響投資行為。（6）代表性與熟悉性思維。代表性思維就是基于固定思維模式的判斷。熟悉性思維即投資者偏愛自己熟悉的事物，從而只交易自己熟悉的股票。（7）社交互動心理。表現為投資者容易受到媒體、朋友等因素的影響而做出投資決策，以及從眾心理。（8）情緒反應。表現為“不相干”的感覺和情緒，如消極情緒、樂觀等會影響決策。（9）自我控制影響。投資者總是被薄弱的意志力所影響，從而做出一時沖動的決策。

本研究對于學生的投資心理和投資行為圍繞以上9項內容開展，研究問卷也主要基于以上9項內容進行設計和分析。

二、證券投資類課程的設置和實訓

根據財經類專業方向不同，對于金融證券類專業投資課程的設置和學時安排也會有較大區別。對于金融類專業來說，證券投資類課程屬于專業核心課程，學時安排也較為充足，通常會安排12學時/周。財會類專業通常將證券投資課程設置為專業必修課程或者專業選修課程，通常學時設置為2-4學時/周。證券投資類課程模擬實操教學，是通過學生對各類證券的模擬交易，從而加深對于相關理論知識理解，掌握投資操作技能的環節。在課程教學實踐中，證券模擬交易具有全員和全程參與的特點，模擬交易的周期通常貫穿整個專業課程教學周期。

實訓手段選擇會因為學校教學硬件設施和軟件配備情況體現出較大差異性。硬件軟件條件較好的學校會配備實訓機房，被采購專業實訓教學模擬軟件開展實訓。國內部分金融證券軟件企業也有針對高校的金融交易模擬交易平臺，可以免費使用。主要區別在于專業實訓軟件系統交易品種豐富，可以涵蓋當前金融市場主流投資產品，如股票、期貨、股指期貨、外匯、黃金現貨等。同時，除模擬交易功能之外，專業實訓軟件通常還會整合學生管理、課程綜合管理和其他實訓內容。多數證券模擬交易平臺數據會與當前金融市場實時數據同步，以增強模擬的真實性。

相比其他課程的專業實訓，證券投資的實訓會有較大區別：（1）實訓周期長。大多數的專業課程的實踐教學的課時安排會比較零散，往往會伴隨理論講授間斷進行，而證券投資模擬類實訓則體現出較強的持續性和連續性，幾乎不間斷地貫穿整個教學周期。甚至在某些情況下，課程結束之后，模擬交易依然可以持續。（2）臨場感和真實性較強。因為模擬交易通常會給學生若干金額的啟動資金，而且采用金融市場實時數據，交易時間、交易方式、交易品種均與真實投資交易一致。（3）模擬交易結果不確定性。相比其他專業課程實訓結果的確定性和可預測性，證券模擬交易結果具有較強的不確定性。模擬投資結果會應為學生投資行為和證券市場行情走勢共同決定，教師對模擬交易的結果難以有效干預。（4）投資心理影響大。行為金融學是新興研究領域，國內相關課程并沒有普遍開設，特別是對于非金融類專業，并不會專門開設此類課程，因此，在投資心理理論方面缺乏科學系統的理論知識引導。（5）存在模擬投資行為和結果的反饋。學生的模擬交易行為和結果會在一定程度上對學生心理和其他行為產生影響，好的結果有正向反饋，不好的結果會產生負向反饋。

三、學生投資心理和行為及反饋機制的實證

本研究以某職業院校財經系開設證券投資模擬交易的財務管理專業和會計專業350名學生為研究對象進行問卷調查，在對330份有效調查問卷進行分析后，初步得出以下結論。

圖1 不同的投資心理對學生投資行為的影響程度

（1）絕大多數同學沒有意識到投資心理對投資行為的影響。由于被調查學生為非金融專業，沒有經過系統的金融學專業教育，所以94%的同學完全沒有意識到投資心理對投資行為的影響，6%同學有此意識，但是對投資心理對投資行為的影響機制認識不明確。另一方面，在“在模擬投資前，你認為投資心理對投資行為的影響程度”這一選項，75%的同學選擇了“影響很大”，16%的同學選擇了“一般”，剩余同學選擇了“無關緊要”；“在模擬投資后，你認為投資心理對投資行為的影響程度”這一選項，97%的同學選擇了“影響很大”，3%的同學選擇了“一般”，沒人選擇“無關緊要”。

（2）學生的證券投資模擬交易行為會顯著受到各種投資心理影響。問卷調查顯示，幾乎所有同學在證券模擬交易的過程中，都受到了一種或幾種投資心理的影響。比例最高的是受代表性與熟悉性思維影響，突出表現為大部分同學只選擇或者大部分選擇了老師課堂上講過或者提到過的證券，一旦發生第一次交易，之后也會頻繁圍繞同樣的證券進行交易?！疤幹眯焙汀帮L險感知偏差”兩項心理也對學生投資行為有較大影響，表現為為了翻本傾向于加倍買入虧損的證券，而過早賣出盈利的證券。

（3）模擬證券投資的行為和結果對學生的心理及行為產生正向和負向的反饋。在“你認為證券模擬投資行為是否對你的心理產生影響”這一項，62%的被調查學生選擇了“有影響，但影響不大”。主要的影響包括投資盈利會使心情愉悅、投資虧損會使心情煩躁；在“你認為證券模擬投資行為是否對你的行為產生影響”這一項，78%的同學選擇“有影響”，主要表現包括頻繁訪問模擬交易賬戶、過于關注證券適時價格走勢、在其他課程上課過程中分心等；在“你認為是否需要專業心理輔導”這一項，只有2%的被調查者認為有必要對此情況進行心理輔導。

四、對策建議

針對以上分析結論，筆者認為應該對財經類證券投資課程中的虛擬交易環節進行重新定位和設置，在發揮虛擬交易促進學生實操水平提升的同時，規避和減少因此對學生心理和行為帶來的消極影響。

（1）根據需要調整專業課程設置。緊跟當前金融理論研究的最新成果和趨勢，在專業人才培養方案中增加相應的專業課程。對于金融類專業，應當增加投資心理學或行為金融學專業課程。對于非金融專業，如果無法安排專業課程，可以在金融學或者證券投資等課程教學大綱中額外增加投資心理學或者行為金融學的理論，以幫助學生了解相關的內容。

（2）持續關注和引導學生投資心理及行為。介于投資心理對投資行為的影響是潛移默化的，學生在模擬投資過程中并不會有強烈的自我意識。因此，需要專業教師在證券模擬投資過程中對學生的模擬交易投資情況進行持續關注，及時發現和提醒學生當前的心理及行為狀況，幫助學生提升自我意識并樹立正確的投資理念。

（3）因勢利導，充分發揮模擬投資行為的正向反饋效應。針對模擬投資行為的負向反饋效應，教師應該對學生進行積極引導，并以此為案例，激發學生自我反思和主動學習。對于正向反饋效應，則因積極鼓勵，激發學生的學習興趣，也可借此引導學生樹立積極、健康和樂觀的生活態度。

（4）對于有嚴重心理及行為偏差的情況要格外關注。對于在模擬投資過程中出現嚴重的焦慮、挫敗感等心理問題或其他消極行為的學生，要及時采取心理干預措施，通過談話或者終止模擬投資操作等多種方式，減小或者消除模擬投資帶來的心理傷害和行為扭曲。