銅陵市文化科技投融資體系研究

摘 要：銅陵市文化科技領域投融資政策體系不健全，融資渠道多元化發展緩慢，文化科技和金融融合創新不夠，產權交易市場發展不充分，專業人才嚴重不足，投融資環境有待進一步優化;預計股權投資市場整體將處于相對低迷狀態，債權市場的貢獻率將進一步提升;建議從完善政策、突出重點、做強抓手、把握關鍵、營造氛圍五個方面出發，采取組合出拳，體制機制并重，重點突破與整體發力兼顧，建立綜合比較優勢。

關鍵詞：科技領域;投資市場;投融資體系

中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2022）12-0048-03

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.12.048

現代經濟的發展與金融業息息相關，金融在推動經濟增長的同時也促進了社會的發展，逐漸成為現代各類資源有效配置以及國家進行宏觀調控的工具。當前文化科技領域正面臨著深刻變革，無論是傳統產業轉型、新型產業建構，還是文化科技內部資源配置、外部結構重組，都離不開金融和資本的推動。深入研究一個區域文化科技領域投融資體系建設情況，對推動本地區文化科技產業轉型發展具有深遠意義。文章通過電話采訪、實地考察、問卷調查、抽樣調查、數據分析等方式，對銅陵市文化科技領域投融資體系建設現狀進行深入調研，分析銅陵文化科技領域投融資體系建設及發展中存在的問題，并就這些問題提出相應的建議和解決方案。

1 研究基礎

國外學術界對于文化科技領域投融資的研究較多，特別是對文化科技領域融資形態、趨勢也作了深入研究。Patricia Aberdeen與Johan Nesbit（2000）指出文化科技在促進經濟發展上具有乘數效應。金禪智（2006）提出基于營利與非營利角度分別制定扶持政策。Berger（1998）認為中小文化科技公司更適合采用債券融資模式，也需私募基金的支持。Riding（2001）提出健全擔保體系，確保融資順暢。Binkman（2005）認為需要保險公司鼎力支持。

我國學者高旸（2010）指出現階段面臨融資渠道窄、金融支撐體系不健全等問題。葛欣航（2012）提出發揮市場機制和政府職能兩種作用的建議措施。鐘韻（2011）、王穎（2014）提出加快知識產權證券化、上調文化科技企業外資投入規模等意見建議。黃玉波、劉歡（2014）對版權資產產權化、資本化、金融化進行探討。張蘇秋、顧江（2015）對文化科技金融風險及防范機制進行研究。在地方投融資體系研究方面，趙偉（2018）對北京，陳怡（2015）對浙江，霍明奎、張肅（2017）對吉林等地從資金來源、融資渠道、政策支持、風險控制等方面提出意見建議。

2 問題分析

通過調查研究發現，近年來隨著文化科技產業快速發展和金融改革逐步深化，銅陵市文化科技領域投融資體系初步建立，投融資渠道逐步走向多元，投融資主體結構趨向合理，金融對文化科技產業發展的推動作用日益顯現。據初步統計，目前，各類資本在銅陵市共設立產業基金36只，認繳規模179.35億元，到位資金99.83億元，投資項目96個、投資額90.83億元，其中具有較強科技含量、主要投資科技領域的達21只，涵蓋高端裝備制造、節能環保、先進結構性材料、半導體等方面，有效支持初創期、成長期、成熟期的科技企業發展。同時，銅陵市委宣傳部、市文旅局等立足文化產業發展現狀，精心修訂銅陵文化產業、旅游休閑業資金獎補政策，計劃每年統籌政策資金870萬元，推動原創文化產品創作生產、重大文化旅游品牌建設、文化旅游市場主體扶持，最大程度釋放政策的“紅利”。但也發現，銅陵市文化科技領域投融資體系建設存在一些不容忽視的短板和問題，需要著力解決。

（1）文化科技領域投融資政策體系不健全，融資難融資貴等問題仍然存在，和其他領域相比在一定程度上還比較突出。銅陵市文化科技領域投融資方面政策文件不健全，至今尚未設立政府主導的市級文化產業投資基金。各級財政資金多采用因素分配法或競爭性分配，“無償變有償、資金變基金”的改革尚未邁出實際步伐。大多數中小文化科技企業達不到銀行對抵押物和風險控制的要求，或者難以獲得融資，或者融資成本過高。

（2）融資渠道多元化發展緩慢，債權融資占比過高，以銀行信貸、企業債券為主的債權融資仍然是文化科技領域融資的主渠道，現有投融資服務與文化科技領域改革發展需求仍有較大差距，文化科技投融資生態仍需進一步完善。文化領域投融資缺乏亮點，近年來沒有投資在5億元以上的項目落地，在建項目資金短缺情況嚴重，如浮山風景區年年都列入省重點文化投資項目，年年都完不成投資計劃。市文投公司沒有發揮在建初期確定的文化項目實施平臺、文化資源整合平臺、文化投資運作平臺、文化品牌戰略平臺“四大平臺”職能作用。

（3）文化科技和金融融合創新不夠，文化科技產業眾籌融資、投資基金市場持續趨冷。近年來，金融機構雖然在文化科技和金融融合發展方面做了一些工作，但總體力度不大，文化科技金融創新成果不足，成效不顯著，個別領域、局部環節還比較保守。特別是“文化+金融”合作機制尚未建立，各家銀行為文化企業尤其是小微文化企業服務意識還不夠強，對文化小微企業惜貸恐貸現象存在，金融促進和調節文化產業發展的杠桿作用不明顯。

（4）文化科技產權交易市場發展不充分、中介服務體系不完善，文化科技領域投融資環境有待進一步優化?，F階段，各類評估、登記、質押、擔保、托管和代理機構等相關文化科技投融資中介服務體系很不健全，難以發揮溝通橋梁作用。銅陵市所有中介機構對無形資產進行的價值評估、登記、質押等均缺乏成熟的評估方法，多數從沒有接觸過相關業務，更沒有相關技術和手段。

（5）專業人才嚴重不足，已經成為產業基金可持續發展面臨的最大考驗。文化科技領域投融資專業性強、風險大，對專業化投資管理人才的要求較高。銅陵市無論是外部環境、內部待遇還是成長空間對此類人才都缺乏足夠的吸引力。從整體上看，銅陵市專業人才缺乏導致管理力量薄弱，跟不上基金發展壯大步伐，不能為“基金部落”的良性發展提供有力人才支撐，文化科技領域尤其如此。當下銅陵市產業基金籌資渠道狹窄，資金來源主要是市屬國有企業自身發債或信貸融資，一旦資金鏈斷裂，極易引發連鎖反應，特別需要專業人才和管理團隊在基金運作中發揮專業作用，防范投資損失和潛在風險。

3 趨勢判斷

通過對現有政策分析和廣泛調查研究，對銅陵市文化科技領域投融資下一步的總體判斷是，一方面，在經濟下行、募資放緩、資本市場退出預期降低的大環境下，投資機構及投資者的投資行為愈發謹慎，銅陵市文化科技領域股權投資市場整體將處于相對低迷狀態;另一方面，隨著文化科技企業融資難度加大，風險升高，資本將更加傾向以龍頭企業為代表的行業領先企業，特別是在企業信用要求較高的債權融資市場，預計債權市場對銅陵市文化科技產業的貢獻率將進一步提升。

（1）新增基金數量大幅下跌，文化科技領域股權融資或將相對低迷。一直以來，產業基金的資金很大一部分來自于銀行理財，自2018年資管新規頒布實施以來，“消除多層嵌套和通道業務”等要求對銀行理財、自營資金等通過嵌套資管計劃進入產業基金的模式產生了重要影響，加上信用風險事件頻發等多重因素作用，我國新設文化科技產業投資基金數量及募資規模均出現大幅下滑，2018年分別同比下降70.87%、74.15%，2019年募資規模繼續同比下滑23.34%，募資難度明顯提升，2020年至今下降趨勢沒有得到根本改變。在經濟下行、募資放緩、資本市場退出預期降低的大環境下，基金管理人的投資行為愈發謹慎，而基金存續期限一般為5～10年，包括18個月至5年的投資期。預計未來幾年內，銅陵市文化科技領域股權融資市場整體將處于相對低迷狀態。

（2）政策進入放松周期，文化科技領域上市融資和再融資情況有望改善。2017年，為了抑制過度融資等不良行為，證監會提出了“上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月”等要求。在嚴監管的市場環境下，2018年，全國上市文化科技企業再融資規模同比大幅下滑，上市文化科技企業融資行為愈發謹慎。2018年11月，證監會發布《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》，大幅調整再融資資金用于補流和償債的限制，并將再融資間隔期限由2017年的18個月縮短為6個月，上市再融資政策開始松綁。2019年10月，證監會正式發布實施《關于修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》，要求恢復重組上市配套融資，進一步釋放寬松信號，上市文化科技企業再融資政策進入放松周期。2019年科創板開板，2020年注冊制落地，2021年專門為新三板精選層上市的北京證券交易所正在籌備之中，我國資本市場將邁入更加開放包容、更高質量發展的新階段。長期來看，在政策環境影響下，銅陵市文化科技企業上市融資和再融資情況或將有所改善。

（3）數字創意產業發展迅速，移動業態或成投資風口。自《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》首次將數字創意產業列為“十三五”時期國家戰略性新興產業以來，國家及各地政府陸續出臺一系列政策支持數字文化創意產業發展?！栋不帐鹇孕孕屡d產業“十三五”發展規劃》明確提出：“創新數字文化創意技術和裝備，豐富數字文化創意內容和形式，提升設計服務水平，逐步形成文化引領、技術先進、鏈條完整的數字創意產業發展格局?！便~陵市也在2021年提出“大力推動數字創意文化產業發展，加快建設創新創意型文化強市”的戰略目標。未來，隨著互聯網信息技術、數字技術不斷迭代升級，以網絡游戲、網絡直播、自媒體、知識付費、網絡音樂等為代表的數字創意產業仍將是文化科技企業的投資熱點。特別是隨著比4G更具穩定性、安全性以及更高的連接能力的5G技術的普及，萬物互聯的時代即將開啟，移動數字創意產業或將成為投資風口。

（4）文化科技企業融資馬太效應或將加劇，債權市場貢獻率提升?？v觀近年來銅陵市文化科技企業社會融資情況，受頭部企業融資行為的影響明顯，在當前經濟下行、金融去杠桿、擠壓泡沫的大環境下，文化科技企業融資難度加大，風險升高，企業間的融資競爭加劇，投融資市場的馬太效應將進一步顯現，信用度較高、規模較大、綜合實力較強的優勢文化科技企業將更易完成融資，業務發展更加快速，而相對優勢不突出的文化企業融資將更加困難，發展緩慢?？v觀整個文化科技領域投融資市場，資本將更加傾向以龍頭企業為代表的行業領先企業，特別是在企業信用要求較高的債權融資市場，這一現象將更加突出;預計未來債權市場對銅陵市文化科技產業融資貢獻率或將進一步提升。

4 對策建議

針對銅陵市文化科技領域投融資存在的困難和問題，結合對下一步發展趨勢的總體判斷，建議銅陵市采取組合出拳，體制機制并重，重點突破與整體發力兼顧，分兵合擊，建立綜合優勢。

（1）完善政策。按照“政府正向引導、社會各界積極參與、專業平臺管理、規范市場運作”的原則，采取“直接投資變間接投資、資金無償使用變有償使用、資金變基金”的方式，積極推進文化科技領域財政性涉企資金基金化改革。充分發揮財政資金的杠桿作用、引導作用和增信作用，通過政府的投資引導基金帶動天使投資、風險投資、私募基金等積極投資文化科技領域，發展文化科技組合投資，重點支持文化科技領域新技術、新業態、新產業、新模式。推動建立文化科技產業與金融產業合作發展長效機制，尋求金融投資領域與文化科技領域的新型合作關系，構建文化科技產業、金融產業相融合的新型服務平臺，促使金融機構開發新型金融產品、開拓新型服務模式。

（2）突出重點。完善文化科技企業上市、掛牌、再融資扶持機制，提高文化科技企業直接融資比重。建立健全對文化科技領域企業上市、掛牌和再融資行為的扶持引導政策。適當引導創投、風投、私募等投資機構進入文化科技行業。鼓勵文化科技企業到科創板上市，并在盈利狀況、股權結構等方面實行差異化管理。鼓勵文化科技領域中發展困難的中小企業實行重組并購策略，有助于實現企業間跨行業、跨地區乃至跨所有制整合。

（3）做強抓手。組建銅陵數字創意文化產業投資基金，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發揮政府作用，創新財政投入方式、撬動社會資本投資數字創意文化產業發展，加快建設創新創意型文化強市。以銅陵市文化產業投資有限責任公司為重點，優化國有文化科技資本布局，鍛造1～2家推動銅陵市文化科技產業高質量發展的國有投資運營管理平臺，推動文化科技領域資產整合和優化配置，發揮投融資平臺作用，盤活現有資產，擴大資產規模，引導社會資金流向，培育新型文化科技業態，助推產業結構調整、優化升級，增強國有資本的競爭力、創新力、控制力、影響力和抗風險能力，成為銅陵市文化科技產業投資的放大器、新型業態的孵化器和產業發展的加速器。

（4）把握關鍵。堅持產業發展導向，支持基金做優做強，打造一個布局合理、進退有序的市場化、專業化、精細化的“基金部落”。建立健全更加科學的政府產業基金考核評價指標體系，完善長線基金的支持政策，解決基金長期投資與年度考核指標時間錯配問題。制定基金人才專項行動，加大對專業人才的培養、引進力度。在基金管理機構的制度設計中，通過引入管理層持股、績效獎勵等措施吸引人才、留住人才。全面落實基金管理人和金融產品備案登記制度，規范基金完善項目盡調、風險評估、投后管理制度和機制，做好投資項目常態化監控與投后事項的管理，全面防控風險隱患。

（5）營造氛圍。建立健全文化科技產業交易市場，培育文化科技金融中介組織。規范文化科技領域交易市場秩序，建立綜合性服務平臺，提供宣傳推廣服務、投融資咨詢服務、文化科技相關產品產權交易服務以及企業孵化、人才培養、信息交流等服務。推動發展文化科技產業中無形資產價值評估、權利登記、第三方托管、合法流轉等服務。建立融資性擔保體系，為文化科技企業融資提供增信服務。創造條件爭取加入長三角文化科技金融合作服務平臺，做好與長三角地區優質企業交流合作，積極爭取安徽省屬國有文化科技企業的直接投資、合作投資、股權投資，提高合作的深度和廣度。

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[基金項目]本文系銅陵市軟課題2021年度委托課題“關于構建銅陵文化科技領域投融資體系的研究”的階段性成果。

[作者簡介]曹多勝（1971—），男，漢族，安徽人，副教授，研究方向：文化產業。