壽險展業受阻！五大上市險企“開門紅”不易

趙夢涵

近期，A股上市五大險企發布了2023年1月保費收入公告，2023年1月，5家險企共實現保費收入5651.89億元，同比下降1.18%。

其中，壽險凸顯韌性，5家壽險公司“四降一升”，共實現保費收入總計4321.54億元，同比下降2.70%。中國人壽位居第一，實現保費收入2021 億元。中國平安一家實現正增長，同比上升2.40%。

產險延續分化，3家財險實現保費收入合計1165.66億元，同比上升2.04%。人保財險實現保費收入611.73億元，太保產險同比上升10.95%。

多方預測，未來壽險有望進一步催化負債端業績持續改善，產險保費有望保持穩健增長，車險增速高于行業。

2023年1月，A股五大上市險企共實現保費收入5651.89億元，較去年同期下降1.18%。其中，中國人壽實現保費收入2021 億元，穩居第一。中國平安、中國人保1月保費超1000億元，分別實現保費收入1397.61億元、1121.51億元。中國太保實現保費收入759.96億元，新華保險實現保費收入351.81億元。

A股五大上市險企中，僅中國平安一家實現正增長，以2.4%的保費增速位居第一。剩余四家均小幅下降，中國太保、新華保險較去年同期分別下降1.17%、1.92%，中國人壽、中國人保下降幅度超2%，分別下降2.46%、2.91%。

雖然多家險企1月保費負增長，整體呈小幅下滑趨勢，但多方看好保險板塊。

招商證券認為，整體來看，1 月在疫情擾動及春節假期等多重因素影響下，各公司負債端仍彰顯了較強的業務韌性，后續隨著外部銷售環境不斷改善，以及公司主動加大新人招募力度，壽險行業復蘇反轉的確定性不斷增強；財險行業則有望持續穩健發展，尤其頭部公司憑借定價和規模優勢預計將繼續領跑。同時疊加資產端利好共振，保險股有望觸底反彈。

國君非銀劉欣琦團隊認為，從需求側看，疫情不確定、權益市場震蕩等因素影響下，居民的風險偏好仍然維持低位，而年初恰逢居民財富管理需求最旺盛的時點，從而帶來保險儲蓄類產品的配置需求。從供給側看，由于1月疫情及假期擾動隊伍展業，部分公司2月啟動二次開門紅，3月強化一季度沖刺，通過費用激勵的方式激發代理人的銷售潛力。階段性供需匹配疊加低基數影響，我們判斷大部分上市險企預計在23Q1實現NBV轉正。

壽險方面，五家壽險公司實現保費收入總計4321.54億元，同比下降2.70%。中國人壽1月份實現保費收入2021億元，平安人壽實現保費收入1029.41 億元，太保壽險實現526.85 億元，人保壽險、新華保險保費收入超300億元，分別實現392.47億元、351.81億元。

平安人壽以4.43%位居壽險保費增速第一，也是保費唯一實現增長的壽險。新華保險、中國人壽同比微降1.92%、2.46%，太保壽險較去年同期下降5.72%，人保壽險超10%，同比下降15.81%。

國君非銀劉欣琦團隊認為，預計新單和續期增長動能都偏弱，其中新單主要受制于1月初疫情感染高峰以及春節錯期影響，展業受阻；續期受制于人力同比大幅下滑導致部分歷史自保件退保等影響。

浙商證券預測，1 月份由于疫情擴散及春節假期錯位影響，代理人展業受限，但實際的總體保費依然延續較好的改善態勢，預計受益于儲蓄類需求的釋放及產品結構調整，險企新業務價值亦邊際改善。展望2-3 月，代理人陸續復工，恢復正常展業和增員，經濟復蘇釋放保障和儲蓄類保險需求，且險企在春節后陸續啟動二次開門紅，有望進一步催化負債端業績持續改善。

財險方面，3家實現保費收入合計1165.66億元，同比上升2.04%。人保財險實現保費收入611.73億元，較去年同期上升1.23%。平安產險實現保費收入320.82億元，同比下降2.15%，太保產險實現保費收入233.11億元，同比上升10.95%。

財通證券認為，人保財險車險同比增長0.2%，主要源于汽車產業鏈受上旬疫情與下旬春節影響深度承壓，我國汽車銷量已連續3 月負增長，宏觀經濟不確定性仍存+消費低迷也是重要影響因素，當前雖然各地汽車消費支持政策已陸續落地，但政策落地到汽車銷量提升仍需時間，預計一季度車險增速將逐月好轉，但整體處于低位。全年維度，預計行業車險增速為5%左右，大型險企憑借數據、定價、服務等優勢，增速有望高于行業1-3pct。

非車險方面，受春節影響項目招標滯后，預計2 月起將恢復高增。此外，對于責任險、企財險等業務，公司核保趨嚴、主動壓降低價值業務也是影響因素之一。2023 年行業非車險業務有望維持雙位數增長，政府業務如大病保險、農險仍是主要推力，此外，隨著經濟預期改善，預計責任險也有望維持雙位數增長。

浙商證券預測，隨著穩增長政策落地推動，以及新能源車滲透率持續提升，產險保費有望保持穩健增長，頭部險企憑借規模優勢和精準定價，將獲得好于行業的增速和盈利。