中國對外直接投資統計研究

李 育 劉 凱 張 爽

一、引言

進入新發展階段，中國對外開放和經濟社會發生了許多新變化，對外投資管理產生了許多新需求，對對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，OFDI）統計數據也提出了更高的要求。例如，如何準確反映中國OFDI 利益的最終分布格局〔1〕，如何判斷是否存在“資本外逃”〔2〕，如何正確核算中國的OFDI投資收益〔3〕，如何研判中國在全球產業鏈中的地位等?！?〕為了更好地回答這些問題，OFDI 統計應不斷創新與發展，不斷提升數據質量和透明度，加強數據應用，從而適應新時代、反映新情況、滿足新需求。

《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035 年遠景目標綱要》也提出，要加強宏觀經濟治理數據庫等建設，提高大數據等現代技術手段的輔助治理能力，推進統計現代化改革。統計現代化改革不僅是創新和完善宏觀經濟管理方式的重要舉措，也是新發展格局下提高政府治理能力的重要途徑。2002 年以來，經過20多年的持續探索與發展，中國的OFDI 統計制度形成了一套基于國際規則和中國特色雙重考量的完整制度體系，在數據的及時性、準確性和可比性方面已達到國際先進水平，被聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）、經濟合作與發展組織（OECD）、國際貨幣基金組織（IMF）等國際組織以及各國政府、企業和學術機構廣泛引用。2023 年是《中華人民共和國統計法》頒布40 周年，在這一歷史節點上，本文希望通過系統梳理中國OFDI 統計制度的現狀和特點，與主要國際組織和主要國家進行統計制度和統計數據對比，進而明確在高質量發展要求下，中國OFDI 統計及應用的未來發展方向和改革要點。

目前，全球普遍采用的OFDI 統計標準是在OECD 推動下形成的，其頒布的《外國直接投資基準定義》（第四版）得到了其他國際組織的普遍認可，是各國進行外國直接投資（Foreign Direct Investment，FDI）和OFDI 統計共同遵循的方法指南?；贠ECD 統計標準和中國《統計法》，中國商務部會同國家統計局、外匯管理局制定了《對外直接投資統計制度》，該制度于2004 年首次發布，此后每三年修訂一次，是中國OFDI 統計的官方準則，統計數據通過歷年《中國對外直接投資統計公報》（以下簡稱《公報》）公開發布。隨著制度的不斷完善和部門協調的不斷加強，近年來中國的OFDI 統計與國際收支統計已完成統一，OFDI統計結果直接納入國際收支統計。

從世界范圍來看，盡管世界各國普遍遵循OECD 制定的OFDI 準則，但在實際操作中，由于OFDI 涉及的投資鏈條長、投資架構復雜、不同國家的會計準則和相關制度存在差異，再加上受離岸金融中心和“避稅天堂”投資的干擾，不同國家雙向FDI的統計結果差異仍然較大。UNCTAD 公布的《2023 年世界投資報告》顯示，2022 年全球FDI 流入量為1.3 萬億美元，而全球FDI 流出量為1.5 萬億美元?！?〕從理論上來說，A 國家對B 國家的OFDI 應等于B 國家從A 國家吸收的FDI，全球FDI 流出總量應該等于FDI 總量流入。然而，從FDI 流入量和流出量的統計數據差異可知，各國對FDI 和OFDI 的統計實際上還存在較大差異。了解這些差異以及差異形成的原因，對于正確使用統計數據有重要意義。

本研究將系統梳理中國OFDI 統計現狀，從與國際規則接軌和中國特色實踐兩個角度闡釋中國OFDI統計的特點；將中國OFDI統計數據與國際組織和主要國家公布的統計數據進行比較，從調查方法、統計內容、記賬原則和其他差異四個方面對數據差異產生的原因進行分析；基于國際比較的結果，對中國OFDI 統計及應用在未來的發展方向提出設想以及具體建議。

二、中國OFDI統計現狀與特點

中國OFDI 統計制度建立于2002 年，當年中國OFDI 流量僅為27.0 億美元，存量為299.0 億美元。經過20 多年的發展，到2021 年中國OFDI 流量達到1788.2 億美元，截至2021 年年末存量達到27851.5 億美元?！?〕中國OFDI 流量世界排名第二位，存量世界排名第三位，中國已成為在全球具有重要影響力的直接投資大國?！?〕隨著中國OFDI的持續快速發展，OFDI 統計制度也經歷了多次修訂和完善，現已形成囊括非金融和金融類投資的全口徑普查數據；定期發布月度《我國全行業對外直接投資簡明統計》（以下簡稱“快報”）和年度《公報》；通過追蹤對中國香港、英屬維爾京群島和開曼群島等特殊目的地的投資實現了以首個投資目的地和最終投資目的地為原則的兩套統計數據，既符合國際通行規則，也具有鮮明的中國特色。

（一）國際規則下的OFDI統計

目前，《外國直接投資基準定義》（第四版）是全球普遍采用的FDI統計準則。該準則與IMF 發布的《國際收支和國際投資頭寸手冊》（第六版）中關于FDI的內容保持一致，與《2008年國民賬戶體系》（SNA2008）標準也保持一致。但OECD 標準在統計細節方面做得比其他國際標準到位。中國的OFDI 統計與國際標準接軌，在基礎概念和定義的一致性、對OFDI 子項目分類統計、對避稅地投資的追蹤和穿透以及對自然人投資的界定和甄別等關鍵細節上均遵循國際規則。

1.基礎概念和定義的一致性

按照OECD 標準，FDI 被定義為一個經濟體的居民實體（直接投資者）進行的跨境投資，目的是在另一個經濟體的居民企業（直接投資企業）中獲得持久利益?！?〕OECD 強調，FDI 統計應覆蓋符合其標準的企業集團的跨國交易（transactions）和頭寸（positions），即投資流量和存量?；谶@一定義，中國的OFDI 統計對OFDI 企業、當期OFDI流量、年末OFDI存量等基礎概念進行了清晰界定。例如，《公報》將OFDI 企業定義為直接擁有或控制10%及以上股權、投票權或其他等價利益的境外企業；將當期OFDI 流量定義為在報告期內境外企業新增股權加上當期收益再投資，加上對境內投資者的新增債務工具（包括貸款、應收款等），減去當期境外企業對境內投資者的反向投資?！?〕基準概念的界定與國際標準保持一致是中國OFDI 統計數據被OECD、國際貨幣基金組織等國際組織直接采納、引用的基礎。

2.對OFDI子項目的分類統計

OECD 標準中的OFDI 投資流量包括股權投資、債務工具投資和收益再投資。此外，境外直接投資企業也可以對其直接投資者進行反向投資（持股或投票權＜10%），反向投資應在直接投資額中予以扣除。按照這一標準，中國OFDI 統計制度將當期OFDI 流量定義為在報告期內境外企業來自中國境內的新增股權投資、新增收益再投資、新增債務工具（即境內企業與境外企業一年期以上的債務往來）、當期反向投資額（減項）之和；將年末OFDI 存量定義為報告年度年末累計來自中國境內的直接投資凈額，包括期末股權投資、收益再投資、債務工具和累計反向投資額（減項）。

掌握OFDI 各分項數據有助于準確把握流量和存量變化的本質，精準研判OFDI 趨勢和投資屬性?！豆珗蟆窋祿@示，2021 年在中國OFDI 流量中新增股權投資531.5 億美元，占29.7%；當期收益再投資993 億美元，占55.5%；債務工具投資263.7 億美元，占14.8%。截至2021 年末，在中國OFDI存量中股權投資15964億美元，占57.3%；收益再投資8932.3 億美元，占32.1%；債務工具投資2955.2 億美元，占10.6%?！?0〕一般而言，股權投資和債務工具投資是OFDI 的實際出資部分，但股權投資和債務工具投資反映的投資趨勢完全不同。例如，償還債務工具投資通常會造成OFDI 流量和存量減少，但不能被視為撤資，也并不代表中國OFDI實際資產減少。收益再投資在OFDI流量和存量統計中占比較高，但收益再投資本質上并非中方境內企業實際出資，而屬于OFDI 投資收益的一部分，因此在運用統計數據計算OFDI 投資收益時，應特別注意對收益再投資的正確處理。

跨國并購是一類特殊的OFDI。按照OECD 標準，中國對OFDI 中跨境并購投資交易金額進行了單獨統計。2021 年，中國企業跨境并購新增318.3億美元，其中從中國境內直接出資203.5 億美元，占并購總額的63.9%，占當年中國OFDI 流量總額的11.4%；境外融資114.8 億美元，占并購金額的36.1%?！?1〕需要注意的是，目前跨境并購的境外融資部分單獨統計，不納入OFDI 流量和存量的統計范疇。

3.對特殊投資主體的追蹤和穿透

加強對特殊目的實體（Special Purpose Entities，SPE）的跟蹤和穿透也是OECD《對外直接投資基準定義》（第四版）修訂的重點?？鐕顿Y經營活動在法律、稅收方面涉及多國監管，部分企業通過設立SPE 以實現避稅或優化投資路徑的目的。SPE通常設立在英屬維爾京群島、開曼群島等“避稅天堂”，也有一些設立在中國香港、盧森堡等離岸金融中心，其中大多數是無實際生產經營的平臺公司。SPE 的設立給追蹤和甄別FDI 實際流向帶來困難，通過SPE進行的投資往往存在首個投資目的國和最終投資目的國不一致、首個投資行業和最終投資行業不一致問題。各國OFDI 統計面臨的一個比較大的挑戰就是搞清楚投資者通過SPE的真實投資去向?！?2〕

自2006年起，中國開始嘗試對中國香港、英屬維爾京群島、開曼群島和百慕大群島的再投資活動進行追蹤，到2008年追蹤范圍擴大至所有發生中轉投資活動的國家（地區），現已形成包括首個目的地原則和最終目的地原則的兩套數據。兩種原則統計的OFDI總量接近，但國別和行業分布差異較大。例如，中國商務部以首個目的地原則統計的中國OFDI 第一大目的地為中國香港，2021 年投資存量為15496.6億美元?！?3〕而香港特區政府統計處統計的來自內地的FDI 金額（不含過路資金）僅為4227.6億港元，商務部按最終目的地原則統計的對香港直接投資存量基本一致，這表明中轉投資在內地對中國香港的投資中扮演了重要角色?！?4〕

（二）中國特色的OFDI統計

經過20 多年的發展，基于國際標準，中國OFDI 統計制度不斷完善，形成了具有中國特色的統計制度。建立了多部門合作機制、多方數據比對機制，在OFDI 年度、月度統計基礎上增加跨國并購數據統計、再投資統計（即中轉投資）、對外承包工程統計和境外經貿合作區統計等多個專項統計并逐步完善統計指標，積極探索數據修訂機制，以滿足OFDI管理的需要。

1.跨部門、多層級合作機制

中國OFDI 統計建立了多部門合作機制。商務部負責非金融類OFDI 統計，匯總和編制全國的OFDI 統計資料。國家外匯管理局負責金融企業OFDI統計，并向商務部提供金融領域OFDI統計資料。在管理層級上，中國OFDI 實行統一領導、分級管理和逐級匯總上報的工作模式。截至目前，地方統計已從制度建立之初的省級統計擴大至市級商務部門參與，統計隊伍日益壯大，專業水平不斷提升。另外，商務部還組建專業團隊對各部門逐級匯總上報的數據進行再次核實比對，對存疑的數據反復查證以保證數據質量。

2.多方數據比對機制

調查單位名錄庫建設是各國OFDI 統計的一個難題，即將當年新晉的OFDI 投資者納入統計比較困難。為了確保統計對象全面、數據準確，使官方統計數據發揮最大功效，需要將不同部門的相關統計內容進行相互印證和銜接。中國OFDI 統計建立了多方數據比對機制，將企業普查數據與國際收支統計中直接投資項下的外匯使用數據、金融機構提供的境外投資項下貸款發放數據、上市公司財務數據以及國際組織數據、Dealogic 數據庫數據等外部數據進行比對。同時，商務部每年跟蹤全球各國（地區）公布的來自中國的直接投資流入數據，以確保我方數據與東道國數據的可比性。通過系統梳理各類統計結果，多維度、多視角比對數據，明確統計數據差異，對OFDI 普查數據查漏補缺以確保數據的完整性和準確性。

3.特色專項統計

除國際標準規定的統計內容外，中國OFDI 統計還根據OFDI 管理需要設計了具有中國特色的專項統計和統計指標，例如跨境并購統計、對外承包工程統計、境外經貿合作區統計、農業對外投資合作統計、境外礦產資源統計和國際產能合作統計等。此外，中國OFDI 特色統計指標包括：統計OFDI當年帶動國內出口額，以反映OFDI與貿易之間的關聯；統計境外企業的員工數量、中方員工數和外方員工數，以反映OFDI 對勞務輸出和東道國就業的帶動作用；統計境外企業在東道國的納稅情況，以反映中國“走出去”企業對東道國的稅收貢獻；統計中國在全球各國家（地區）投資的各類礦產資源的存量和流量，以反映OFDI 對國家實施能源安全戰略發揮的作用。專項統計和特色指標為全面反映中國企業跨國投資與合作提供了豐富的數據，對提高OFDI 管理水平、全面促進國際合作發揮了積極作用。

4.統計數據修訂機制

為及時反映中國OFDI 動態，商務部每月生成OFDI 月度統計快報，于每月后30 日內將月度綜合統計數據通過商務部網站或新聞發布會形式對外公布。其中，月度收益再投資數據根據上年收益再投資數據以及全球經濟發展趨勢估算得出，并將月度收益再投資測算結果分攤到有關行業、國家（地區）和省份等。每年一季度，商務部根據月度統計數據生成上年度OFDI 統計初步數據，同比計算基數為上年度同口徑統計快報數據。OFDI最終年度綜合統計數據由商務部、國家統計局和國家外匯管理局于次年9 月30 日前以年度統計公報形式對外公布?；趯θ縊FDI 主體的普查數據，商務部等修訂一季度發布的OFDI 年度快報數據，年度最終數據以統計公報公布的數據為準。數據修訂機制確保數據質量的不斷提高以及統計數據的及時性和準確性，同時保證數據統計符合國際慣例。

三、OFDI統計數據差異的國際比較

目前，全球普遍采用的OFDI 統計國際標準是在OECD 推動下形成的。然而，由于各國的官方統計機構、統計制度及操作細節不完全一致，投資母國統計的OFDI 流出和投資東道國統計的FDI 流入往往存在差異，有些國家雙邊統計差異甚至相差數倍，造成數據使用者的困惑。UNCTAD 歷年公布的FDI數據也分流入和流出兩個口徑。本部分首先對比各大國際組織公布的中國OFDI 數據，然后對比中國對其他國家的OFDI 統計數據和其他國家統計的來自中國的FDI數據，對可能造成雙邊統計差異的因素逐一進行分析，為OFDI 統計數據的正確使用提供一些參考和借鑒。

（一）國際組織OFDI統計數據差異比較

目前，多個國際組織定期發布OFDI 統計數據，包括OECD、歐盟統計局（Eurostat）、歐洲央行（European Central Bank）、國際貨幣基金組織和UNCTAD 等。OECD 和歐盟統計局采用相同的數據分析框架，二者發布的數據一致。而IMF和歐洲央行發布的OFDI數據來源于國際收支統計。UNCTAD定期公布各國OFDI 總的流量和存量，數據的時效性最強，關注度和使用量也最多。目前，中國已實現國際收支統計與OFDI 統計相統一，國家外匯管理局公布的“國際投資頭寸表”中直接投資資產與《公報》中OFDI 存量一致，“國際收支平衡表”中金融賬戶項下的直接投資資產與《公報》中OFDI 流量一致。因此，上述國際組織公布的中國OFDI 總體流量、存量以及分國別的流量、存量數據均與《公報》數據一致。

1. 國際貨幣基金組織協調直接投資調查（CDIS）

目前，國際貨幣基金組織已完成2021 年直接投資雙邊國家或地區數據的統計工作。此外，CDIS同時公布鏡像數據，A國吸收來自B國的IFDI（inward foreign direct investment）與B 國投向A 國的OFDI 是一組鏡像數據，例如中國IFDI 投資頭寸的鏡像數據即為全球其他國家（地區）對中國的OFDI 投資頭寸之和。CDIS 報告的中國OFDI 分國別流量和存量數據與商務部公布的數據一致。

2.OECD數據

OECD數據包括38個成員和部分非成員國（地區）的全球投資信息，涵蓋總量數據和雙邊數據。成員地須按照OECD 制定的標準，提供基于資產負債原則（asset liability principle）和方向原則（directional principle）統計的雙邊國家數據，還須額外提供穿透至最終受益者國的數據；對非成員地，則僅公布其政府部門統計的總量數據。例如，中國并非OECD 成員，該組織提供的中國OFDI 數據為商務部統計的OFDI 存量和流量數據，并不報告分國別、分行業數據。

3.UNCTAD數據

UNCTAD 數據包括各國OFDI 的流量和存量數據，其公布的中國OFDI 數據直接引用商務部《公報》數據，并不報告分國別、分行業數據。

綜上，目前中國OFDI 統計的流量、存量數據以及分國別的流量、存量數據被IMF、OECD 和UNCTAD 等國際組織廣泛引用，統計制度與數據總體符合國際標準。

（二）中國與世界主要國家（地區）雙邊FDI統計差異

世界各國在總體遵循OECD 制定的標準的基礎上，對外投資母國公布的OFDI 與東道國公布的FDI 數據仍然存在差異，這給數據的使用和研究帶來了一定困難。例如，截至2021 年末，中國統計的對美國OFDI 存量為771.7 億美元?！?5〕而美國統計的同期來自中國的FDI存量有兩個口徑，一是基于首個投資目的地原則，投資存量為308.8 億美元；二是基于最終目的地原則，投資存量為473.2億美元，兩個口徑的統計數據均低于中方的統計數據?！?6〕截至2022 年末，我們通過公開渠道共獲得127個國家（地區）統計的中國直接投資流入數據，其中最新數據截至2021、2020 和2018 年底的國家（地區）分別有98 個、25 個和3 個，個別國家僅有2014 年數據，此外還有61 個國家（地區）數據因各種原因無法獲得。①數據由研究團隊根據各國（地區）官方統計機構網站公布的數據整理得到。通過對比梳理，我們發現造成雙邊統計差異的原因可歸納為調查方法差異、統計內容差異、記賬原則差異和其他差異。

（三）統計差異原因分析

中國與世界主要國家（地區）雙邊FDI統計數據存在差異，具體包括以下方面。

1.調查方法差異

（1）樣本選擇差異

中國OFDI統計采用普查方法，將符合OFDI統計標準（持有境外企業10%及以上的股權、投票權或其他等價利益）的境內機構和個人均納入統計范圍?！?7〕而大部分國家的統計采取抽樣調查方式。例如，英國根據企業營業額進行分層抽樣，將頂層企業和部分底層企業作為調查對象?！?8〕美國國民經濟分析局報告顯示，美國每五年對對外投資企業進行一次普查，在非普查年份僅統計規模以上企業的情況?！?9〕

（2）投資目的地差異

OFDI 涉及的投資鏈條較長，很多投資的首個目的地（國）和最終目的地（國）并不一致。對中國而言，大量的OFDI 通過中國香港、開曼群島和英屬維爾京群島等地投向第三國（地區），由此造成基于首個投資目的地和最終投資目的地原則的統計差異。在首個目的地原則下，中國香港多年來都是中國OFDI 排名第一的目的地，租賃和商務服務業長期位列中國OFDI 第一大行業，而以最終目的地原則統計的分國別和行業數據與以首個目的地原則統計的結果存在較大差異。OECD 建議各國將兩種統計原則配合使用，互為印證，以便全面精準地掌握對外投資的實際情況。目前，僅有少數國家公布兩個口徑的統計數據，我國僅公布首個投資目的地原則統計數據，最終目的地原則統計數據僅供內部使用。

（3）數據來源差異

中國OFDI 統計由國內投資主體定期報送數據。商務部成立專門的統計團隊，逐筆對照國家外匯管理局國際收支統計中直接投資項下外匯匯出數據，對全部OFDI 企業進行全面調查、定期催報和數據勘誤，統計數據較為全面可靠。部分國家未對企業進行普查，而是通過國際收支數據估算OFDI 數據。由于收益再投資數據無法通過國際收支反映，只能從境外企業資產負債表中獲取，因此基于國際收支統計的OFDI 估算數據誤差主要來源于收益再投資部分。例如，加拿大OFDI 季度和年度數據均是通過國際收支和國際投資頭寸數據估算得到，因此可以區分股權投資和債務工具投資數據，但無法獲得準確的收益再投資數據。

2.統計內容差異

（1）統計指標名稱差異

中國OFDI 統計的主要指標是與國際標準相統一的OFDI 存量和流量，而部分國家使用非國際直接投資標準統計指標。如越南、馬來西亞等國對外使用投資管理部門的核準備案數據（即協議投資額）。以越南為例，其官方統計使用“累計投資總額”指標，該指標是指歷年中國企業申請到越南投資的協議備案累計金額（無論投資是否實際發生），且包含合資企業的越方出資額。坦桑尼亞對外使用的“外資存量”是指1990 年至今外資公司在坦桑尼亞投資中心注冊合同的累計金額，并非實際投資額，且無法反映債務工具的增減變化。

（2）對收益再投資的統計

2017—2021 年，在中國OFDI 流量中當期收益再投資占比平均為40%，收益再投資在OFDI 統計中的重要性可見一斑?！?0〕我國OFDI統計中的收益再投資數據來自境內投資主體填報的境外企業年度會計報表，經統計部門審核匯總生成。而許多國家受時間和技術等因素制約，對收益再投資的統計存在缺失或不完整問題。個別國家在經濟普查（周期一般為五年）時才將其納入投資存量統計，如巴西、哈薩克斯坦每五年進行一次較為完整的投資存量統計，俄羅斯的統計是將收益再投資部分以估算值代替，數據不盡準確。

（3）對債務工具等內容的統計

按照國際標準，中國OFDI 統計的債務工具是指一年期以上母公司與子公司之間的債務投資，且不包括對外捐贈、基金證券等內容。而部分國家對債務工具的處理方式則有所不同，例如韓國的統計包含五年期以上債權投資和對科學技術研究型非營利組織的捐贈等。此外，還有部分國家的統計無法拆分直接投資與間接投資，例如丹麥的OFDI 統計包含基金和證券等金融機構的對外間接投資。

（4）對反向投資的統計

中國按照國際標準，結合中國實際，在首個目的地投資統計中將境外企業對境內投資者持股比例低于10%的反向投資予以扣減，境外企業對境內投資者持股比例大于或等于10%的投資計為返程投資?！?1〕很多國家和地區則并未細分反向投資和返程投資。

3.記賬原則差異

（1）記賬方式差異

在OECD 準則發布之前，大多數國家都將方向原則作為FDI統計的記賬依據。所謂方向原則，是按照資金流動方向將外國直接投資統計分為外向FDI 統計和內向FDI 統計。使用該原則的目的是統計FDI 地區和行業分組數據，以便更精準地反映FDI 對經濟的影響?！吨苯油顿Y基準定義》（第四版）發布后，資產負債原則被引入FDI統計。如果不考慮直接投資企業對直接投資者的反向投資和成員企業之間的投資，那么資產負債原則下的資產方數據就等于方向原則下的外向FDI數據。如果僅考慮資產負債原則，那么FDI規模會被高估，且行業分布情況也會被扭曲。

中國OFDI 統計使用OECD 倡導的資產負債原則和方向性原則相結合的方式作為記賬方式。即先根據方向原則將FDI 分為內向FDI 和外向FDI，然后再按照資產負債原則根據資金的最終來源地對直接投資者和直接投資企業之間以及同一最終投資者的附屬企業之間的資產和負債情況進行記錄。這一原則又被稱為拓展的方向原則（extended directional principle），數據采集難度較大，必須知道最終投資者的國家或地區才能確定直接投資中的資產和負債部分是屬于對內還是對外直接投資?！?2〕部分國家僅使用兩種統計原則中的一種進行統計，這是造成雙邊統計差異的重要原因之一。

（2）計價標準差異

OECD 積極推行將市場價格作為OFDI 統計的計價標準，建議各國優先使用市場價格進行流量和存量統計。如果直接投資企業為非上市企業，可以采用資產凈值、按賬面價值計算自有資金等方法來近似估計其市場價值。然而，按市場價格計算難度較大，各國在統計實踐中存在操作層面的差異。部分國家按照歷史價格統計，然后根據需要進行調整，例如美國采用歷史價格統計的2019 年末我國對其投資的存量為590.4 億美元，與我方按照賬面價值計算的778億美元差異較大?！?3〕法國則采用混合價值法統計FDI存量，上市公司的投資存量以市值為準，非上市公司的投資存量以賬面價值為準，有時也會以市場估值代替。法國采用的估值方法是計算上市企業市值與賬面價值的比率，并將其應用于非上市公司?！?4〕

4.其他差異

（1）匯率折算差異

匯率折算差異也是造成雙邊統計差異的重要原因之一。例如新加坡OFDI 統計以新加坡元為貨幣單位，部分歐元區國家僅以歐元作為貨幣單位，中國則以美元作為貨幣單位。除幣種差異之外，不同國家使用同一幣種進行統計也可能存在匯率選取時點的差異。

（2）統計周期的差異

中國OFDI 統計的調查周期以公歷年度為準，即每年1 月1 日至12 月31 日，而一些國家的投資統計周期以財政年度或會計年度為準。如日本的財政年度為每年4 月1 日至次年3 月31 日，巴基斯坦、埃及和烏干達等國的財政年度均為每年7月至次年6月。

（3）特定行業處理方式差異

部分國家對特定行業的數據處理方式也與中國的數據處理方式存在差異。例如，法國等國家對房地產投資以累計的投資額為基礎計算，且以歷史成本價值為基礎進行統計。

（4）特例地區帶來的差異

特例地區主要包括離岸金融中心和“避稅天堂”。中國香港、盧森堡等離岸金融中心接受的FDI 大多數為過路資金，這些地區對過路資金的處理有其自身的特點，與真實的FDI投資統計有一定差異。英屬維爾京群島、開曼群島等“避稅天堂”匯集了眾多跨國公司總部，這類公司投資架構復雜，數據開放度低，增加了其他國家追蹤OFDI 真實去向的難度。

四、對OFDI 統計及數據應用的未來展望

綜上所述，與世界主要國家相比，中國的OFDI 統計在調查方法、統計內容和記賬原則等方面已達到領先水準。不同國家法律制度等方面存在差異，匯率折算、統計周期這類差異在短時間內也難以消除。相比之下，由SPE造成的統計扭曲則是造成統計差異的更為重要的原因，這是世界各國OFDI 和FDI 統計面臨的共同難題。在全球產業鏈重構的背景下，OFDI 統計及數據應用應與時俱進、直面重大問題，不斷改進與完善。

對中國而言，首先應積極推動OFDI 統計的國際規則更新。目前，全球通用的OFDI 統計規則是OECD在2008年制定的，而全球直接投資在過去的10 多年間發生了較大變化。例如，“避稅天堂”和離岸金融中心在全球投資中占據著越來越重要的位置，能源投資成為世界各國普遍關注的領域。為此，中國應積極參與并推動國際OFDI 統計規則的及時更新，以便更準確地反映全球OFDI 的最新變化。其次，面對日趨復雜的國際形勢，應圍繞效率、安全和溢出效應等方面加強OFDI 統計數據監測、分析與預警，適時調整統計頻率和指標，為對外投資的高質量發展提供決策參考。第三，加強OFDI 統計數據與其他宏觀經濟數據的聯動分析，全面評估OFDI 對中國國際收支、生產率、國內就業和國際貿易等方面的影響，為中國OFDI影響分析提供依據。

（一）推動OFDI統計國際規則更新

1.加強對“避稅天堂”投資的穿透式監測

近年來，為打擊跨國公司的避稅行為，二十國集團（G20）委托OECD 制訂了稅基侵蝕和利潤轉移（base erosion and profit Shifting，BEPS）行動計劃。然而，BEPS 的有效實施依賴高質量的跨國投資統計數據。早在2008年，OECD就建議各國建立基于首個目的地原則和最終目的地原則的兩套統計數據，加強對跨國投資路徑的穿透。然而15年過去了，“避稅天堂”在跨國投資中的作用越來越大，但同時公開首個目的地原則和最終目的地原則兩套數據的國家卻很少，導致穿透式監測無法真正發揮作用。根據官方統計，中國香港、英屬維爾京群島和開曼群島是中國OFDI 排名前三位的地區?！?5〕然而，中國對這三個地區的直接投資大部分為中轉投資。目前，中國已建立了基于首個投資目的地和最終投資目的地的兩套統計規則，然而對最終目的地的投資數據尚未公開。未來世界各國應開展深度合作，建立國家之間的統計數據交換和比對機制，進而提高對“避稅天堂”投資的穿透效率，減少雙邊統計差異。

2.制定能源等特殊行業OFDI統計細則

能源行業對外投資是一類特殊的OFDI，在跨國資本流動中占據重要地位?！妒澜缤顿Y報告—2023》顯示，2021—2022 年，在全球跨國綠地投資中，能源和天然氣投資占29.8%。能源行業投資的特殊性在于投資主體所投資的能源開采量具有不確定性。例如，一個海外投資的油氣項目在正式開采之前無法對未來可開采的油氣資源數量及價值進行精確估算。因此，在實際統計中，能夠準確統計的金額僅為項目的出資額、獲得相關油氣資源的開采年限等信息。隨著油氣開采的進行，可能發現油氣資源的實際產出與預期值有較大差異，這就導致投資存量和流量核定難度較大。目前，部分國家使用歷史投資法處理此類投資，避免由于開采資源量的波動而造成OFDI 流量和存量的波動，然而這種處理方法又無法及時準確地反映OFDI 的實際情況。在全球能源合作不斷加強的趨勢下，未來應針對能源領域投資制定更詳細、更具操作性的國際規則。

（二）針對OFDI 熱點問題加強統計監測、分析與預警

1.效率維度：OFDI回報率

OFDI回報率是衡量OFDI效率和發展質量的重要指標。該指標以FDI股權投資收益為基礎，提供有關OFDI 企業盈利能力的信息。例如，當FDI 回報率，即［FDI 股權收益（股息和分配的利潤）+收益再投資和未分配利潤］/流入的FDI 頭寸提高時，意味著對投資者來說投資地的FDI 更有利可圖。當然，OFDI回報率不是衡量OFDI企業（或東道國）投資效率的唯一指標，更加全面的分析還應考慮許多其他因素，如周期性或結構性因素、投資行業的發展情況以及與投資企業的全球戰略有關的其他因素等。目前，部分研究在計算OFDI投資回報率時，未考慮到OFDI 存量中的收益再投資實際上是OFDI 產生的收益，進而低估了中國OFDI真實的投資回報率?！?6〕

2.安全維度：OFDI的集中度

統籌發展與安全是新形勢下中國OFDI 發展的重要任務。赫芬達爾指數用來衡量OFDI 的地理集中度或經濟部門的集中度，可以作為衡量OFDI 安全的指標之一。該指標具體計算方法是將中國對各國/行業的OFDI份額取平方值，然后將平方值求和，從而衡量中國OFDI 分國家、行業的多樣化程度。該比率的下降意味著全球化程度的提高。換句話說，投資地域和領域多元化程度越高，開放程度就越高，同時在全球產業鏈供應鏈中的安全性也越高。

3.溢出效應：OFDI對東道國經濟社會的影響

利用OFDI 企業在東道國創造就業、繳納稅金和開展勞動者培訓等數據，構建經濟模型評估OFDI 對東道國各項經濟指標的影響，總結中國OFDI對改善東道國特別是欠發達國家的基礎設施、產業結構和勞動參與率的貢獻。這些分析結果將成為我國推動互利共贏發展理念和包容性增長價值觀的重要依據，有助于提升中國的國際形象。

（三）全面評估OFDI對國民經濟的影響

1.OFDI對國際收支的影響

在開放經濟的背景下，國際收支平衡仍然是宏觀經濟調控重點關注的議題。OFDI 是中國國際收支中的重要構成。目前，除OFDI 統計數據之外，還有一套被學術研究廣泛使用的OFDI 備案（核準）數據。這套數據是指對外投資企業在實際投資之前，在商務部進行備案（核準）登記所填報的信息。由于對外投資備案（核準）先于外匯的實際匯出，可將其與OFDI 實際發生后形成的統計數據以及國際投資項下的外匯流出數據相結合，預測未來的外匯需求。通過建立數據分析模型，總結當期對外投資備案金額、已匯出外匯金額以及歷史數據中待匯出金額與當期實際匯出金額的關系，預測未來一定時期內對外投資對外匯的需求走勢，為外匯管理部門分析外匯流出壓力和遠期人民幣匯率走勢、制定和實施人民幣匯率逆周期調節等政策提供支持，降低因OFDI 需要密集匯出外匯對我國外匯市場穩定性造成的影響。

2.OFDI對國內生產率的影響

OFDI 可以通過逆向技術溢出等途徑提高國內企業的全要素生產率。綜合運用OFDI 統計數據、上市公司數據和工業企業數據等信息，研判OFDI對國內投資主體的全要素生產率的影響，準確把握什么類型的OFDI 對提高全要素生產率更有效，投向哪些國家的OFDI 企業生產率提高得更快，推動OFDI 更好地服務于國內產業結構和技術升級，提高國內企業經濟效率和增長動力。

3.OFDI對國內就業的影響

制造業對外投資引發的國內就業崗位減少是對外投資可能產生的負面影響之一。綜合運用OFDI 數據和國內生產運營數據，從總體上評價OFDI 對國內投資和就業的影響，探究企業出于不同動機的OFDI 對國內投資和就業的影響，更嚴謹、更科學地回答“對外投資是否減少國內就業、是否造成產業空心化”等宏觀經濟管理部門高度關注的問題。

4.OFDI對出口的影響

從世界各國發展歷程來看，OFDI 和跨國公司對塑造全球貿易格局發揮著重要作用。在逆全球化背景下，中國出口面臨較大挑戰。分析中國的對外投資如何影響出口，識別哪些對外投資帶動出口、哪些對外投資可能會減少出口，有助于準確判斷經濟全球化新趨勢和國際經濟形勢新變化，調整對外開放政策，提高對外開放水平。

五、結論與建議

本文總結了中國OFDI 統計的現狀與特點，分析了中國與其他國家（地區）統計的直接投資差異，發現世界各國（地區）在總體遵循OECD 原則的基礎上仍然存在調查方法、統計內容、記賬原則、統計周期和匯率折算等諸多差異。了解這些差異是正確理解和使用統計數據的前提。本文還從推動國際準則的更新與發展、加強OFDI 統計監測預警、更好地發揮OFDI 對國民經濟的支撐作用三個維度對OFDI 統計的未來發展方向進行了展望。

經過20 多年發展，中國已成長為在全球產業鏈供應鏈中具有重要影響力的OFDI 大國。在新時代，構建新發展格局將對OFDI 提出更高要求。展望未來，中國的OFDI 統計監測工作應圍繞新發展格局要求不斷完善統計制度，加強多、雙邊交流合作，用好OFDI統計數據，加強OFDI數據開放和應用，進而推動中國統計工作的現代化改革，有效發揮統計監督職能作用。

（一）繼續完善OFDI統計制度

在新形勢下，應繼續完善統計制度，豐富統計指標，加強數字技術在OFDI 統計工作中的應用，提高OFDI 適應國內國際新變化的能力，統籌好發展與安全，提高OFDI 發展質量、創新發展方式。例如，增加OFDI 統計中關于綠色經濟、低碳經濟等領域的相關統計內容；豐富境外經貿合作區統計內容；完善農業等特色領域對外投資統計等。

此外，隨著中國高水平對外開放的不斷推進，對外投資規模和主體還將進一步擴大，投資路徑也更加復雜。充分利用數字經濟發展的前沿技術，加強OFDI 數據與銀行數據、上市公司數據及其他經濟數據庫的對接，提高統計數據搜集、處理效率，不斷優化數據質量，加強對OFDI 統計與FDI統計的統一監測，增強數據時效性。

（二）加強多邊與雙邊統計交流合作

統計的理論和方法都是在社會經濟實踐的基礎上產生的。如今，中國OFDI 統計經過多年實踐，為中國OFDI 統計工作者和學者提供了總結、提煉統計方法的機會。對外應深化與國際組織和國外統計部門的交流合作，加強對統計理論和實務的總結，始終與國際高標準保持統一，積極推動國際規則的更新，提高中國OFDI 統計公信力以及對全球對外投資統計制度的影響力，確保數據真實、準確、可比。對內應繼續加強與外資、國資、金融、財稅和市場等相關監管部門的溝通交流，優化數據統一報送流程和信息共享機制，進一步提高報送企業覆蓋面和數據質量。

（三）提高對外投資統計數據開放和應用水平

OFDI 連接國內外兩個市場、兩種資源，是“雙循環”的關鍵節點，也是國際大循環的主要表現形式。用好OFDI統計數據，精準研判OFDI發展趨勢，完善海外利益保護和風險預警防范體系，優化OFDI 結構和布局，提高“走出去”企業的風險防范能力和收益水平，進而更好地發揮OFDI 對國民經濟發展的促進作用。除上文提到的各類監測預警方式外，還可利用統計數據從對外資產負債角度全面監測我國OFDI 的發展情況，識別短期和中長期的對外資產負債風險，為統籌對外投資發展與安全提供有力支撐。最后，應加強OFDI 數據開放水平，考慮適時發布OFDI 最終目的地數據以及更加細分的數據，為學者研究相關問題提供更多數據支持。