蒲式耳

將達2.5 億蒲式耳，比去年增加了1.5%。在品種方面，預計嘎拉蘋果將保持產量第一，產量將超4 500 萬蒲式耳（1 蒲式耳約合35.2 L。編者注。），約占美國蘋果市場份額的18%。緊隨其后的分別是蛇果（3 100 萬蒲式耳）、蜜脆（2 800 萬蒲式耳）、紅富士（2 500 萬蒲式耳）、澳洲青蘋（2 460 萬蒲式耳）。雖然蛇果仍是產量第二大的蘋果，但其產量在5 年內急劇下降，比2018/2019 年下降42%（2 300 萬蒲式耳）；而蜜脆蘋果的產量

或2.55 億蒲式耳，比去年增長2.7%，但比近5年的平均產量低3.5%。在不同蘋果品種方面，預計嘎拉蘋果將以4 600 萬蒲式耳的產量保持首位，約占美國蘋果的18%；其余排在產量前5位的品種，預計依次為：紅蛇果（3 400 萬蒲式耳）、富士蘋果（2 600 萬蒲式耳）、蜜脆蘋果（2 500 萬蒲式耳）和澳洲青蘋（2 400 萬蒲式耳）。產量正處上升期的品種有：蜜脆蘋果、粉紅女士和宇宙脆。產量與2017/2018 年保持相對一致的品種有：富士蘋果、澳洲青蘋

增加1.07億蒲式耳，反映出截至9月1日，谷物庫存向上修正。玉米產量估計為136.92億蒲式耳，增加了3100萬蒲式耳，主要由于產量增加抵消了收割面積減少的影響。玉米總使用量增加了1.55億蒲式耳，達到140.70億蒲式耳。出口量減少了7500萬蒲式耳至17.75億蒲式耳，反映出12月的裝船速度緩慢，是12/13市場年度以來1月初銷售的最低水平。FSI用量減少了2000萬蒲式耳，主要由于用于淀粉、葡萄糖和高果糖漿的玉米量減少。根據谷物庫存報告顯示，在9～1

計144.2億蒲式耳，下調2.06億蒲式耳，主要由于單產下調到176.4蒲式耳/英畝。收割面積小幅下調。所有玉米食用量下調1.65億蒲式耳至148.65億蒲式耳。工業用量下調4000萬蒲式耳，反映了玉米用于乙醇和其他工業用量的減少。飼用和調整用量下調1.25億蒲式耳至53.75億蒲式耳，主要由于收割面積減少以及9～11月消費量減少。玉米庫存量下調4600萬蒲式耳。玉米季節平均價格中間值持平于3.6美元/蒲式耳。預計2018/2019年高粱產量小幅上調3.6

少了2500萬蒲式耳至55.5億蒲式耳。出口減少7500萬蒲式耳至23.75億蒲式耳，反映出美國谷物價格競爭力下降，巴西和阿根廷的出口預期上調。由于沒有其他的使用變化，期末庫存上調1億蒲式耳，至18.35億蒲式耳。玉米季節農場平均價格的中間值下調5美分，至3.55美元/蒲式耳。2018/2019年高粱出口量將下調1500萬蒲式耳，至8500噸蒲式耳，是自12/13年以來的最低值。食用、種子及工業使用減少了500萬蒲式耳，反映在用于生產乙醇的高粱產量預計減少

將達到140億蒲式耳，低于去年的預測面積和產量。單產為174.0蒲式耳/英畝，該預測是基于1988～2017年期間進行正常的種植和夏季生長季節的氣候調整的趨勢進行預估。隨著期初庫存較上一年下調，玉米的總供應量為163億蒲式耳，將比上年減少6.75億蒲式耳。2018/2019年美國玉米使用量預計將較上年同期小幅下降，主要由于國內使用量和出口減少。食用、種子用量和工業使用量（FSI）預計將增加7500萬蒲式耳至71億蒲式耳。2018/2019年美國玉米出口量預

米產量146億蒲式耳，較7月預計上調3.56億蒲式耳。本季預估主要根據玉米單產進行預估，預計產量創歷史紀錄，達到1.784億蒲式耳。飼用和調整用量上調，主要由于單產上調以及預期價格下調。出口量上調，反映了美國出口優勢強勁以及來自巴西的出口競爭減弱。供應量上漲快于使用量，期末庫存上調1.32億蒲式耳至17億蒲式耳。季節平均玉米價格中間值下調20美分，預估范圍3.1～4.1美元/蒲式耳。預計高粱產量上調1900萬蒲式耳，由于單產預估較上月上調3.6蒲式耳/英畝

148.27億蒲式耳,較上個月增加了2.41億。如果實現預期產量，這將是有記錄以來第二高的產量。在主要產油州中，預計伊利諾伊州、愛荷華州、內布拉斯加州、印第安納州、俄亥俄州和南達科塔州的產量將達到歷史新高。2018/2019年玉米供應量較上月上調，上調的玉米數量超過抵消的由于2017/2018年年出口量預期上調而導致期初庫存減少的部分。2018/2019年飼料及其他用量上調5000萬蒲式耳，隨著作物產量上調和預期價格下跌。2018/2019年年乙醇使用預計

55.750億蒲式耳。出口量上調1.75億蒲式耳，達到22.5億蒲式耳，反映了美國的價格競爭優勢，銷量創紀錄，但阿根廷的出口量減少。由于沒有其他的使用變化，期末庫存預計下調2.25億蒲式耳至21.27億蒲式耳，如果實現的話，則較上一銷售年度有所下調。玉米季節農場平均價格上下限縮窄10美分，至3.15至3.55美元/蒲式耳，中間值上調5美分，至3.35美元/蒲式耳。2017/2018年高粱出口量將下調1500萬蒲式耳至2.45億蒲式耳，主要由于中國運載量預期

146.04億蒲式耳，比上個月增加了2600萬蒲式耳，每英畝單產增加至創紀錄數據176.6蒲式耳，部分抵消了一些被收割地區產量減少的40萬英畝。在主要的生產州中，伊利諾斯州、明尼蘇達州和俄亥俄州的產量預計將達到歷史最高水平。工業使用量增加了1000萬蒲式耳，反映了在9～11月期間用于葡萄糖的生產，高于預期。根據12月1日的庫存反映出，在9月至11月期間飼用量和剩余使用量減少了2500萬蒲式耳至55.5億蒲式耳。2017/2018年的高粱產量預計將增加800

5月合約收于每蒲式耳3.9075美元,比前一交易日上漲2.25美分,漲幅0.58%;小麥5月合約收于每蒲式耳4.9075美元,比前一交易日上漲18.5美分,漲幅3.92%;大豆5月合約收于每蒲式耳10.47美元,比前一交易日上漲13.25美分,漲幅1.28%。市場分析人士說,美國中部平原春寒和降雪天氣可能影響小麥生長的消息助推小麥期價大幅上漲。

141.84億蒲式耳，較上個月增加了3200萬蒲式耳。2017/2018玉米供應量較上月上調，上調的玉米數量超過抵消的由于到期更新2016/2017年使用量而導致期初庫存減少的部分。2017/2018飼料及其他用量上調2500萬蒲式耳，作物增加和預期價格下跌。2017/2018年乙醇使用預計下調2500萬蒲式耳達到54.75億蒲式耳，主要由于2016/2017年觀察使用及預期出口減少。其他工業使用減少5000萬蒲式耳。隨著供應增加，使用量減少，玉米期末庫存

產量為142億蒲式耳，較7月預估下降1.02億蒲式耳。第一次玉米單產調查預估玉米單產169.5蒲式耳/英畝，低于上月預估1.2蒲式耳/英畝。本月作物生長報告預示南達科他州、愛荷華州、明尼蘇達州和伊利諾斯州單產低于去年同期。預計印第安納州單產持平于去年同期，內布拉斯加州和俄亥俄州預計單產上調。高粱產量預計上調1300萬蒲式耳，預測單產較上月上調2.6蒲式耳/英畝。預計2017/2018年飼用和調整用量下調2500萬蒲式耳，出口量預計下調2500萬蒲式耳，反映

145.78億蒲式耳，較上月上調2.98億蒲式耳，保持創紀錄水平。飼用和調整用量增加7500萬蒲式耳，出口量上調7500萬蒲式耳，反映了提高美國競爭力的預期，減少了對烏克蘭的出口量，同時墨西哥需求增多而高粱生產前景大幅下調。隨著供應量增速超過使用量，玉米期末庫存較上月上調1.47億蒲式耳。預計季節平均農場價格大體持穩，中間值為3.2美元/蒲式耳。主要由于玉米和高粱產量上調。玉米產量預計上調9900萬蒲式耳，全國平均玉米單產上調1.3蒲式耳/英畝至169.3

達1.944億蒲式耳（容量衡器，在美國，1 蒲式耳=35.238 L)，較去年同期增長了8%，比5年的平均水平高出了15%。其中，新鮮蘋果的庫存量為1.433億蒲式耳，比2016年增長了6%；加工蘋果的庫存量5 110萬蒲式耳，比2016年增加了12%。華盛頓州的蘋果庫存量最高，為1.601億蒲式耳，比2016年增長了10%，其中新鮮蘋果的庫存量為1.256億蒲式耳。紐約州位列第二，其蘋果庫存量為1 150萬蒲式耳。在庫存蘋果品種構成方面，紅元帥蘋果數量最

價格曾經跌至每蒲式耳3美元，導致秋糧批量上市推遲，買家不得不四處尋購玉米，并提高報價。其次是基差報價改善。在收割已經結束的地區，基差報價開始縮小。這對于明尼蘇達州北部和達科他州的農戶來說是個好消息，受運輸問題的影響，今年夏末當地玉米價格曾跌破2美元/蒲式耳。第三，部分地區出現寒流天氣，一些農戶不得不貯存水分含量偏高的玉米。在北達科他州，溫度從70華氏度降到了30華氏度，隨后又低于7華氏度，農民在無法干燥玉米的情況下直接貯存玉米，等待晚些時候再行處理。第四，

上調至46.6蒲式耳/英畝，高于上月預估值45.4蒲式耳/英畝及市場平均預估值46.3蒲式耳/英畝。單產上調使得總產上調至39.13億蒲式耳，高于上月預估值38.16億蒲式耳和平均預估值38.83億蒲式耳。美豆單產和總產都將創下歷史紀錄。在生長期間天氣保持良好、生長優良率持續保持20年來高位的情況下，美豆豐產預期不斷增強。市場預期單產仍有上調空間。需求方面，美國新豆出口量和壓榨量分別上調2500萬和1500萬蒲式耳。預期豆粕出口量創紀錄及國內需求量增加使美

上調2000萬蒲式耳，壓榨量上調1000萬蒲式耳。為了避免已偏低的庫存量繼續下滑，大豆進口量再次上調2500萬蒲式耳，由此使得美國陳豆年終庫存量下調500萬蒲式耳，降至1.3億蒲式耳，與市場預期一致。未來幾個月需要關注美國由南美進口大豆的情況。進口量增加的話，將緩解美豆供應緊張的局面。南美方面，巴西大豆產量上調30萬噸，阿根廷產量下調40萬噸，南美產量炒作也基本結束。2014/2015年度美豆單產首次預測值為創紀錄的45.2蒲式耳/英畝，年比增加1.9蒲式

上調至46.6蒲式耳/0.405hm2，高于上月預估值45.4蒲式耳/0.405hm2及市場平均預估值46.3蒲式耳/0.405hm2。單產上調使得總產上調至39.13億蒲式耳，高于2014年8月預估值38.16億蒲式耳和平均預估值38.83億蒲式耳。美豆單產和總產都將創下歷史紀錄。在生長期間天氣保持良好、生長優良率持續保持20年來高位的情況下，美豆豐產預期不斷增強。市場預期單產仍有上調空間。需求方面，美國新豆出口量和壓榨量分別上調2 500萬和1 500

為2 200萬蒲式耳，較去年略高，是自2007年以來產量最高的一年。其中，安大略省蘋果產量約900萬蒲式耳，較去年減少6%，約占加拿大蘋果總產量的一半；不列顛哥倫比亞省蘋果產量為450萬蒲式耳，較去年增長16%；魁北克省產量較去年下滑了2.5%，降至600萬蒲式耳。加拿大蘋果主栽品種為旭及其相近品種，如今正在改種現代品種如“蜜脆”“Ambrosia”和“嘎拉”。在南美，冷害導致2014年蘋果產量銳減。其中，阿根廷蘋果產量為69.5萬t（約3 650萬蒲式耳

紀錄的141億蒲式耳，同比增長34億蒲式耳。玉米單產預計為每公頃158蒲式耳，比之前預期的數據低5.6蒲式耳。根據2013年5月6日的作物種植進度報告，在美國18個玉米種植州中，玉米的種植完成度為12%，遠低于2012年的69%及2008～2012年的平均水準47%。2013～2014年度玉米用量預計為129億蒲式耳，比2012年的高18億蒲式耳，但低于2009～2010年度及2010～2011年度的用量。

減至2.16億蒲式耳，2013年預計可達2.43億蒲式耳。若產量預計無誤，2013年將成為美國歷史上第12個蘋果豐產年。密歇根州蘋果產量增幅最大，較之去年的270萬蒲式耳，今年預計蘋果產量可達3 050萬蒲式耳。紐約州也將從去年的1 710萬蒲式耳躍至今年的3 050萬蒲式耳。這兩大州蘋果產量的增長彌補了華盛頓州蘋果產量的下降，華盛頓州今年蘋果產量預計僅1.44億蒲式耳，而去年為1.55億蒲式耳，同比減少了7%。

詞：期貨期權，蒲式耳，期權執行價格一、概述所謂農產品期貨期權交易就是：在交易所內，以農產品期貨價格為標的、根據一定的執行價格、對此類相關基礎資產以看漲與看跌的形式所創設的認購與認沽的選擇權——其具體操作過程如下：假定2007年1月12日美國芝加哥期貨交易所報出執行價格400美元的3個月玉米看漲期權價格29.25美元。其中，一張期權合約中標的資產的交易數量為5，000蒲式耳（bus.）；蒲式耳對應美分，而1美元=100美分：故此類期權的交易單位是期權價格與5

量達到107億蒲式耳，較預計的8月產量下降了1%，這是2006年以來玉米產量的最低值，比2011年同期下降了13%。預計大豆的產量在26.3億蒲式耳，較8月降低2%，同比減少14%。根據9月1日的生產判斷，預計大豆的產量可達到35.3蒲式耳/英畝，環比下降0.8蒲式耳/英畝，同比下降6.2蒲式耳/英畝。預計棉花產量可達到1710萬噸，環比下降3%，同比上升10%。棉花產量預計可達到平均每英畝786磅，相比去年每英畝下降4磅。預計大米產量可達1.96億英擔，

將達到148億蒲式耳，同比增加24億蒲式耳。美國農業部認為主要種植地區種植面積增加了510萬英畝，且種植時間提前，導致玉米產量明顯增加。同時，美國農業部預計此季節玉米平均農場出售價格為4.2-5.0美元/蒲式耳，遠低于2011-2012年最高5.95-6.25美元/蒲式耳的價格。由于國內供應充足，價格相對較低，且中國進口需求增加，美國農業部預計2012-2013年玉米出口量可能達到2億蒲式耳。此外，預計2012-2013年美國小麥供應和需求均有所增加，但是

量為1.05億蒲式耳（1蒲式耳約合35.2升），略高于2010年的1.03億蒲式耳，但低于近5年的平均數據。加工庫存蘋果量為3550萬蒲式耳，低于去年的3800萬蒲式耳的紀錄，相較5年平均值減少20%。2011年美國蘋果品質好，無論是鮮食還是加工蘋果，品質均好于2010年。美國蘋果產業以庫存蘋果做到市場周年供應。美國蘋果協會從11月份起，至次年6月，每個月將公布蘋果儲量，這是美國蘋果儲量的唯一數據來源。這些數據提供了準確的蘋果庫存信息，對調整銷售很有幫助。

126.64億蒲式耳，9月報告為131.6億蒲式耳，此前市場預測為129.5億蒲式耳；單產155.8蒲式耳，9月報告為162.5蒲式耳，市場預測159.9蒲式耳；結轉庫存9.02億蒲式耳，9月報告11.16億蒲式耳，市場預測 11.48億蒲式耳。2010—2011年度美國大豆產量34.08億蒲式耳，9月報告為34.84億蒲式耳，市場預測為34.91億蒲式耳；單產44.4蒲式耳，9月報告為44.7蒲式耳，市場預測45蒲式耳；結轉庫存2.65億蒲式耳，9月報告