個人養老金儲存少、投資冷待解

孫穎妮

隨著中國人口老齡化進程明顯加快，社會養老壓力增大。作為中國養老保險體系“第三支柱”的重要制度設計，個人養老金制度于2022年11月25日正式實施，彌補了中國多層次養老保障體系發展的一個短板。如今一年多過去，個人養老金制度的落地情況成為社會各界關注的熱點。

近日，第十三屆中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養老金發展報告2023》（下稱報告）召開。報告顯示，截至2023年6月，全國36個先行城市（地區）開立個人養老金賬戶人數4030萬人，繳存金額182億元。據人社部統計，截至2022年年底時，個人養老金參加人數1954萬人，繳費人數613萬人，總繳費金額142億元。

論壇上，中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，經過數據統計，中國個人養老金參保率在23%，這是不錯的成績。部分發達國家中，芬蘭是18%，奧地利是17%，丹麥是17%，西班牙是16%，意大利是15%，法國是12%，從這些數據可以看到，中國居民參加個人養老金制度的積極性是非常高的。

“雖然積極性比較高，但是怠惰性比較大，這就是問題?！编嵄谋硎?，怠惰性就是居民雖然開了戶，但是不交錢，或者交錢很少的情況下還不投資。比如在4030萬開戶人數中，實施繳存的活躍參加人僅為900萬左右，占開立賬戶人數的22%，這個比例很低。此外，投資人數僅占繳存人數的62%，這個比例也很低?！爸挥蟹e極性不行，這么多參加人不交錢，會導致這個制度變成有名無實、無效的制度?！薄耙屵@些怠惰的參加人變成活躍的參加人?！?/p>

中國養老金融50人論壇秘書長董克用等多位專家也表示，個人養老金制度是一個持久戰，而不是速決戰，當前中國個人養老金制度還有很大的完善空間，既有制度本身政策完善的空間，也有運行中完善的空間，亟待推進改革。

01開戶熱、儲存少，投資更少

盡管當前國民對個人養老金制度的參與積極性較高，但參與度仍有待提高。

原銀保監會副主席梁濤介紹，調研顯示，部分年輕群體和農村居民對長期規劃的緊迫性認識不足，尚未充分建立起自主規劃養老、盡早規劃養老的理念。還有很多人仍習慣通過傳統投資或者儲蓄方式積累養老金，缺乏應用個人養老金制度提升養老保障的意愿。特別是政策對35歲，尤其是30歲以下的客群吸引力不足。

同時，按照現行的政策，參加基本養老保險是開立個人賬戶的前提，目前中國有靈活就業者2億人，其中相當數量的人群因無基本養老保險而無法參與個人養老金業務，一定程度上影響了試點的實施效果。此外，臨近退休的年長群體也認為資金積累期短，個人養老金在補充養老保險方面的作用有限，因此參與的積極性也不高。

當前個人養老金運營過程中的一個突出問題是，盡管很多人開立了個人養老金賬戶，但是實際繳費人數卻很低，人均繳費水平遠未達到上限值。人社部數據顯示，截至去年一季度末，全國3038萬人開立個人養老金賬戶，其中只有900多萬人完成了資金儲存；儲存總額為182億元，人均儲存僅為2022元。

麥肯錫中國養老金調研報告也顯示，當前中國個人養老金普及率高但購買率偏低，國內居民對個人養老金制度的了解度已達80%，但是實際購買率僅為8%。其中，從“了解”到“開戶”的轉化率為45%，而從“開戶”到最終購買的轉化率僅為23%。

除了繳費人數低，繳費金額中投資的比例也并不高，已投資的部分風險偏好也比較低，大約有60%投向養老儲蓄。中國社會保險學會副會長唐霽松認為，這不利于有效提升退休收入。開戶熱、投資冷的原因主要是當前居民對儲蓄養老轉向投資養老的意識轉變尚未形成。

居民開立個人養老金賬戶后為何不愿進行繳費、投資？

梁濤表示，個人養老金賬戶管理的靈活性不足是影響居民參與投資積極性的重要原因之一。個人養老金賬戶要求賬戶封閉運行，鎖定期較長、提取條件嚴格、靈活性不足，這導致部分參加人開戶后持觀望態度，不愿或者僅愿少量繳款。

特別是個人養老金實行資金賬戶的強制鎖定，封閉運行，只有在達到退休年齡、出境、喪失勞動能力等情形下才能領取，這種方式在強制儲蓄、?？顚Ｓ梅矫姘l揮了積極作用，但是對罹患大病、重大家庭變故等特殊情況考慮有所不足，一定程度上影響了居民開戶繳存的意愿。尤其是過分強調以加入基本養老保險作為個人養老金開戶的前提，限制了一大批靈活就業者參加此制度。

此外，當前個人養老金平臺便利性不高，也是影響投資者體驗的原因之一。梁濤介紹，在運行機制上，個人養老金客戶主打產品的渠道不通暢，缺少開戶、繳存、產品全面展示、便捷繳費、扣費的平臺，無法滿足客戶一站式的消費需求。特別是在銀行渠道只能展示與銀行建立代銷合作的個人養老金的金融產品，客戶無法全面觸達全部的產品。同時，由于個人養老金的資金賬戶可投資購買數百個各類產品，對缺少金融消費經驗的參加者來說，很難比較并做出選擇。

同時，由于個人養老金產品起步較晚，不僅產品與養老的服務關聯性不強，而且產品設計單一、同質化現象較為普遍，不同銀行推出的產品在存取方式、期限結構、利息水平等方面差異不大。此外，保險產品中同類產品的繳款內容相似度高，難以滿足消費者個性化、多元化的養老金融需求。

除上述原因外，當前養老金的投資收益不夠理想，也是造成個人養老金投資比例低的原因之一。唐霽松表示，儲蓄類產品和一部分保險產品收益率比較穩定，在2%到3%之間。個人若想獲得更高收益，就要投資公募基金等產品，這屬于中等風險的產品，收益受短期波動影響較大。2023年二季度以來，公募基金收益率持續下滑，2023年度能取得正收益的產品數量大致在七分之一左右，平均收益率下滑到負增長。產品收益與期望的差距大，一定程度上影響了投資者的信心。

02便利性差，產品單一，服務生態待完善

“當前個人養老金制度的整體服務生態亟待進一步健全?！遍L江養老保險股份有限公司總經理王海峰表示，隨著預期壽命延長、“少子化”現象加劇，單靠子女贍養的養老觀念已經逐漸轉變，且逐步呈現養老規劃“年輕化”的趨勢。養老不再只是“退休后怎么過”的問題，而是覆蓋從參加工作開始到退休后整整50年到60年的全生命周期管理的大課題。

養老觀念轉變對一站式綜合服務產生了更多需求，既包括積累期的養老測算、稅收籌劃、資產配置、風險保障，也包括領取期的健康管理、養老服務等內容。只有構建更加系統周密的服務生態，并與個人養老金相銜接，才能不斷增強個人養老金制度的吸引力。

對此，梁濤建議，在依法合規的前提下，發揮金融科技的優勢，探索建立統一的個人養老金綜合信息服務平臺，一站式地解決賬戶信息查詢、養老金產品查詢、產品購買、扣費退費查詢、稅收優惠測算、投資咨詢等需求，方便參保人便捷地繳費和選擇豐富多樣的金融投資產品，提高市場化投資的參與率。

從投資產品端看，則需要進一步加強產品創新，豐富養老理財產品種類，提升產品的養老屬性和特色性。王海峰表示，雖然受長期以來的儲蓄習慣影響，居民更偏好購買銀行儲蓄和理財兩類產品，但在市場利率長期下行、優質資產供給不足的背景下，儲蓄類投資選擇會在一定程度上影響投資收益水平，亟需具有養老金管理經驗的金融機構發揮作用，創新開發更多提供中長期穩健收益的養老金融產品，進一步完善產品體系。

值得注意的是，個人養老金投資管理具有與其他資金管理不同的屬性和個性化要求，特別是與其他資金相比，對養老金投資運作的安全性、收益性和流動性等方面有更高、更嚴格的要求。

對此，中國保險資產管理業協會黨委書記、執行副會長兼秘書長曹德云表示，個人養老金投資必須建立起科學有效的全面風險管理機制。目前中國養老金投資管理的標準還處于政出多門、分散運行、各自為政的狀態，涉及投資管理的規則分散在多部門、多行業、多主體的制度當中，缺乏更高法規層級的一致性指向的規則要求。

為此，國家有關部門可考慮就各類養老金的共性問題，在不影響備支柱、各產品、各主體的差異性和特色化的前提下，能夠制定統一性或者一致性指向的養老金投資管理基本原則和基礎標準。在投資理念、投資原則、投資策略、投資目標、風險控制等方面建立一些特殊性的制度安排。

梁濤則建議，金融監管部門要加強對金融機構和關鍵人員投資行為的穿透式監管、持續監管，及時預判風險，加強引導和提前干預，確保個人養老金產品的安全穩健，提升市場信心。此外，還要加強調研，廣泛聽取群眾的呼聲，及時回應社會關切。

03降門檻，放寬開戶限制，擴大面向人群

在多位專家看來，個人養老金制度完善首先要著眼于擴大政策惠及面，擴大面向人群，包括低收入人群，非應稅人群。

梁濤建議，要降低個人養老金的準入門檻，適當放寬個人養老金資金賬戶開戶限制，不再以參加基本養老保險作為開立個人養老金賬戶的前置條件，盡可能將各類收入群體、就業群體，特別是需要保障的靈活就業群體納入個人養老金制度，不斷擴大目標受眾。

唐霽松表示，要有效提高中低收入人群的參加率，實現個人養老金的普惠性。比如通過財政直接補貼的方式，鼓勵中低收入人群參加個人養老金，領取時的稅率也可以考慮相應的減免。此外，還可以放開對企業、機關、事業單位已退休人員這一龐大群體不能加入政策的限制。

“個人養老金制度試點應該更大膽一點”。中國保險行業協會秘書長商敬國表示，當前個人養老金制度在試點推進過程中確實遇到了一定的困難，各方協調難度很大，需要上升到更高的戰略層面統籌推進，盡快擴大到全國。

此外，多位專家還認為，個人養老金制度中的稅收制度安排需要優化。梁濤表示，現行個人養老金實行EET模式（即在補充養老保險業務購買階段、資金運用階段免稅，在養老金領取階段征稅的一種企業年金稅收模式），在繳費、資金運用環節免稅，在領取時按3%的稅率繳納個稅，這導致直接激勵不足。

高收入人群會感到1.2萬元限額過低，而對于大多數納稅起征點以下的低收入人群而言，沒有享受到當下的稅收優惠卻要承擔未來納稅的義務。從實際運行情況看，國企員工和收入較高的民企職工參與積極性較高，但是每年1.2萬元的繳存額度相對偏低，節稅效果有限。大多數收入較低、未來養老壓力比較大的人群則難以享受到稅收政策的紅利，免稅群體在參加個人養老金后，因需要在領取時納稅，稅負壓力反而加大。

對此，梁濤建議，在當前的EET的基礎上，通過豐富稅收的優惠選擇，鼓勵不同稅基群體積極參加個人養老金，凸顯制度的普惠性。

“社會保障制度要使居民能夠對自己的未來做出計劃和預期，不要很多東西都是模模糊糊、說不清楚的?！痹诓梺喼拚搲崩硎麻L、中國人民銀行原行長周小川看來，如果居民覺得不能對個人養老金制度做出計算和合理預期，就無法做出合理決策。因此個人養老金制度要使得參加的各種人，從年輕人到中年人到偏老一點的人，都能夠做出合理的預期和大致的計算，最后決策出在什么樣的激勵機制下愿意積極參與個人養老金計劃。

王海峰表示，個人養老金制度起步僅一年多，有許多問題需要探索，面對緊迫的老齡化形勢和與預期目標的較大差距，亟需抓住時間窗口，從政策支持和市場供給層面，調動參與積極性，形成持續繳存、持續投資、規模逐年擴大的趨勢。

摘自微信公眾號“大勢看財經”