碳資產在商業銀行領域的應用實踐及創新

中信銀行上海分行青年理論研究課題組（綠色金融組）

綠色金融是一種既具備金融功能又具備環境保護意義的金融活動，在我國提出“雙碳”目標的背景下，碳資產能夠有效連接金融和實體兩端共同促進雙碳目標的達成，然而碳資產在銀行信貸領域的應用還處于初級階段。本文以碳資產作為切入點，根據國內碳市場發展情況，探索碳資產在銀行信貸領域內的應用，并在此基礎上形成客戶畫像雛形以指導綠色金融業務實踐，切實以金融力量支持“雙碳”目標的實現。

隨著全球氣候變化問題日益加劇，發展低碳經濟已經成為全球各國的共同戰略。碳資產作為與低碳經濟密切相關的資產，其價值和重要性逐漸凸顯。在強制碳排放權交易機制（CEA）和國家核證自愿減排量（CCER）交易機制下，碳排放已經成為影響企業經營效益的重要因素。同時，銀行作為金融業的重要力量，對于碳資產的管理和投資也在逐步加強。然而，碳資產在銀行信貸領域內的應用還處于初級階段，存在許多問題和挑戰。如何有效評估和管理碳資產的風險，如何將碳資產納入銀行信貸決策中，以及如何通過創新信貸產品、風險管理工具和投資策略來促進碳資產在銀行信貸領域內的應用，都值得深入探討。

一、碳資產與碳市場現狀

根據普華永道發布的《碳資產白皮書》［1］中將碳資產界定為以碳排放權益為核心的所有資產，既包括碳配額、碳信用及其衍生品也包括通過節能減排、固碳增匯等活動減少的碳排放量。目前我國企業的碳資產主要集中在碳排放配額和核證自愿減排量兩種。2021年7月16日全國碳排放權交易市場交易正式啟動［2］，截至2023年7月5日全國碳市場累計成交量達2.39億噸，累計成交額達109.5億元，平均單價約為45.8元/噸［3］。截至2023年2月中國已經先后建立包括重慶、湖北、北京、上海、廣東、深圳、天津、四川、福建9個碳排放權交易試點。

未來，隨著碳市場規模的擴大，對碳資產種類的需求也將越來越大?！笆奈濉逼陂g全國碳市場將逐步擴容，除發電行業外，建材、有色、鋼鐵、石化、化工、造紙、航空等高排放行業也將陸續納入全國碳市場。更多的碳排放權需求將會釋放，對CCER的需求量也將可能出現井噴式增長，與配額相比具有多種優勢，便于落地碳金融產品，且是碳金融產品的重要陣地。2023年10月18日，生態環境部、國家市場監管總局聯合發布了《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，標志著暫停6年的CCER市場正式重啟。

二、碳資產在商業銀行領域的實踐和創新

（一）碳資產的轉讓和盤活及案例

目前，我國企業的碳資產主要集中在CEA和CCER兩種，碳排放權交易市場近幾年也將進一步覆蓋重點領域，如何高效地管理、盤活碳資產成為企業當下及未來的一大課題?，F階段碳資產的盤活方式主要有借碳交易、轉讓、碳資產質押融資等方式。

1.借碳交易案例（以申能碳科技有限公司為例）。借碳交易是符合條件的配額借入方（一般為專業的碳資產價值管理機構）存入一定比例的初始保證金后，向符合條件的配額借出方（一般為重點控排企業）借入配額并在交易所進行交易，待雙方約定的借碳期限屆滿后，由借入方向借出方返還配額并支付約定收益的行為?？嘏牌髽I可由此獲得閑置碳資產的收益。早在2015年，申能集團下屬的碳資產管理機構申能碳科技有限公司便探索了與集團內電廠的借碳交易實踐。下圖為申能碳科技借碳交易模式。

圖 1? ?申能碳科技借碳交易模式

2.碳資產質押融資。商業銀行為綠色金融助力“雙碳”目標的完成不斷探索、創新。2014年9月，全國首筆碳配額質押貸款落地，9年來，多家商業銀行探索創新了碳配額質押、CCER質押、林業碳匯質押、碳資產質押保險結合等多種模式。2021年，上海環境能源交易所全年共推動16筆SHEA質押融資業務落地，融資總規模4100多萬元。但受制于融資主體主觀質押意愿不強、制度體系、財稅司法等配套政策有待進一步明確等因素，碳資產質押業務仍然在商業銀行存量信貸領域中占比仍偏小。

商業銀行評估押品的優良屬性，主要從押品的價值量是否足夠、價格波動是否劇烈、流通性高低等維度評判。下表為碳資產商業銀行其他傳統押品的屬性對比。

固定資產作為優質押品，其各方面屬性優異，在資本市場規模日盛的現在，上市公司股票作為較為優質的押品，尚未成為主流。而目前階段碳資產的各項押品屬性，離優質、核心押品仍有距離，故一般無法作為核心風險緩釋手段，現階段各家銀行采用的碳資產質押配套碳保險、第三方保證等方式，也是基于碳資產在押品屬性上的某些不足進行的綜合風控考量。

全國碳排放交易市場疊加CCER重啟的雙重利好，使得碳資產質押融資的規?；蔀榭赡?，其重要意義是量化減排項目的環境效益，增加碳市場交易主體。盡管目前擁有可質押碳資產的大中型頭部企業質押融資積極性不高，但八大重點領域涉及的產業鏈、供應鏈上下游普惠型小微企業的碳資產，可以作為銀行普惠信貸押品的有力補充。傳統商業銀行的普惠信貸以房產抵押、稅費貸、政府采購貸等為主，小微企業在固定資產押品匱乏的情況下，碳資產目前雖無法達到核心押品的屬性要求，卻可以在小微企業信用屬性上作為有力的普惠風險緩釋手段，有利于激發融資人端、銀行端、外部監管端的多方參與積極性，商業銀行也可以同時完成普惠信貸投放、綠色信貸投放的雙重考核。

（二）碳資產的證券化及案例

碳資產及減排項目的未來收益權等都可以作為支持資產通過證券化進行融資，債券型證券化即碳債券，證類型證券化即碳基金。

1.碳債券及案例。碳債券指政府、企業為籌集碳減排項目資金發行的債券，也可以作為碳資產證券化的一種形式，即以碳資產及減排項目未來收益權等為支持進行的債券型融資。

案例一：2023年一季度，由某城商行主承銷，某股份制銀行聯席主承的全國首單綠色碳資產債券（MTN）在銀行間債券市場發行，創全國可比債券新低。該筆債券募集資金用于垃圾熱電提標擴容項目，屬生物質能源利用類項目。根據評估，該項目每年預計可實現替代化石能源量10.09萬噸標準煤，減少二氧化碳排放量50.20萬噸。按照單期募集資金占項目總投資的比例考量該筆債券對應實現的節能減排規模，并引入碳資產收益互補，提高了綠色金融的有效性、精準性。

案例二：由四大行牽頭主承銷的全國首單碳中和、碳資產擔保債務融資工具（SCP）成功發行，期限180天，規模0.62億元，利率2.60%，擔保資產為130.47萬噸全國碳市場碳配額。

由案例可見，現有的綠色債券仍較多依賴于碳資產的收益互補或擔保，且更偏注于關注企業本身資質。在未來碳市場進一步成熟的環境下，可通過將碳資產本身產生的未來收益權折算變現，減少對發行主體信用的參考比重。

2.碳基金及案例。碳基金是定位于碳市場，從事碳資產開發、管理及交易的投資基金，或者通過在碳市場投資交易來獲取收益的基金。

案例一：2023年1月，DG資本聯合香港中華煤氣有限公司共同成立國內首只零碳科技投資基金，該基金總規模100億元人民幣，首期募資規模為50億元人民幣。該基金以“技術投資+場景賦能”為主題，旨在通過實際場景應用推動優秀被投企業實現能源創新技術和產品的快速迭代，為工商業客戶節能減排，配合國家雙碳目標的實現。

案例二：2021年3月，紅杉中國和遠景科技集團共同成立碳中和技術基金，總規模為100億元人民幣。該基金的成立旨在扶持碳中和領域的科技創新企業，推動綠色科技發展，以實現全球碳中和目標。

由案例可見，碳基金在推動低碳經濟發展、促進全球碳減排方面具有重要作用。通過投資清潔能源、能源效率等領域，碳基金可以為實現可持續發展目標提供支持。

（三）對碳資產貨幣化的展望

從碳資產流動性角度來考慮，碳信用及其資產流動性最大化時，可能形成碳貨幣，在此對其概念及未來應用場景做簡單展望。學術界普遍認為碳貨幣就是在碳排放權交易中形成的一種完全流通的貨幣。碳信用就是碳排放額度，是伴隨碳排放權成為具有投資價值和流動性的金融資產而產生的。碳信用既是商品也是金融資產，并具有貨幣化的潛質。

碳市場具有類似貨幣市場的特點，在未來成熟的碳市場中，其交易標的具有類似貨幣的高流動性。當成熟市場中的參與主體足夠多時，在區塊鏈技術加持下，碳貨幣可充當各市場主體間支付、拆借、投資、償債的一般等價物。而在商業銀行領域，可將碳貨幣作為一種低風險擔保物，反向應用于傳統信貸場景等。

三、客戶畫像雛形

碳資產相關的客群畫像主要由三個部分組成：生產碳資產的主體、消耗碳資產的主體以及參與碳資產市場交易的其他主體。在生產碳資產的主體方面，主要參考自然資源部及發改委公布的CCER方法學，根據其公布的行業篩選出相應的客戶；對于消耗碳資產的主體，則以上海市生態環境局印發的《上海市納入2022年碳排放配額管理單位名單》為依據，以消耗碳配額為顯著特征；參與碳資產市場交易的其他主體則主要參考《碳中和行動聯盟名單》，該聯盟由上海環境能源交易所牽頭，包括了券商、銀行和有資質的金融機構等。

實務上，銀行的業務可以通過以下幾個方面展開：

第一，銀行可以通過推出綠色普惠擔保貸款的方式，為綠色低碳產業領域的中小企業、碳資產持有企業提供融資支持。依托銀行與上海市融資擔?；鸸芾碇行牡暮献?，在原有的擔?；鹳J的基礎上，依托企業原有的碳資產，通過擔?；鹬行膿５姆绞綖槠髽I提供貸款支持。這些貸款以政策性擔保資源為支點，為碳資產持有人提供了增信，也保障了金融機構的權益，大大提高了碳資產的流動性，打通了碳資產開發、流轉、變現的“最后一公里”。

第二，銀行可以與上述產業中的核心企業合作打造碳資產供應鏈平臺，通過搭建平臺，銀行可以更好地管理風險和收益。通過對碳足跡數據的分析和預測，銀行可以更加準確地評估借款人的信用風險和資產質量，從而制定更加科學合理的信貸政策和風險控制措施。同時，碳資產供應鏈平臺也可以為銀行提供更加全面和準確的市場信息和趨勢預測，幫助銀行更好地把握市場機遇和業務風險。傳統高碳行業如鋼鐵冶煉、化石能源、火電等，可通過應用碳捕捉、碳儲存等技術，購買碳排放指標，以及開展綠色電能等項目實現其自身的碳中和，銀行可在傳統供應鏈金融的基礎上增加綠色項目投資。這不僅可以促進傳統產業的轉型升級，也可以為銀行帶來新的業務機會和收益來源。

碳資產供應鏈平臺的搭建可以促進銀行與實體經濟的深度融合。通過參與碳資產供應鏈平臺的建設和運營，銀行可以更加深入地了解產業鏈供應鏈的運作和需求，從而更好地創新金融產品和服務，滿足實體經濟的金融需求。同時，銀行也可以通過此平臺拓展獲客渠道，促進實現批量獲客，降低獲客成本，形成規模效應。

綜上，銀行通過與綠色核心企業合作，充分發揮專業碳資產管理作用，促進工業企業產業鏈上下游的全面綠色轉型和高質量發展，助力“雙碳”目標實現。

四、總結

碳資產作為一種新興的資產類型，為銀行提供了新的業務機會。商業銀行既可以創新自身業務模式、提高盈利能力，又可以豐富銀行在綠色金融方面的實踐，并獲取最大的投資和業務增長機會。首先，研究碳資產可以降低信貸風險，優化信貸結構。通過碳資產更加準確地評估借款企業的碳排放情況及其對環境的影響，根據不同企業的碳排放情況，合理配置信貸資源，支持低碳經濟的發展，進而降低高碳排放企業的信貸風險。其次，將碳資產納入銀行信貸領域可以進一步推動綠色金融的發展，促進金融機構更好地服務環保、節能等產業，推動經濟社會可持續發展。最后，銀行參與碳資產交易市場，可以進一步推動氣候變化治理，為環保事業做出貢獻。

參考文獻：

［1］普華永道中國.《碳資產白皮書》，2021.9.

［2］趙禹程，李新創，李冰.構建中國鋼鐵行業六維碳資產管理體系［J］.冶金經濟與管理，2022（1）：6-9.

［3］湖北碳排放權交易中心：2023年7月5日全國碳排放權交易市場清結算信息日報，湖北碳排放權交易中心，2023（7）.

作者單位：中信銀行股份有限公司上海分行；課題組成員：袁肇祥? 林文倩? 易楨? 倪承皓? 張建辰? 李曉晴? 王愷欣 張姝? 林爽? 丁丁