醫藥股高分紅頻現

杜鵬

東阿阿膠屬于高分紅的典范。

按照申萬一級行業劃分，截至3月29日，A股醫藥生物板塊共有84家上市公司發布2023年報，其中67家均有派息計劃，占比達到79%。在這其中，有不少公司推出的高分紅計劃，引來市場高度關注。

比如，東阿阿膠2023年股利支付率高達99.6%，意味著幾乎把所有利潤全部用分紅形式回報給股東，成為連續高分紅典范。信立泰和麗珠集團在過去三年股利支付率均在64%以上，同樣屬于高分紅典范。而華特達因和長春高新則是大幅提升了派息率，前者從2022年的35.58%提升至2023年的80.08%，后者從9.77%提升至40%，積極回報股東。

高分紅典范

在醫藥生物板塊內，東阿阿膠毫無疑問是高分紅典范。3月22日，東阿阿膠發布2023年報，公司實現營業收入47.15億元，同比增長16.7%，凈利潤11.51億元。公司決定派發現金分紅11.46億元，股利支付率99.6%，幾乎接近100%。

在此之前的2021和2022年，東阿阿膠分別現金分紅4.25億元、7.59億元，股利支付率分別為96.52%、97.26%?？梢钥闯?，公司派息率連續處于極高水平，而且逐年還有所提升。尤其，公司2023年派息金額為歷史上首次突破十億元。

資料顯示，東阿阿膠是一家老牌藥企，目前，華潤東阿阿膠有限公司持有東阿阿膠23.5%的股權，為公司第一大股東，實際控制人為中國華潤有限公司。公司主要從事阿膠及系列中成藥、保健食品和食品的研發、生產和銷售。截至3月29日收盤，東阿阿膠總市值396億元。

東阿阿膠持續高派息，主要受益于其近年來經營形勢和資產負債表大幅好轉。

東阿阿膠在2020年之前由秦玉峰掌舵期間，連續對主力阿膠產品大幅提價，最終超出市場承受力，導致經營出現波動。從財務上來看，公司凈利潤從2018年的20.85億元到2019年虧損4.44億元，存貨從之前正常年份的十幾億元大增至30億元以上。

為了解決經營波動，華潤系出身的韓躍偉于2019年12月正式出任東阿阿膠董事長，被視為本土派代表的秦玉峰自此之后退出日常經營。在此之后，華潤系高管開展優化渠道庫存的工作，對庫存進行逐步清理，并清理歷史包袱。與此同時，管理層開啟“藥品+健康消費品”雙輪驅動戰略，推動各項業務重回正軌。

在上述努力之下，東阿阿膠業績持續恢復，2020-2022年凈利潤分別為0.43億元、4.4億元、7.8億元，2023年營業收入和凈利潤分別同比增長16.66%、47.55%至47.15億元、11.51億元。從資產負債表來看，公司存貨從2019年的35.22億元下降至2023年的10.12億元。截至2023年末，公司貨幣資金和交易性金融資產分別為58.26億元、25.11億元，兩者占總資產的比例達到62.66%。而且，公司賬面上沒有有息負債，資產負債率僅有19.28%，這也正是其連續高分紅的底氣所在。

從具體業務上來看，阿膠及系列產品是東阿阿膠最核心的營收和利潤來源。2023年，這塊業務營收同比增長17.98%至43.64億元，占公司總營收的比例92.55%，毛利率同比提升1.71個百分點至72.37%。正是在這塊核心主業推動下，公司2023年整體業績實現快速增長。

上述阿膠及系列產品主要包括阿膠塊、復方阿膠漿、“桃花姬”阿膠糕、阿膠速溶粉等，這些產品未來仍有增長潛力。

阿膠塊是公司傳統核心產品，具有品牌優勢、標準優勢、科研平臺優勢，信達證券認為有望維持當前高市占率優勢。復方阿膠漿方面，公司正在積極推動改良新藥研發，拓展復方阿膠漿新適應癥，申報IND臨床注冊研究，將助力未來產品市場開拓。管理層在2023年年度業績說明會交流會上稱，復方阿膠漿基于組方獨特性、適應癥以及安全性，在2023年增量超過40%的基礎上，未來發展空間依然較大。

阿膠速溶粉是公司目前重點推廣的新產品，主要針對年輕群體，以國潮時尚和數字化等方式推廣。2023年，圍繞線上線下互動整合的思路，阿膠速溶粉高速增長，年銷售破億元。管理層表示，未來會將此業務模式復制，運用于“皇家圍場1619”以及燕真卿等其他品牌塑造。目前，“皇家圍場1619”旗下產品包括健腦補腎口服液、龜鹿二仙口服液以及海龍膠口服液等，產品力強，功效顯著，用于滿足中國男性滋補保健需求。

管理層在2023年年度業績說明會交流會上透露稱，東阿阿膠“十四五”發展目標為營收利潤保持雙位數增長，同時聚焦重大產品和重點研發項目創新突破，推動公司可持續高質量發展。對于未來分紅規劃，公司表示，東阿阿膠將積極響應政策要求，結合法律法規規定，保持穩定分紅水平，持續提升投資者回報能力。

在醫藥生物板塊內，信立泰和麗珠集團也同樣屬于高分紅典范之列。

3月26日，信立泰發布2023年報，公司實現營業收入33.65億元，同比下降3.35%，凈利潤5.8億元，同比下降8.95%。雖然業績有所下降，但是公司仍然堅持高派息，2023年計劃現金分紅5.46億元，股利支付率94.07%。在此之前的2021和2022年，公司分別現金分紅4.37億元、5.46億元，股利支付率分別為81.96%、85.67%。

3月29日，麗珠集團發布2023年報，公司實現營業收入124.3億元，同比下降1.58%，凈利潤19.54億元，同比增長2.32%。公司2023年計劃現金分紅12.5億元，股利支付率64.02%。在此之前的2021和2022年，公司分別現金分紅12.11億元、14.86億元，股利支付率分別為68.19%、77.96%。

兩者連續高分紅，均得益于現金流和資產負債表強勁。財報顯示，2021-2023年，信立泰經營現金流凈額分別為11.85億元、9.71億元、8.39億元，麗珠集團分別為19.02億元、27.73億元、32.49億元。截至2023年末，信立泰貨幣資金、交易性金融資產、其他流動資產（主要為債權投資）、其他非流動資產（主要為定期存款）分別為13.22億元、1.86億元、5.58億元、9.6億元，麗珠集團賬面貨幣資金高達113.26億元，兩者期末資產負債率分別為14.27%、41.04%。

信立泰和麗珠集團都是創新藥上市公司，每年都需要大量研發，2023年兩者研發投入分別為10.47億元、12.35億元?？梢钥闯?，兩家公司兼顧做到了創新投入和分紅回報股東，能夠做到如此的創新藥上市公司并不多見。

派息大幅提升

在連續高分紅典范以外，派息率大幅提升的上市公司，也同樣值得關注。

3月16日，華特達因發布2023年報，公司實現營業收入24.84億元，同比增長6.11%，凈利潤5.85億元，同比增長11.08%。公司2023年決定派息4.69億元，股利支付率80.08%。

在此之前的2021和2022年，華特達因現金分紅分別為1.87億元、1.87億元，股利支付率分別為49.3%、35.58%?？梢钥闯?，2023年股利支付率相比前面兩年大幅提升，尤其是相比2022年翻倍。

華特達因專注于兒童藥品及兒童健康領域產品的研發與生產，產品主要包括伊可新維生素AD滴劑、伊D新、達因鐵、達因鈣、達因鋅、口服補液鹽散、小兒布洛芬栓、鹽酸托莫西汀口服溶液及地氯雷他定口服液等。截至3月29日收盤，公司總市值82.95億元。

對于2023年派息率大幅提升，華特達因3月28日發布的投資者關系管理信息公告稱，公司認真貫徹證監會、深交所“質量回報雙提升”專項行動精神，強化回報意識，主動提升投資者回報。與此同時，公司資產負債表也支持其進行高分紅。財報顯示，截至2023年末公司賬面貨幣資金20.48億元、交易性金融資產12.14億元，沒有有息負債，資產負債率只有13.5%。

從業績上來看，華特達因營收利潤在2018年見底反轉以來，一直保持正向增長。根據財報披露，公司2019-2023年扣非凈利潤同比增速分別為28.53%、39.06%、33.51%、48.51%、7.86%。這主要受益于實控人變更業務整合紅利持續兌現。

2020年3月，華特達因實控人由山東大學變更為山東省國資委，融入山東國資管理體系，全面對接山東國投管理系統。在此基礎上，公司明確了聚焦醫藥業務的發展戰略，重點聚焦兒童用藥和健康領域。同時，公司分別完成對化工、環保等非醫藥領域子公司股權的轉讓和剝離。

在管理層面，2021年8月，華特達因完成董事會換屆，聘請楊杰為公司總經理，任期三年。與此同時，核心子公司達因藥業作為兒童用藥經營主體，被山東國投列為非上市公司中長期激勵試點企業。根據激勵目標要求，以達因藥業2020年的業績為基數，2021-2023年為考核期，2024-2025年為兌現期，達因藥業需要在2021-2025年保持穩定增長，才能在2024-2025年每年兌現50%超額獎勵。整個考核期5年，激勵試點有助于綁定公司長期業績發展與核心員工的利益。

對于未來前景，華特達因2023年報稱，公司力爭2024年營業收入和凈利潤較2023年增長不低于10%。浙商證券研報稱，看好公司核心產品（伊可新）和重點二線產品（達因鐵、達因鈣、小兒布洛芬栓等）渠道拓展、滲透率持續提升，產品矩陣持續豐富下，帶動2024-2026年收入穩健增長。

關于未來分紅規劃，華特達因董事會在《公司章程》修訂案中載入了中期現金分紅的內容，提出“在有條件的情況下，可以進行中期現金分紅?！惫具€表示，未來將保持分紅政策的穩定性、連續性，與股東分享公司發展的成果。

長春高新作為另外一家更為知名的醫藥上市公司，也于2023年大幅提升了派息率。

3月20日，長春高新發布2023年報，實現營業收入145.66億元，同比增長15.35%，凈利潤45.32億元，同比增長9.47%。公司決定2023年派息18.1億元，股利支付率40%。

在此之前的2021年和2022年，長春高新現金分紅分別為3.22億元、4.05億元，股利支付率分別為8.56%、9.77%。2023年現金分紅額和股利支付率分別為2021年的5.62倍、4.67倍。

對于2023年提高派息，長春高新3月20日發布的利潤分配公告稱，主要是結合公司的盈利狀況、公司未來發展前景和戰略規劃，為積極回報廣大投資者，并根據中國證監會《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，以及《公司章程》《未來三年股東回報規劃》等相關規定。

從資產負債表來看，截至2023年末，長春高新賬面貨幣資金高達75.84億元，資金負債率僅為18.58%。

長春高新核心業務包括生長激素和疫苗兩大部分。其中，生長激素以子公司金賽藥業為經營主體，疫苗以子公司百克生物為經營主體，2023年兩大子公司業績均實現增長。

2023年，子公司金賽藥業實現收入110.84億元，同比增長8%，凈利潤45.14億元，同比增長7%。信達證券分析稱，主要產品生長激素業績穩定增長，有效確保了經營業績的穩定增長。與此同時，積極拓展非生長激素業務，2023年金賽藥業兒科綜合、女性健康、成人內分泌、皮科醫美等非兒科核心業務相關產品收入占金賽藥業整體收入已接近10%。

表 A股醫藥生物板塊股利支付率排名前十的上市公司

數據來源：財報，東方財富Choice 數據

2023年，子公司百克生物實現收入18.25億元，同比增長70%，凈利潤5.01億元，同比增長176%。業績高增長的主要原因是，百克生物研發的國內首個適用于40歲及以上人群的帶狀皰疹疫苗獲批上市，打破了國內帶狀皰疹預防產品由進口疫苗壟斷的局面，為營收帶來新增長點。

根據長春高新年報，2023年公司研發投入24.19億元，強化創新能力。生物藥領域，公司圍繞多領域進行新藥研發整體布局，明確疾病賽道，助力管線產品建設?；瘜W藥領域，公司圍繞主力領域開展兒科、婦科、內分泌尋找具有開發潛力的靶點。疫苗領域，液體鼻噴流感疫苗正處于pre-NDA階段；百白破疫苗（三組分）已完成Ⅰ期臨床試驗，正在進行Ⅲ期臨床試驗的準備工作；狂犬單抗正在進行I期臨床研究；凍干狂犬疫苗（人二倍體細胞）以及破傷風單抗的臨床試驗申請已獲得批準，即將開展Ⅰ期臨床研究。

對于分紅規劃，長春高新1月14日發布的《未來三年（2023-2025年）股東回報規劃》稱，未來三年在滿足現金分紅的條件下，公司每年以現金方式分配的利潤不低于當年實現的可分配利潤的40%。這意味著，公司2024和2025年分紅會有保障。

分紅響應監管

按照申萬一級行業劃分，A股醫藥生物板塊截至3月29日共有84家上市公司發布2023年報，其中67家均有派息計劃，占比達到79%。同時，《證券市場周刊》對84家發布2023年報上市公司，統計出了股利支付率排名前十的名單。如表格所示，前面提及的東阿阿膠、信立泰、麗珠集團、華特達因赫然在列。

從這張表格中可以觀察出三個特點。第一是，10家上市公司2023年股利支付率均處于非常高的水平，大唐藥業以261.14%高居榜首，排在末位的麗珠集團也有高達64.02%的股利支付率。第二是，8家上市公司2023年股利支付率相比2022年均有提升，尤其大唐藥業和博訊生物兩家從不分紅到分別提升至261.14%、146.22%，華特達因從35.58%提升至80.08%，博雅生物從23.33%提升至63.7%。第三是，有四家上市公司2022和2023年股利支付率均維持在高位水平，包括東阿阿膠、信立泰、特一藥業、麗珠集團。

在3月29日之后，《證券市場周刊》注意到，醫藥生物板塊內又有多家上市公司的分紅計劃，引來市場高度關注。

云南白藥3月30日發布2023年報，公司實現營業收入391.11億元，同比增長7.19%，凈利潤40.94億元，同比增長36.41%。公司決定2023年派息37.06億元，股利支付率90.53%。在此之前的2022年，公司派息27.12億元，股利支付率90.37%?？梢钥闯?，云南白藥連續保持高派息。

達仁堂3月30日發布2023年報，公司實現營業收入82.22億元，同比下降0.33%，凈利潤9.87億元，同比增長14.49%。公司決定2023年派息9.86億元，股利支付率99.91%。在此之前的2022年，公司派息8.66億元，股利支付率100.52%。

在藥企紛紛高分紅背后，監管部門已經出臺多項政策推動上市公司積極回報股東。

2月5日，證監會召開推動上市公司提升投資價值專題座談會，會議要求上市公司切實承擔提升自身投資價值的主體責任，主動提升投資者回報，積極維護市場穩定，合力提振投資者信心。3月6日，證監會主席吳清在答記者問指出，為提高上市公司質量，證監會要狠抓日常，加強上市后監管，包括推動上市公司分紅等，“A股上市公司分紅的穩定性、及時性、可預期性都還有待進一步提高”。2024年以來，上交所、深交所也積極推動上市公司高質量發展，滬市上市公司紛紛披露“提質增效重回報”行動方案、深市上市公司紛紛披露“質量回報雙提升”行動方案。

3月15日，證監會發布《關于加強上市公司監管的意見（試行）》，圍繞打擊財務造假、嚴格規范減持、加大分紅監管、加強市值管理等各方關注的重點問題，提出了4個方面18項政策措施。

在加大分紅監管方面，證監會推出3條政策措施。第一，對分紅采取強約束措施。對多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過強制信息披露、限制控股股東減持、實施其他風險警示（ST）等方式加強監管約束。第二，多措并舉提高股息率。支持上市公司按照規定使用資本公積金彌補虧損，進一步便利未分配利潤為負的績優公司后續實施分紅。督促財務投資較多的公司提高分紅比例。督促不分紅或分紅偏少的公司提高分紅水平。第三，推動一年多次分紅。進一步明確中期分紅利潤基準，消除對報表審計要求上的理解分歧。簡化中期分紅審議程序，壓縮實施周期，推動在春節前結合未分配利潤和當期業績預分紅，增強投資者獲得感。引導優質大市值上市公司中期分紅，發揮示范引領作用。