地方政府使用基金模式助力交通產業發展的路徑與對策研究

［摘 要］投資行業發展前景良好，產業投資基金是推動我國國民經濟增長的重要力量。文章通過對設立交通產業投資基金的必要性進行分析，提出了地方政府使用基金模式助力交通產業發展的路徑及交通產業投資基金的使用模式。交通產業投資基金為交通產業的發展指明了新的方向，為交通建設資金的籌集提供了新的思路。

［關鍵詞］地方政府；基金模式；交通產業基金；發展路徑

0? ? ?引 言

交通產業是我國國民經濟基礎產業，是維持社會生產、流通等環節正常運作及長遠發展的前提條件，在保障國民經濟持續穩定發展、人民生活水平提高及促進現代化建設等方面起決定性的作用。交通產業投資基金是由專業從事實業投資的機構和金融機構共同發起，通過基金的發行，向投資者募集資金，將資金直接運用于交通產業的一種投資方式。其目標是追求長期穩定的收益，主要的投資對象是未上市的交通企業，投資者共同承擔投資風險。交通產業投資基金的設立不僅能為交通產業的發展開創新思路，還能使交通基礎建設基金籌集方式更加多樣化。

1? ? ?地方政府使用基金模式

1.1? ?政府引導基金的出資模式

政府引導基金又成為“母基金”，是由政府主管部門出資，吸引相關地方政府部門、金融、投資機構及社會資本，以股權或債權等方式與社會資本共同設立子基金，用來支持企業創業與發展。政府引導基金不以營利為目的，通過子基金的市場化運作，發揮財政資金的最大作用，助推產業轉型升級與經濟結構的調整［1］。目前，我國政府引導基金的出資模式主要有兩種：一是地方政府通過財政獨立出資完成；二是政府與國有企業、金融機構聯合出資設立。

1.2? ?政府引導基金的組織形式

政府引導基金的組織形式大致可以分為以下三種：①有限合伙制。有限合伙制是政府引導基金最常見的組織形式，是一種非法人經濟實體，是由有限合伙人及普通合伙人構成。有限合伙人負責資金，不參與經營決策，普通合伙人是基金投資的決策者和執行者，負責實際的運營。②公司制。公司制是一種數量及規模都不大的基金組織模式。按照《公司法》的規定，公司制基金由投資股東組成，并設有股東代表大會、董事會等機構，股東對公司享有管理權、決策權等。③契約制。契約制又稱為私募基金，是一種信托式的基金形式，根據相關法律規定，其不具有法人資格［2］。投資者作為基金的委托者和受益者，基本上不參與基金的日常管理及運營，全權交由專業的基金管理人負責。

1.3? ?政府引導基金的管理模式

政府引導基金的管理模式一般以“FOF”基金架構為主，即政府與國有企業、金融機構等社會資本，共同成立引導基金，作為“母基金”，“母基金”通過對匯聚的各種社會基金進行參股，形成“子基金”，由“子基金”對相應的實體項目進行投資。這種模式有利于社會資本的引入。

在資金募集階段，由地方政府進行引導，整合原有的農業、工業等企業的專項發展基金，提升原有企業扶持資金的使用效率，帶動地區產業發展。在決策機制上，地方政府引導的母基金由基金管理公司負責，由產業技術專家、基金機構人員及主管部門代表等成立專家委員會和項目投資決策委員會，政府可以在一定程度上對基金投資決策進行干預。地方政府引導基金強調母基金與其他社會資本享有同等的權益。

2? ? ?設立交通產業基金的必要性

交通基礎設施建設具有投資回收期長、收益穩定的特征。通過各種資金的吸收組成交通基礎設施產業投資基金，由基金向交通基礎設施企業注入本金，并由專業人員進行管理。在適當的時機，通過合理的退出機制獲取投資回報。產業基金這種投資模式，開創了一種新的交通建設融資渠道，不僅可以有效緩解交通基礎設施建設資金的壓力，還解決了社保等資金的投資渠道問題。產業基金是交通基礎設施建設的一種理想融資模式。

根據《2021年全國收費公路統計公報》，2021年年底我國收費公路債務余額79 178.5億元，部分省市僅公路建設的欠款就多達數千億元，巨大的債務問題嚴重制約了交通產業的可持續發展。交通基礎設施出現巨大的資金缺口，我國的社會資金流動過剩，為了應對這種局勢，可以通過交通產業投資基金的方式將社會上的小額資金進行匯集，用來對交通基礎產業建設進行投資，然后通過專業公司的管理獲得預期的投資回報，從而有效實現居民投資渠道的多樣化，改善交通產業的融資結構，降低融資的成本及風險。

隨著國民經濟的高速發展，大規模的交通基礎設施建設隨之增多，使用傳統的融資模式無法適應交通運輸業快速發展的節奏，需要大量的社會資金對其進行支持［3］。我國的交通基礎設施建設資金主要來源于銀行貸款。但由于受到通貨膨脹的影響，國家實行貨幣緊縮政策，提高了貸款利率，并且銀行不再為中長期債券提供擔保。財政緊縮政策限制了交通基礎設施項目融資的能力，部分銀行不再為公路企業發放貸款。綜上所述，我國的交通產業急需新的融資模式，可通過產業基金這種模式，開創新的交通建設融資渠道，有效緩解交通基礎設施建設資金的壓力。

3? ? ?地方政府使用基金模式助力交通產業發展路徑

3.1? ?發布相關支持政策，設立交通產業基金

隨著《公司法》內的相關規定不再對公司對外投資的額度進行限制，公司制的產業投資基金不再受對外投資額度的制約；《合伙企業法》中規定對私募基金不再征收企業所得稅，確保產業投資基金不再有雙重征稅問題的困擾；《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》規定可以有一定程度的保險資金對國家重點基礎設施項目進行間接性投資；交通基礎設施項目對保險資金有很大吸引力，交通基礎設施所具有的特點，符合保險行業的投資要求；《私募基金管理辦法》的實施，有效降低了私募股權投資的風險。

發展交通產業投資基金，在交通建設中吸納更多的社會資金，能有效拓寬資金來源渠道，緩解交通行業面臨的巨大債務壓力，產業投資基金作為一種更為直接的融資方式，在一定程度上可以避免債務過度集中的風險，從而有效促進交通基礎設施的可持續性發展［4］。通過發展交通產業投資基金，吸引專業化的投資者，可以有效避免部門管理的官僚主義作風及貪污腐敗行為的出現，提升交通資產管理的效率，減少建設及運行的成本，靈活有效地為大眾提供服務。交通基礎建設行業存在一定程度的壟斷性，需要專業化的管理，普通投資者進入的門檻相對較高。目前，我國存在大量未上市的優質資源，大眾投資者無法享受到基礎設施高速增長所帶來的豐厚收益。交通基礎設施基金的設立，可吸引更多優質的社會投資者進入交通行業，促進國家優質資源的合理分配，為國家的和諧進步奠定基礎。

3.2? ?做好交通產業投資基金運作指導

為了積極推動交通產業投資基金的發展，交通部門要高度重視，積極推進，在了解產業投資基金的基本運作后，制訂出詳細具體的計劃，對項目的可行性進行研究，切實做好前期的準備工作，包括項目的規模、人才的培養等。前期的考察結束后，要制定出具體的措施。首先，組織成立交通產業投資基金研究發展小組，負責對具體的工作進行研究與分析，相關領導要積極協調、高度配合。其次與政府相關部門進行溝通，爭取達成工作上的共識，準備妥當后進行報批。最后要與銀行等大型金融機構進行溝通，了解其對交通產業投資基金發起的要求，進行初步談判。設置交通產業投資基金的目標，要在短時間內設立基金，進行資金募集，參考渤海產業投資基金的運作模式，吸收交通部門的專業性人才作為投資管理人，可以選擇股權投資等方式進行投資［5］。

4? ? ?交通產業基金的使用模式

4.1? ?PPP模式對交通產業建設的促進作用

PPP（Public-Private Partnership）是一種新型的觀念，是指政府與非政府的社會企業進行合作，建設公共基礎設施的一種模式。PPP鼓勵社會機構與政府進行合作，允許非政府性部門所掌握的資源參與公共物品的建設與服務，使合作的各方達到預期的目標，是一種合作共贏的利益關系。通過運用PPP模式，在基礎設施建設和公共服務中吸納社會資本的投資，不僅能激發市場的活力，還能有效發揮社會資本的人才管理及技術創新優勢，提高基礎設施項目的運營效率，提高公共服務質量。

從政府部門的角度來看，PPP模式有效解決了項目建設過程中資金不足的難題，政府引導母基金吸引各種金融機構或實業公司對項目進行投資，使用社會資本的力量來緩解政府自身的負債壓力，使用基金的方式進行融資；最后，使項目經營和資金監管的問題得到了有效解決。項目由基金公司具體實施運作，募集資金則交由專業托管公司進行統一管理。

引入PPP模式的交通產業基金主要用來解決三方面的問題：①交通基礎設施投資不足的問題。目前，政府通過財政投資一部分交通基礎設施建設，但大部分投資是由政府獨立承擔。根據交通運輸部印發的《公路“十四五”發展規劃》，我國在“十四

五”期間將新改建高速2.5萬公里，其中新建2萬公里，改擴建5 000公里，投資金額龐大，面對巨大的建設資金需求，政府財政資金預算嚴重不足。②多元化融資渠道受阻。交通基礎設施建設具有投入大、周期長、回報率低等特點，對社會資本的吸引力不夠，缺乏直接融資的渠道。③經營管理效率較低。受項目盈利性的影響，容易出現經營管理責任缺失或項目運營效率較低的情況。

4.2? ?并購金融工具助力交通產業建設的融資

并購的金融工具有許多種方式，以融資租賃為例。融資租賃是指出租者根據承租者的要求提供相應的物品，花費資金從物品所有者手里購買物品，然后租賃給承租者。在租賃期間，物品歸出租者所有，但承租者擁有使用權與獲得收益權。以軌道交通設備的租賃為例。設備廠商與設備出租者簽訂采購合同及設備回收協議，廠商提供設備后，出租者與承租者（地鐵公司）簽訂融資租賃合同，承租者和設備廠商之間簽訂售后服務合同。在簽署合同時，要為承租方提供便利條件，以實現承租者在租賃到期后的續約。這種模式的運用能夠有效發揮參與主體的優勢，讓建設方的資金壓力得到緩解，同時使設備廠商獲得良好的收益。融資租賃出現時間較短，有較強的籌集資金能力，將其運用于交通產業的發展，可以有效解決資金的來源問題，分擔政府壓力。

4.3? ?項目資金撬動高速公路建設

近年來，國家為了帶動經濟發展、提升民眾幸福指數，加強基礎設施項目建設。高速公路建設項目是我國傳統的基礎建設項目之一，由國有企業進行承建。高速公路項目具有建設周期長、資金使用多等特點，項目的財務管理工作是整個項目的重中之重。一般情況下，承建高速公路的國有企普遍具有優秀的資質及良好的信譽，可以直接從銀行獲取建設項目所需要的資金，籌集資金難度不大。該項目在資金上的難點在于如何合理規范地使用資金，要從預算及成本管理方面進行加強，利用信息技術對項目各項資金的流向做好記錄?；诟咚俟方ㄔO過程中財務管理所出現的問題，要運用相應的制度進行有效解決。首先要提高對財務工作的重視程度，財務工作的順利開展僅依靠財務人員是遠遠不夠的，必須所有部門全力配合，才能提高財務工作的效率；其次要增強財務人員的專業能力，財務人員應充分地了解高速公路建設從籌備到實施的過程，熟悉項目中可能存在的問題與風險，及時規避；最后，要完善財務制度，財務制度越細致，員工的參與度就越高，方便項目相關人員的深入交流與高效合作。

5? ? ?結束語

交通產業投資基金可以有效促進社會投資，吸引各類金融機構資金的加入，以基金模式避免長期性的債務利息負擔，還能夠帶動經濟的發展。它不僅提升了交通產業的融資渠道的多樣性，還降低了交通產業對銀行貸款的依賴程度。各地方政府要結合本地經濟的發展情況，匯聚優秀資源，為交通產業基金的發展提供有利條件。要創造良好的投資發展環境，完善基金的退出機制，為基金及投資機構的獲取穩定的收益提供保障。對交通產業投資基金機構進行有效的監管，促進投資基金機構良好有序發展。

主要參考文獻

［1］李茂菊. 上海市靜安區政府引導基金運作模式研究［D］. 上海：上海交通大學，2011.

［2］王利彬，石文彬. 交通基礎設施產業基金：熱與冷的思考［J］. 中國公路，2018（7）：30-34.

［3］陳樂樂. 關于省級地方政府出資設立交通產業基金的思考［J］. 中國經貿，2017（13）：97-98.

［4］成丹. 地方政府引導基金治理機制及遼寧運行實踐［J］. 地方財政研究，2017（3）：24-29，36.

［5］強琬青. 國有企業設立海外產業投資基金的可行性研究［J］. 企業改革與管理，2020（6）：108-110.

［收稿日期］2023-06-23

［作者簡介］黃覃超（1992— ），中級會計師，主要研究方向：高速公路建設投融資、重大資產重組、基金募投。