3月CPI同比上漲0.1% PPI同比下降2.8%

海通證券：前兩月的消費和通脹數據，都受到了春節因素的明顯干擾，但節假日的消費時間偏短，不具有代表性，我們還是需要關注節假日以外、大多數時間的居民消費狀態。隨著春節假期過去，消費需求回落，3月CPI環比季節性回落，但降幅明顯超過季節性。其中，隨著出游價格大幅回落，3月核心CPI同比重新回到去年Q4水平，服務CPI同比還要低于去年Q4，由此我們認為，消費者物價的明顯企穩還需要等待居民就業和收入的進一步修復。工業品方面，有色和黑色價格背離指向的經濟復蘇結構分化態勢或將延續，其中對PPI影響較大的房地產投資施工仍面臨下行壓力，因此接下來，PPI同比可能隨著去年基數走低而逐步上揚，但要回到正增長區間，或仍需要更多穩增長政策支持。

??華泰證券：往前看，二季度翹尾因素拖累退坡或邊際提振通脹水平。隨著二季度基數對CPI和PPI同比的拖累放緩，以及國際油價上行，通脹動能有望延續溫和回升。我們估算，4-6月的CPI翹尾因素的影響將從3月的-0.3個百分點略回升至-0.2至0.2個百分點，同時，豬肉批發價格在春節后價格回落，但隨著生豬供需關系改善，預計二季度價格有望觸底回升，同時3月以來，安徽、深圳、成都等地調整水電及燃料價格，我們估算CPI中水電煤費用約占CPI比例的7.4%，短期內（不考慮對其他消費的擠出效應）可能對通脹有邊際拉動。此外，PPI同比回升動能可能仍偏弱，回升強度仍有不確定性。3月初俄羅斯宣布在第二季度將進一步自愿減少每天47.1萬桶的原油產量和出口量（約占全球日需求量的0.5%），預計石油價格可能在二季度維持高位，節后第四周全國建筑項目的開復工率為75%，低于去年同期超過10個百分點，或表明今年基建、地產等開工活動較往年偏滯后，對上游相關原材料價格帶來拖累，主要制約可能在于資金到位情況，后續需觀察地方專項債、特別國債發行在二季度能否加速。

東莞證券：綜合來看，受節后消費動能減退影響，3月CPI同比輕微回落，環比由正轉負；受國際油價上行和工業品供給增加等因素影響，3月PPI環比降幅收窄，同比降幅略微擴大。展望后續，豬肉價格表現強于季節性，生豬產能的持續下降對豬肉價格形成一定支撐；能源和商品價格的普遍上漲也間接地推動了整體物價水平的上升。隨著消費市場的逐步恢復，預計后續供需關系的持續改善以及價格基數的降低將對物價產生更為顯著的影響。PPI方面，隨著需求的漸進修復，國內終端市場需求逐漸向上游傳導，工業企業的盈利狀況將得到改善。同時，隨著基數效應逐步減弱，預計今年工業品價格的同比增速將有望穩步恢復。