2021年造紙上市公司概況

文 陳奇志 吳曉暉 詹衛民 余志強

1.中國中輕國際工程有限公司

2.浙江金昌特種紙股份有限公司

核心提示：2021 年是中國共產黨的百年華誕，面對復雜嚴峻的國內外形勢和諸多風險挑戰，我國政府對新冠疫情的高效管控，為經濟發展創造了穩定的內部環境。全年主要目標任務獲得較好完成，實現“十四五”規劃的良好開局。但放眼全球，新冠疫情多輪反復的余威仍然阻礙著全球經濟的復蘇。大宗商品價格大幅上漲、供應鏈危機、能源短缺等問題矛盾凸顯，為我國造紙工業乃至制造業的發展帶來了新的考驗。國家相繼發布的雙碳、雙控政策對制造業的環保水平提出了更高要求，降碳成為各公司持續發展的重要議題。

2021 年國內新冠疫情在多地反復爆發，較大程度影響了各區域的終端市場消費氛圍，居民消費欲望下降，影響部分非生活必需品的消費需求。同時，世界各國也飽受新冠疫情困擾，海運費用、大宗原材料、能源產品等價格長期位于高位區間內震蕩，造成制造業生產經營成本相對較高。

當前我國經濟發展面臨著需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。作為與國民經濟和社會發展關系密切的重要基礎原材料產業，造紙行業隨著國家加大疫情防控措施及“六保六穩”政策落實，通過加大力度調整原料、產品等結構，產量得到快速恢復，盈利能力穩定，使造紙行業保持了較好的增長態勢。

2021 年12 月中國造紙協會發布了《造紙行業“十四五”及中長期高質量發展綱要》，將“十四五”及以后的發展總體目標升級為錨定2035 年遠景目標和2060 年碳中和目標，根據國家“雙循環”戰略和到2035 年人均國內生產總值達到中等發達國家水平的目標，以及發達國家的發展經驗，我國未來紙張市場需求增量仍然較大。

1 上市公司總體概述

參照滬深兩市最新行業板塊劃分，截至2021 年底在深滬兩市正常運作的含有造紙和紙制品業的上市公司為32 家。本年度疫情防控、環保限塑、互聯物流催生了醫用防控紙基材料、一次性食品包裝和物流標簽用紙等系列產品的需求大幅上升；同時各公司通過持續優化品類結構、產品創新與升級、強化品牌建設、渠道下沉精耕細作等有力措施，推動公司銷售穩定增長。

整個板塊盈利指標獲得較大提高，全產業鏈（產業或服務一體化）安全意識和綠色環保發展理念持續增強，造紙工業生態綠色發展特征在社會公眾責任方面獲到了較充分的彰顯。

1.1 龍頭企業凸顯優勢，整體經營狀況持續穩定發展

各公司面對復雜環境，克服諸多困難，除個別企業經營不善外，總體業績持續穩定提升。32 家上市公司總股本數3274679 萬股（其中無限售流通股2850394萬股）（見表1）；總資產3552 億元，比2020 年凈增約179 億元，增長5.31%；凈資產達1624 億元，比2020 年凈增73 億元，增長4.71%；主營業務收入2375 億元，比2020 年凈增466 億元，增長24.41%；實現凈利潤157.91億元，比2020 年凈增26.02 億元，增長19.72%。平均資產負債率54.28%，比2020 年提高0.26 個百分點，有效控制在60%以下合理水平。2021 年平均銷售凈利潤6.65%，比2020 年下降0.26 個百分點；2021 年平均總資產收益率4.45%，比2020 年提高0.54 個百分點。凈利潤超過3 億元的主要集中在傳統頭部企業和新興特種紙企業，特別是傳統頭部企業繼續表現出較好的盈利能力，包括山鷹、景興、博匯、太陽、華泰、晨鳴、岳陽、冠豪、華旺、五洲、仙鶴、裕同、中順潔柔等13 家公司，比2020 年增加3 家，13 家合計凈利潤137.59 億元，盈利比重占總盈利的87%，起到中流砥柱的作用。太陽紙業連續第三年高居盈利首位,占總凈利潤約22%。

1.2 包裝類產品核心作用支撐明顯，是行業最重要的盈利來源

隨著近年來電商業務飛速增長，我國快遞業務蓬勃發展；隨著限禁塑令的逐步升級，以紙代塑呼聲越來越高，可降解制品代替塑料制品已成為行業發展的必然趨勢。紙質包裝材料因具有原料可再生、可降解、可循環使用、使用方便、價格低廉等諸多優點，已成為減塑、代塑行動的重要參與者，這對紙質包裝產業是一個難得的發展機遇，未來幾年包裝紙板類龍頭企業將逐漸取得更大的競爭優勢。

本年度以高瓦、?？?、白卡為主要產品的企業獲利規模最大，現代運輸包裝使用的以高檔瓦楞紙箱、紙板及緩沖包裝材料為主的綠色環保產品，不僅實現了保護商品、便于倉儲、裝卸運輸的功能，還能起到美化商品、宣傳商品的作用，同時能夠減少損耗及包裝空間。憑借其優越的使用性能和良好的加工性能，逐漸取代了傳統的木箱等運輸包裝容器，成為現代包裝運輸的主要載體，發展空間較大。特別是瓦楞紙箱隨著現代商業及物流產業的快速發展，無論是運輸包裝還是銷售包裝，都已成為在現代商業和貿易中使用最為廣泛的包裝容器之一。

以食品與醫療包裝材料系列、商務交流及出版印刷材料系列、煙草行業配套系列、家居裝飾材料系列、電氣及工業用紙系列等紙基功能材料為主的特種紙產品盈利能力顯著提升；生活用紙屬于快消品，直接面對消費者，品牌效益逐步凸顯，也作為主要防疫物質之一，盈利能力保持較高水平。得益于國家對精神文明、文化教育和輿論宣傳的高度重視，以雙膠、復印、銅版紙為主的文化紙類產品市場需求良好，盈利能力保持較好的穩定態勢。

1.3 全產業鏈安全意識日益增強，致力于共同構建產業互聯網和諧生態圈

各公司以市場為驅動、以顧客需求為導向，積極在行業內采用“產業鏈一體化”發展方式和“整體包裝解決方案”的服務模式。造紙行業正積極向全產業鏈模式轉型，“林漿紙一體化”模式已經逐步成為造紙行業產業升級、節約能耗、整合產業的主要手段，也為造紙行業應對漲價、尋找發展平衡點提供了新出路。紙制品企業作為包裝一體化服務供應商，兼具生產商、設計服務提供商、采購服務商與物流服務商的特點，從降低成本、提高效率、增加價值三方面，為客戶提供包裝產品與服務。如近年來，山鷹紙業積極從全球視角進行產業鏈布局，現已擁有回收纖維原料采購、包裝原紙生產、紙板、紙箱生產制造的完整產業鏈，企業規模迅速壯大，獲得業界的高度關注。造紙行業作為典型的中游制造業，呈現“長鏈條、重資產、需求多樣”的行業特征，誰搶占原材料制高點，誰就掌握市場主動權。已具備林漿紙一體化生產模式的晨鳴、太陽、博匯等大型企業有望持續具備更低的成本優勢和更強的綜合競爭力。

許多公司致力于為產業鏈“搭建一個生態圈”，將以更加開放的理念，共同構建產業互聯網和諧生態圈，與合作伙伴共創共享共贏。

1.4 強化合法合規運行，切實履行上市公司的社會責任

2021 年本版塊32 家公司積極提升企業內部治理和合規管理，年度報告審計結果均是無保留意見的審計報告。本年度擬有23 家企業進行利潤分配預案，同時多家公司對股票進行回購，提振投資者信心，切實履行了上市公司對股東和投資者的投資回報承諾。

各公司堅持倡導“循環經濟、綠色制造”的發展理念，均嚴格遵守國家及地方政府環保法律、法規和相關規定，在年報里詳細披露企業環保治理達標排放情況和具體治理措施，踐行生態綠色發展的可持續目標計劃和行動。

2021 年是鞏固拓展脫貧攻堅成果、實現同鄉村振興有效銜接的起步之年。許多公司特別是頭部企業和國資背景的公司以實際行動響應鞏固拓展脫貧攻堅成果的總體要求，積極參與鄉村振興戰略。如晨鳴紙業積極參與廣東扶貧濟困日活動，累計捐款1100 萬元，為精準扶貧攻堅工作做出積極貢獻。

本年度疫情防控形勢依然嚴峻，國內疫情在多地反復爆發，許多公司迅速行動，積極承擔社會責任，無償捐贈防疫物資和參與防控活動，為打贏這場疫情防控的“人民戰爭”積極貢獻力量。

各公司積極響應新安全法，嚴守安全、消防、環保紅線，建立完善的安全責任組織體系，落實主體責任，一崗雙責，屬地責任、管理責任、監管責任三位一體，雙管齊下，壓實責任，始終目標一致，保證安全第一，全行業未出現重大安全事故。

山鷹紙業宣布正式加入“科學碳目標”倡議，是全國率先制定碳達峰、碳中和等相關行動方案的企業之一。

太陽紙業董事長李洪信在公司年報的致辭中對社會責任做了明晰的詮釋：“這一年，我們聚力踐行ESG發展要求和理念，持續夯實安全、環保、質量三大‘生命工程’，堅定踐行綠色發展理念和‘雙碳’國家戰略。堅持共享共贏的理念，以穩定高質量的產品和長期優質的服務回報客戶，以穩定增長的業績回報股東，以良好的福利待遇和晉升空間回報員工，切實履行了對客戶、股東、員工等利益相關方的社會責任?！?/p>

1.5 創新驅動漸強，有力推動高質量發展

面對復雜多變的外部環境，各公司強烈意識到誰掌握技術創新，誰掌握智能制造，誰就能把握未來競爭的主動權。持續提升創新驅動和技術進步能力，已成為造紙工業高質量發展的重要抓手。生態化理念和精益管理方興未艾，智慧工廠與數字化生產時代已經到來。

隨著區塊鏈、人工智能、物聯網、大數據、5G 等新興技術的發展，今后在生產方式上一定會迎來一場大變革，主要就是在人工智能方面。各公司研發工作的重心放在產品結構調整和原材料結構調整等方面，研發投入集中在全要素成本節約上，圍繞成本領先戰略展開。推進一批智能化、自動化項目，加快智慧工廠建設步伐。加強信息化管理建設，廣泛應用OA 辦公系統、物資需求計劃請購系統等智能化管理系統，為企業職能管理、投資決策提供精準、快速服務，在提高風險管控方面取得顯著成績。

仙鶴股份作為國內重要的電子元件材料生產配套企業，加大科研投入，嚴格質量認證體系，隨著信息化飛速發展，5G 的應用越來越廣，電解電容器紙更是大量應用于工業通訊電源、手機數碼、專業變頻器、數控伺服系統等 5G 配套設施中。

山鷹紙業在安徽山鷹成功實施生產運營平臺，對企業生產過程中的各環節數據進行采集、建模、分析、展現，給運營管理者提供決策信息，沉淀最佳實踐，實現生產數字化運營質的突破。

裕同科技的研發中心已主導完成工信部、科創委、發改委等下發的國家、省級和市級科技攻關項目14 項，形成包含環保包裝、3D 印刷、功能包裝材料、智能制造和包裝物聯網等在內的自主知識產權、核心技術研發能力以及實驗環境。

太陽紙業在創新引領下，先后取得了溶解漿連續蒸煮技術、水解液中提取出木糖、木糖醇、“無添加”系列生活用紙三項顛覆性創新成果。先后獲得國家科技進步一等獎和中國工業大獎表彰獎兩項國家級大獎，真正詮釋了太陽紙業在研發創新領域的硬實力。

1.6 堅持以品牌建設和數字精準營銷為抓手，數字化產業鏈初具規模

各公司積極借助各自品牌在各行業的影響力，通過進一步擴大和強化公司的品牌優勢，開拓更多優質客戶，為公司銷售量的持續增長提供了堅強保障。同時積極與高端品牌客戶深入合作，創造長期價值，打造核心競爭力，集中力量做大份額和規模，

在未來5G 技術逐步實現商用的背景下，國家將大力推動人工智能、大數據、區塊鏈等新興科技產業融合發展，互聯網數字營銷模式和商業業態將不斷創新，為數字精準營銷的發展提供了肥沃的土壤。各公司積極將互聯網產業相關產品作為公司未來重要的發展方向。

如中順潔柔以敏銳的戰略眼光和科學的市場布局，不斷建立與完善營銷網絡。從2015 年前單一的經銷商渠道拓展為目前GT（傳統經銷商渠道）、KA（大型連鎖賣場渠道）、AFH（商用消費品渠道）、EC（電商渠道）、RC（新零售渠道）五大渠道齊頭并進的發展模式，保證了公司的盈利水平。

越來越多的公司采取社交營銷、微信公眾號、微博宣傳、網絡直播等形式，不斷加強線上電商渠道的建設，同時為了迎合消費者快速增長的消費需求，各大企業不斷進行產品革新，升級產品規格和包裝設計，優化產品結構，并及時捕捉消費者消費理念的變化，開發新品，整個行業呈現多樣化運營模式，產品結構進一步優化。

未來幾年，各公司仍需堅持以客戶為導向，以技術創新為驅動，提高一體化方案服務能力，解決客戶需求痛點，打造低成本、高效率、高質量的制造能力。

1.7 資金固化嚴重，流動性不確定性風險大

本年度日益嚴格的環保政策加快了落后產能淘汰進程，促使許多小企業停產，產能集中度不斷提高，行業景氣度向好。在較好改善造紙行業整體效益的同時，也極大刺激了企業技改或擴產的欲望，特別是包裝類產品，受電商快遞業持續高漲和紙質包裝良好的發展空間推動，許多公司投資欲望增大，供需失衡風險劇增，價格競爭帶來的市場劇烈波動周期性上演，應引起足夠警惕。運營風險主要體現在資金流動性不確定性增強，資金固化日趨嚴重，32 家公司總計應收賬款、應收票據、應收款項融資、存貨和在建工程等項下資金占用項高達921 億元，再創歷史新高，為此各企業要時刻警惕資金風險，盡快健全風險預警和對策機制，動態排查資金流動潛在風險，積極采取有效措施，及時化解這一風險。本年度應收款項融資規模激增，有30 家企業通過應收賬款增加營運周轉金共計約84 億元，提高了資金的周轉速度，強化財務調度能力。

2 2022年發展前景初探

近年來，各公司堅持新發展理念、適應新發展階段、融入新發展格局，秉承高質量發展的工作方針，大力提升公司技術創新能力，深入推進創新驅動發展，突出“智能化、科技化、資本化、集團化”的發展思路，運用“資本模式、平臺模式”雙輪驅動，踐行綠色智能制造、互聯網數字營銷、供應鏈三者相互協同，科技創新區塊鏈技術等產業布局，提高價值創造能力，不斷提升公司核心競爭力。

國家《“十四五”規劃和2035 年遠景目標綱要》提出要對造紙行業企業改造升級，完善綠色制造體系。造紙行業需要堅定不移貫徹中央提出的“創新、協調、綠色、開放、共享”的發展理念。在社會需求升級、環保政策加碼、技術持續進步、資源供給變化共同驅動下，低端產能加速去化，行業集中度不斷提升，行業格局持續優化。供給側改革和原料結構調整進一步提高行業景氣度，且禁廢令下龍頭企業海外布局鑄就新優勢。

新版限塑令的出臺，表明了我國全方位發展建設生態文明和國民經濟的決心與力度，塑料包裝和塑料制品將逐漸退出市場，紙質包裝產品、生物降解塑料將成為解決塑料污染的兩大利器，我國造紙工業迎來了新的機遇和挑戰。

造紙行業作為重要的原材料產業，紙漿原料對外依存度高，一直是制約我國造紙工業發展的最大瓶頸。2021 年開始的廢紙零進口又增加了纖維原料供應的難度，為了彌補禁廢后的纖維短缺，行業正在采取進口商品再生紙漿、增加木漿和木片進口及在國內新上木纖維項目的方式進行調整。禁廢令疊加限塑令對上游紙漿供給提出了大幅度的增量需求，對外采用多元化市場工具打好“組合拳”搶占原料國際話語權，對內加快產業鏈建設和完善提升原料自給率，保障供給安全將是行業未來一段時期的重要課題。

“十九大”報告提出，要加快生態文明體制改革，建設美麗中國，再次確立了“綠水青山就是金山銀山”的兩山理論，將建設生態文明列為中華民族永續發展的千年大計，國家生態建設規劃的實施將引導造紙工業走上綠色環保發展的快車道。2020 年 9 月 22 日，習近平主席在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上向世界莊嚴承諾，中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030 年前達到峰值，努力爭取 2060 年前實現碳中和，為造紙工業指明了遠景發展目標?；谠旒埿袠I具備顯著的可循環發展特征，造紙工業繼續大力實施創新發展驅動戰略，加快新舊動能轉換，以綠色生態引領轉型升級，充分發揮全產業鏈優勢，搭建產業生態圈，借助產業聯盟共享平臺，堅持走高質量、可持續的綠色低碳發展之路，為客戶提供更綠色、更優質的產品和服務。

2022 年4 月20 日，國際貨幣基金組織(IMF)發布2022 年4 月世界經濟預測，將2022 年和2023 年全球經濟增速的預測值均下調至3.6%。歐美地區的供應鏈將持續存在短缺困難，美國經濟將退出寬松貨幣政策以抑制通脹。在國內，嚴格的防疫政策和房地產行業投資減弱，對經濟活力將產生一定抑制效果。但總體趨勢預計，在能耗雙控和碳達峰、碳中和背景下，節能減排政策力度將不斷加大，中小落后產能的清退將進一步加快，行業格局不斷優化，這都為規模造紙企業堅持創新驅動、綠色可持續發展帶來契機，我國造紙行業的整體景氣度在2022 年有望逐步上行。

相關文獻鏈接

[1] 中國造紙協會發布的《中國造紙工業2021 年度報告》

[2] 各上市公司2021 年年報