吳清：未來監管突出“兩強兩嚴”

周楠　張欣培

2024年3月6日，中國證券監督管理委員會主席吳清在十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上。圖/中新

就任證監會主席近一個月，吳清首度亮相記者會，并向市場傳達了未來監管的重點方向。

3月6日下午，吳清出席十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會，并答記者問。

吳清表示，到證監會主席崗位沒有滿月，還差一天，還是“菜鳥”，（正在）邊學邊干，以學為主，一方面是進一步學習領會黨中央國務院關于市場工作的決策部署；一方面是通過調研向市場學習。

記者會上，吳清對市場關注的多個熱點問題進行了回應，包括嚴查IPO（首次公開募股）、規范減持、設置更加嚴格的退市制度等。

未來，對做好資本市場監管工作有何考慮？他提到，資本市場監管者要特別關注公平問題，把公開、公平、公正作為最重要的原則。

吳清表示，從監管方面來說，下一步重點是突出兩個字，一個是強，一個是嚴。強，就是要強本強基；嚴，就是嚴監嚴管。

“我們將瞪大眼睛，對問題機構、問題企業強化早期糾正，對各類風險及早處置，對各種違法違規行為露頭就打，對重點領域的重大違法行為要重點嚴打?！眳乔逭f，特別是一些觸碰底線的，比如造假欺詐、操縱市場、內幕交易等違法行為，都要嚴厲打擊。

吳清說，在隊伍管理上，證監會將刀刃向內，嚴抓嚴管，真正在政治上、專業上、作風上、廉潔上過得硬，打造一支監管鐵軍。

突出“兩強兩嚴”

吳清表示，關于下一步工作，證監會將深入貫徹中央金融工作會議的精神，牢牢把握強監管、防風險、促發展的主線，堅持市場化法治化方向，尊重規律，尊重規則，進一步推動資本市場高質量發展。

尊重規律，首先是尊重市場規律，尊重經濟規律，還要尊重創新規律；尊重規則，首先是尊重法律，尊重契約，還要尊重一些國際通行的技術規范。

吳清表示，從監管方面來說，下一步重點是突出兩個字，一個是強，一個是嚴。

強，就是要強本強基。

“從規模上看，中國資本市場已經是全球第二大市場，但還不夠強。前一段時間的市場波動再次暴露出一些深層次問題，值得深思?！眳乔灞硎?。

投資者是市場之本，上市公司是市場之基，投資者和上市公司都是資本市場發展的源頭活水。必須真誠善待投資者，更好地服務投資者，從法律上、制度上、監管執法和司法上進一步加強對投資者的保護，增強投資者對市場的信心和信任，吸引更多的投資者特別是中長期資金參與市場。

同時，吳清提到，證監會必須聚焦提高上市公司質量，讓企業更好發揮主體作用，提升投資價值，證監會也將與行業主管部門，包括相關宏觀部門和股東單位、地方政府等方面協同發力，共同支持企業做優做強，營造更好環境。從根本上看，必須堅定不移全面深化改革開放，夯實資本市場高質量發展的制度基礎。

嚴，就是嚴監嚴管，就是依法從嚴監管市場，依紀從嚴管理隊伍。中央金融工作會議明確提出，要實現監管全覆蓋，強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管。

“我們將瞪大眼睛，對問題機構、問題企業強化早期糾正，對各類風險及早處置，對各種違法違規行為露頭就打，對重點領域的重大違法行為要重點嚴打，特別是一些觸碰底線的，比如造假欺詐、操縱市場、內幕交易等違法行為，都要嚴厲打擊?！眳乔逭f，在隊伍管理上，將刀刃向內，嚴抓嚴管，真正在政治上、專業上、作風上、廉潔上過得硬，打造一支監管鐵軍。

吳清在記者會上的回應充分彰顯了接下來的嚴監管理念。嚴監管之下，帶來的一系列結果也將逐漸顯現。業界認為，這意味著更多的企業尤其是不符合上市條件的企業將被拒之門外，也將有更多的企業退市。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認為，未來，如果有更多的價值投資者回歸，將會釋放更多的資金投向更優質、更高質量的公司，由此市場風格有可能得到再平衡。即有可能出現高質量公司跑贏低質量公司、大盤股跑贏一些小微盤股的現象。

在記者會上，吳清還談到了投融資平衡的問題。吳清表示，投資和融資是一體兩面，不可分割。投融資平衡發展進入良性循環，資本市場才能良性發展。

“關于投資與融資，我理解二者是一體兩面的、不能分割的，這兩大功能相輔相成，沒有投資就沒有融資，沒有買方就沒有賣方，只有投融資平衡發展，資本市場也才能夠形成良性循環?！眳乔逭f。

瑞銀證券表示，過去兩三年注冊制的發展非常蓬勃，二級市場有比較多的流動性在IPO過程中被抽走，導致了天平兩端——投資和融資似乎在目前這個時間點并不是特別平衡。

“在這樣的背景下，IPO略微放緩，在經濟和股票市場完全走出下一輪行情之前，這樣的一些戰術性的舉措會非常有利于一二級市場的平衡，也有利于投融資的天平兩端的平衡。只有讓投資者賺到錢了，才會有更多的企業融到資?！泵侠诒硎?。

提高上市公司質量

在記者會上，吳清提到“上市公司是市場之基”。未來，監管層將如何著力提高上市公司質量，讓投資者獲得更好的回報？

對此，吳清表示，提高上市公司質量，首先是上市公司自身的責任，同時也需要外部環境的改善。證監會的首要職責就是抓好全鏈條各環節的監管，與各方面一起營造良好的市場生態和一流的營商環境，促使上市公司進一步完善治理、信息透明，更加專注主業、優化資源配置，更加穩健經營，更好回報投資者。

吳清表示，提高上市公司質量，從監管上說，需要在四方面發力。

首先，嚴把入口。企業IPO上市絕不能以“圈錢”為目的，更不允許造假、欺詐上市。因此，審核注冊各個環節都要依法依規，嚴之又嚴，督促發行人真實準確完整披露信息，全力把造假者擋在資本市場門外。

提高上市公司質量將從嚴把入口、加強上市后監管等多方面發力。圖/IC

“目前，證監會對在審企業進行現場檢查，交易所也進行現場督導，但是現場檢查和現場督導的覆蓋面還非常有限?！眳乔宸Q，“下一步要成倍地、大幅地提高覆蓋面，對發現的違法違規線索進一步加大查處力度，堅持申報就要擔責，以此倒逼發行人進一步提高申報質量，也倒逼中介機構提高執業和服務水平，做到勤勉盡責?！?/p>

第二，狠抓日常，加強上市后監管。目前突出抓三件事：一是防假打假。證監會目前正在與有關部門一起共同構建綜合懲防體系，強化穿透式監管，嚴肅整治、嚴厲打擊財務造假和侵占上市公司利益的違法違規行為。二是規范減持。對一些通過“技術性”離婚、融券賣出、轉融通等繞道違規減持的，要進一步堵塞制度漏洞。對于大股東、實控人等違規減持的，要依法嚴厲打擊。三是推動分紅。近年來，A股上市公司的分紅狀況在持續改善，但常年不分紅的公司也不少，分紅的穩定性、及時性、可預期性都還有待進一步提高。未來，將推動有條件的公司一年多次分紅，特別是鼓勵春節前分紅，讓大家歡歡喜喜過年。

孟磊認為，未來越來越多的公司，尤其是現金流充沛的國有企業，對估值有訴求的企業會做更多的分紅，而這也將有利于投資者。

第三，暢通出口。吳清稱，未來證監會將加大退市力度。一方面，設置更加嚴格的強制退市標準，做到應退盡退。另一方面，完善吸收合并等政策，進一步拓寬多元退出渠道，也鼓勵推動一些公司主動退市。強制退市和主動退市，下一步都要加大力度。

第四，壓實責任。提高上市公司質量，企業必須扛起第一責任、主體責任，控股股東、實控人、董監高作為企業的“關鍵少數”必須挺在前面。監管部門、行業主管部門、地方政府還有各類專業中介機構也都要各負其責，責無旁貸。

吳清同時強調，發行上市、并購重組、股權激勵等制度也要與時俱進，進一步適應新質生產力發展的需要和特點，進行必要的調整完善，增強制度的包容性、適應性，讓真正有潛力的企業在資本市場的支持下成長壯大，不斷改善上市公司結構，從而讓投資者能夠更好分享經濟高質量發展的成果。

增強市場穩定性

今年政府工作報告提出要增強資本市場的內在穩定性。對此，證監會將推出哪些舉措？

吳清表示，影響資本市場運行的因素很多，機理也比較復雜，從監管者的角度來說，重視資本市場內生穩定機制的建設，提升市場韌性，是需要證監會深入研究和努力做好的一項工作，同時這是一項體系性的工作，必須堅持系統思維、底線思維、極限思維，綜合施策。

吳清認為，“增強資本市場內在穩定性”至少包括“一個基石”和“五個支柱”：“一個基石”就是高質量的上市公司，“五個支柱”是指資金、制度、機制、機構、監管等。

對于“一個基石”，吳清解釋稱，發行人必須是高質量的，上市公司首先要有良好的治理，有穩定的回報或者可以期待的成長性。大股東、實控人和管理層必須牢記上市公司是公眾公司，必須有姓“公”的意識和責任，要持續對公眾負責，持續提高投資價值。

“五個支柱”，第一個是更合理的資金結構。吳清說，“這個市場上長錢短錢都是需要的，但是更缺的是長錢，同樣缺的是長期主義，也需要堅持價值投資、理性投資、長期投資的理念，這是我們努力推進的一件事情?！?/p>

如何破除長線資金的顧慮？

在孟磊看來，規范減持、防假打假，使造假的企業不能上市、不能圈錢，規范減持、強調投資者為本、增大分紅回報，這樣的狀態下才會有更多的長線資金愿意進入股票市場。

“這個時候正向循環才會開始，有更多的長線資金進入股票市場，這與‘中特估主題相符合，也與廣大股民的利益相符合?！泵侠谡f。

第二個是更完善的基礎制度。資本市場規范性要求極高，要通過不斷深化改革，把各項基礎制度不斷進行完善，扎實推進，增強制度的適應性、穩定性、可預期性。比如，不管一級市場還是二級市場，都需要進一步完善定價制度、定價機制，讓它更加合理，通過各參與方有序地、公平地、充分地參與博弈，更好地發現價格，更好地配置資源。

第三個是有效的市場調節機制。市場供求關系和價格都是市場自發調節、自我平衡的決定性因素，比如一級市場與二級市場如何有效銜接，在有效有序的循環過程中，實現協調發展，這個機制需要進一步搞順。

第四個是更優質的專業服務。包括證券公司、基金公司、期貨公司、投資管理機構、會計師律師事務所、評估評級機構等，都要進一步回歸本源，勤勉盡責，把功能性放在首位，不斷提高專業服務水準，為市場把好關，提供更高質量的服務。

第五個是更嚴格的監管執法?！白C監會最近一段時間采取了一些更加嚴格的執法行動，還將持續嚴格執法，對一些重大的違法違規行為，涉及犯罪的還會加強行刑對接，有些在追究刑事責任的同時還要追究民事責任?！眳乔逭f。

吳清認為，市場運行有其自身規律，正常情況下不應干預，但是當市場嚴重脫離基本面，出現非理性劇烈震蕩，流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴重缺失等極端情形時，該出手就果斷出手，糾正市場失靈，將健全完善相關機制，堅決防止發生系統性風險。